既具有抵税效应Word文档下载推荐.docx
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3、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长l倍，就会造成每股收益增加（）。
A.1.2倍
B.1.5倍
C.0.3倍
D.2.7倍
D
在计算杠杆系数时，隐含一个“单价不变”的假设，即销售额增长l倍，意味着销售量增加一倍。
总杠杆系数反映的是销售量的变化引起的每股收益的变动的倍数，本题总杠杆系数＝l.8×
1.5＝2.7，所以，如果销售额增加一倍，则每股收益增加2.7倍。
4、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A.2.4
B.3
C.6
D.8
C
〔方法一〕
因为总杠杆系数＝边际贡献÷
〔边际贡献－（固定成本+利息）〕
而边际贡献＝500×
（1－40％）＝300
原来的总杠杆系数＝1.5×
2＝3
所以，原来的（固定成本＋利息）＝200
变化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250
变化后的总杠杆系数＝300÷
（300－250）＝6
〔方法二〕
根据题中条件可知，边际贡献＝500×
（1）因为，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）
所以，1.5＝300/（300－原固定成本）
即：
原固定成本＝100（万元）
变化后的固定成本为100＋50＝150（万元）
变化后的经营杠杆系数＝300/（300－150）＝2
原EBIT＝300－100＝200（万元）
变化后的EBIT＝300－150＝150（万元）
（2）因为，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－利息）
所以，2＝200/（200－利息）
利息＝100（万元）
变化后的财务杠杆系数＝新EBIT/（新EBIT－利息）
＝150/（150－100）＝3
（3）根据上述内容可知，变化后的总杠杆系数＝3×
2＝6
5、根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为（）。
A.银行借款.企业债券.普通股
B.普通股.银行借款.企业债券
C.企业债券.银行借款.普通股
D.普通股.企业债券.银行借款
从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；
从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。
6、下列计算资金成本率的公式中，不正确的是（ ）。
A.资金成本率＝使用资金支付的报酬÷
（筹资总额－筹资费用）
B.资金成本率＝使用资金支付的报酬÷
筹资总额
C.资金成本率＝资金使用报酬率÷
（l一筹资费用率）
D.资金成本率＝（筹资总额×
资金使用报酬率）÷
［筹资总额×
（l一筹资费用率）］
B
7、某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为5，则该公司的财务杠杆是（）。
A.1.25
B.1.52
C.1.33
D.1.2
A
已获利息倍数=EBIT/I=5，EBIT=5I，DFL=EBIT/（EBIT-I）＝1.25
8、某公司于2007年1月1日发行票面年利率为5％，面值为l00万元，期限为3年的长期债券，每年支付一次利息，当时市场年利率为3％。
已知3年期年利率为3％和5％的普通复利现值系数分别为0.915和0.864；
3年期年利率为3％和5％的年金现值系数分别为2.829和2.723。
该公司所发行债券的发行价格为（ ）万元。
A.105.645
B.105.115
C.100.545
D.100.015
债券发行价格＝100×
0.915+100×
5%×
2.829＝105.645
9、ABC公司变动前的息税前盈余为150000元，每股收益为6元，财务杠杆系数为1.67。
若变动后息税前盈余增长到200000元，则变动后的每股收益为（）。
A.6元
B.9.34元
C.9元
D.10元
B
息税前盈余增长率=（200000-150000）÷
150000=33.33％，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度，即息税前盈余增长1倍，每股收益增长1.67倍。
则变动后的每股收益为：
变动后的每股收益=6×
（1+33.33％×
1.67）=9.34（元）。
10、甲企业资产总额为80万元，资产负债率50％，负债利息率8％，全部的固定成本为6万元，财务杠杆系数为2，则其边际贡献是（）万元。
A.10
B.12.4
C.15
D.16
根据已知条件可计算出负债为80×
50％=40（万元），负债利息为40×
8％=3.2（万元），则有2=EBIT／（EBIT-3.2），EBIT=6.4（万元），又因为EBIT=边际贡献-固定成本，所以，边际贡献为6.4+6=12.4（万元）。
11、下列属于间接筹资方式的有（）。
A.发行股票
B.发行债券
C.利用商业信用
D.银行借款
D
间接筹资是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通活动。
典型的间接筹资是向银行借款，选项ABC都属于直接筹资。
12、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。
A.限制条款多
B.筹资速度慢
C.资金成本高
D.财务风险大
C
融资租赁筹资最主要缺点就是资金成本较高。
一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。
13、某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入160元，预期报酬率为10％。
该股票的价格为（）元。
A.2050.76
B.3078.57
C.2552.84
D.3257.68
股票价格＝160×
（P/A，10％，3）＋2200×
（P/F，10％，3）＝2050.76元。
二、多选题
14、下列关于资金结构的说法中，正确的是（）。
A.按照净收益理论，不存在最佳资金结构
B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构
C.按照传统折中理论，综合资金成本最低点为最优资金结构
D.按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大
E.按照净收益理论，负债越多则企业价值越大
BCE
按照净营业收益理论，负债多少与企业价值无关；
按照净收益理论，负债越多则企业价值越大。
15、相对于普通股股东而言，优先股股股东可以优先行使的权利有（ ）.
A.优先认股权
B.优先表决权
C.优先分配股利权
D.优先分配剩余财产权
E.优先认增发普通股票
CD
优先股的"
优先"
是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。
注意：
优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。
优先认股权是普通股股东的权利。
16、公司债券筹资与普通股筹资相比较（）。
A．普通股筹资的风险相对较高
B．公司债券筹资的资金成本相对较低
C．普通股筹资不可以利用财务杠杆的作用
D．公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付
E.债券筹资的风险相对较高
BCDE
普通股筹资没有固定的到期还本付息压力，所以筹资风险小，故A不正确,E正确；
按财务制度规定，普通股从税后支付，债券利息是作为费用从税前支付，具有抵税作用，所以资金成本相对较低，故B.D是正确的；
财务风险是指借款而增加的风险，而财务杠杆是指债券对投资者收益的影响，故C是正确的。
17、以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构（）.
A.净收益理论
B.传统理论
C.营业收益理论
D.权衡理论
E.认股权证理论
ABD
净收益理论
（A）认为负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高企业价值越大；
传统理论
（B）认为加权资金成本的最低点是最佳资本结构；
权衡理论
（D）认为当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构；
营业收益理论
（C）认为企业加权平均成本与企业总价值都是固定不变的，认为不存在最佳资本结构。
18、最佳资本结构的判断参考是（）。
A．企业价值最大
B．加权平均资本成本最低
C．资本规模最大
D．筹资风险小
E.边际成本最低
AB
最佳资本结构的判断参考是企业价值最大和加权平均资本成本最低。
19、利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时（）。
A.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
B.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
C.当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
D.当预计销售额等于每股盈余无差别点时，二种筹资方式的每股收益相同
E.当预计销售额等于每股盈余无差别点时，二种筹资方式的每股收益不相同
BCD
当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。
20、下列各项措施中，（）可降低企业经营风险。
A.增加销售额
B.降低产品单位变动成本
C.降低资产负债率
D.降低固定成本
E.降低产品变动成本
ABD
由DOL＝Q×
（P-V）/[Q×
（P-V）-F]可知，增加销售额（Q×
P）.降低产品单位变动成本（V）.降低固定成本（F），可使经营杠杆系数（DOL）下降，降低经营风险。
21、在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是（）。
A.债券成本
B.银行借款成本
C.普通股成本
D.留存收益成本
E．加权平均资本成本
CD
因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以C.D为正确选项。
22、影响企业综合资本成本的有关因素主要有（）。
A.筹资期限长短
B.个别资本成本的高低
C.筹集资本总额
D.资本结构
E.筹资费用
BD
综合资本成本为个别资本成本的加权平均数，因此影响企业综合资本成本的因素主要有资本结构和
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