春季财务管理学3.docx

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春季财务管理学3

财务管理学（本）阶段练习三

（投资管理概论、内部长期投资、对外长期投资）

一、单项选择题

1.B2.C3.C4.D5.D6.C7.D8.B9.C10.A

11.D12.B13.B14.A15.A16.B17.A18.C19.A20.C

1．下列各项中，属于短期投资的是（）。

A.机器设备B.应收账款C.无形资产D.联营投资

2．外部投资的主要目的是（）。

A.扩大企业的生产能力B.维持企业简单再生产

C.为企业的闲置资金寻找出路D.增加企业的信誉

3.由于政治性因素，自然灾害等客观因素和人为的主观因素导致投资者无法实现预期收益，

而给投资者带来的风险称为（　）。

A.决策风险　　　B.判断风险C.市场风险　　　D.管理风险

4.下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是（　）。

A.获取财务杠杆利益B.降低企业经营风险

C.扩大企业的生产能力D.暂时存放闲置资金

5.一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是（　）。

A.可转换债券　　　　　　　B.普通股股票

C.公司债券　　　　　　　　D.国债

6.项目分析得出的最终结果的准确性取决于（）测算的准确性。

A.项目预算B.投资支出C.现金流量D.资本预算

7．计算投资项目价值时，首先要测算（）。

A.增量现金流入量B.增量现金流出量C.增量现金净流量D.增量现金流量

8．对投资项目的成本和效益进行计量时，使用的是（）。

A.收益B.现金流量C.增量现金流量D.税后流量

9．在现金流量中，所有预期的流量都需要转换为相应的（）。

A.增量流量B.税前流量C.税后流量净流量

10．机会成本不是通常意义上的成本，而是（）。

A.失去的收益B.一种支出C.一种费用D.实际发生的收益

11．甲项目的净现值为100；乙项目为125；丙项目为121；丁项目为148，请问，在做投资选择时应选（）

A.甲项目B.乙项目C.丙项目D.丁项目

12．如果只有一个备选方案，那么净现值率应为（）

A.小于等于1B.大于等于1C.小于零D.大于等于零

13．如果只有一个备选方案，用内部报酬率法选择投资项目，当计算的内部报酬率（）必要报酬率时，就采纳。

A.大于B.大于等于C.小于D.小于等于

14．当净现值率与净现值得出不同结论时，应以（）为准。

A.净现值B.净现值率C.内部报酬率D.净现值率与内部报酬率之差

15.下列证券中，能够更好地避免证券投资购买力风险的是（　　）。

  A.普通股   B.优先股   C.公司债券   D.国库券

16.由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险是（　　）。

  A.利息率风险   B.再投资风险   C.购买力风险   D.流动性风险 

17.20×4年1月1日，某公司以10200元的价格购买面值为10000元的20×0年1月1日发行的5年期债券，票面利率8％，每年付一次息，若该公司持有至到期日，其到期收益率为（　　）。

  A.5.88％   B.6.86％   C.8％   D.7.84％

18.企业进行长期债券投资的目的主要是（　　）。

  A.合理利用暂时闲置资金   B.调节现金余额 

  C.获得稳定的收益   D.获得企业的控制权 

19.甲公司拟发行面值为1000元的5年期债券，其票面利率为8％，每年付息一次，当前的市场利率为10％。

乙公司准备购买该债券进行投资，该债券定价为（　　）时，乙公司才会购买。

  A.低于924.16  B.高于1000  C.低于1000  D.低于869.26

20.某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价格为（　　）元。

  A.20   B.24   C.22   D.18  

二、多项选择题

1.ABCD2.ABC3.ABC4.BD5.BC6.BCD7.ABCD

8.ABCD9.BCD10.BCD11.AD12.AD13.ABCD14.AB

15.ABD16.AC17.AC18.AC19.AC20.AC

1.下列有关投资的论述，正确的是（）。

A.企业投资是取得利润的基本前提B.企业投资是降低企业风险的重要方法

C.企业投资是扩大再生产的必要前提D.企业投资是为了在将来取得收益

2.对外投资包括（）。

A.股票投资B.债券投资C.其他投资D.维持性投资

3.股票投资与债券投资的主要区别在于（　）。

A.收益不能事先确定，具有较强的波动性

B.收益不肯定性和股票价格起伏不定，成为风险最大的证券

C.投资者权利最大，有权参与企业经营管理D.具有期限性和保证性

4．资本预算按投资与再生产的联系分为（）。

A.项目型投资B.合理型投资C.复合目标型投资D.发展型投资

5．完整的项目计算期包括（）。

A.筹建期B.建设期C.生产经营期D.清理结束期

6．现金流量包括（）。

A.库存现金B.现金净流量C.现金流入量D.现金流出量

7．影响现金流量的因素主要有（）。

A.不同投资项目之间存在的差异B.不同出发点的差异

C.不同时期的差异D.相关因素的不确定性

8．下列属于相关成本的是（）。

A.差额成本B.未来成本C.重置成本D.机会成本

9.下列属于非相关成本的是（）。

A.未来成本B.沉没成本C.过去成本D.账面成本

10.动态指标主要包括（）。

A.净态投资回收期B.净现值C.净现值率D.内部报酬率

11.净现值和净现值率在（）情况下会产生差异。

A.初始投资不一致时B.营业现金流不一致时

C.终结现金流不一致时D.现金流入的时间不一致时

12.关于肯定当量法的缺点，下列说法中表述正确的是（）。

A.当量系数的确定存在一定难度B.难于反映各年度的实际风险程度

C.过于夸大远期风险D.包含一定的主观因素，难保其合理性

13.企业进行证券投资的主要目的有（）。

A.利用暂时闲置的资金B.与筹集的长期资金相配合

C.满足未来的财务需求D.获得对相关企业的控制权

14.与长期持有，股利固定增长的股票内在价值呈同方向变化的因素有（）。

A.预期第1年的股利（D1）B.股利年增长率（g）

C.投资人要求的资金收益率（K）D.β系数

15.决定债券收益率的因素主要有（）。

A.票面利率B.持有时间C.市场利率D.购买价格

16.投资基金的特点是（）。

A.具有专家理财优势B.能获得很高的投资收益C.资金规模较大D.无风险

17.证券按其性质不同，可以分为（）。

A.凭证证券B.货币证券C.有价证券D.资本证券

18.下列各项中，属于商业货币证券的有（）。

A.商业汇票B.银行汇票C.商业本票D.支票

19.证券投资相对于实物资产投资而言的特点是（）。

A.流动性强B.交易成本高C.价值不稳定D.投资风险小

20.证券投资的系统风险包括（）。

A.利息率风险B.违约风险C.再投资风险D.破产风险

三、判断题

1.√2.×3.×4.√5.×6.√7.×8.√9.√10.×

11.×12.×13.×14.×15.×16.×17.×18.√19.×20.×

1.短期投资形成企业流动资产。

（）

2.内部投资就是企业维持正常生产经营活动的维持性投资。

（）

3.外部投资就是扩大生产能力投资。

（）

4.一般来说，长期投资的风险要大于短期投资。

（　）

5.一般而言，银行利率下降，证券价格下降；银行利率上升，证券价格上升。

（　）

6.在投资决策中，现金流量状况比企业的收益状况更重要。

（）

7.投资决策的静态指标是考虑了资金时间价值的指标。

（）

8.净现值率只能反映投资的回收程度，不反映投资回收的多少。

（）

9.在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策。

（）

10.证券具有两个最基本的特征：

一是权利特征；二是书面特征。

（）

11.金融市场上的证券很多，其中可供企业投资的证券主要有国债、可转让存单和企业股票与债券，但并不包括短期融资券。

（）

12.所有权证券比债权证券的风险低，其要求的投资收益也较低。

（）

13.国债没有购买力风险。

（）

14.当通货膨胀发生时，变动收益证券（如普通股股票）劣于固定收益证券（如公司债券）。

（）

15.开放型基金由于允许赎回，因此其资产经营处于变动之中，一般要求投资于变现能力较差的证券。

（）

16.供应证、提货单都属于占有权证券，属于无价证券。

（）

17.封闭型基金买卖价格主要受公司的净资产值的影响，基本不受市场供求影响。

（）

18.如果不考虑影响股价的其他因素，股利恒定的股票的价格与投资人要求的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。

（）

19.评价基金业绩最基本和最直观的指标是基金收益率。

（）

20.股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化及公司的股利政策，而与投资者的经验和技巧无关。

（）。

四、计算题

1.某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：

经营业务量（万件）

10

8

12

11

15

14

资金需求量（万元）

20

21

22

23

30

28

要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。

解：

 回归直线法:

 b =（n∑xy - ∑x∑y）/[n∑x2 – （∑x）2]

=（6×1727–70×144）/（6×850–702）=1.41

a =（∑y-b∑x）/ n 

=（144–1.41×70）/6=7.55

所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量：

y=7.55 + 1.41×13=25.88（万元）

高低点法:

 b =（30–21）/（ 15–8）=1.29

 a =30-1.29×15=10.65

所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量:

y=10.65+1.29×13= 27.42（万元）

2．某氮肥厂原有一套生产氮肥的装置，生产能力为年产氮肥15万吨，6年前投资额为1500

万元，现该氮肥厂拟增加一套生产能力为10万吨的氮肥装置，根据经验，生产能力指数取

0.8，因价格上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为1.6。

要求：

预测10万吨氮肥装置投产所需要的投资额。

解：

根据题中所给的条件，可用生产能力指数法对投资额进行预测。

C2=C1×（x2/x1）n×Cf

=1500×（10/15）0.8×1.6=1735.15（万元）

3.甲公司欲收购乙公司，据了解，乙公司现共有发行在外有表决权股份2000万股，目前

每股市价为15元。

经测算，必须拥有30％的股权才能对乙公司进行控制，预计最初10％的股份可按每股15元收购，中间10％的股份平均价为每股20元，最后10％的股份平均价为每股25元。

要求：

预测甲公司为控制乙公司所需的最低投资额。

解：

收购的平均价=（15×10％+20×10％+25×10％）/30％

=6/30％=20（元）

Y=M×h×P

=2000×30％×20=12000（万元）

甲公司控制乙公司需要投资12000万元。

4.石化公司拟在20×8年进行如下投资：

国债2000张，每张价格为1000元；新宇公司股票10万股，每股价格预计为15元；A级债券500张，每张价格为980元；清原公司股票10万股，每股价格为8元。

要求：

预测20×8年石化公司的证券投资额。

解：

20×8年石化公司的证券投资额为：

＝2000×1000+100000×15+500×980+100000×8

＝479（万元）

5.设小炜公司在生产中需要一种设备，若自己购买，需支付设备买入价120000元，该设备使用寿命为10年，预计残值率5%；公司若采用租赁方式进行生产，每年将支付20000元的租赁费用，租赁期为10年，假设贴现率10%，所得税率40%。

要求：

作出购买还是租赁的决策。

解：

购买设备：

设备残值价值＝120000×5％＝6000

年折旧额＝

（元）

因计提折旧税负减少现值：

11400×40％×（P/A,10%,10）＝11400×40％×6.1446＝28019.38（元）

设备残值价值现值：

6000×（P/F,10%,10）=6000×0.3855＝2313（元）

合计：

89667.62（元）

（2）租赁设备：

租赁费支出：

20000×（P/A,10%,10）=20000×6.1446＝122892（元）

因支付租赁费税负减少现值：

20000×40％×（P/A,10%,10）＝20000×40％×6.1446＝49156.8（元）

合计：

73735.2（元）

因租赁设备支出73735.2元小于购买设备支出89667.62元，所以应采取租赁设备的方式。

6.五平公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下：

（1）初始投资为3000万元，该生产线能使用5年。

（2）按税法规定该生产线在5年内折旧（直线法折旧），净残值率为5%，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。

（3）已知公司所得税税率为33%，公司要求的最低投资报酬率为12%。

董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。

董事长认为：

按照投资部提供的经济数据，该投资项目显然不可行。

理由是：

投资项目在5年的寿命期内只能创造2800万元的税前利润，即使加上报废时净残值150万元，还不足收回最初的投资额，根本达不到公司期望的投资报酬率。

总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到5年，一般只能使用4年；如果该生产线4年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。

为此公司董事会请教财务顾问。

假如你是五平公司的财务顾问。

请你回答下列问题：

（1）公司董事长的分析为何是错误的？

（2）如果该生产线能使用5年，折现率为12%，请你按净现值法评价该项目究竟是否可行？

（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，假设折旧方法和每年的税前利润等均不变（注：

此时需要考虑提前报废造成净损失减少所得税的影响），请你通过计算后回答：

公司总经理的担忧是否有理？

（4）假如该生产线能使用6年（假设第6年仍可产生600万元的税前利润），请你计算该生产线项目的内含报酬率能达到多少。

答：

（1）公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。

因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据，而且应当采用税后现金流量。

（2）如该生产线能使用5年，净现值为

NPV（5）=[400×（1-33%）+570]×0.8929

+[600×（1-33%）+570]×3.0373×0.8929+150×0.5674-3000

=3469.43-3000=469.43万元，净现值大于零，说明该项目可行。

（3）如果该生产线的实际使用寿命只有4年，按12%的折现率计算该生产线的净现值为

NPV（4）=[400×（1-33%）+570]×0.8929

+[600×（1-33%）+570]×2.4018×0.8929+150×0.6355

+570×33%×0.6355-3000=3047.63-3000=47.63万元。

由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。

（4）如果该生产线能使用6年，按16%的贴现率计算其净现值为

NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8621+[600×（1-33%）+570]×2.7982×0.8621

+[600×（1—33%）+150]×0.4104-3000=293.76万元。

再取18%的贴现率计算其净现值为

NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8475+[600×（1-33%）+570]×2.6901×0.8475

+[600×（1—33%）+150]×0.3704-3000=130.70万元。

再取20%的贴现率计算其净现值为

NPV（6）=[400×（1-33%）+570]×0.8333+[600×（1-33%）+570]×2.5887×0.8333

+[600×（1—33%）+150]×0.3349-3000=–20.07万元。

用插值公式计算得到该项目使用6年的内含报酬率为

IRR=18%+[130.70÷（130.70+20.07）]×（20%—18%）=19.73%

7.甲公司以1030元的价格购买债券A，债券A的面值为1000元，票面利率为10％。

请分别回答下列问题：

（1）计算该债券的票面收益率；

（2）如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；（3）如果该债券为到期一次还本付息，持有半年后以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；（4）如果该债券为按年付息，9个月后到期，计算该债券的到期收益率；（5）如果该债券为按年付息，两年后到期，计算该债券的到期收益率。

解：

（1）票面收益率＝（1000×10％/1000）×100％＝10％

（2）本期收益率＝（1000×10％/1030）×100％＝9.71％

（3）持有期收益率＝〔（1060－1030）/0.5〕/1030×100％＝5.83％

（4）到期收益率＝〔（1000×10％）＋（1000-1030〕/（9/12）〕/1030×100％＝5.83％

（5）1030＝1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）

经过测试得知：

当I＝8％时，1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1036.53

当I＝9％时，1000×10％×（P/A，I，2）＋1000×（P/F，I，2）＝1017.61

用内插法计算可知：

（9％－I）/（9％－8％）＝（1017.61－1030）/（1017.61－1036.53）

I＝9％－（1017.61－1030）/（1017.61－1036.53）×（9％－8％）＝8.35％

即到期收益率为8.35％

8.乙企业计划利用一笔长期资金购买股票。

现有A公司股票和B公司股票可供选择，乙企业只准备投资一家公司股票。

已知A公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.10元，预计以后每年以6％的增长率增长。

B公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.50元，股利政策将一贯坚持固定股利政策。

乙企业所要求的投资必要报酬率为8％。

要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算A,B公司股票价值。

（2）代乙企业作出股票投资决策。

解:

（1）A公司股票的股利预计每年均以6％的增长率增长，上年每股股利为0.14元，投资者要求的必要报酬率为8％，代入长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型可知：

V（A）＝0.10×（1＋6％）/（8％－6％）＝5.3（元）

B公司每年股利稳定不变，每股股利0.5元，代入长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型可知：

V（B）＝0.50/8％＝6.25（元）

（2）由于A公司股票现行市价（8元）高于其投资价格（5.3元），故A公司股票目前不宜投资购买。

B公司股票现行市价（6元），低于其投资价格（6.25元），故B公司股票值得投资，乙企业应购买B公司股票。

9.A企业于20×4年1月1日以每张1020元的价格购买B企业发行的企业债券。

该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％。

购买时市场年利率为8％。

不考虑所得税。

要求：

（1）假设该债券一次还本付息，单利计息，利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？

（2）假设该债券每年支付一次利息，按复利计算，评价A企业是否可以购买此债券？

（3）假设该债券以800元的价格发行，没有票面利率，到期按面值偿还，则该债券是否值得购买？

（4）假设该债券一次还本付息，如果A企业于20×5年1月1日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的持有收益率。

解:

（1）P＝（1000＋1000×10％×3）/（1＋8％）3＝1031.98（元）

由于其投资价格（1031.98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算。

（2）P＝1000×10％×（P/A，8％，3）＋1000×（P/F，8％，3）

＝100×2.5771＋1000×0.7938＝1051.51（元）＞购买价格1020元，所以可以购买。

（3）P＝1000×（P/F，8％，3）＝1000×0.7938＝793.8（元）＜购买价格800元，所以不值得购买。

（4）计算债券持有收益率K＝（1130－1020）/1020×100％＝10.78％。

10.某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司20×4年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，20×4年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；20×4年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。

预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6％，假定目前无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。

要求：

（1）计算甲公司股票的必要收益率为多少？

（2）计算乙公司股票的必要收益率为多少？

（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。

（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。

（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？

（6）若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？

（7）若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？

（8）若以每股40元买入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的价格卖出，持有期间获得了5元股利，则持有期收益率为多少？

解:

（1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：

Ki＝10％＋3×（16％－10％）＝28％

（2）利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：

Ki＝10％＋2×（16％－10％）＝22％

（3）甲公司的股票价值＝10/28％＝35.71（元/股）

乙公司的股票价值＝3×（1+6％）/（22％-6％）＝19.875元/股

由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值也小于其市价，所以也不应该购买。

（4）β＝3×100×40/（100×40+100×30）+2×100×30/（100×40+100×30）＝2.57

（5）投资组合的必要收益率＝10％＋2.57×（16％－10％）＝25.42％

（6）设长期持有收益率为KA则：

40＝10/KA，KA＝10/40＝25％

（7）设长期持有收益率为K，则30＝3×（1+6％）/（K－6％），K＝16.6％

（8）持有期收益率＝[（45-40）÷0.5+5]/40＝37.5％

11.某上市公司本年度的净利润为30000万元，每股支付股利2元。

预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％