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企业偿债能力分析完整

财务报表分析作业一：

同仁堂集团偿债能力分析

一、企业简介

北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年）。

在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"的古训，树立"修合无人见，存心有天知"的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。

其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。

目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布21个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。

在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。

全部生产线通过国家GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。

2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。

同仁堂股份在中国证券报和亚商企业咨询共同主办的"中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强"的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。

同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。

2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。

二、同仁堂06～08年财务报表主要数据

表1：

基础数据表单位：

元

2006年

2007年

2021年

货币资金

805,646,274.19

889,309,064.86

1,180,364,784.08

存货

1,380,590,280.37

1,501,477,547.58

1,780,483,653.92

无形资产净值

3,971,588.89

51,814,539.41

99,077,947.02

流动资产合计

2,573,271,458.27

3,007,190,421.08

3,401,031,369.24

资产合计

3,815,658,561.60

4,194,676,558.16

4,550,072,456.13

流动负债合计

834,149,730.01

792,341,331.58

842,117,738.21

负债合计

862,399,621.12

814,329,930.71

872,085,332.84

所有者权益合计

2,953,258,940.48

3,380,346,627.45

3,677,987,123.29

税前利润

289,621,226.44

376,595,452.84

415,931,939.66

利息费用

6,325,293.93

10,244,655.73

4,784,178.98

三、偿债能力指标的计算

偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。

偿债能力主要分为短期偿债能力和长期偿债能力。

（一）短期偿债能力指标计算　　　

短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。

1.营运资本

营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分。

营运资本越多，企业偿债约有保障。

营运资本＝流动资产-流动负债

2006年同仁堂营运资本＝2,573,271,458.27-834,149,730.01＝1,739,121,728.26（元）

2007年同仁堂营运资本＝3,007,190,421.08-792,341,331.58=2,214,849,089.50（元）

2021年同仁堂营运资本＝3,401,031,369.24-842,117,738.21＝2,558,913,631.03（元）

2.流动比率

流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标。

流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度越高。

流动比率=流动资产÷流动负债

2006年同仁堂的流动比率=2,573,271,458.27÷834,149,730.01=3.08

2007年同仁堂的流动比率=3,007,190,421.08÷792,341,331.58=3.80

2021年同仁堂的流动比率=3,401,031,369.24÷842,117,738.21=4.04

3.速动比率

速动比率是速动资产和速动负债的比值。

该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。

速动比率＝（流动资产-存货）÷流动负债

2006年同仁堂的速动比率=（2,573,271,458.27-1,380,590,280.37）÷834,149,730.01=1.43

2007年同仁堂的速动比率=（3,007,190,421.08-1,501,477,547.58）÷792,341,331.58=1.90

2021年同仁堂的速动比率=（3,401,031,369.24-1,780,483,653.92）÷842,117,738.21=1.92

4.现金比率

现金比率是现金类资产与流动负债的比值，这个指标越高，说明企业支付能力越强。

现金比率＝（货币资金+短期投资净额）÷流动负债

2006年同仁堂的现金比率＝805,646,274.19÷834,149,730.01=0.97

2007年同仁堂的现金比率＝889,309,064.86÷792,341,331.58=1.12

2021年末同仁堂的现金比率＝1,180,364,784.08÷842,117,738.21=1.40

（二）、长期偿债能力指标计算

1.资产负债率

资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比。

该比率越大，企业面临的财务风险越大。

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100％

2006年同仁堂的资产负债率＝（862,399,621.12÷3,815,658,561.60）×100％=22.60％

2007年同仁堂的资产负债率＝（814,329,930.71÷4,194,676,558.16）×100％=19.41％

2021年同仁堂的资产负债率＝（872,085,332.84÷4,550,072,456.13）×100%=19.16%

2.产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。

产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

2006年同仁堂的产权比率=（862,399,621.12÷2,953,258,940.48）×100％=29.20％

2007年同仁堂的产权比率=（814,329,930.71÷3,380,346,627.45）×100％=24.09％

2021年同仁堂的产权比率=（872,085,332.84÷3,677,987,123.29）×100%=23.71%

3.有形净值债务率

有形净值债务率是奇特负债总额与有形净值的百分比。

用于揭示企业的长期偿债能力。

该指标越低，说明企业的长期偿债能力越强。

有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）]×100%

2006年同仁堂有形净值债务率=[862,399,621.12÷（2,953,258,940.48－3,971,588.89）]×100%=29.24%

2007年同仁堂有形净值债务率=[814,329,930.71÷（3,380,346,627.45－51,814,539.41）]×100%=24.47%

2021年同仁堂有形净值债务率=[872,085,332.84÷（3,677,987,123.29－99,077,947.02）]×100%=24.37%

4.利息偿付倍数

利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率。

该指标越大，说明企业偿还债务利息的能力越强。

利息偿付倍数=（利润总额＋利息费用）/利息费用

2006年同仁堂的利息偿付倍数=（289,621,226.44+6,325,293.93）÷6,325,293.93=46.79

2007年同仁堂的利息偿付倍数=（376,595,452.84+10,244,655.73）÷10,244,655.73=37.76

2021年同仁堂的利息偿付倍数=（415,931,939.66+4,784,178.98）÷4,784,178.98=87.94

为了更好更全面的对偿债能力进行分析，基于上述基础数据，特制出下表：

表2：

同仁堂2006—2021年各项偿债能力指标数据一览表

2006年

2007年

2021年

营运资本（元）

1,739,121,728.26

2,214,849,089.50

2,558,913,631.03

流动比率

3.08

3.80

4.04

速动比率

1.43

1.9

1.92

现金比率

0.97

1.12

1.40

资产负债率（%）

22.6

19.41

19.16

产权比率（%）

29.2

24.09

23.71

有形净值债务率（%）

29.24

24.47

24.37

利息保障倍数

46.79

37.76

87.94

四、同行业2021年偿债能力指标和平均值

根据查找的相关同行业数据资料:

表3：

同行业2021年偿债能力指标

公司　　　　　指标

同仁堂

九芝堂

云南白药

哈药集团

平均值

营运资本（万元）

255,891.36

81,661.13

275,990.78

258,737.97

流动比率

4.04

3.59

2.56

1.61

速动比率

1.92

3.23

1.84

1.21

现金比率

1.40

1.85

1.35

0.42

资产负债率（%）

19.16

20.40

35.46

40.22

产权比率（%）

23.71

25.62

54.93

67.27

有形净值债务率（%）

24.37

28.23

55.97

68.89

利息偿付倍数

87.94

13.09

332.22

58.43

五、偿债能力分析

基于表2和表3,我们从历史比较和同业比较两方面分别分析同仁堂偿债能力：

（一）、短期偿债能力分析

1.与历史相比，我们可以看出：

一是同仁堂这三年的营运资本，稳中有升，企业偿债的风险较前几年更小；二是同仁堂2021年的流动比率比上两个年度都要高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度更高了；三是同仁堂近三年的速动比率动比较平稳，2021年1.92与2007年的1.90相比，仅仅差0.02个百分点，这说明同仁堂2021年的应收账款周转率几乎与2007年持平，但高于2006年，因此说，在应收账款周转率的关注上仍不可放松，应加强日常管理；四是2021年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。

2.与同行业相比，我们可以看出：

一是同仁堂营运资本比九芝堂和哈药集团的要高，比云南白药要低，但高于平均值。

同仁堂的营运资本偏高，说明同行业中，同仁堂的偿债能力较强；二是同仁堂的流动比率均高于其他三家同行业，说明同仁堂的短期偿债能力较强；三是同仁堂速动比率低于平均值0.13个点，说明企业偿债能力低于行业平均水平；四是同仁堂的现金比率处理低于九芝堂以外，都比其他同行高，且高于行业平均值，说明同仁堂用现金偿还短期债务的能力较强。

经过综合分析，我们可以看出：

同仁堂2021年与上两年相比提高了短期债务能力，支付能力有所增强。

该企业的短期偿债能力高于行业平均水平。

但是应收账款和存货的占用较大，影响了资产的流动性，是下一步工作中需要解决的问题。

（二）、长期偿债能力分析

1.与历史相比，我们可以看出：

一是同仁堂2021年的资产负债率比上两年的都有所降低，说明企业的财务风险降低了，不能偿债的可能性小；二是同仁堂产权比率与上两年都低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力增强。

三是2021年的有形净值债务率比上两年降低，说明企业有良好的偿债能力；四是2021年的利息偿付倍数比上两年的要高，，该指标越高，说明企业偿还债务能力越好。

2.与同行业相比，我们可以看出：

一是同仁堂2021年的资产负债率远远低于平均值，保持了一个较低的资产负债水平，这说明企业具有较强的偿债能力；二是同仁堂2021年的产权比率在同行业之中是最低的，说明财务结构风险低，所有者权益对偿债风险的承受能力较强；三是同仁堂2021年在同行业之中保持了一个较低的有形净值债务率，这说明企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益受保障程度较高；四是同仁堂2021年的利息偿付倍数虽然低于平均值，但又高于九芝堂和哈药集团，这表示企业偿债能力处于一个中等的地位。

综上所述，可以得出结论：

企业本期与上两年相比提高了长期偿债能力，财务风险较低，债权人利益受保护的程度很高。

但是，这样做未必能发挥负债的财务杠杆作用，资本结构还需要进一步优化，因此，企业应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。

六、结论

同仁堂的偿债能力总体上比上两年有所增强，在同行业中也属于偿债能力较强的企业。

企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率比上年有显著提高，和同行业相比偿债能力也较强。

企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率，与上年相比都有所降低；利息偿付倍数的提高，说明企业有足够的利润支付利息费用。

与同行业相比有明显优势。

同仁堂的主要问题是公司采用的是保守财务策略。

在营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。

因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。

股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30％。

反映出公司资金管理效率不高。

通过对同仁堂集团偿债能力的分析，提出以下几点发展建议：

1.加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。

2.加强对存货的管理，对存货的状态认真清查，对不良资产及时处理，核对进货价格等。

3.适当举债投入经营，运用财务杠杆，提高企业的收益。

《财务报表分析》

作业1：

偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，在市场经济条件下，企业作为一个独立的经济实体，偿债能力的强弱直接会影响到企业的支付能力、信用、信誉及能不再融资等一系列问题，甚至影响企业经营能力。

企业的财务风险受这部分负债影响较大，如果不能及时偿还，企业就可能陷入财务困境，甚至走向破产倒闭。

因此，企业的管理者、股权投资者、债权人等都十分重视和关心企业的偿债能力。

偿债能力的强弱关系着企业承受财务风险能力的大小，关系着企业投资机会的多少和盈利能力的高低，关系着能否按期收回本金和利息。

上市公司短期偿债能力强弱对于债权人，特别是银行等金融机构或者其他非金融机构来说最为重要，在很大程度是决定着他们出借的资金是否能按期收回并获得预期报酬。

因此，通过对企业偿债能力的研究进行分析从而完善企业的偿债能力具有重要的意义。

由于债务分为短期债务和长期债务，因此，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。

一、短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力，通过以下的分析可以看出格力的短期偿债能力总体来说比较稳定，但是相对偏弱。

流动比率=

流动资产

流动负债

速动比率=

速动资产

=

流动资产-存货

流动负债

流动负债

现金比率=

可立即运用资金

=

货币资金+交易性金融资产

流动负债

流动负债

格力电器近三年的短期偿债能力分析指标

2021年

2021年

2021年

流动资产

120,143,478,823.10

120,949,314,644.95

142,910,783,531.64

流动负债

108,388,522,088.33

112,625,180,977.76

126,876,279,738.70

流动比率

1.108

1.074

1.126

流动资产

120,143,478,823.10

120,949,314,644.95

142,910,783,531.64

存货

8,599,098,095.97

9,473,942,712.51

9,024,905,239.41

流动负债

108,388,522,088.33

112,625,180,977.76

126,876,279,738.70

速动比率

1.029

0.99

1.055

货币资金

54,545,673,449.14

88,819,798,560.53

95,613,130,731.47

衍生金融资产

84,177,518.23

0.00

250,848,418.63

流动负债

108,388,522,088.33

112,625,180,977.76

126,876,279,738.70

现金比率

0.504

0.789

0.756

1．流动比率。

是衡量企业短期偿债能力的核心比率，其计算公式为：

流动比率=流动资产/流动负债。

流动比率超高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。

但是过高的流动比率也并不是好现象，因为流动比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的加以利用，可能会影响企业的盈利能力。

流动比率在2：

1左右比较合适，从表中可以看出格力电器2021、2021、2021年的流动比率分别为1.108、1.074、1.126，这个数值代表了每1元的流动负债，有多少元流动资产作为保障。

从以往的数据中我们也可以知道，格力的流动比率相对比较稳定，介于1.0—1.13之间，但是处于信仰的水平，这个数据表明格力的短期偿债能力比较差。

这个现象可能与格力这几年的投资活动有着不可推脱的关系，比如格力店面的快速扩张，物流网的建设，对金融机构、理财产品的投资等等。

2．速动比率。

流动比率虽然可以用来评价企业的短期偿债能力，但人们还是希望获得比流动比率更进一步的有关企业的短期偿债能力的比率指标，这个指标被称为速动比率，也被称为酸性测试比率。

其计算公式为：

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。

从前面的分析可以看出，流动比率在评价企业的短期偿债能力时，存在一定的局限性，而通过速动比率来判断企业短期偿债能力似乎更好一点，因为它撇开了变现能力较差的存货。

速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。

一般认为速动比率为1：

1时比较适合，从表中可以看出格力电器2021、2021、2021年的速动比率分别为1.029、0.99、1.055，从以往以验来看，家电行业的速动比率在1时比较合适的，虽然从以往的数据中可以知道这些年速动比率不是很稳定，但在2021—2021三年的数据都在1左右，一直保持平衡的状态，偿债能力和盈利能力处于比较平衡的状态。

3．现金比率。

现金比率是现金类资产与流动负债的比值，现金类资产是指货币资金和交易性金融资产，这两项资产特点是随时可以变现，其计算公式为：

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债。

现金比率可以直接反应企业的直接偿付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，如果企业出现现金缺乏的现象，就可能发生支付困难，相应的也会面临财务危机。

因而，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。

但是这个比率如果过高，可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到的效地运用。

从表中可以看出格力电器2021、2021、2021年的现金比率分别为0.504、0.789、0.756，在对这个指标下结论之前应，充分了解企业实际情况，企业保持合理的现金比率是很必要的。

二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障制度。

企业的长期债务是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。

企业对一笔债务总是负有两种责任：

一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。

分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。

资产负债率=

负债总额

资产总额

产权比率=

负债总额

所有者权益总额

权益乘数=

资产总额

=

1

所有者权益总额

1-资产负债率

格力电器近三年的长期偿债能力分析指标

2021年

2021年

2021年

负债总额

111,099,497,469.70

113,131,407,737.14

127,446,102,258.84

资产总额

156,230,948,479.88

161,698,016,315.06

182,369,705,049.35

资产负债率

71.112%

69.965%

69.883%

负债总额

111,099,497,469.70

113,131,407,737.14

127,446,102,258.84

所有者权益总额

45,131,451,010.18

48,566,608,577.92

54,923,602,790.51

产权比率

246.169%

232.941%

232.043%

资产总额

156,230,948,479.88

161,698,016,315.06

182,369,705,049.35

所有者权益

45,131,451,010.18

48,566,608,577.92

54,923,602,790.51

权益乘数

3.462

3.329

3.320

净利润

14,252,954,811.96

12,623,732,620.22

15,524,634,903.87

所得税

2,499,475,873.82

2,285,686,841.81

3,006,555,172.73

利息支出

228,427,977.62

477,371,585.41

310,546,323.57

利息费用保障倍数

74.338

32.232

60.673

1．资产负债率。

资产负债率也称为债务比率，是反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也是反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。

其计算公式为：

资产负责率=负债总额/资产总额X100%。

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务能力越差，财务风险就越大。

从表中可以看出2021—2021年的资产负债率分别为71.112%、69.965%、69.883%，从以往数据可以知道2021年到2021年资产负债率相对稳定地处于70%左右，站在企业股东的角度来看格力可以通过举债经营的方式，以有限资本，付出有限的代价给企业提供足够的营运资金。

2．产权比率。

产权比率也称为债务权益比率，是衡量企业长期偿债有力的主要指标之一。

其计算公式为：

产权比率=负债总额/所有者权益总额X100%。

这个指标是通过企业负债与所有者权益进行对比来反映企业资本来源的结构比例关系，主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。

这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。

同理，该指标越小，