财务管理最新完整版Word格式.docx
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或P=5600×
（P/A,10%,9-3）×
（P/F,10%,3）=5600×
×
=18（元）
【例3-14】某人欲购买某优先股股票，该股票每年每股分发股利元，设市场利率6%，若当前该股票市价为20元，问是否购买？
根据计算公式该股票的的现值为：
例：
某企业于2004年3月1日向银行申请银行承兑汇票贴现，汇票金额为10万元，汇票出票日为2月15日，到期日为7月15日。
经银行审查同意即日起办理贴现，贴现率按月6‰计算。
请问该笔贷款的贴现利息和贴现实付金额分别是多少？
企业实际承担的月利率是多少
1、贴现天数从2004年3月1日起至7月15日止，为4个月另14天，共计134天。
2、贴现利息=100000×
134×
（6‰÷
30）
=2680（元）
3、贴现实付金额=100000－2680=97320（元）
4、企业实际负担的月利率
=2680/97320×
30=‰
134
某企业向银行贷款100万元，一年期，年利率为8％，分别求该项贷款在利随本清法、贴现法、定期等额偿还法下的实际利率？
A、利随本清法：
实际利率＝名义利息／借款额
＝8／100＝8％（＝名义利率8％）
B、贴现法：
实际利率＝名义利息/（借款额－名义利息）
＝8/（100－8）＝％（＞名义利率8％）
C、定期等额偿还法：
实际利率＝名义利息/（借款额÷
2）
＝8/（100÷
2）＝16％（＞名义利率8％）
（≈2倍名义利率8％）
【例】华北电脑公司发行面值为1000元，票面年利率为10％，期限为10年，每年年末付息的债券。
在公司决定发行债券时，认为10％的利率是合理的。
如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。
现按以下三种情分别讨论。
（1）资金市场上的利率保持不变，华北电脑公司的债券利率为10％仍然合理，则可采用等价发行。
债券的发行价格为：
1000×
（P/F，10％，lO）+1000×
lO％×
（P/A，10％，10）
=1000×
+100×
≈1000（元）
2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到
15％，则应采用折价发行。
发行价格为：
1000×
（P/F，15％，10）+1000×
10％×
（P/A，15％，10）
≈749（元）
（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到5％，则应采用溢价发行。
（P/F，5%，10）+1000×
（P/A，5％，10）
≈1386（元）
某公司欲从银行取得一笔长期借款500万元，筹资费率%，年利率10%，期限5年，每年结息一次，到期一次还本。
所得税率为25%，则该笔银行借款的成本为：
上例中若不考虑筹资费率，则该笔银行借款的成本为：
某公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费率%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税率33%，则：
=%
如不考虑借款手续费，则
KL=i（1-T）=5%（1-33%）=%
当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业的筹资额应扣除补偿性余额，则借款的实际利率和资本成本率将会上升。
例上例，如银行要求补偿性余额为20%，则：
【例】某公司发行一笔期限为10年的债券，债券面值为500万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费率为6%，所得税率为25%，债券按面值等价发行。
则该笔债券的成本为：
若上例债券按溢价100元发行，则该笔债券的成本为：
若折价50元发行，则该笔债券的成本为：
某酒店发行面额400万元的10年期债券，票面利率10％，发行费用率为5％，该酒店所得税税率为33％，计算该债券的资金成本率。
债券资金成本率
=400×
（1－33％）
400×
（1－5％）
＝％
【例】某公司发行优先股总面额为200万元，总价为220万元，筹资费率为6%，每年支付12%的股利，则该优先股的成本为：
例：
某公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股发行费用2元，预定每年分派现金股利每股元，则：
Kc=（12-2）=12%
某旅游景区发行普通股共计3000万元，预计第一年股利率为15％，以后每年增长1％，筹资费用率为4％，计算该普通股的成本率。
普通股成本率
3000×
15％＋1％
＝3000×
（1－4％）
＝％
【例】某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费率5%。
预计第一年分派现金股利每股元，以后每年股利增长5%，其资金成本为：
•例：
承上例，该公司本年预计留存收益为300万元。
其资金成本为
某旅游企业帐面反应的长期资金共计1000万元，其中长期借款为600万，应付长期债券为200万元，普通股150万元，保留盈余50万元，其成本分别为％、％、％、16％。
综合资金成本率
=％×
（600／1000）＋％×
（200／1000）＋％×
（150／1000）＋16％×
（50／1000）
某公司目前和追加筹资后的资本结构资料表单位：
万元
目前资本结构
追加筹资后的资本结构
金额
比例
增发普通股
增加长期债务
发行优先股
1000
7500
8500
9000
10000
2500
1500
90
1300
270
150
当息税前利润为1600万元时，假定公司所得税税率为40%
•某公司预计追加筹资后的每股利润测算表单位：
项目
增发
普通股
发行
优先股
息税前利润
减：
长期债务利息
所得税前利润
所得税（40%）
所得税后利润
优先股股利
普通股可分配利润
普通股股数（万股）
普通股每股利润（元）
1600
1510
604
906
1330
532
798
756
•息税前利润究竟为多少时，采用那种筹资方式有利
•可以通过测算息税前利润无差别点判断：
1）增发普通股与增加长期债务两种增资方式下的每股利润无差别点为：
=870万元
即息税前利润为870万元时，增发普通股和增加长期债务的每股利润相等。
每股利润为多少元
•2）增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为：
=1173（万元）
即息税前利润为1173万元时，增发普通股和发行优先股的每股利润相等。
•每股利润为多少元
在息税前利润不同时如何选择增资方式？
EBIT—EPS分析图
根据公式及上例的计算，可方便判断出：
当息税前利润﹥870万元时，增加长期债务筹资有利；
当息税前利润﹤870万元时，增发普通股筹资有利；
当息税前利润﹥1173万元时，增发优先股筹资比增发普通股筹资有利。
例】某公司原来的资本结构如下表所示。
普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元／股，预计以后每年增加股利5％。
该企业所得税税率假设为25%，假设发行的各种证券均无筹资费。
资本结构
筹资方式
金额
债券（年利率10%）
普通股（每股面值1元，发行价格10元，共800万股）
8000
合计
16000
该企业现拟增资4000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。
甲方案：
增加发行4000万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元／股。
乙方案：
发行债券2000万元，年利率为10%，发行股票200万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。
丙方案：
发行股票万股，普通股市价增至11元／股,预计普通股股利不变。
A.计算计划年初综合资本成本。
各种资金的比重和资本成本分别为：
计划年初综合资本成本为：
B．计算甲方案的综合资本成本。
甲方案增资后的资本结构
原债券（年利率10%）
新债券（年利率12%）
普通股（800万股，每股市价8元）
8000
4000
8000
20000
各种资本的比重和资本成本分别为：
甲方案的综合资本成本为：
C．计算乙方案的综合资本成本
乙方案增资后的资本结构：
普通股（1000万股，发行价10元）
各种资本的比重分别为50％，50％；
资本成本分别为％，15％。
乙方案综合资本成本为：
D．计算丙方案的综合资本成本。
丙方案增资后的资本结构：
普通股（800万股+万股，市价11元）
12000
各种资本的比重分别为40％，60％；
各种资本的资本成本分别为：
Kb=%
丙方案的综合资本成本为：
从以上计算可以看出，乙方案的加权平均资本成本最低，所以应选用乙方案，即该企业应保持原来的资本结构，50%为负债资金，50%为自有资金。
某旅游饭店共有资金100万，其中债券30万，优先股10万，普通股40万，留存收益20万，各种资金的成本分别为6％、12％、％、15％。
求加权平均资金成本。
6％×
30％＋12％×
10％＋％×
40％＋15％×
20％
【例】A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产20万元。
建设期为1年，建设期资本化利息为15万元，全部计入固定资产原值。
流动资金投资合计为20万元。
根据上述资料可计算该项目有关指标如下：
（1）固定资产原值=200+15=215（万元）
（2）建设投资=200+20=220（万元）
（3）原始投资=220+20=240（万元）
（4）项目投资总额=240+15=255（万元）
【例】某旅游企业购置
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