口腔眼科专业连锁医疗行业分析报告Word文档下载推荐.docx

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本文将主要讨论以眼科、口腔为代表的民营专科连锁医疗服务。

申万医疗服务企业由2009年的12家增加到2018年底的21家，板块总市值由415亿元提升至3212亿元，翻了7倍之多；

平均市值也由35亿元提升到153亿元，增长337%。

2011-2015年医疗服务企业市值出现了速度不断提升的增长,尤其2015年市场高潮期市值同比快速翻倍。

从医疗服务企业业绩来看：

板块营业收入由2009年66亿元，增长到2018年的605亿元，翻了9倍多；

板块企业同区间平均营收也由4亿元增长到27亿元，翻了6倍多。

板块归母净利润由2009年的4亿元增长到2018年的68亿元，翻了16倍之多；

平均归母净利润由0.29亿元增长到3.08亿元，增长10倍多。

从行业集中度来看：

2008年以来，医疗服务企业CR1、CR4、CR8分别在12%、40%和65%左右，而2018年相应值均出现了较大的提升，分别为18%、65%和96%。

主要原因为大公司药明康德的上市以及CRO公司营收的较快增长、体检和眼科专科企业业绩的较快增长。

2、专科民营医疗服务快速增长

（1）专科民营医院快速增长

截止2018年，我国共有医院33009家，其中公立医院12032家，占比36%；

民营医院20977家，占比64%。

相比于2010年，2018年我国公立医院减少1818家；

而民营医院增加13909家，增长197%，占比从34%上升到2018年的64%，提升了30个百分点。

按机构类别分，我国专科医院增长最快，近十年平均增速在8.6%。

从地域分布来看，我国医院主要分布在东部，西部次之。

从2017年我国十大专科医院来看，数量较多的有精神病医院（1170家）、妇产医院（773家）、口腔医院（689家）、眼科医院（641家）、骨科医院（617家）等。

其中，除了监管较严的精神病、传染病专科，公立医院数量明显多于民营医院外，其他专科均是民营医院在数量上明显占优（其中儿童医院两种性质医院数量相当，美容医院全部为民营性质）。

这也映射出我国社会办医的明显成效。

（2）近年民营医院床位保持20%速度增长

床位是衡量医院承载能力的一个重要指标。

2017年，我国各类医疗机构床位有612万张，其中公立机构463万张，非公立机构149万张。

我国公立医院床位仍占主要比例，但民营医院床位所占比例逐渐在提升，由2010年的11%提升到2017年的24%。

近年来，民营医院床位增长速度保持在20%左右，而公立医院床位增长速度在4%左右。

从不同类型医院的床位变化情况来看，2008-2012年是各种类型医院床位增长提速的时间段（2006-2008年推进基本医疗保险制度建设），2012-2016年速度出现了下滑（2012年医改进入深水区，更加注重医疗服务质量），2017年速度又出现了一个提升。

但是专科医院床位增速总体上高于其他类型医院，且在2012年以来速度基本保持11%的较高数值增长。

我国专科民营医院以中小型医院为主。

2017年，规模在200张床位以下的医院中，民营医院明显占优，而200张床位以上的公立医院要多于民营医院。

在专科医院类别中，200张床位以下的医院占比83%。

2017年我国专科医院中非公立性质占比76%（如图15）。

（3）卫生人员配备在不断完善

近十年，我国卫生人员队伍逐渐壮大，为广大的人民群众提供了更多优质的医疗服务。

2017年，我国每千人拥有卫生技术人员6.47人，相比2008年提高2.57人。

其中，东部的城市卫生人员的配备最高，达到每千人口11.5人，中部的农村最低（每千人口3.9人）。

从全科医生来看，2017年我国共有全科医生25.3万，同比增长21%，其中医院4.9万人（同比+43%）、社区卫生中心8.4万人（同比+7%）、乡镇卫生院11.1万人（同比+20%）。

全国每万人口有全科医生1.82人，其中东部最高，为2.42人。

注：

全科医生-注册为全科医学专业或取得全科医生培训合格证的执业（助理）医师

从近年数据来看，临床类执业（助理）医师仍然占比75%以上，中医、口腔类执业（助理）医师所占比例有提升趋势。

分科室来看，内科、外科、妇产科、中医科执业（助理）医师居多。

占比1%及以上的科室

（4）专科民营医院诊疗/入院接待能力在增强

2017年，我国医疗机构总诊疗人次达到81.8亿人次，同比增长3.2%；

其中医院为34.4亿人次，同比增长5.2%；

专科医院为3.3亿人次，同比增长6.45%。

2017年我国公立医院总诊疗人次29.5亿人次，同比+3.5%；

民营医院4.9亿人次，同比+16.7%。

2017年我国医疗机构入院人数为2.44亿人，同比增长7.5%；

其中医院1.89亿人，同比+7.91%；

专科医院0.17亿人，同比+10.35%。

2017年我国公立医院入院人数为1.56亿人，同比+5.7%；

民营医院0.33亿人，同比+19.6%。

（5）社会卫生费用支出比例在提升

2018年，我国卫生总费用达到57998亿元，同比增长10.3%，占GDP比例由2008年的4.6%提升到6.4%。

2018年我国人均卫生费用为4148元，同比增长9.6%。

从卫生总费用构成来看，政府支出由2008年的25%上升到28%，个人支出由2008年的40%下降到29%，而社会支出由同区间的35%上升到43%。

从医保基金来看，2018年我国医疗保险基金收入21090亿元，同比增长17.6%；

医保基金支出17608亿元，同比增长22.1%。

截至2018年末，我国医保基金累计结存23234亿元，同比增长19.8%，其中职工医保结存18605亿元、居民医保结存4628亿元，分别占比80%和20%。

注：

2017年统计口径变化，城乡居民基本医疗保险数据包括原城镇居民基本医疗保险和已整合的新型农村合作医疗数据

从药费、检查费用占比来看，2017年我国门诊次均医院费用为257元，其中药费109.7元，占比42.7%（比例由2010年的51.3%逐年下降）；

检查费用为47.6元，占比18.5%。

2017年我国住院人均医药费用为8891元，其中药费2765元，占比31.1%（比例由2010年的43.1%逐年下降）；

检查费用791元，占比8.9%。

因而，治疗类相关服务性费用占比得到相应的提升。

二、民营专科连锁医疗发展的驱动因素

近年来，以眼科、口腔科为代表的连锁医疗服务企业，在营收利润、公司市值上均取得了不俗的成绩，尤其爱尔眼科近日市值突破了1000亿元大关。

截止2019年9月23日收盘，爱尔眼科市值达1093亿元，通策医疗市值为320亿元。

2018年爱尔眼科营收达到80.09亿元，同比增长34.3%，近五年CAGR达到35.1%；

通策医疗营收达到15.46亿元，同比增长31.1%，近五年CAGR达到27.6%。

2018年爱尔眼科归母净利润为10.09亿元，同比+35.9%，近5年CAGR为34.5%；

通策医疗归母净利润为3.32亿元，同比+53.3%，近5年CAGR为31.8%。

是什么使得连锁专科医疗（眼科、口腔科）渐入佳境？

我们认为这主要得益于：

快速发展的专科医疗；

友好的政策环境；

可复制的发展模式。

1、快速发展的眼科/口腔科

（1）市场空间大潜在需求多

随着老龄化的加剧、居民医疗健康支付能力的提高，人们对眼睛、口腔健康的重视程度不断提升，将带来眼科、口腔医疗市场的消费升级，潜在需求不断释放，从而带动行业的快速发展。

眼科医疗市场主要分为激光近视手术、眼病诊疗和医学检光三大块。

激光近视手术为近视治疗手术；

眼病诊疗的服务范围最广，主要针对玻璃体、视网膜疾病，青光眼，白内障、视神经病变等多种眼部疾病，以药物和手术为治疗手段；

目前眼科市场中，手术治疗与药物治疗比为3:

1。

WHO研究报告显示，目前我国近视患者达6亿，青少年近视率已高居世界第一，其中初高中生和大学生的近视率均已超过70%，小学生的近视率也接近40%。

白内障是一种可治疗的致盲性眼病，患者可以通过手术治疗获得复明。

据国家防盲网发布的《2018年全国白内障手术报送情况排名》，2018年全国白内障手术总计约370万台。

据中华医学会眼科分会统计，我国60-70岁人群白内障发病率为80%，90岁以上人群白内障发病率达90%以上。

因此，我国白内障的理论风险患病人群为1.4亿，现国内已确诊的白内障患者3000多万，每年新增患者40-50万人。

2017年，我国的白内障复明手术率大约为美国的13%和日本的18%。

眼科行业规模目前近千亿元，预计未来5年将保持13-16%的年均速度增长，是目前相对稀缺的高确定性成长行业。

口腔科一般主要进行正畸、美白、齿科修复（包括美白修复）等诊断和治疗，同时开展牙髓病、牙周病、根尖周病、根管治疗、玻璃离子、复合树脂光固化补牙及儿童牙病的预防和治疗等。

我国口腔疾病的患病率高，特别是儿童、中老年人患龋率非常高，就诊治疗率低。

其中，老年人患龋率高98.4%，而儿童患龋治疗率仅为2.8%，65-74岁老年人组患龋治疗率只有1.9%。

根据国家卫生健康委员会发布的《健康口腔行动方案（2019—2025年）》，我国将不断深入推进“三减三健”健康口腔行动，预计2020年12岁儿童龋患率控制在32%以内，2025年控制在30%以内；

2020年和2025年12岁儿童龋齿充填治疗比预计分别达到20%和24%；

儿童窝沟封闭服务覆盖率预计到2020年达到22%，到2025年达到28%；

预计2020年65-74岁老年人存留牙数为23颗，而2025年预计达到24颗。

随着健康口腔行动方案的逐步实施，我国口腔疾病就诊患者数量将会大幅提高，未来口腔医疗行业市场前景乐观。

行业“性价比”相对较高。

相对而言，眼科、口腔科、美容科单个医院平均投入较低、大型医疗设备依赖较小、建筑面积较小。

而从2005-2016年专科医院数量增长、收入增速来看，上述专科均处于相对较好发展水平。

（2）品牌效应推动诊疗人次增长

凭借六十多年的杭口品牌，通策医疗总院搭建平台，发挥“蓄水池”作用，吸引并培育大量医生和客户资源，主动输送到区域分院并支持分院发展，实现资源有效配置。

2019年上半年，浙江区域口腔门诊87.13万人次，其中总院32.47万人次，同比+4.02%；

分院54.66万人次，同比+25.60%。

随着居民眼健康意识的不断增强，国家近视防控战略的推动，加上眼科技术和产品的创新升级，爱尔眼科十余年品牌推进门诊量/手术量的稳定增长。

2019H1，公司实现门诊量316.43万人次，同比增长15.31%；

手术量29.96万例，同比增长7.02%。

（3）技术更迭进行提升服务价格

美国AVEDRO医疗器械公司开发的治疗早期近视的新型眼科器械产品—KXLSystem，其工作原理是利用热能来“熨平”凸起的角膜，使其恢复平伏状态，从而起到矫正近视的作用。

ICL（植入式接触型人工角膜）技术的出现，给近视患者一