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让价值投资更容易》是美国最著名的财经作家JanetLowe的又一本关于价值投资的论著。

书中详解了本杰明.格雷厄姆的教学方法,并在接触美国投资界几乎所有大腕级专家的基础上，用众多案例展示了价值投资理念如何被有效运用并取得惊人的成果。

作者用轻松简单的视角和文字，描述了价值投资的基本内涵，浅显直白的文字表面，隐藏着深刻财富道理。

这本书早在1996年就在美国问世，而以最新中文译本介绍到中国却是在15年之后的今天。

我以为这是一个巧妙的机缘，没有早一步也没有晚一步，就在这时刚刚好。

纵观今天的中国证券市场，成长的烦恼在投机与投资纠结间弥漫，但在市场走向成熟的漫长过程中，理性和悟道常常被急功近利的现代人所忽略。

贫穷了太久的一代中国人迫切地寻找着迅速发财的指南针，却忘了真正的北方其实永远就只有惟一。

在这本书中，作者写到了巴菲特在哥伦比亚大学所受到的格雷厄姆给他的最重要的训练：

1、正确的态度2、安全边际的重要性3、内在价值。

我认为在读这本《格雷厄姆经典投资策略：

让价值投资更容易》时，如果也能注意这三个关键词，则一定能化繁为简，体会到“创造性读书”的快乐。

关于态度，我以为对待价值投资理论最正确的是要信，着迷般的信。

回想我自己投身中国证券市场近20年的历程，从最初完全投机到恪守价值投资，再到思考中国式价值投资，我发现可靠、安全而又赚钱的方法其实非常简单。

在经历了追随热点上下折腾的重重历险之后，回归到价值投资让轻松赚钱成了一件快乐又自然的事。

当有人问我：

面对如此动荡的有中国特色的国内股市，你为何确信自己能赚到钱并一直保持轻松心态？

我告诉他，因为我已经不止一两次用“简单的、老派的、可能是惟一能持续复制的”成功投资方法稳稳地赚到了大钱，这个方法就是不分国籍永不过时的价值投资法。

还有什么比经历过三四个熊市后依然将股市当提款机更有说服力、更让人气定神闲呢？

我的新浪博客其实就是一本践行中国式价值投资的公开实战笔记，赚钱之道在那里可以说早就不是秘密，关键是信不信，但事实上是又有多少人会相信呢？

对价值投资知道者众但追随者寥的困惑连巴菲特也在感叹：

“知道格雷厄姆的人那么多，但追随他的人那么少。

我们自由地谈论我们的原理，并把它们大量写入我们的年度报告中，它们很容易学，也不难运用。

但每一个人都只想知道你今天买了什么？

”

看来价值投资从诞生之日起就一直经历着信与不信这样的尴尬，从华尔街到中国，从半世纪前到现在，概莫能外。

希望通过炒概念、挖内幕赚快钱的做法，比起味道淡如纯净水的价值投资确实充满了诱惑，也让一些人尝到过一时的甜头，但那些一世发达的机会可能就此与他们无缘了。

所以我常说：

慢即快，信则有。

如果我们不信，则读书无用；

如果我们信却不行，则价值投资无用。

关于安全边际的重要性，我以为怎么强调都不为过。

那些在牛市末期玩起“相对价值”概念的投机旅鼠，最终每一次都是搬起不同形状的石头砸自己的脚。

其实规避风险的惟一方法只能是买入绝对价格便宜的成长性资产，只有买得足够便宜我们才可能在情绪化的市场里日日安眠。

也只有不断坚持重复做价值投资这件简单正确的事，我们的财富雪球才会不断越滚越大，心灵才会不断在感悟中升华。

书中详细描写了格雷厄姆塑造的“市场先生”这样一个情绪化的怪客，他总是从一个危机冲向另一个危机，他有强迫症，每天出现，对你拥有的股权随性开价，心情好的时候他只看到蔚蓝的天空和不断攀升的利润，而只要有坏消息，精神就跌入谷底。

巴菲特对市场先生的寓意解读可谓一语中的：

市场先生是你的仆人，而不是向导。

长期以来我们一直坚持买入价值被低估的优秀公司股票，并耐心持有着那些价值似乎会被市场永远低估下去的股票。

其实正确的投资并不是买到正在上涨和已经上涨的股票，而是要买未来将要上涨和可以确保以后能上涨的股票。

只有优秀公司的股票才有足够的安全边际，握着这类低价买入的股票，才能不受市场先生情绪极度不稳定时的干扰，乐于做一个众人眼中傻傻的、坐等钱进的“阿Q”式守株待兔者，而正如格雷厄姆所云：

耐心终有回报。

这也应验了中国人的一句老话：

傻人有傻福。

关于内在价值，我认为这不仅是一个经济学概念，它应该是价值投资者最看重的要素，甚至是一个哲学主张，它既严格又富于弹性，既朦胧又清晰。

如果说格雷厄姆把它用在股市上，使投资更像充满艺术的科学。

那么巴菲特的解释，则充满了更深层意义的禅道：

价格是我们付出去的，而价值则是我们将要得到的。

这句话值得我们用来省察所有的投资，甚至人生。

在价值投资的道路上我们究竟看到了多远，什么是永恒的价值？

在通往财富殿堂道路上，什么阻碍了我们的思想和脚步？

当我们沐浴在大师智慧的恩泽里，我们有没有倾听来自宇宙中心自我的声音？

这个世界上，我们究竟想要什么，我们敢付出追求真理的代价吗？

在追求财富的过程中，我们是否能够始终如一，奉行不渝？

在投资中我们是否感受到了真切的爱和快乐？

读书、投资、做人，归根结底都是简单的道理：

寻找价值，然后等待价值被发现，并坚定地相信真正的价值一定不会被长时间埋没。

今天的图书市场上，充斥着大量的所谓财经畅销书，股市秘籍和赚钱法宝几乎随处可见，这多少反映出一种普世的心态。

在日益浮躁急功近利的社会氛围中，如何寻找真正有价值的书来引领梦想，启迪智慧，就显得特别重要。

对于《格雷厄姆经典投资策略：

让价值投资更容易》这本书的作者JanetLowe，其实我们算得上是神交已久。

她所著的《查理.芒格传》、《沃伦.巴菲特如是说》我很早就买了,并且一读再读。

有意思的是2004年,我在某图书网站上发现那本曾让我茅塞顿开的《沃伦.巴菲特如是说》一书，竟然被以一折在贱卖。

我简直有些不敢相信，立刻以每本1.68元的白菜价买了10本，并把它们当作发达指南送给了我的一些客户与朋友。

至今回想起来，我仍然有些感叹唏嘘，价值与价格的背离有时候就像这一折的好书，黄金当黄铜吆喝着卖的事在证券市场真是时不时在发生。

而价值投资法更多的是像养在深闺人未识的美女，即使有着六宫粉黛无颜色的价值，也只怕无缘养在君王侧啊。

我庆幸那年做了件有功德的事，尽管我不知道那些被我送出去的书今天下落何在，有多少人会从中接受到这一世财富的馈赠。

今天，有缘为JanetLowe的《格雷厄姆经典投资策略：

让价值投资更容易》一书作序，我希望这本书的归宿能比我想象的安全幸福。

遇到一本好书，做自己喜欢做的事，坚持一种信仰，都是人生中幸福的事情，我们需要的不过是一颗简单平静善于享受快乐的心而已。

巴菲特说：

拥有一颗钻石的一部分，要比完全拥有一块莱茵石好得多。

那么从这个意义上来说，我们一生需要做的仅仅是坚持重复做理性、正确的选择而已。

衷心的祝福你能通过简单应用价值投资理念在证券市场里选出那颗未来的财富宝钻。

同威资本董事总经理李驰

2011-1-11

让价值投资更容易》序

早期跟随格雷厄姆掌握价值投资法的人非常少，大约只有20人。

随着格雷厄姆的《证券分析》和《聪明投资者》等著作的传播，尤其是巴菲特等价值投资者取得的巨大成功，吸引越来越多的投资者“皈依”价值投资法。

但是对于庞大的投资群体而言，价值投资者一直只是孟什维克（少数派）。

正如巴菲特1984年在《格雷厄姆-多德部落的超级投资者们》的演讲中指出的：

“我只能够如此告诉各位，自从本杰明·

格雷厄姆与大卫·

多德出版《证券分析》，这个秘密已经流传了50年，在我奉行这项投资理论的35年中，我不曾目睹价值投资法蔚然成风。

”巴菲特把这种现象归因为人性：

“人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。

似是而非的理由

笔者曾经问过很多执迷于短线投机的人为什么不学习巴菲特和价值投资。

他们的回答大体有三个似是而非的理由：

一是股价涨得太慢。

价值投资选的一般都是价值低估、短期不为市场看好的冷门股，没有他们选的热门股短期涨得快，吹糠见米。

二是中国股市不适合价值投资。

中国股市是新兴市场，投机性强，不适合理性的价值投资。

三是价值投资太难。

价值投资要研究企业的基本面，要看财务报表，要给企业估值，没有看K线图来得轻松容易。

阅读珍妮特·

洛这本《格雷厄姆经典投资策略：

让价值投资更容易》，你会发现以上三个理由都是站不住脚的。

例如，关于股价涨得太慢的问题。

书中讲了个故事：

一个每当市场走势逆转就向交易员大发雷霆的投资人，有一次告诉他的朋友，价值投资法对他来说，就像是看着草皮生长一样。

“也许吧!

”他的朋友回答，“但我所知道的价值投资人，是坐在全世界最好的乡村俱乐部里看着草皮生长。

安全驾驶指南

如果有人问：

“未经严格培训，你敢不敢去驾驶飞机？

”，绝大多数人会毫不犹豫地说：

“当然不敢，我又没有活得不耐烦。

“未经认真学习，你敢不敢去买卖股票？

”，相当多的人会毫不在乎地说：

“没有什么不敢的，我早已几度风雨了。

其实驾驶飞机和买卖股票有非常类似的地方，都是高风险的行为，都需要小心谨慎、认真学习、训练有素，只不过驾驶飞机的风险非常直观，弄不好就机毁人亡；

而买卖股票的风险相当隐晦，操作不当其实也很容易招致巨额亏损，甚至破产出局。

问题是“无照驾驶”在股市里是相当普遍的现象，于是在每一轮熊市里，都有很多悲惨事故发生。

为了减少悲剧重演，早在19世纪30年代，格雷厄姆和多得出版了后来被誉为“价值投资开山之作”的《证券分析》，他们在第一版的序言中这样写道：

“我们已经竭尽全力在保护学生，把他们从过度重视肤浅的表面现象以及只顾眼前利益中挽救回来。

”这一目的在《格雷厄姆经典投资策略：

让价值投资更容易》中得到了延续。

考虑到珍妮特·

洛用通俗易懂的语言，使价值投资理论变得更加简单、更加易于普通投资者消化吸收，笔者认为，《格雷厄姆经典投资策略：

让价值投资更容易》这本书，完全可以胜任证券投资的“《安全驾驶指南》”。

投机的最大问题

要“安全驾驶”，正确区分投资和投机，杜绝投机行为尤其重要，就像驾驶要遵守交通规则一样。

书中对投资与投机作了明确的区分。

笔者在这里着重强调投机的最大问题：

1.投机隐藏着致命的风险。

投机也有风光的时候，但难以持久，最大的问题是承担了一旦失败就要出局的风险，所以投机这种模式不易积累并隐藏着致命的风险，“辛辛苦苦二十年，一夜回到解放前。

”一般人在津津乐道投机的“伟大成就”的时候，都忽略了这一关键点。

相反，投资的成功更具持续性，而且承担的风险远低于投机，即使投资失败也不至于伤筋动骨，由于有安全边际的保护，甚至失败了也不至于损失本金。

投机者常在悬崖边行走而不自觉，一失足成千古恨，投机者面临的正是这种隐藏很深的致命风险。

2.投机者受心理因素的制约。

格雷厄姆在《证券分析》导言里指出：

“我们必须承认投机者的心理因素对其成功构成强烈的威胁。

从因果关系来看，投机者随着价格的上涨而越来越乐观，随着价格的下跌而越来越悲观，因此从本质上看，只有少数投机者能保持常胜不败，而且没有人有理由相信在其它多数同道都将失败的情况下，他自己却总是能成为赢家。

所以，在投机方面的培训，无论多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下不幸的根源。

许多人都是被由此引入市场，初期小有收获，最终几乎人人惨败。

3.投机者的生活质量低下。

投机者面对的