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4.再贴现率这一货币政策工具有何局限性？

5.请用信息不对称理论简析银行存款挤兑这一现象。

6.什么是信贷资产证券化？

有何意义？

7.消费信贷有哪几种形式？

开展消费信贷有何作用？

8.国际收支平衡表中为什么要设置“错误与遗漏“项目？

1998年我国此项目金额为“-165.7亿美元”，这说明什么问题？

9.什么是利率平价论？

其成立的基本条件是什么？

10.固定汇率制和浮动汇率制各有何利弊？

11.销售包理（Factoring）和福费廷（Forfaiting）有何异同？

12.如果某笔出口商品签约时的美元价格为100万美元，进出口商为防止汇率波动，用“一揽子”货币进行保值，其中英磅和德国马克各占30%，法国法郎和日元各占20%，在签约时汇率为：

￡1=US$1.5；

US$1=DM1.8；

US$1=FF6；

US$1=J￥110；

付汇时汇率变为：

￡1=US$2；

US$1=DM1.5；

US$1=FF8；

US$1=J￥100。

问付、汇时该商品的美元价格应为多少？

二、论述题（每小题20分，共40分）

1．试比较直接融资与间接融资方式的优缺点，并阐述中国融资格局的变动趋势？

2．试述90年代以来国际流动的特点及其对世界经济的影响。

答案部分

2000年攻读硕士学位研究生入学考试试题

答：

（1）通货紧缩是指在经济均衡的状况下，由于企业债务负担加重、货币供给锐减或银行信贷收缩等原因造成投资需求突然下降或泡沫破灭，居民财富萎缩造成消费需求突然剧减等原因使总需求下降，出现供给大于需求，于是物价下降。

（2）通货膨胀和通货紧缩的区别在于：

通货膨胀是一般价格水平在某一时期的持续上涨。

通货紧缩指价格水平在一定时期内的持续下降。

当高通货膨胀与高失业率并存时，经济即陷入滞胀。

2.银行大额定期存款单与普通定期存款有何区别？

（1）大额定期存款单即可转让定期存单（CDs）诞生于20世纪60年代的美国，为规避对定期存款的利息管制而出现，面额固定，不记名，存单可以转让，有较活跃的二级市场。

而普通定期存款具有确定的到期期限，到期才能支取的存款，属于非交易用存款，是银行较为稳定的资金来源。

（2）他们的区别主要有：

①大额定期存款单是不记名的，这样可以方便的转让，活跃了交易，保证流动性。

而普通定期存款则是记名的，开户需要身份证。

②银行大额定期存款单面额固定，价值标准化，便于进行交易，投资者可通过购买多份存单投资意愿的数额。

而普通定期存款面额不固定，依客户存款量而变动。

③银行大额定期存款单面额较大，一般在10万到100万之间，而普通定期存款则没有数额限制。

④银行大额定期存款单是可以在二级市场上转让，当持有者需要资金时可以售出，而投资者也可以在市场上随时购入存单，实际投资期限因购入时间不同而不同。

而普通定期存款不能转让，存款人只能持有到期后方可取出。

⑤银行大额定期存款单在转让中会出现价差，因此有买卖收益。

而普通定期存款是不可能有这种收益的。

⑥针对银行大额定期存款无需缴纳存款准备金，也不必参加存款保险，使银行的资金成本大为减少。

而普通定期存款比选比例缴纳存款准备金，并参加存款保险。

（1）风险资本是有职业金融家投入的新兴的、迅速发展的、有巨大潜力的权益资本。

而风险投资则是投资者对创业期企业尤其是高科技企业或高增长企业提供资本支付，并通过资产经营服务对所投资企业进行培育和辅导，在企业发育成长到成熟后即退出投资，以实现自身资本增值的一种特定形态的投资方式。

（2）风险投资有以下四个特点：

①是一种长期性，高风险，高回报的投资。

风险投资用于刚起步的企业，几乎没有固定资产，并且技术、管理、市场和政策风险都比较大，同时回收期长，流动性较小，因此要求有较大的投资回报。

②是一种权益投资。

风险投资的着眼点不在于当期的盈亏，而在于其发展前景和资产增值，以便通过上市或出售退资并取得回报。

所以首先要求产权关系明晰。

③是一种组合投资。

由于投资风险较大，风险投资往往投资于一个包含多个项目的项目群，利用成功项目所取得的高回报来弥补失败项目的亏损并获得收益。

④是一种金融与科技，资金与管理相结合的专业性投资。

风险资金与高新技术必须同时投入到风险投资事业中，融合在一起，才能推动事业的发展。

风险投资家在投资的同时，为了降低风险，必然会介入到公司的经营管理中，把资金与管理相结合。

（3）风险投资对整个经济发展有重要的作用，主要有：

①投资于研发，可以增强国家的科技实力与地位，提高全球竞争力。

②风险投资促进了风险企业和高科技企业的发展，创造大量的就业岗位。

③风险投资直接拉动了经济的发展，为GDP的增长做出贡献。

④推动中小企业的发展，提高这些企业的管理水平和抗风险能力，成为中小企业发展的“孵化器”。

（1）再贴现率指中央银行买进商业银行所持有的未到期商业票据时所用的贴现利率。

中央银行通过再贴现，向商业银行融通资金，解决商业银行短期资金不足。

再贴现率是中央银行实施货币政策的重要工具之一。

（2）再贴现率可以通过借款成本和告示效应实现特定的政策目标。

一方面再贴现率的决定、调整影响市场利率和商业银行筹资的成本，从而改变货币供给。

中央银行对商业银行的贴现率实质上就是中央银行向商业银行的放款利率，中央银行提高贴现率，就是不鼓励商业银行向中央银行借款，限制商业银行的借款愿望，这就影响到商业银行的资金成本和足额准备金的持有量，从而影响商业银行的融资决策。

同时，商业银行就会因融资成本上升而提高对企业放款的利率，从而减少社会对借款的需求，达到收缩信贷规模和提高货币供应量的目的。

反之，中央银行降低贴现率则会出现相反的效果。

另外，调整贴现率还有一种所谓的“告示性效应”，即贴现率的变动，可以作为向银行和公众宣布中央银行政策意向的有效办法。

当经济过热时，央行提高再贴现率，实际上向公众宣布将进行一系列抑制经济过热的措施，在公众中形成物价下跌预期，从而使经济增速下降。

（3）总的来说，再贴现政策作用温和，既可调节总量，有可调节结构。

但是它也有一定的局限性。

①主动权并非只在中央银行，商业银行对是否申请再贴现有选择权。

如果商业银行可以通过其他途径筹资，不依赖于再贴现，则商业银行就不能有效控制货币供给。

②再贴现率的调节作用是有限度的。

当经济很热的时候，再高的再贴现率也难以抑制经济；

同样当经济不振时，再低的再贴现率也不会促进银行贷款的。

③再贴现率易于调整，但随时调整也会引起市场利率的波动。

（1）信息不对称理论是近年来出现的重要理论，乔治·

阿克洛夫、斯蒂格利茨和斯彭斯，因这一理论同时成为2001年度诺贝尔经济学奖的得主。

主要内容有：

①交易双方对信息的获得是不对称的，一方知道确切的真实信息，而另一方却不知道真实信息。

②交易活动的参与人可以利用这种信息的不对称性对买方进行欺骗，这就是隐藏信息和隐藏行动。

③隐藏信息将导致“逆向选择”，其含义有二：

　　一是在交易中隐藏信息的一方对交易另一方利益产生损害。

二是市场的优胜劣汰机制发生扭曲，质量好的产品被挤出市场，而质量差的产品却留在市场，极端的情况是市场会逐步萎缩直到消失。

这是因为买者只愿意根据他所知道的平均质量来决定支付的价格，这个价格将使质量低的卖者愿意成交，质量高的卖者由于不能得到同质量相称的价格而退出市场。

④解决这种逆向选择问题的办法就是将信号传递给缺乏信息的买方或买方诱使卖方披露全面而真实的信息。

斯蒂格利茨提出了两个方法，即合同解决法和信誉解决法，在旧车市场上，好车的卖方愿意选择某种信号，使自己的质量类型被买方识别，买方在观察到卖方的信号之后，就会与卖方签订合同，这就是所谓的“信号显示”机制。

信誉是一种保证的形式，社会应该对信誉企业提供激励，信誉良好的企业必须得到额外的利润，这类利润被称为“信誉租金”，它是对厂商享有良好信誉的报酬，“当厂商在信誉上出问题时，它们必须损失一些东西”。

（2）信息不对称，是现实经济活动中无法避免的普遍现象。

正是由于信息不对称的存在，银行可能遭受挤提。

理论上说，由于信息的不对称，外界出现一些不利因素]时，可能会出现关于银行倒闭的传说，而存款人不了解银行具体情况，会有人抢先提款。

这是人们都意识到，如果别人都去提款，银行会倒闭，而自己将无法获得补偿。

虽然大家都不提款，银行可能经营正常，存款人不会受损，但在无法确定别人行为时，大家都预期他人会取款，就引发挤提。

同时挤提风潮一旦形成，不仅使经营不善的银行倒闭，也会使经营良好的银行遭受池鱼之灾。

弗里德曼曾说过，1929年经济大危机的导火索就是一次突如其来的挤兑风潮。

当时有谣言称美国银行经营困难，行将倒闭，于是引发挤兑风潮。

美国银行界一向有危急时刻相互援手、共渡难关的惯例的，但由于美国银行是一家犹太人开设的银行，反犹主义在银行界非常强烈，于是美国银行在大家袖手旁观下只能关门大吉。

然而令人啼笑皆非的是，清算后的美国银行每1美元可以兑换92.5美分。

本来美国银行只是一个普通的商业银行，但它的名字太刺眼了，以致于人们认为美国最大的银行都已经破产，随后即引发全国性的挤兑风潮，于是信用多米诺骨牌全数倒塌。

（3）要尽量避免挤提的发生，可以采取以下措施：

①实行存款保险制度，提高存款人信心。

②增加信息披露，并保证信息的真实性。

这样如果出现流言，银行也可以通过及时而令人信服的信息披露化解危机。

（1）信贷资产证券化指为解决流动性问题的一种创新。

具体操作是把贷款标准化，以便发行抵押担保证券，在市场上流通转让，为贷款提供了流动性。

最初是美国为鼓励银行发放住房抵押贷款，由美国政府国民抵押协会创造的。

后来又推出了以其他资产担保贷款为基础的抵押担保证券。

贷款证券化兼有资产业务创新和负债业务创新两重性质，既增强了商业银行资产的流动性，又为银行获得新的资金来源创造了捷径。

（2）目前我国银行业不良贷款包袱沉重、贷款资产占比高，资产流动性差和资本充足率低的实际情况，积极引入资产证券化思想并运用这一金融创新工具，将对我国经济金融的发展有重大而现实意义，并将产生积极而深远的影响。

　　①从宏观角度看，银行资产证券化一是将大大促进我国资本市场的发展，提高资本市场的运行效率。

资产证券化通过“真实出售”、“破产隔离”、“金融担保”等手段，使商业银行拥有的高质量的资产转化成了具备较高信用级别的资产支撑证券，从而巧妙地把资本的供求双方连接在一起。

同时，资产证券化具有非中介化的倾向，提高了直接融资方式和证券市场的地位。

因为资产证券化实质上是一种直接融资方式，最终的交易双方是原始权益人和投资者。

它的发展客观上显示直接融资和证券市场的作用，使间接融资的地位相对下降，并促进商业银行改变其部分功能；

二是资产证券化开辟了一条低成本的融资途径，降低宏观经济的运行成本。

同时，资产证券化赋予非流动性资产以流动性，一方面提高了商业银行自身的融资能力，另一方面也扩大了对客户发放贷款的能力。

客观上促进了社会资本向效率高的企业转移，从而优化了国民经济中的资源配置和促进了经济增长率的提高。

②从我国金融改革和发展的角度看，金融市场化和国际化是现阶段我国金融业改革与发展的方向，特别是即将加入WTO，更