贵州百灵股票投资基本分析Word下载.doc

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1．宏观经济分析

1．出口增长预计于与今年大体持平。

近十年来，我国对外贸易年均增长21．7％，比同期全球贸易年均10％的增幅高出1倍。

其中，出口年均增长21．6％，在全球出口中的份额由2002年的5％上升到2011年的10．4％。

但今年以来全球贸易明显偏离了历史趋势。

结合明年总体国际形势和以往经验推算，并考虑到我国劳动力成本上升、低成本优势逐步削弱以及结构调整升级等，预计明年出口增长与今年大体持平。

2．消费增长有望保持基本稳定。

在本轮经济持续下行中，就业总体稳定，城乡居民收入保持较快增长，为消费稳定增长奠定了基础。

房地产销量持续回暖，与住宅相关的装修、建材、家电、家具等消费将有所回升；

根据汽车购置周期和原油价格走势，汽车及石油制品消费将保持稳定增长；

受通胀预期影响，珠宝和贵金属消费因保值需求出现恢复性增长。

预计2013年消费增长14％左右。

3．物价上涨压力有所上升。

受新一轮全球性宽松货币政策影响，大宗商品价格走高和短期资本回流，都可能推高明年的CPI。

食品供求总体处于紧平衡格局，国际、国内供给冲击或货币宽松都容易使物价上涨预期转化为上涨现实。

随着PPI逐步回升，将部分传导到CPI。

明年物价综合压力将略有上升。

再考虑要素价格改革等，应为CPI上涨预留一定空间。

预计2013年全年通胀水平走势是“中间高两头低”,均值在2.5%。

如果食品价格持续上涨,那么CPI四季度可能会持续在2.5%以上,甚至突破3%。

2．宏观经济政策分析

2013年影响股市行情的宏观经济政策核心依然是货币政策和房地产政策放松的力度。

如果两者中有一个出现了较大力度的放松，则A股有望形成一波中级反弹。

展望2013年，如果货币政策或者房地产政策两者中有一条能够出现较为明显的放松，A股在2013年有望出现一波15-20%的反弹，而如果两者都放松，则有望出现30%以上的较大力度的反弹行情。

但是，从较为现实的层面看，货币政策与房地产政策同时显著放松的可能性不高，尤其是房地产政策，由于目前一线城市由于存量房地产库存不高且需求依然较好，如果放松房地产政策很可能出现房价的快速反弹，这显然会对新一届政府实施未来新的经济政策造成不利影响。

因此，我们认为房地产政策出现显著放松的概率不大，相比之下，货币政策加大放松力度的可能性更高一些。

而所谓货币政策放松力度的加大，除了目前央行偏好的逆回购的方式以外，继续下调存款准备金率和适度放松对于银行信贷额度和资本监管要求也可能在2013年成为实现货币政策放松的重要方式。

2010年，医药工业完成总产值12427亿元，比2005年增加8005亿元，年均增长23%，比“十五”提高3.8个百分点。

完成工业增加值4688亿元，年均增长15.4%，快于GDP增速和全国工业平均增速。

实现利润总额1407亿元，年均增长31.9%，比“十五”提高12.1个百分点，效益增长快于产值增长。

销售收入超过100亿元的工业企业由2005年的1家增加到2010年的10家，超过50亿元的企业由2005年的3家达到2010年的17家。

扬子江药业、哈药集团、石药集团、北京同仁堂、广药集团、山东威高等大型企业集团规模不断壮大，江苏恒瑞、浙江海正、天士力、神威药业、深圳迈瑞等一批创新型企业快速发展，特别是中国医药集团、上海医药集团、华润医药集团

2010年，山东、江苏、广东、浙江、上海、北京的医药工业总产值总和占全行业的50%以上；

销售收入前100位工业企业中，约三分之二集中在三大区域。

中西部地区依托资源优势，积极承接产业转移，大力发展特色医药经济，吉林、江西、四川、贵州等省制药总产值进入全国前5位。

生物技术药物销售收入已连续多年保持了15%以上的增速，是全部药品销售收入增速的两倍以上。

2010年世界前20位畅销药中有7个生物技术药物，预计到2020年，生物技术药物占全部药品销售收入的比重将超过三分之一。

今后5年，全球将有130多个专利药物陆续专利到期，总销售额在1000亿美元以上，其中一些品种的临床应用短期内很难有新品种替代，这将为通用名药释放很大的市场空间

二、行业分析

制药行业涉及制药材生产、制药工业（含制药饮片加工、中成药生产、中机械制造）和制药商业等，是集农、工、商于一体，产、供、销相结合的综合性产业。

尽管制药行业已取得了较大成绩，但随着我国经济体制改革和社会主义市场经济的建立，制药行业基础薄弱、缺乏后劲的状况愈见明显。

总体上表现为：

行业资产规模经济偏低，同档次品种重复较多，高科技产品稀少，现有资产优化重组及资产存量盘活步子不大，外向型企业竞争意识不强，国有大中型骨干企业投资明显不足。

从制药行业发展的形势来看，现在起，将是制药行业快速发展的重要历史时期，国际制药的挑战和国内深化改革的机遇并存。

（一）中共中央、国务院关于卫生改革与发展的决定中，明确提出了“积极发展制药产业，推进制药产业现代化”。

这为制药产业持续、快速、健康发展指明了方向和目标。

（二）回归大自然，天然绿色食品和药品浪潮的兴起，使国际上对制药重新评价、需求激增，欧美国家也在调整本国法律，对制药进口有所放宽。

国际国内天然药物市场的不断扩大，我国制药科研能力和企业素质的提高，为制药产业进入国际医药市场提供了良好机遇。

　　（三）制药行业已形成了一批骨干企业集团，成为国际医药市场的“开拓者”。

同时，初步具备了跟踪国际制药的高科技发展动态、研制开发储备拳头产品、改进生产技术装备和积蓄后劲的能力，一旦国际市场成熟，经国家政策扶持，必将迅速抢点，挤入国际医药市场。

　　（四）随着我国争取加入世界贸易组织工作的进展，我国对知识产权保护不断加强。

随之，制药产业增长速度及市场前景看好，原化学药为主的医药工业格局将发生变化。

一些中小化学药生产企业将被迫调整原来以仿制国外产品为主的产品结构，转产制药。

同时，制药行业也将是国外资本投资热点之一。

有关政策措施

　　从支持制药民族工业，将制药产业的潜在优势尽早发挥出来变为现实的可行方面出发，国家对制药行业的发展要给予以下特殊政策和措施：

　　1、国家重点支持和鼓励对制药材料科研方面的投入和制药材生产扶持。

　　2、国家鼓励和支持制药企业进行制药GMP示范建设，提高药品质量，改善生产条件，探索制药GMP建设的路子。

对实施GMP示范建设的企业所生产的制药产品价格实行优质优价。

　　3、国家重点鼓励对饮片工业建设，积极促进制药饮片工业积极采用新工艺、新技术、新设备，以提高技术装备水平。

　　4、国家支持对制药主产区和制药集散地的仓储建设。

5、国家重点支持和鼓励对制药新药的研究，鼓励企业在销售收入中提取5％以上作为新药开发资金。

三、公司分析

贵州百灵企业集团2005年5月组建，现有总资产12.8亿，

（一）公司主营业务为以苗药为主的中成药的研发、生产与销售。

主要产品有咳速停糖浆（及胶囊）、维C银翘片、银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等。

公司目前主要存在两种销售模式，即商业调拨、销售模式与医院销售模式，OTC，目前以商业调拨、OTC销售模式为主。

（二）1、整体上看，苗药行业中企业总体实力不强，在制药行业内的地位还不高，主要苗药生产企业的规模不大，市场影响力大的苗药品牌较少，行业集中度低。

2、公司主导产品咳速停糖浆（及胶囊）、维C银翘片、金感胶囊、银丹心脑通软胶囊所在的止咳化痰类中成药市场、感冒药市场、心脑血管市场虽竞争较为激烈，但市场规模和市场容量大，市场成长性好。

（三）1、公司目前已成为全国苗药领域最大的研发、生产企业之一，其中：

按企业拥有苗药自主知识产权数量排名，本公司位居第一；

按单品种苗药销售额排名，本公司位居第二；

按企业的OTC类苗药产品销售额的排名，公司位居第一；

按企业拥有苗药产品批准文号数量的排名，本公司位居第二。

2、按零售额统计，2009年公司两大主导产品咳速停糖浆（及胶囊）和维C银翘片在我国止咳化痰类药品市场和感冒类药品市场中的排名均为第4位，已经是我国同类市场中的主要产品。

四、技术分析

K线分析

从百灵的日K线图可看了，在今年6月份上半个月内强于指数2.52%；

从当日盘面来看，明日将惯性冲高。

近几日下跌力度趋缓；

该股近期的主力成本为17.32元，股价连续在成本以下运行，弱市反弹，注意风险；

本周股价如跌破19.00元，将步入下跌趋势，酌情降低仓位；

股价整体长线趋势依然向下；

五、投资分析

贵州百灵企业集团制药股份有限公司是一家苗药研发、生产企业.其产品主要有咳化痰用药、感冒用药、心脑血管用药等中成药.公司发行人发行前总股本11000万股，本次发行3700万股，发行后总股本14700万股，全部为流通股。

发行价40元每股，发行后每股净资产11.94元，发行市盈率39.60倍。

按照拥有发明专利的苗药产品数量和2009年OTC类苗药产品销售额排名统计,位居全国第一,按照拥有药品批准文号的苗药产品数量和2009年单品种苗药销售额排名统计,公司位居全国第二.股票价值略有波动，但是总体还是增长的。

2013年投资格局变幻，医药整体持续增长，细分行业增速和估值分化。

医药行业整体继续快速增长，占全球制药业比重不断提升，制药、医疗器械、医院行业仍保持较高增速。

目前基金仍超配医药，医药行业整体估值合理。

医药政策引发行业变局，终端刚性需求持续增长。

药品降价进入新一轮周期，医保支付增长或将减速，同时抗生素用量受到限制等政策因素将引发行业变局，但人口老龄化、消费升级、以及疾病谱变化等内生性因素将继续推动医药终端刚性需求持续增长。

具有国际化、研发和制造升级的优质企业将突出重围。

贵州百灵是制药消费品：

消费升级背景下，大品牌制药企业从药品向消费品领域全面延伸，有很好的整合力和发展潜力。