中级财管69讲第44讲现金管理1Word文件下载.docx

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（2018年卷Ⅰ）

A.为满足季节性库存的需求而持有现金

B.为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金

C.为提供更长的商业信用期而持有现金

D.为在证券价格下跌时买入证券而持有现金

【答案】AC

【解析】企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。

投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。

选项B属于应付突发事件，所以是预防性需求；

选项D是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，所以是投机性需求。

【例题•多选题】下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（　　）。

（2012年）

A.企业临时融资的能力

B.企业预测现金收支的可靠性

C.金融市场上的投资机会

D.企业愿意承担短缺风险的程度

【答案】ABD

【解析】确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：

（1）企业愿冒现金短缺风险的程度；

（2）企业预测现金收支可靠的程度；

（3）企业临时融资的能力。

希望尽可能减少风险的企业倾向于保留大量的现金余额，以应付其交易性需求和大部分预防性资金需求。

另外，企业会与银行维持良好关系，以备现金短缺之需。

二、目标现金余额的确定

（一）成本模型

成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

图7-2成本模型的现金成本

【例题•单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（　　）。

（2010年）

A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）

B.最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+短缺成本）

C.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+转换成本）

D.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+短缺成本）

【答案】B

【解析】成本模型是根据现金相关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

最佳现金持有量下的现金相关成本＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）。

【提示】由于管理成本固定，所以使得机会成本与短缺成本二者之和最小的那一持有量即为最佳持有量。

在最佳持有量下机会成本=短缺成本。

【例题•多选题】企业采用成本模型管理现金，在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有（　　）。

A.机会成本等于短缺成本

B.机会成本与管理成本之和最小

C.机会成本等于管理成本

D.机会成本与短缺成本之和最小

【答案】AD

【解析】

【例题•多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（　　）。

（2013年）

A.现金持有量越小，总成本越大

B.现金持有量越大，机会成本越大

C.现金持有量越小，短缺成本越大

D.现金持有量越大，管理总成本越大

【答案】BC

【解析】机会成本与现金持有量正相关，现金持有量越大，机会成本越大，所以选项B正确；

短缺成本与现金持有量负相关，现金持有量越大，短缺成本越小。

所以选项C正确。

【例7-1】某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如表7-1所示。

假设现金的机会成本率为12%。

要求确定现金最佳持有量。

表7-1 

现金持有方案 

单位：

元

方案项目

甲

乙

丙

丁

现金平均持有量

25000

50000

75000

100000

机会成本

3000

6000

9000

12000

管理成本

20000

短缺成本

6750

2500

这四种方案的总成本计算结果如表7-2所

表7-2 

现金持有成本 

总成本

35000

32750

31500

32000

将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故75000元是该企业的最佳现金持有量。

（二）存货模型

将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。

1.假设前提:

（补充）

（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；

（不允许短缺）

（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；

（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

2.决策原则

多选题】在确定目标现金余额的存货模型中，需要考虑的相关现金成本有（　　）。

（2018年卷Ⅱ）

A.机会成本

B.短缺成本

C.管理成本

D.交易成本

【解析】存货模型的现金成本包括机会成本和交易成本。

年平均现金占用额

【手写板】

年交易次数×

每次交易成本

【结论】最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。

【提示】使机会成本与交易成本相等所对应的现金持有量是最佳现金持有量。

3.计算公式

最佳现金持有量

T年需要量

F每次交易成本

K有价证券利息率

最小相关总成本=

【扩展】

最佳交易次数T/

最佳交易间隔期=预算期天数/

【例7-2】某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的（月）机会成本率约为10%，则该企业的最佳现金持有量。

【解析】则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：

C*==322490（元）

该企业最佳现金持有量为322490元，持有超过322490元则会降低现金的投资收益率，低于322490元则会加大企业正常现金支付的风险。

单选题】某公司当年的资本成本率为10%，现金平均持有量为30万元，现金管理费用为2万元，现金与有价证券之间的转换成本为1.5万元，则该公司当年持有现金的机会成本是（　　）万元。

A.5

B.3.5

C.6.5

D.3

【答案】D

【解析】持有现金的机会成本=30×

10%=3（万元）。

【例题•2015•计算题】乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。

根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。

要求：

（1）计算最佳现金持有量；

（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数；

（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本；

（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本；

（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。

（1）最佳现金持有量==180（万元）

（2）现金转换次数=8100/180=45（次）

（3）现金交易成本=45×

0.2=9（万元）

（4）最佳现金持有量下持有现金的机会成本

=180/2×

10%=9（万元）

（5）最佳现金持有量下的相关总成本=9+9=18（万元）或：

按照公式计算，最佳现金持有量下的相关总成本==18（万元）。

【例题•单选题】某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。

在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（　　）元。

A.5000

B.10000

C.15000

D.20000

【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量存货模型的确定。

在存货模型下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本==×

K=×

10%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×

5000=10000（元）。

（三）随机模型（米勒-奥尔模型）

1.控制原理

企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

2.三条线的确定

（1）下限（L）确定应考虑的因素：

①短缺现金的风险程度；

②公司借款能力；

③公司日常周转所需资金；

④银行要求的补偿性余额。

（2）回归线R的计算公式：

R=+L

（3）最高控制线H的计算公式为：

H=3R-2L

【例7-3】设某企业现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为14.04%，换算为i值是0.00039，b=150元。

补充要求：

根据随机模型计算目标现金余额，并且分析如何控制企业的现金持有额。

【答案】R=+10000=16607（元）

H=3×

16607-2×

10000=29821（元）

目标现金余额为16607元，若该企业现金余额达到29821元时，应买进证券=29821-16607=13214元；

当现金余额达到10000元时，应出售证券=16607-10000=6607元。

3.特点

适用于所有企业最佳现金持有量的测算。

建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,计算出来的现金持有量比较保守。

单选题】某上市公司利用随机模型确定最佳现金持有量，已知现金余额下限为200万元，目标现金余额为360万元，则现金余额上限为（　　）万元。

（2017年）

A.480

B.560

C.960

D.680

【解析】H=3R－2L=3×

360－2×

200=680（万元），所以选项D正确。

单选题】某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金最低持有量为15万元，现金余额回归线为80万元，如果公司现有现金220万元，此时应当投资于有价证券的金额是（　　）万元。

（2016年）

A.65

B.205

C.140

D.95

【答案】C

【解析】H=3R-2L=3×

80-2×

15=210（万元），而当现金持有量达到220万元时，应投资于有价证券，投资额=220-80=140（万元）。

单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。

如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（　　）元。

A.0

B.6500

C.12000

D.18500

【答案】A

单选题】某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金最低持有量为15万元，现金余额回归线为80万元，如果公司现有现金200万元，此时应当投资于有价证券的金额是（　　）万元。

B.75

D.80

【解析】H=3R-2L