调研报告铁合金政策扰动下的铁合金市场Word文件下载.docx
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3.期货市场在铁合金产业中的实际应用前景。
1
调研内容
上周我们前往宁夏省调研了当地的铁合金产业，此次调研主要涉及2家硅锰生产企业、1家硅铁生产企业、1家硅铁贸易商和1家期现公司。
从本次宁夏的铁合金产业调研情况来看，市场目前主要的关注点在于：
01
硅锰生产企业A
1.1生产经营
原料锰矿
硅锰生产企业A的原料来源主要通过向矿山进行一手采购，以远期合约形式定价。
该企业锰矿50%来自南非，剩下的澳洲矿、巴西矿和加蓬矿共占50%。
据了解，当前国内的硅锰合金厂，尤其针对大厂，它们通常100%使用进口锰矿。
而在国内一些离港口远且离矿山近的地区，如东北、青海、广西等地，还存在不少小厂使用国产矿生产，不过总体占比较小。
关于锰矿定价问题，不同厂家经营策略不同，有的依靠远期定价，有的依靠现价定价，也有的期现对半。
A企业依靠规模和渠道优势，与矿山达成长协采购关系，其锰矿定价使用远期价格，存在比到港现货价格高昂的成本倒挂风险。
锰矿从天津运到宁夏，当前成本约为150元/吨，到了冬天，单位运费会再增加约50元。
天津到宁夏的运程只需3天，合金厂会储备7-15天的锰矿库存支持常规生产。
在生产过程中，通常每吨硅锰合金会需要2.2至2.3吨33.5、34规格的锰矿。
原料焦炭
硅锰合金的生产过程中会用到焦炭还原，主要使用化工焦，与钢厂的一、二、三级冶金焦不同。
冶金焦是专门用在合金冶炼过程中的焦炭，价格一般比二级冶金焦低一些，有时也会高一些，总体无规律可循。
企业A通常在周边采购话公交，所以厂内库存不用很多，一般维持2、3天的库存量。
原料用电
目前宁夏地区硅锰生产用电成本是1度电4毛2。
每生产1吨硅锰，平均需要4000度的电。
使用高品位的锰矿会需要低一点的电耗，但同时会面临高品质矿产带来的成本提升，对于合金厂来说要仔细斟酌锰矿品质与耗电成本之间的平衡关系。
中游生产
企业A主产6517硅锰合金，当前厂内有4台获批的36000KVA容量的矿热炉指标，其中两台处于地基建设阶段。
2019年以后保持一台矿热炉在工作。
在硅锰合金生产过程中，矿热炉通常是两台为组合，共用一套设备，能达到效率最优化。
如果同时开两台36000KVA容量的矿热炉，需要约170名工人，且能实现余热发电。
但是企业A当前只有一台矿热炉在生产，共投入了130名工人，一台矿热炉带不动余热发电。
相比之下，其效率是有所欠缺的。
在矿热炉生产完成之后，硅锰厂还需要雇佣工人对锰矿进行人工砸铁和装袋。
对企业A来说，硅锰合金的含税出厂成本约为6300元/吨。
目前产能为一台炉子每个月6000吨左右。
合金厂成品硅锰合金的库存通常看接单情况，一般保持在2天左右。
最近这两周可能受期价带动，整体成交接单很快，出货也很快。
另外据讨论，当前合金厂开工率很高，企业A所在的整个区域开工率在90%以上。
下游需求
几乎所有的钢厂都需要用到6517硅锰合金，螺纹钢受韧性需求对含锰量要求更高一些。
目前1吨建材钢约需要20kg的硅锰合金，1吨普碳钢需要5-7kg的硅锰合金。
企业A当前的月产能相对较少，其硅锰合金是全部直供钢厂、不走贸易的销售模式。
就运输而言，当前有专门的门到门的物流公司做这方面业务，通常是火运结合汽运的模式。
钢厂的结算模式基本是货到结算。
随着下游钢厂利润的夸张和钢厂资金实力的提升，现金付款的比重逐渐提高，付款周期也逐渐缩短。
1.2企业观点
企业A对于宁夏地区能耗双控政策的看法是一定会有且一定会实施。
从以往经验来看，宁夏地区的政策会比内蒙更为严格，当前宁夏地区的环保整体进程约早于内蒙5年。
就企业A所在的园区来说，这里现在是没有30000KVA容量以下的矿热炉的，且所有的炉子设计都是全密闭的。
能耗双控政策一旦落实，从限电角度，一般限电30%影响就很可观，一旦限电50%，合金厂通常2台矿热炉就只能保1台生产。
02
硅铁生产企业B
2.1
生产经营
硅铁生产企业B的硅锰合金产量和产能均居全国前列，其拥有6台33000KVA容量的矿热炉，总共拥有219000KVA容量的矿热炉，当前的年产量为36万吨，实际具备40万吨的产能。
企业B正在投建一台计划明年可以使用的40500KVA容量的矿热炉，预计明年总产能可以达到45万吨。
企业B的产品硅锰合金主要供应钢厂，供给贸易商的量很少。
2.2企业观点
企业B提出当前国内硅锰合金生产企业压力大，钢厂通常是先货后款，远期锰矿定价模式可能出现现货价格倒挂的风险。
而国内合金生产企业大多数期货的操纵能力低，所以其为了保现金流、保生产，经常不得已去进行倒挂生产卖货。
尽管行业内有期货的存在，但通常被贸易商运用的更多，贸易商通过期货赚钱就会低价卖掉现货，对于生产商来说，是十分受打击的。
企业B认为当前硅锰合金主要是消费区定价，交割库几乎设在钢厂附近，而产区附近是没有设库的，这种定价模式值得考究。
另外，其反映合金由于用量问题，对钢材单位成本影响较小。
但是当前产业集中度低，行业话语权分散，恶性竞价频现，硅锰利润过于受挤压，未来有上涨空间。
预期以后会形成行业自律，同材统销的趋势，而这一切将从技术联盟降低成本开始。
03
硅铁生产企业C
3.1
企业C当前其拥有2台16500KVA和8台40500KVA容量的矿热炉，预估产能为35万吨每年。
但是目前只有两台小炉子在运转，剩下的矿热炉在进行工艺改造，预计今年7月份可以以每两台分拨的形式投入使用。
企业C的年产量较高，计划采用全方位渠道销售的模式，即长协、贸易商和期货市场全面参与。
企业C十分注重环保工艺的投入应用。
我们国家当前的出尘标准是50毫克，而企业C的建设标准是10毫克。
另外，其还利用余热发电技术。
据估算，余热发电能够补8%左右的电，但是这些电不能直接自己使用，还要上网，缴纳网费再折回来使用。
另外，该企业还在积极地推动机动化控制流程，积极按照最前沿的环保标准规划生产流程。
3.2企业观点
企业C认为，在当前市场上，硅铁工艺是落后于其它黑色产业的，有很大的产业转型和升级空间。
企业C当前的建设标准采用了现阶段最先进的技术，希望可以提高自己的长期竞争力。
针对碳中和及能耗双控政策，不同地区要求有所差异，内蒙地区阿拉善盟当前的置换标准是1.25:
1。
在钢铁行业有出现置换后实际产能反而上升的情况，但是在铁合金行业是不会存在这种情况的。
因为钢铁行业的高炉是按炉子的体积对各钢厂进行产能限制标准规划，而合金领域不光换电炉，还在用电量上进行直接的数字化限制。
因此，限电政策的具体落实对合金行业是有确切利多影响的。
对于期货的看法，企业经历了从普遍抵制到被动参与再到积极参与的转变历程，但是对金融知识比较缺乏，希望期货公司能够将一些期货期权衍生品原理能够以更通俗易懂的形式让他们理解。
据了解，当前市场上还有一批之前批准的硅铁炉子建造指标正在落地，青海地区有4台50000KVA容量的矿热炉在建，鄂尔多斯有8台40500KVA容量的矿热炉通过产能置换落地。
内蒙地区之前审批通过但还没有开始动工建造的矿热炉将不能再建。
总而言之，硅铁领域的产能增长不容小觑。
至于对硅铁行业的看法，在政策逐渐偏向实体经济的情况下，企业及机构普遍认为合金处于弱现值强预期的态势。
04
硅铁贸易企业D
企业D是一家硅铁贸易商，其向硅铁加工能力不行的企业进行采购，然后自己通过人工和机器加工成可交割的标准品。
企业D每天机器产能可以加工1000吨硅铁，人工可以加工200吨。
在砸铁工艺上，人工砸铁的交割品成型率约为95%，而机器的交割品成型率约为90%。
相较而言，机器的加工处理面临更高损耗。
对于低于10mm的不满足交割品级的“损耗”，企业D对其进行了进一步回收利用。
据悉3-10mm的硅铁粒之前单位价格可以比交割品高200元左右，而当前与交割品级的价格相差不多。
1-3mm规格的硅铁粒也类比于交割品价格。
0-1mm的硅铁粉价格会便宜很多，该企业每个月会出口500-1000吨的硅铁粉，硅铁粉主要供于铸造企业，用于硅铁球和包芯线。
05
期现公司E
期现公司E是一家风险管理公司，其在铁合金领域创造性地开设了铁合金风险管理业务，主要可以分为仓单业务，基差贸易，含权贸易。
据估计，当前市场上每个月有不到5万吨的硅锰合金是通过基差点价的。
含权贸易模式当前颇受现货商的关注，其在现货基差交易基础上，与场外衍生品结合，推出含权贸易模式，又将复杂的场外衍生品规则以贸易合同的形式列出来，便于金融知识相对欠缺的实体方去理解运用。
期现公司E还建设了自己的厂区协议库，提高了企业存货周转率和资金利用率。
而付款方式一般是当天入库付款的。
2
调研总结
基于以上的实地调研和业内交流分析，总结如下：
从成本端来看，一方面，进口锰矿缺乏定价话语权，持矿成本高昂。
2021年春节之前，厂家担心海外疫情延续影响国内生产，纷纷在1月提前补库，导致节前港口累库。
一季度内蒙限电限产使得合金厂对于锰矿需求不旺，锰矿库存可用天数延长。
同时，一季度外盘锰矿报价持续上涨，国内持矿成本偏高，导致二季度锰矿商家及长协厂家压力较大。
另一方面，电费成本受政策影响较为严重。
当前内蒙、甘肃、广西等铁合金主产区都针对能耗双控指标出台了对应政策，对铁合金在内的高耗能产业实行用电差别定价。
铁合金生产用电成本及锰矿价格的上涨分别对硅铁和锰硅带来了成本端的支撑。
从厂商角度来看，当前市场价格下铁合金的利润空间较低。
北方生产相较南方有一定的区域成本优势。
考虑到全国流通竞争，北方产品通常会依据南方成本在自己的成本价上增加400来定价。
在此基础上，考虑通用利润200元，当市场价格达比成本高出600元时，北方厂商通常会开始考虑出售，行业平均利润较低。
相较于下游钢材的利润涨幅，合金受定价权限制，利润受到一定挤压，未来随着产业的整合升级和行业定价权的提升，双硅的利润及价格有其上涨空间。
从下游需求来看，钢厂春节前对铁合金囤库较多，到目前为止，钢厂铁合金库存依旧处于相对高位，所以年后钢厂对合金需求一直较弱。
钢招不断延后，对合金厂家的资金状况也是一种考验。
另外，考虑到合金投入在钢材的生产成本中占比较小，合金价格变动对钢材单位成本影响较小，其未来具备议价提价的可能。
从政策影响来看，考虑到中上游及下游的同时能耗双控，供给和需求均有下行的压力，供需双减的格局下难有积累矛盾的基础。
铁合金生产及下游钢厂受国家能耗双控政策及碳中和战略指导，不断面临限产、淘汰落后产能等政策。
供给受限与需求遇阻随政策轮
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