债券的收益率计算[试题]Word格式.docx

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各自的计算公式如下：

　　债券出售者的受益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/（发行价格*持有年限）*100%

　　债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格）/（买入价格*剩余期限）*100%

　　债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格*持有年限）*100%

　　如某人于1995年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到1996年1月1日到期，则

　　债券购买者的收益率=（100+100*10%-102）/（102*1）*100%=7.8%

　　债券出售者的收益率=（102-100+100*10%*4）/（100*4）*100%=10.5%

　　再如某人于1993年1月1日以120元的价格购买厂面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到1998年1月1日以140元的价格卖出，则

　　债券持有期间的收益率=（140-120+100*10%*5）/（120*5）*100%=11.7%

　　以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。

把所获利息的再投资收益计人债券收益，据此计算出米的收益率，即为复利收益率。

编辑本段

特殊类型债券

　　特殊类型债券如可转换债券。

根据债券的可流通与否还可以分债券为可流通债券和不可流通债券，或者上市债券或非上市债券，等等。

　　债券的划分方法很多，随便一张债券可以归于许多种类。

如：

国债998，它可归于国债，它还是附息债券，它还是长期债券、上市债券，最后，它还可以归于无担保债券和公募债券。

其他的债券也是如此。

1．上市债券

　　发行结束后可在深、沪证券交易所，即二级市场上上市流通转让的债券为上市债券，包括上市国债、上市企业债券和上市可转换债券等。

　　上市债券的流通性好，变现容易，适合于需随时变现的闲置资金的投资需要。

2．国债

　　也叫国债券，是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证。

　　中国历史上发行的国债主要品种有国库券和国家债券，其中国库券自1981年后基本上每年都发行。

主要对企业、个人等；

国家债券曾经发行包括国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券，这些债券大多对银行、非银行金融机构、企业、基金等定向发行，部分也对个人投资者发行。

　　向个人发行的国库券利率基本上根据银行利率制定，一般比银行同期存款利率高1~2个百分点。

在通货膨胀率较高时，国库券也采用保值办法。

3．企业债券

　　企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

通常泛指企业发行的债券，我国一部分发债的企业不是股份公司，一般把这类债券叫企业债。

　　根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司，也可以是有限责任公司。

申请上市的企业债券必须符合以下条件：

　　1．经国务院授权的部门批准并公开发行；

股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；

　　2．累计发行在外的债券总面额不超过企业净资产额的百分之四十；

　　3．最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息；

　　4．筹集资金的投向符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途；

　　5．债券的期限为一年以上；

　　6．债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；

　　7．债券的实际发行额不少于人民币五千万元；

　　8．债券的信用等级不低于A级；

　　9．债券有担保人担保，其担保条件符合法律、法规规定；

资信为AAA级且债券发行时主管机关同意豁免担保的债券除外。

　　10．公司申请其债券上市时仍符合法定的债券发行条件；

交易所认可的其他条件。

4．可转换债券

　　目前在深、沪证券交易所上市的可转换债券是指能够转换成股票的企业债券，兼有股票和普通债券双重特征。

一个重要特征就是有转股价格。

在约定的期限后，投资者可以随时将所持的可转券按股价转换成股票。

可转换债券的利率是年均利息对票面金额的比率，一般要比普通企业债券的利率低，通常发行时以票面价发行。

转换价格是转换发行的股票每一股所要求的公司债券票面金额。

　　可转换债券有这些特点：

一是可以期待价值有所增加。

二是作为债券，其价格有下限支撑，不会像股票那样大副下跌。

中美债券市场的比较

　　我国的债券市场近些年来发展迅速，取得了长足的发展，为我国的经济建设和社会发展作出了巨大的贡献。

但是同发达国家相比，仍处于起步阶段，无论是其规模、品种，还是债券市场的发育程度等诸多方面都存在着巨大的差距。

（一）中美债券市场的比较分析

　　1.债券市场的发行规模比较分析

　　在美国资本市场上，债券市场具有很重要的作用，债券品种发展也比较成熟。

其规模也远远大于股票市场。

美国每年发行国债的数额占GDP的比例为100%.且市场可流通的债券品种丰富，既有国债，市政债券，也有公司债券，联邦机构债券等。

　　我国的债券和美国相比差距较大。

每年发行总量也不过占GDP的15%左右，且品种比较单一。

主要有国债、中央银行债、政策性银行债等为数不多的几种。

　　2.债券市场投资品种比较分析

　　美国的债券市场主要是以工商企业和政府发行的短期债券为主。

政府短期债券占政府发行量的40%.除此之外，不少的地方政府、地方公共机构也发行地方政府债券。

这些债券被誉为安全性仅次于“金边债券”的一种债券。

工商企业发行的债券产品更是占据了举足轻重的地位且种类繁多。

　　在我国债券市场中，政府债券占相当大的比重。

其中国库券和央行票据占债券市场的比重达到近70%，且大部分为5-10年的中长期债券。

企业债券占的比重非常小，而且地方政府不允许发行债券。

　　3.债券的流通市场比较分析

　　美国的债券流通是以场外交易为主的交易市场。

同时，电子化交易系统的普遍应用也大大促进了流通市场的活跃。

债券市场的日交易量是纽约股票交易所日交易股票数量的13倍之多。

政府债券及政府支持机构发行的债券十分活跃。

　　在我国债券流通以沪深证券交易市场、银行间债券交易市场和证券经营机构柜台交易市场为主。

交易量比较小，整体换手率也仅是美国债券市场的1/10.

　　4.投资者结构比较分析

　　美国国内债券投资者主要以银行、基金、个人、保险公司、国外和国际机构投资者等为主，各类投资者持有债券比例比较平衡。

而我国债券市场投资结构不尽合理。

主要有国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社、保险公司、证券公司、基金管理机构等。

市场参与度数量虽然众多，但债券持有比例极不均等，外资机构参与度较低。

（二）对我国债券市场发展的几点启示

　　1.积极扩大债券市场规模，促进债券市场品种的多样化

　　从中美两国债券市场的比较分析中可以看出，我国债券市场的规模与美国债券市场的规模相比存在着巨大的发展空间。

美国的证券化产品在金融市场中超过80%，我国还不到10%；

债券余额，美国相当于GDP的二倍，我国也仅接近30%.因此积极扩大我国债券市场的规模是满足金融市场的发展和促进经济发展的需要。

同时还要积极促进债券市场品种的多样化，满足不同发行主体的融资需要。

诸如积极发展地方政府债券市场；

扩大和引导发行企业债券；

增加短期债券及短期回购品种；

建立基准国债及衍生产品等。

　　2.完善做市商制度，促进市场的流通性

　　从国外的经验看，做市商制度能够活跃证券交易，保证市场有较高的流动性，这已被许多成熟证券市场广泛采用，在发达证券市场已有较好的市场基础。

我国银行间市场虽然已经开始推行双边报价商制度，但是目前批准成为做市商机构的均为商业银行，而商业银行资产结构相近，对市场走势预期趋同，导致双边报价偏离市场价格较远、价差较大，难以对市场价格起到稳定作用，更何况其参与二级市场交易的意愿不强，导致这些双边报价商的市场份额存在下降的趋势，远没有发挥促进增强市场流动性和满足市场需求的作用。

　　因此，在大力推行双边报价商制度时，必须采取核准制双边报价商资格，扩大双边报价商范围、允许有实力的保险公司如中国人寿保险公司、证券公司等机构成为双边报价商，以解决目前双边报价商投资偏好趋同的问题。

在推动做市商制度的同时，在债券市场上推行经纪商制度，以进一步促进债券市场的发展。

经纪商信息发达、灵通，可以有效集中市场需求信息，沟通债券买卖双方，提高成交效率。

　　目前交易所新推出的降低债市现券和回购交易手续费的政策也将大大降低从事债券套利交易者的成本，提高市场的流通性，鼓励了中小投资者介入债市，有利于改善债券市场投资者结构和投资机构投资者博弈的格局。

　　3.促进投资者结构合理化

　　中国债券持有者主要集中商业银行，特别是在银行间债券市场，其他机构和个人债券持有量很少。

我国应进一步扩大债券市场的投资群体，增加金融机构之外的企业及事业单位以及外国机构投资者购买、持有债券的比重；

增加参与柜台交易的成员，除商业银行外可以增加证券商成员；

增加柜台市场的可交易品种，活跃柜台交易，提高市场流动性；

也可广泛吸引其他广大的投资群体。

　　另外还可以逐渐引导社保基金、外资机构、中外合作基金、外资参股证券公司、外资参股保险公司、外资银行、三资企业、外国投资者，储蓄存款分流等资金进入债券市场。

这些资金进入债市将有利于扩大债券市场需求量，也可平衡投资者债券持有比例。

通过多方面、大范围地促进投资者多元化，依靠国债市场巨大的流动性，可以充分发挥机构投资者发现国债价的格功能，也可最终建立起一条稳定与可靠的国债收益率曲线。

　　4.加快债券市场统一化建设步伐

　　随着国债发行规模不断扩大，市场分割问题解决已经显得迫不及待。

可以有步骤、有计划地允许可流通国债既可在银行间市场流通转让，又可在交易所市场上市交易；

同时允许部分资信较好，实力较强的金融机构在两个市场之间进行套利活动，以促进市场的流通性，发现债券市场价格，为全面统一所有债券市场作准备。

　　中国债券市场的发展目标是成为全国统一、面向所有金融机构及企业法人和个人投资者的开放的，公开的市场以及一个品种多元化、流动性充分化和功能健全化的中国债券市场。