外汇与汇率基础讲义Word下载.docx
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二.几种外汇的概念:
1.记帐外汇和自由外汇。
(1)自由外汇就是可兑换货币,无条件地自由地兑换为其他货币,无须货币发行国批准。
(2)记帐外汇,协定外汇或双边外汇,有双边协议,在年终按照协议相互轧平帐户结算余额。
或结转下一个会计年度,或用自由外汇结算。
往往发生在两个不可兑换货币国家。
2.远期外汇和即期外汇,也称期汇和现汇。
3.硬通货和软通货。
出口要收回外汇,担心贬值,要硬通货;
进口付出外汇,担心升值,要软货币。
第二节汇率
一.汇率的含义和标价方法
1.含义:
汇率是两国货币的比价,它将一国商品的价格和外国商品的价格联系起来。
贸易条件=用本币表示的出口品价格/(用外币表示的进口品价格*汇率)
汇率是影响贸易条件的重要因素。
汇率上升,本国的货币贬值,贸易条件恶化,本国的商品更加便宜了;
汇率下降,本国货币升值,外国货币贬值,贸易条件改善,本国商品的价格更昂贵了。
汇率的变动进而影响国际收支状况。
2.汇率标价方法:
举例:
国家外汇管理局公布人民币外汇牌价
1999年10月21日
货币中间价
(100)(人民币)
美元827。
74
港元106。
48
日圆7。
7950
美元与主要货币兑换率
1999年10月20日
伦敦市场
货币比价
1欧元-美元1。
0748间接标价法(对欧元而言)
1英镑-美元1。
6628间接标价法(英镑,大国心态)
1美元-日圆106。
56
1美元-瑞士法郎1。
4816
1澳大利亚元-美元0。
6465间接标价法(对澳大利亚元而言)
1美元-加拿大元1。
4851
1美元-卢布25。
805
1美元-新加坡元1。
6741
其他货币都是直接标价法,1单位外币=?
本币
直接标价法:
外币不变,汇率变动以本币数量的变化来表示。
汇率下跌,意味着外币贬值,本币升值。
间接标价法:
本币不变,用外币数量来表示本币价格。
1单位本币=?
外币
汇率下跌,则本币贬值,外币升值。
注意:
如果不特别说明,一般用直接标价法。
所以,正确的说法是,某种货币的贬值与升值,而不是某种汇率的贬值与升值。
人民币汇率上升意味着人民币贬值。
有些人本来想说“人民币贬值”,结果说成“人民币汇率下降”,实际上,用直接标价法,汇率下降,意味着人民币升值。
3.汇率的分类:
(1)买入汇率和卖出汇率
从银行买卖外汇的角度分类。
买入汇率,又称买入价,是银行买入外汇的价格。
银行向出口商买入外汇,又称出口汇率;
卖出汇率,又称卖出价,是银行卖出汇率的价格。
银行向进口商卖出外汇,又称进口汇率。
买卖的差价是银行的收益。
外汇市场上的双向报价法:
同时报出买入汇率和卖出汇率。
$1=DM1.7535-1.7550
对于马克是直接报价法,买卖的是相对应的货币美元,前者是美元的买入汇率,后者是美元的卖出汇率。
对于美元是间接报价法,买卖的是相对应的货币马克,前者是马克的卖出汇率,后者是马克的买入汇率。
£1=$1.5870-1.5880
对于美元是直接报价法,买卖的是相对应的货币英镑,前者是英镑的买入汇率,后者是英镑的卖出汇率。
对于英镑是间接报价法,买卖的是相对应的货币美元,前者是美元的卖出汇率,后者是美元的买入汇率。
总原则是贱买贵卖。
上式中,交易员1美金赚取15点。
0.0001为1点。
中间汇率=(买入汇率+卖出汇率)/2
均衡价格的形成:
WALRAS拍卖者和造市者:
拍卖者的作用:
1.)出一个武断的价格
2.)买卖双方将此价格下的买卖决策及数量用纸条写出交拍卖者,拍卖者进行汇总
3.)若购买总数量超过出售总量,则提高价格,相反则降低价格
4.)公布新价格
5.)再次拍卖并汇总
6.)发现均衡价格,交易真正发生。
外汇市场的价格要复杂得多。
出现了造市者(marketmaker)。
造市者愿意充当交易的另一方。
在某个买入价或卖出价下,无论交易者要买入还是卖出外汇,造市者总将充当另外一方。
造市者一般是有实力的大银行,全球有200家造市银行。
外汇市场上的潜在的投机将是一个零和博弈,一个交易者的投机获利将是另一个交易者的损失。
加入央行的干预之后,若央行承担净投机损失,则外汇市场是正和博弈。
**造市者与经纪人(BROKER)不同。
(2)基本汇率和套算汇率
基本汇率:
本国货币对一种关键外币的汇率。
关键货币的选择:
A.国际收支中使用最多
B.外汇储备中比重最大
C.可兑换性
基本用美元。
对其他货币的汇率可以依据基本汇率套算出来。
套算汇率:
交叉汇率:
通过基本汇率套算出来的汇率。
(A)按照中间汇率套算
1英镑=2.0000美元1美元=1.2000加元
前者是美元的直接标价法,英镑的间接标价法,后者是美元的间接标价法,加元的直接标价法。
英镑和加元之间的汇率是:
1英镑=2.0000美元=2.0000*1.2000=2.4000加元
(B)交叉相除法:
关键货币相同的时候。
报价:
1美元=DM1.5715/251美元=J¥103.5/103.6
第一个报价中:
前者是美元的买入价,马克的卖出价;
后者是美元的卖出价,马克的买入价。
第二个报价中,前者是美元的买入价,日圆的卖出价;
后者是美元的卖出价,日圆的买入价。
要求:
计算马克和日圆之间的汇率。
用日圆换马克:
(卖日圆买马克)
卖日圆买美元卖美元买马克
日圆的卖出价为103.5,即卖出1日圆可换回1/103.5美元。
卖1美元,可以换得1.5725马克,卖1/103.5美元,可换回1.5725/103.5马克。
所以日圆卖出价:
卖出1日圆,可以换回1.5725/103.5马克。
同样,马克的买入价是:
103.5/1.5725日圆。
用马克换日圆,即卖出马克,买入日圆。
卖马克买美元卖美元买日圆
卖1马克换回1/1.5715美元。
卖出1/1.5715美元换回103.6/1.5715日圆。
因此,卖1马克,换回103.6/1.5715日圆。
马克的卖出价为:
103.6/1.5715日圆
同样,日圆的买入价是:
1.5715/103.6马克
所以:
DM1=马克买入价/马克卖出价=J¥65.82/65.92
J¥1=日圆买入价/日圆卖出价=DM0.01517/0.01519
套算规则(交叉相除法)
1美元=DM1.5715—1.5725
1美元=J¥103.5—103.6
(C)同边相乘法(关键货币不同的时候)
$1=DM1.5715/1.5725
(前者是美元买入价,马克卖出价;
后者是美元卖出价,马克买入价)
£1=$1.4600/1.4610
(前者是英镑买入价,美元卖出价;
后者是英镑卖出价,美元买入价)
英镑和马克之间的汇率。
卖马克买英镑:
卖马克买美元卖美元买英镑
卖1马克,买回1/1.5715美元,这些美元可以买到1/(1.5715*1.4600)英镑。
所以马克的卖出价是:
1/(1.5715*1.4600)英镑。
(0.4358)
英镑的买入价是:
1.5715*1.4600马克。
(2.2944)
卖英镑买马克:
卖英镑买美元卖美元买马克
卖1英镑,换回1.4610美元,这些美元买到1.4610*1.5725马克。
英镑的卖出价是:
1.4610*1.5725马克。
马克的买入价是:
1/(1.4610*1.5725)英镑。
关键货币不同时套算规则
1美元=DM1.5715/1.5725
1英镑=$1.4600/1.4610
(3)即期汇率和远期汇率
即期汇率又称现汇汇率,成交后2个交易日内交割的汇率。
(spotrate)
远期汇率又称期汇汇率,将来约定的时间交割的汇率。
(forwardrate)
远期汇率一般用掉期率(远期差价)来报价。
远期差价一般比即期汇率的差价要大。
(swaprate/forwardmargin)
升水(atpremium):
远期汇率大于即期汇率.
贴水(atdiscount):
远期汇率小于即期汇率。
平价(atpar):
相等。
A)巴黎外汇市场报价:
现汇:
$1=FF5.6685-95,三月远期74-78点。
三月远期汇率是:
(直接报价法)
$1=FF5.6685-95
+)74-78
$1=FF5.6759-73
B)纽约外汇市场报价:
$1=SF1.4570-80,三月远期贴水50-60点。
(间接报价法)
$1=SF1.4570-80
+)50-60
$1=SF1.4620-40
简便的方法:
掉期率从小到大,用加法;
大到小,用减。
检验:
远期汇率的买卖差价大于现期汇率的买卖差价。
(4)开盘价和收盘价
(5)电汇、信汇和票汇汇率
(6)固定汇率和浮动汇率
(7)市场汇率和官方汇率
第三节汇率决定和汇率调整
一.金本位
goldstandardsystem/
goldcoinstandardsystem/
goldbullionstandardsystem/
goldexchangesystem英国1816,1900美国
1.金本位的基本特点:
(1)一定成色和重量的金币作为本位币;
(2)金币可以自由铸造和熔化;
(3)银行券可以自由兑换金币;
(4)金币可以自由进出国境。
两国汇率=两国本位币的含金量之比,称为铸币平价(mintpar)
2.外汇的供求决定外汇的价格。
若外汇供不应求,则外汇升值,本国货币贬值,汇率上升;
外汇供大于求,则本国货币升值,外汇贬值,本国货币汇率下降。
3.金本位的运作方式
汇率围绕铸币平价上下波动,并以黄金输送点为界限。
当汇率对其不利的时候,则用黄金结算。
自发的固定汇率。
输出点4.8965(进口商输出黄金)
铸币平价4.8665
输入点4.8365(出口商输入黄金)
英、美两国运送黄金的费用是3分。
若铸币平价是4.8665,则两国汇率就会在4.8665±
0.03的区间内波动,即上限是4.8965,下限4.8365。
(1)假定美国进口,英国出口。
美国支付外汇。
此时,假若汇率上升到4.8965之上(如4.8995),则美国进口者就会在国内先用美圆兑换黄金,再运送黄金到英国支付。
则扣除运输费用,还能赚取利润。
此时英镑的需求下降,英镑贬值,汇率下跌。
(2)假定美国出口,美国收进外汇。
若汇率跌到4.8365以下(如4.8335),美国出口者不愿