会计职称中级财务管理考试十Word文档格式.doc

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求现值是指将发生的流量调到发生点的前面，只要将发生的流量向前调，都叫求现值。

比如，将2003年初发生的100万元，调到2002年初或2001年或2000年…都叫求现值，可见同一个流量可以有无数个现值。

因此，要看清题的要求，是求哪一点的现值。

而求终值是指将发生的流量调到发生点的后面，只要将发生的流量向后调，都叫求终值。

比如，将2003年初发生的100万元，调到2004年初或2005年初或2006年初…都叫求终值。

可见有无数个终值。

因此，要看清题的要求，是求哪一点的终值。

　　（三）时间价值计算如何掌握?

有哪些环节值得注意?

　　时间价值计算，从考试角度，主要掌握查表系数，不必单纯记忆数学系数。

从考题情况看，近几年涉及时间价值计算，试题中都用查表系数形式给出。

　　查表系数的表示，由三项构成，如（F/Pin），第一项表示已知项和未知项，一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知现值求终值。

n的含义有两种：

第一，当涉及现值与终值计算时，表示二者的间隔期。

如将2003年初发生的100万调整到2003年末，间隔期为一年。

第二，当涉及年金计算时，n表示年金发生的个数。

如96年末、97年末、98年末各发生100万元，将其都调整到1998年末时，n=3;

将其都调整到2000年末时，仍然是n=3。

只不过求年金终值时，利用书中的系数，只能将年金求到最后年金重合点;

而求年金现值时，只能求到第一个年金前一点。

这是最容易忽略的地方。

因此，年金求终值或现值，存在算一次或两次问题。

求年金终值时，若所求点是最后年金重合点，则计算一次即可;

若所求点不是最后年金重合点，则应计算两次;

同理，年金求现值时，若所求点是第一个年金前一点，则计算一次即可;

否则应计算两次。

因此，对时间价值计算，最好画流量图表示。

现举例说明：

　　【例1】李芳今年4岁，过生日时其舅舅许诺从4岁起，到8岁止，每过一次生日给她1OO元。

若i=10%，分别计算（考虑时间价值）：

（1）相当于8岁时一次给多少?

（2）相当于9岁时一次给多少?

　　（3）相当于12岁时一次给多少?

　　（4）相当于3岁时一次给多少?

　　（5）相当于刚出生时一次给多少?

　　【解】这是一个很有趣的问题，若不考虑时间价值，答案都一样，均为一次给500元。

但考虑时间价值，则答案不同。

流量图如下（图中点表示本年末或下年初，两点之间为一个年度。

如5点表示5年末或6年初。

）

（1）相当于8岁时一次给F8=100（F/A10%5）=100×

6.1051=610.51（元）

（2）相当于9岁时一次给F9=100{F/A10%5（个数）}{F/P10%1（间隔期）}=100×

6.1051×

1.1=671.56（元）

　　（3）相当于12时一次给F12=100{F/A10%5（个数）}{F/P10%4（间隔期）}=100×

1.4641=893.85（元）

　　（4）相当于3岁时一次给P3=100（P/A10%5）=100×

3.7908=379.08（元）

　　（5）相当于刚出生时一次给P0=100{P/A10%5（个数）}{P/F10%3（间隔期）=100×

3.7908×

0.7513=284.80（元）

　　此题关键是年金求终值、现值的落点。

二、要点二：

债券发行价格中两个利率不同

　　债券发行价格计算为：

价格=利息现值+还本现值

　　其中，票面利率：

计算发生的利息用，一般按单利;

　　市场利率：

计算价格（折现）用，一律用复利。

　　若每年末付息一次时，当票面利率>

市场利率，溢价发行;

　　当票面利率=市场利率，平价发行：

　　当票面利率<

市场利率，折价发行;

　　若按半年计息时，利息=年利率×

1/2，折现率=市场利率×

1/2。

　　【例2】某企业发行期限为5年，票面利率10%，面值1000元的债券，单利计息，分别计算下面情况的发行价格。

（1）市场利率8%，每年末支付一次利息;

（2）市场利率8%，到期连本带息一次付清（利随本清法）;

　　（3）市场利率10%，每半年计算并支付一次利息;

　　【解】价格=利息现值+还本现值

（1）价格=100×

10%（P/A8%5）+1000（P/F8%5）=1000×

10%×

3.9927+1000×

0.6806=1079.87（元）

（2）价格=100×

（1+5×

10%）（P/F8%5）=1020.9（元）

　　（3）价格=100×

1/2（P/A10%/210）+1000（P/F10%/210）=50×

7.7217+1000×

0.6139=1000（元）（平价）

　　此外，已知价格可以倒求市场利率，用到内插法。

三、要点三：

商业信用放弃折扣成本率的计算和选择

　　放弃折扣成本率=折扣率/（1-折扣率）×

360/（信用期-折扣期）。

当市场利率大于放弃折扣成本率，应享受折扣，有利之处是付款额减少，不利之处是占用资金的时间短;

当市场利率小于放弃折扣成本率，应放弃折扣，不利之处是没有享受折扣，应支付原价，有利之处是占用资金的时间长。

　　【例3】我有一块手表价值100元，准备出售给您，条件为2/10，N/30，即表示10天内付款，可以少付2%，若30天付款，付原价100元，您如何选择?

　　【解】示意图如上。

并简化为比较两个点，即10点付98元或30点付100元（因为比10天再早付，也不再有折扣了，只要享受折扣，就在10点付;

过了10点，也没有折扣了，就拖到30点付）。

　　若放弃折扣，意味着10点的98元到30点成为100元，理解为10点98元为本金，30点100元为本利和，2元为20天的利息，则有：

占用资金20天的利率=利息/本金=2/98（严格应称为成本率，利率专指对银行而言）

　　相当于占用资金1天的利率=2/98×

1/20

　　相当于占用资金1年的利率=2/98×

360/20=[（100×

2%）/100（1-2%）]×

[360/（30-10）]=[2/（1-2%）]×

[360/（30-10）]

　　即得到教材中的公式。

　　所以，教材中公式放弃折扣成本率理解为：

若放弃折扣多占用资金20天，相当于占用对方资金1年的成本率。

若此成本率大于市场利率，说明多占用20天代价太大，因此，不应多占用，应在10天内付款，即享受折扣;

老此成本率小于市场利率，说明多占用20天的代价很小，比占用银行贷款利息还低，占用时间越长越好，应在30天付款，即应放弃折扣。

　　若【例3】中市场利率15%而放弃折扣成本率=[2%/（1-2%）]×

[360/（30-10）]=36.73%>

15%

　　说明应在10天内付款。

否则放弃折扣的代价太大。

四、要点四：

普通股成本、留存收益成本的计算

（一）普通股成本=当年末股利/[总额（1-筹资率）]+增长率

　　1、普通股本计算，是考虑无数个股利（每个股利按增长率增长）而推导出的。

由于每年的股利不相同，所以，分子的股利不能随意表示，而是指计算当年末股利。

　　2、普通股成本不仅是发行时计算，发行之后每年也可以计算。

每次计算时，分子的股利、分母的股价，都按照计算当年的金额计算。

　　【例4】已知某企业2003年初发行普通股，2003年末股利预计每股2元，以后每年按5%的增长率增长。

2003年初股票发行价每股20元，预计2004年初、2005年初股价分别为25元、18元，分别计算2003年、2004年、2005年每年普通股成本（不考虑筹资费）。

　　【解】2003年股票成本=2/20+5%=15%

　　2004年股票成本=2（1+5%）/25+5%=13.4%

　　2005年股票成本=2（1+5%）2/18+5%=17.25%

（二）留存收益成本=普通股年末股利/普通股股价+普通股利增长率

　　留存收益成本所用数据，全都是普通股的，因为留存收益属于普通股股东权益，其成本计算与普通股基本相同，只是没有筹资费而已。

　　【例5】某企业2002年初股票价格20元，年末股利每股2元，股利增长率5%，留存收益800万元，股票筹资率2%，分别计算普通成本、留存收益成本。

　　【解】普通股成本=2/20（1-2%）+5%=15.20%

　　留存收益成本=2/20+5%=15%

　　留有收益800万元不参加运算。

留存收益成本15%，表示使用800万元的留存收益用于投资时，其收益率不能低于15%.

五、要点五：

边际成本

　　教材中边际成本的概念与计算不一致，造成理解上的困难。

（一）概念：

资金边际成本指资金每增加同一单位时，所增加的资金成本。

　　这是经济学的基础概念之一，按此概念，边际成本指增加的成本，用图示意为：

　　表示，资金每增加20万时，成本增加1%，1%即为边际成本。

（二）作用：

边际成本作用就是研究成本变化规律，配合边际收入，计算边际利润。

　　当边际收入-边际成本=边际利润>

0时，方案可行。

　　当边际收入-边际成本=边际利润<

0时，方案不可行。

　　但教材没有涉及边际收入、边际利润，这是其不足之处。

　　（三）计算：

边际成本计算方法很多，教材所承的方法并不是最好的方法，而且与概念不一致。

但从应试角度，还应按其掌握。

　　教材边际成本计算：

新筹资的加权成本，即为边际成本。

　　【例6】2002年企业资金120万元，加权成本10%。

2003年企业计划新筹资金80万元，80万元的加权成本12%，分别计算筹资后的加权成本和加权成本增加。

　　【解】筹资后总资金=120万+80万=200万元

　　筹资后加权成本=10%×

120/200+12%×

80/200=10.8%

　　筹资前后加权成本增加=10.8%-10%=0.8%

　　0.8%才是真正意义上的边际成本。

而教材将新筹资的加权成本12%作为边际成本。

　　下面再举例说明用教材方法计算边际成本过程。

　　【例7】某企业原有资金500万元，现拟新筹资80万元。

新筹资中，负债占40%，权益资金占60%。

新筹资中负债在40万以内的成本为6%，超过40万为7%;

权益资金成本在30万元以内为8%，超过30万元为9%。

（1）计算边际成本。

（2）若新筹资80万用于投资，则投资报酬率至少为多少?

　　【解】

（1）第一：

新筹资中负债筹资总额分界点=40/40%=100万元

　　第二：

新筹资中权益筹资总额分界点=30/60%=50万元

　　则可以找到新筹资加权成本变化区间，用图示意为：

　　第三：

分别计算各区间加权成本，即为边际成本。

　　0～50加权