铜业市场调研报告Word文档格式.docx

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电源投资方面，电源投资弱于电网投资的现象预计仍将延续。

不过随着新能源汽车普及度不断提高我国将逐步建成全球最大的智慧车联网平台，充电桩的建设将拉动铜需求。

去年中国电网累计接入17万个充电桩，尽管目前这块基数尚小，但预计未来这一数据将快速提高。

我们假设未来三年电源投资增速可保持2%左右水平增长。

整体上，预计2018年-2020年电力行业对铜需求增速约为2.5%-3%。

电力行业铜消费量

类别

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018E

2019E

2020E

电力耗铜（千吨）

3725

3919

3858

4053

4239

4731

5294

5057

5181

5329

5463

电网投资额（亿元）

3,448

3,687

3,661

3,894

4,119

4,640

5,426

5,314

5,447

5,610

5,756

同比增速

-11.5%

6.9%

-0.7%

6.4%

5.8%

12.6%

16.9%

-2.1%

2.5%

3.0%

2.6%

单位电网投资（千克/亿元）

850

电网投资

2931

3134

3112

3310

3501

3944

4612

4517

4630

4769

4893

电源投资额（亿元）

3,969

3,927

3,732

3,717

3,686

3,936

3,408

2,700

2754

2801

2851

4.4%

-1.1%

-5.0%

-0.4%

-0.8%

6.8%

-13.4%

-20.8%

2.0%

1.7%

1.8%

单位电源投资（千克/亿元）

200

电源投资

794

785

746

743

737

787

682

540

551

560

570

（二）新能源产业需求

新能源汽车占比提高是未来几年拉动铜需求的一个亮点。

不仅电动汽车在电池内要用到相当数量的铜，在电动机的线圈和转子中也要用到大量铜。

一辆电动汽车最多可能用到6千米长的铜线，在汇电板中也有使用。

每辆插电式乘用汽车使用约45千克铜，纯电动车每辆用铜约65千克铜，每辆插电混动商用车用铜约110千克，每辆纯电动商用车用铜约180千克，是同类非电动汽车用量的2倍左右。

得益于国家政策的大力扶持，近年来新能源汽车发展趋势强劲，2017年新能源汽车生产达到77.9万辆，同比增长53.7%，预计2018年新能源汽车可达108万辆，2020有望突破230万辆。

未来新能源汽车飞速发展有效拉动铜需求。

2017年新能源汽车用铜量达7万吨，预计未来4年年均用铜量增速将超过40%，2018年耗铜可达18万吨。

（三）传统汽车行业需求

传统汽车用铜主要在汽车中的散热器、变速箱、空调以及其他部件。

传统内燃机乘用车平均每辆用铜23千克铜。

我国汽车产量持续增长，但2011年以来产量增速有所放缓。

根据中汽协数据，2017年全年2907万辆，乘用车同比增长3.8%。

增速放缓主要是由于2017年购置税优惠幅度减半，且2016年部分消费透支带来的高基数导致。

预计未来传统汽车增速缓慢下降，产量增长保持2-3%左右水平增长。

（四）建筑行业需求

建筑行业是中国铜的第3大消费行业，约占铜总需求的9%左右。

建筑行业包括房地产行业也包括各个政府部门和企业单位投资的建筑。

中国建筑业新开工面积呈现大幅波动趋势，2015年由于国内经济下行压力，新开工468411万平方米，同比下降11.4%。

2016-2017年建筑行业整体有所回暖，同比上升2.4%、8.8%。

随着经济结构转型调整，我们预计未来几年地方基建投资和房地产增速下行，但考虑到北京、上海等一线城市集体租赁房屋的兴起，例如北京市规划国土委、市住建委联合印发《关于进一步加强利用集体土地建设租赁住房工作的有关意见》，确定未来五年北京将供应1000公顷集体土地，约能建40万套集体租赁住房，我们预计未来3年建筑行业新开工面积继续增加，但增速放缓，全国建筑新开工面积年均增速约4%左右。

在用铜密度方面，近年来建筑质量要求日益提高，出于使用安全性便利性等因素，房屋单位面积用铜量呈现逐年上升趋势。

我们预计2018年—2020年建筑行业用铜分别为1246千吨、1311千吨和1375千吨。

建筑行业铜需求

建筑业铜需求（千吨）

923

969

1129

1167

1044

1080

1186

1246

1311

1375

单位面积用铜（公斤/平方米）

0.212

0.214

0.216

0.219

0.221

0.223

0.225

0.227

0.230

0.232

0.234

建筑业新开工面积（亿平方米）

37.43

43.08

44.78

51.68

52.89

46.84

47.96

52.17

54.25

56.53

58.68

-

15.1%

4.0%

15.4%

2.3%

-11.4%

2.4%

8.8%

4.2%

3.8%

（五）家电行业需求

家电行业是也是铜下游需求的一个重要领域，约占总需求的15%。

铜主要运用于空调、冰箱、微波炉等家电的导电导热元器件，其中空调耗铜是家电产品中的主力，约占家电行业总耗铜的67%。

受2017年全国连续高温天气和前两年三四线房地产去库存拉动，2017年空调产量16661万台，同比增长19.9%。

长期来看，空调等家电需求将持续攀升。

一方面，随着收入水平提高，消费升级从城市延伸到农村，城镇农村市场空调的需求空间还远没达到饱和，另一方面城市地区，家电从新增需求转为替换需求，产品需求量仍然较大。

但短期看，去年以来伴随政府限购政策频繁出炉，房地产市场由热转冷现象明显，并且由于去年销售基数较高，预计2018年的空调增幅理性回落至4%左右。

预计冰箱未来三年增速略有放缓，保持2.5%左右速度增长，总体看预计未来3年家电用铜增速维持稳定。

（六）电子行业需求

电子行业是下游用铜的另一重要领域，电子产品铜需求约占8%左右。

集成电路、电工仪器仪表、微电子计算机中的许多元器件都用到铜材料。

当前我国集成电路产业整体竞争力尚待提高，在各类集成电路产品中，中国仅移动通信领域的海思、展讯能够比肩高通、联发科的国际水准，高额的进口贸易逆差亦显示了本土集成电路存在很大的缺口。

近年来我国不断推出相关政策并提供资金推动集成电路产业的发展。

《国家集成电路产业发展推进纲要》明确指出，到2020年我国半导体产业年增长率不低于20%。

与此同时，我国许多企业也积极通过并购、引进人才和技术等方式提高企业核心技术。

预计未来3年，集成电路产量能保持20%左右高水平增长。

预计2018年-2020年国内的铜总需求分别为1214万吨、1251万吨和1297万吨，同比增长3.4%、3%和3.7%。

全球2018年-2020年铜需求分别为2429万吨、2485万吨和2550万吨，同比增长2.4%、2.3%、2.6%。

我们认为，中国仍然是影响全球铜需求最重要的国家，欧美国家尽管未来两年经济复苏趋势良好，对铜需求有一定拉动，但由于其总量相对较小，对需求增长的贡献相对有限。

（七）新兴市场基础设施建设需求

新兴市场基础设施建设等固定资产投资增速空间较大，是拉动铜需求的另一重要市场。

“一带一路”沿线国家铁路、电网等基建项目的推进，日本为迎接2020年奥运场馆建设、俄罗斯、巴西等过贸易的增长均为接下来几年拉动铜需求提供了有利条件。

中国分行业铜需求（万吨）

2017E

电力

473

529

506

518

533

546

增速

11.6%

11.9%

-4.5%

2.9%

家电

159

163

188

196

203

210

-2.2%

2.8%

15.5%

3.5%

3.6%

交通

82

93

100

105

111

121

14.4%

7.1%

4.5%

6.3%

建筑

104

108

119

125

131

137

-10.5%

3.4%

9.9%

5.0%

5.2%

4.8%

电子

79

87

97

107

116

10.0%

12.4%

6.7%

3.7%

7.7%

其他

235

173

162

160

161

-5.5%

-26.2%

-8.0%

1.