关于财务敏感性分析文档格式.docx

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2.6对敏感性分析结果进行分析6..

2.7分析案例及基本算法7..

三、财务敏感性方法的分类8..

3.1单因素敏感性分析8..

3.2多因素敏感性分析8..

3.3政策变动对投资指标影响分析9..

四、敏感性分析计算方法1..0

4.1敏感性分析的传统计算方法1..0

4.2Excel及其相关函数与计算公式1..1

4.3用ExceI作敏感性分析计算步骤11

结论1..3..

参考文献1..4.

内容摘要

随着经济体制改革的深入和企业制度的完善，企业财务分析越来越重要。

在财务评价中，敏感性分析可以判断已选定方案在经济上或财务效益方面的稳定程度，也可检验不同基本数据情况下对方案在经济和财务方面的影响，以便有助于决策者做出正确的选择。

敏感性分析是投资项目的经济评价中常用的一种研究不确定性的方法。

进行财务敏感性分析，重点包括两个方面：

一是分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的影响程度；

二是计算有关因素的变动极限.

分析过程一般计算某特定因素（单因素）变动对经济评价指标的影响，并假定其他因素不变。

但未来的生产经营中可变因素之间有各种关系。

变量的改变不是孤立的，出现的概率也不是相同的，因而要使敏感性分析更具真实性、定量性，还需要进行多因素的不确定性分析。

在投资项目经济评价中，运用Excel软件进行数据的处理与计算，不仅可以大大节省因计算而占用的时间，而且计算的准确性也大大提高了。

关键词：

财务评价敏感性分析敏感性分析步骤敏感性分析计算

引言

随着市场经济体制的确立和现代企业制度的完善，财务分析更加成为企业一项重要的管理活动。

目前，由于经济环境不断变化，经济风险也在加大，为了增强驾驭风险的能力，及时了解各种环境变化对财务指标的影响，敏感性分析变得越来越重要。

尤其是在投融资管理分析方面，加强敏感性分析等活动，配合上级制定投资和融资方案，防范风险，就能够实现公司利益的最大化。

传统财务分析侧重于经济事项的事后分析，缺少有效的前瞻性分析。

财务分析的适时性和快速反应能力滞后，缺少对企业风险防范和发展潜力的分析。

在现代企业制度下，更应从整体上动态地分析企业的盈利能力，资产运营能力，开拓市场和把握市场的能力。

因此，要针对管理中存在的薄弱环节如投资项目可行性分析等加强专题分析，运用敏感性分析方法对项目进行分析评价，显得十分必要。

现行的大多数财务管理及管理会计参考资料，对敏感性分析介绍比较简单，并且较少涉及多因素敏感性分析以及政策变动对投资指标的影响，如果对财务敏感性分析有一个全面系统的了解，那么就会对企业的盈利有一定的帮助。

一、财务敏感性分析的实质

1.1定义

根据项目评价内容的不同，如经济评价中对经济净现值、经济内部收益率所作的敏感性分析，称为经济敏感性分析；

对财务评价指标所做的敏感性分析，称为财务敏感性分析。

财务敏感性分析研究的是财务评价指标，而财务评价（也称财务分析）是从企业角度出发，使用的是市场价格，根据国家现行财税制度和现行价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表,计算财务

评价指标，考察项目的盈利能力，清偿能力和外汇平衡等财务状况，借以判别项目的财务可行性。

财务评价指标则指的是偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析方面的指标。

每大类下面又分很多小指标，主要包括项目财务内部收益率、项目财务净现值、投资回收期、资本金财务内部收益率、财务净现值及借款偿还期。

敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。

其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。

通过对财务评价指标的敏感性分析，有助于决策者做出正确的选择。

1.2作财务敏感性分析的原因

客观事物具有不确定性，尽管在投资项目财务分析与评价工作中已就项目市场、采用技术、设备、工程方案、环境保护、配套条件、投资融资和投入产出价格等方面作了尽可能详尽的研究，可是由于上述投资项目决策分析与评价工作所采用的各项数据都是根据历史数据和经验对将来相当长一段时期进行预测得到，而预测的不确定性已为人所共知。

因此这些数据都或多或少带有某种不确定性，致使投资项目的决策分析与评价结果具有不确定性。

为了减少评价结论的偏差,就需要进一步研究某些技术经济因素的变化对技术方案经济效益的影响,于是就形成了不确定性分析。

通常不确定性分析可分为盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。

其中盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。

1.3财务敏感性分析的作用

一般说来,不确定性是风险性的根源，但是，各种不确定性给经济效益带来的风险程度也不都是一样的，敏感性强的因素变化给经济效益带来的风险更大。

因此，敏感性分析的核心问题是，在了解给定投资情况下建设项目的一些最不确定的因素，并知道这些因素对该建设项日的影响程度之后，事前采取适当的措施和对策。

从许多影响经济效益的因素中找出敏感性因素，目的在于提高经济效益的稳定性和可靠性，从而最终在合理的基础上为建设项目的投资决策提供科学的依据。

其主要作用有以下四项：

1、确定影响项目经济效益的敏感因素。

寻找出影响最大、最敏感的主要变量因素，进一步分析、预测或估算其影响程度，找出产生不确定性的根源，采取相应有效措施。

2、计算主要变量因素的变化引起项目经济效益评价指标变动的范围，使决策者全面了解建设项目投资方案可能出现的经济效益变动情况，以减少和避免不利因素的影响，改善和提高项目的投资效果。

3、通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。

4、通过可能出现的最有利与最不利的经济效益变动范围的分析，为投资决策者预测可能出现的风险程度，并对原方案采取某些控制措施或寻找可替代方案，为最后确定可行的投资方案提供可靠的决策依据。

项目在进行敏感性分析时，可按照以下步骤进行:

2.1选择敏感性分析的指标

一般说来，投资决策人在决策拟建项目是否可行时，事先都有个期望获得的经济效益指标，或是投资回收期，或是投资收益率。

这些指标值往往是最起码的经济效益指标，即在没有了任何不确定因素，不担任何风险的情况下，才可以接受的经济效益指标值。

在有不确定因素和风险较大的情况，就要求拟议中的投资项目的经济效益指标大于设定的期望值，并保证具有较大的安全利益值方属可行。

敏感性分析指标是用以衡量敏感度的指标或标准，与着手进行的任务及其目的有关。

在项目的机会研究阶段，各种经济数据不完全，可信程度不高，常使用简单投资收益率和投资回收期指标；

在项目的初步可行性研究和详细可行性研究阶段，财务评价指标主要采用净现值和财务内部收益率，通常辅之以投资回收期

指标。

敏感性分析的指标应与财务评价指标一致，不应超出所选用的财务评价指标。

当财务评价指标不少于两个时，敏感性分析可以围绕其中最重要的一个或部

分指标进行。

2.2计算该技术方案的目标值

一般将在正常状态下的经济效益评价指标数值，作为目标值

23选取不确定性因素

总体上说，项目经济评价的每一个变量和参数都可能构成项目的不确定性因素，如产品产量、质量、产品价格、销售数量、经营成本、建设投资、建设工期、销售收入、企业管理水平、职工素质等等。

在实际工作中，不需要也不可能对全部可变因素逐个进行敏感性分析。

应根据具体需要，认真地加以选择，以提高敏感性分析的效率。

选择的原则是：

第一,变动可能性较大，且估计其变动将会对项目的经济效益产生较大影响的因素；

第二，在基本方案中，数据准确性把握不太大的因素。

因此，进行敏感性分析的不确定因素通常有：

（1）产品销售量；

⑵产品销售价格；

（3）经营成本；

（4）投资（建设

投资和流动资金）；

（5）建设工期等。

举例来说，森林公园风险投资决策中不可能也不需要对项目涉及的全部因素都进行分析，而是对那些可能对项目效益影响较大的、重要的不确定因素进行分析，这些因素的选取通常结合林业行业和森林公园建设项目的特点，根据以往建

设经验进行判断。

经验表明，根据投资决策的具体情况选择对建设项目相应因素进行敏感性分析，其主要敏感因素包括建设投资、产出物价格、主要投入物价格

2.4计算敏感性强弱程度,找出敏感性因素

在确定了敏感性分析指标和不确定因素以后，在基本方案的基础上，逐个重复设定不同的变动幅度,如士5%、士10%、士15%、士20%等，将变化后的数值引人项目的经济计算中，从而测算出敏感性分析指标的相应变动结果，然后将测算的结果加以汇集整理，列成敏感性分析表（见下表），以表示出各个不确定因素在不同变化幅度下，敏感性分析指标随之变化的对应数量关系，便于找出并分析敏感性因素。

若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称

此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。

表1敏感性分析表

序号

分析因素

变化率（%）

敏感性分析指标

内部收益率（%）

贷款偿还期

（年）

JJ

1

2

3

4

基本方案

分析因素1分析因素2分析因素3

上述分析过程只是计算某特定因素（单因素）变动对经济评价指标的影响并假定其他因素不变。

但未来的生产经营中可变因素之间有因果关系、相关关系、

相互制约关系。

变量的改变不是孤立的，出现的概率也不是相同的，因而要使敏感性分析更具真实性、定量性，还需要进行多因素的不确定性分析。

2.5计算敏感性指标

1.敏感度系数

即项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。

敏感度系数

计算公式如下：

E=△A/△F

E—评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数

△A—不确定因素F发生变化时，评价指标A的相应变化率

△F—不确定因素F的变化率（%

E>

0,表示评价指标与不确定因素同方向变化

E<

0,表示评价指标与不确定因素反方向变化较大者敏感度系数高

2.临界点

即不确定性因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值。

临界点是不确定因素的极限变化，其高低与设定的基准收益率有关。

可以通过敏感性分析图求得临界点的近似值，但由于项目效益指标的变化与不确定因素变化之间不完全是直线关系，有时误差较大，因此最好采用试算法或函数求解。

2.6对敏感性分析结果进行分析

分析敏感性分析表，并对比分析不确定因素变化导致的财务评价指标变化与基本方案评价指标，注重三个方面：

1、根据敏感度系数及临界点数据，按不确定因素的敏感程度进行排序

2、根据临界点分析不确定因素变化发生的可能性

3、通过分析结论，找出最敏感的一个或几个关键因素，粗略预测项目可能的风险。

2.7分析案例及基本算法

假设某企业正在进行项目可行性研究，该项目期初