高级财务管理期末考试复习重点文档格式.docx

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管理层收购剩余股利政策

经营者薪酬计划财务危机预警系统

二、简答题：

1、企业集团的本质特征（高级财务管理导学之P9简答题第3题）

答：

企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势，其基本特征也是由此出发的，有如下四点：

（1）企业集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性；

（2）母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范”，实现协调有序性运行；

（3）企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制；

（4）作为管理总部的母公司必须能够充分发挥其主导功能，任何企业若想取得成员资格，必须承认集团的章程及制度，服从集团整体利益最大化的目标。

2、企业集团与单一法人企业在财务管理对象上的不同（教材P12）

在财务管理对象上，企业集团与单一法人企业最大的不同在于：

其一，单一法人企业的资金运动在这一单一的理财主体范围内自成系统，而企业集团的资金运动则涉及到多个理财主体及其不同的主体层面，是一个极其复杂的复合式系统结构体系；

其二，单一法人所涉及的财务活动领域相对较窄，可资利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段也就有限；

而由多个成员企业联合组成的企业集团彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。

其三，单一法人企业资金的可调剂弹性较小，在风险，特别是债务风险上面临着很大的“刚性”压力；

企业集团在总部的统一运筹和成员企业的协同配合下，资金运动在整体上的可调剂弹性会大大增加。

从这种意义上讲，企业集团的整体风险通常会小于不加入企业集团情况下个体成员企业风险的总和，具体到个体成员企业，加入集团后的风险较之加入集团前的风险自然也就相对降低；

其四，由于企业集团的资金运动是多个理财主体各自资金运动系统的一体化复合，因而在财务关系上，较之单一法人企业所面临的问题、涉及的利益相关者及其层级结构、财务对策、手段或形式也就复杂得多。

3、防御型财务管理战略的类型及其选择（高级财务管理导学之P44简答题第7题）

作为一个整体概念，防御型财务战略可细分为维持型财务战略、调整型财务战略、放弃型财务战略和清算型财务战略四种类型：

（1）维持型财务战略。

该战略强调维持公司在某一特定领域现有的投资水平，不继续扩张，也不大幅度削减。

（2）调整型财务战略。

该战略主要应用于财务状况不佳、运营效率低下时的企业集团，调整型财务战略通过削减资本支出、实行决策集中化以控制成本、减少其它费用支出、强调成本控制与预算管理、变卖部分资产、加强库存控制、催收账款等等方式来调整公司状况，扭转不利局面。

就大型企业集团而言，调整型财务战略主要以资产剥离、回购股份和出售子公司为其主要表现形式。

作为一种战略安排，调整型财务战略还伴随着财务上的其它表现，如债务偿还、对子公司的持股比例的减少、经营范围的收缩、财务集权控制的加强等。

（3）放弃型财务战略。

该战略是当维持与调整型战略均告失效后，企业集团就应当主动地实施放弃型财务战略，即变卖公司一个主要经营部门，它可能是一个经营单位、一条主要生产线或者一个主要事业部，使企业的损失降至最低限度，并力求先死而后生。

（4）清算型财务战略。

该战略是通过拍卖资产或停止全部经营业务来结束集团的存在。

这是一种不得已而为之的战略，在清算过程中，应当注意协调好投资者与债权人的财务关系。

4、调整期财务战略的定位（教材P93）

调整期的财务战略应包括：

（1）高负债率筹资战略

调整期是企业集团新活力的孕育期，理性投资者及债权人完全有能力通过对企业集团未来前景的评价，来判断其资产清算价值是否超过其债务面值，市场环境为企业集团采用高负债政策提供了客观的条件；

同时，调整期的企业集团并不是没有财务实力，而是未来经营充满再生机会及各种危险，以其现有产业作后盾，高负债战略对集团自身而言是可行的。

因此进入调整期，企业集团还可以维持较高的负债率而不必调整其激进型的资本结构。

（2）一体化集权式投资战略

在调整期，如果企业集团在财务管理上采用分权策略，会由于财务资源的分散而导致财力难以集中控制与调配，所以，本着战略调整的需要，在财务上要强化集权，从而起到集聚财务资源，进行重点投资，以保证企业集团的再生与发展。

（3）高支付率的股利政策

出于经营结构调整的需要，更加之未来股权结构变动与调整的可能，因此，调整期企业集团必须考虑对现有股东提供必要的回报，可以采取高支付率的分配战略。

但高回报具有一定的限度，它以不损害企业集团未来发展所需投资为最高限，即采用类似于剩余股利政策同样效果的分配战略。

5、资本市场对财务战略制定与实施的影响（教材P76）

资本市场为企业集团财务战略的制定与实施提供了前提，其影响主要表现在：

第一，资本市场为财务战略的制定，尤其是筹资战略的制定提供了前提。

第二，资本市场为财务战略的实施提供依据。

第三，资本市场在某程度上是在向公司提供市场信号，市场价格往往是引导资源向高效率产出部门或企业流动的依据。

这种信号作用表明，公司财务战略的制定与实施，离不开对市场信号这一环境因素的分析，只有将资本市场作为战略制定的环境因素来考虑，才能使公司的财务战略符合现实

6、企业集团在社会或税法折旧政策的选择上，必须遵循的前提（高级财务管理导学之P44简答题第10题）

企业集团在税法折旧政策的选择上，必须遵循的基本前提有：

一是必须合法，即固定资产在不同产业领域的成员企业间的转移必须是实质性的，而不能是虚假的或技术性的策略；

二是必须考虑固定资产运用方向改变的可行性；

三是必须考虑固定资产使用方向，即经营领域或经营结构的改变对集团整体战略发展结构的符合性以及可能产生的潜在影响或机会成本。

7、并购战略目标与策略目标的特点、区别与联系（高级财务管理导学之P120简答题第1题）

并购的战略目标是实施整个并购过程必须始终遵循的基本思路与方向指引，具有长远性、战略性的特点；

而并购策略目标是缘于消除各种随机的、对战略目标的实现产生不利影响因素的考虑，是战略目标实现过程的阶段性步骤或技术性安排，具有短期性、阶段性的特点。

二者的区别与联系如下：

（1）战略目标抑或策略目标，都是管理总部在购并目标制订过程必须统筹考虑的两个有机的、不可分割的组成部分；

（2）并购战略目标是制定策略目标的基本依据，策略目标必须服从于战略目标的需要；

（3）要站在战略与战术或策略不同的角度，对并购目标的进行分类。

8、融资与传统的筹资（高级财务管理导学之P143简答题第1题）

传统意义上的筹资主要是指通过增量的方式筹措股权资本与债务资金，在结果上表现为表内资金来源总量的增加。

较之传统的筹资概念，融资有着更为广泛的内涵范畴，它除了包含着传统的筹资特征，更主要地体现为可运用的“活性”资金的增加。

这种“活性”表现在四个方面：

（1）表内可资运用的资金来源总量增加；

（2）存在着相当数量的表外融资来源；

（3）即便资金来源总量不变，但通过资产形式的转换，可实现更多的购买力或支付能力；

（4）在财务资源有限量的情况下，可以通过对机会成本项目的开发，创造出新的资金来源。

9、财务公司决策制度安排必须遵循的基本的原则（高级财务管理导学之P143简答题第9题）

财务公司决策制度安排必须遵循的基本原则为：

（1）必须有助于集团整体战略发展结构、投资政策的贯彻与实施；

（2）必须符合与集团管理体制相适应的管理决策权力的科层结构体系；

（3）必须有助于调动财务公司的积极性、创造性与责任感；

（4）必须有助于集团整体的融资效率的不断提高。

10、MBO计划设计的基本原则（高级财务管理导学之P157简答题第4题）

（1）维护员工的合法权益；

（2）防范国有资产流失并维护收购者的合法权益；

（3）消除法律隐患；

（4）实行公开、公平、公正的原则；

（5）股权结构静态划分与动态调整相结合；

（6）顺势权变。

11、营业现金流量比率的涵义及功能（高级财务管理导学之P224简答题第2题）

营业现金流量比率是指营业现金流入量与营业现金流出量的比值，公式为：

营业现金流量比率＝

营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体，营业现金流入对相关流出的保障程度，是整个现金流量结构稳健的前提基础。

当该比率大于1时，表明企业有良好的现金支付保障能力；

如果该比率小于1，则意味着企业收益质量低下，可能处于现金流入匮乏，甚至处于过度经营的危险状态。

12、财务危机预警指标应具备的基本特征（高级财务管理导学之P224简答题第6题）

财务危机预警指标必须同时具备三个基本的特征：



（1）必须具有高度的敏感性，即危机因素一旦萌生，能够在指标值上迅速反映出来；

（2）一旦指标值趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，亦即应当属于危机初步产生时的先兆性指标，而非业已陷入严重危机状态时的结果性指标。

（3）就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的原因，或是由于资源配置缺乏效率，或是由于对竞争应对不当及功能乏力，由此而导致了企业集团竞争的劣势地位，未来现金流入能力低下；

或是企业集团一味地追求销售数额的增长，却忽略了对销售质量----现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，由此导致企业集团陷入了过度经营状态与现金支付能力匮乏的困境。

这就要求企业集团的财务危机预警指标应当依托这一基点加以把握。

三、计算题分析题：

1、根据资本结构及资本报酬率分析权益情况（高级财务管理导学之P.95计算及分析题第1题）

2、资产收益率、资本报酬率（作业1计算及案例题最后一题、教材P172、P174）

3、资本型企业集团预算目标利润的确定与分解（教材P129例5-2）

4、投资收益质量标准的计算分析（高级财务管理导学之P.95计算及分析题第1题及教材P174-177）

5、市盈率法进行目标公司价值评估（高级财务管理导学之P122计算及分析题第5题）

6、目标公司的运用资本现金流量及分析（高级财务管理导学之P122计算及分析题第3题及教材P218例7-1）

7、企业集团内部折旧的实施（高级财务管理导学之P96计算及分析题第3、4题）

8、资本现金流量与股权现金流量的计算与分析（教材P214-215）

9、现金流量贴现模式价值评估（高级财务管理导学之P122计算及分析题第3题及教材P214-222）

10、市盈率法价值评估（高级财务管理导学之P122计算及分析题第5题及教材P214-222）

11．经营者剩余贡献的计算与分析（高级财务管理导学之P202计算及分析题第1题）

12．风险监测与危机预警指标计算与分析（高级财务管理导学之P224计算及分析题第1、2、3题）

样题：

1．假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。

假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：

一是保守型30：

70，二是激进型70：

30。

对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

2．某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。

该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万