财务管理第四章.docx

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财务管理第四章

第四章筹资管理（上）

本章分值5分左右，题型以单选题、多选题和判断题为主。

一、筹资管理的主要内容

1、企业筹资的动机

本知识点需从三个角度关注：

（1）筹资有那些动机；

（2）各种动机的含义；

（3）调整性筹资动机的产生原因及目的。

创立性筹资动机

企业设立时为取的资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。

企业创建时，要按照企业经营规模核定长期资本需要量和流动资金需要量，需要筹措注册资本和资本公积等股权资金，股权资金不足需要筹集债务资金。

支付性筹资动机

为满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

如工资的集中支付、原材料购买的大额支付、银行借款的提前偿还等。

扩张性筹资动机

因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。

具有良好发展前景、处于成长期的企业，往往会产生扩张性的筹资动机。

扩张性筹资的直接结果，往往是企业资产总规模的增加和资本结构的明显变化。

调整性筹资动机

企业因调整资本机构而产生的筹资动机。

企业产生调整性筹资动机的具体原因有两个，一是优化资本结构，降低成本，控制风险；二是偿还到期债务，债务结构内部调整。

如举借长债偿还短债；举新债还旧债。

调整性筹资动机的目的是为了调整资本结构，而不是为企业经营活动追加资金，这类筹资通常不会增加企业的资本总额

混合性筹资动机

混合性筹资动机：

多种筹资动机并存。

通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到调整资本结构的目的，一般是基于企业规模扩张和调整资本结构两种目的，兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性，同时增加了企业的资产总额和资本总额，也导致企业的资产结构和资本结构同时变化。

如：

企业对外产权投资需要大额资金，其资金来源通过增加长期贷款或发行公司债券解决。

2、筹资管理的内容

（1）科学预计资金需要量；

（2）合理安排筹资渠道、选择筹资方式；

（3）降低资本成本、控制财务风险

3、筹资方式

4、筹资分类

（1）按企业所取得资金的权益特征不同

股权筹资

吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式

股权筹资形成股权资本，也称为企业的自由资本、主权资本或股东权益资本，股权资本一般不用还本，形成企业的永久性资本。

因而财务风险小，但付出的资本成本相对较高。

债务筹资

借款、发行债券、融资租赁、赊购商品或服务等

具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。

衍生工具筹资

可转换债券、认股权证

包括兼具股权与债务性质的混合融资及其他衍生工具融资方式

（2）按是否以金融机构为媒介

直接筹资

吸收直接投资、发行股票、发行债券等

直接与资金供应者协商融通资本。

通过直接筹资既可以筹集股权资金，也可以筹集到债权资金。

间接筹资

银行借款、融资租赁等

借助银行等金融机构融通资本。

形成的主要是债务资金。

（3）按资金的来源范围不同

内部筹资

利润留存（留存收益）

筹资额大小主要取决于企业可分配政策（股利政策），一般无需花费筹资费用，从而降低资本成本。

外部筹资

发行股票、发行债券、像银行借款、融资租赁、取得商业信用等。

需要花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本。

（4）按所筹集资金的使用期限不同

长期筹资

吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁等方式。

使用期限在1年以上，目的主要在于形成和更新企业的生产和经营能力，或扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金。

从资金权益性质来看，长期资金可以使股权资金，也可以使债务资金。

短期筹资

商业信用、短期借款、保理业务等方式

使用期限在1年以内，短期资金主要用于企业的流动资产和日常资金周转，一般在短期内需要偿还。

5、筹资管理的原则

二、债务筹资

1、银行借款

（1）银行借款的种类（三种）

不动产只能设定抵押，不能设定质押。

（2）银行借款的保护性条款

例行性保护条款

1、要求出水定期向提供贷款的金融机构提交财务报表

2、不准在正常情况下出售较多的非产成品存货

3、及时清偿债务

4、不准以资产作其他承诺的担保或抵押

5、不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债

一般性保护条款

（对资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款）

1、保持企业的资产流动性，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低比率数值。

2、限制企业非经营性支出，如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪数额规模。

3、限制企业资本支出的规模

4、限制公司再举债规模，目的是以防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权。

5、限制公司的长期投资。

如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人的同意而于其他公司合并。

特殊性保护条款

1、要求公司的主要领导人购买人身保险

2、借款的用途不得改变

3、违约罚款条款

（3）银行借款的筹资特点

筹资速度快

与发行债券、融资租赁等债权筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短，公司可以迅速活得所需资金。

资本成本较低

利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要低。

无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。

筹资弹性较大

可与银行等贷款机构协商。

借款筹资对公司具有较大的灵活性，特别是短期借款更是如此。

限制条款多

与债券筹资相比较，银行借款合同对借款用途有明确规定，通过借款的保护性条款，对公司资本支出额度、在筹资、股利支出等行为有严格的约束，以后公司的生产经营活动和财务政策必将受到一定程度的影响。

筹资数额有限

银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券、股票那样一次筹集到大笔资金，无法满足公司大规模筹资的需求。

2、发行公司债券

3、融资租赁

（1）租赁的基本特征

Ø所有权使用权分离

Ø融资融物结合

Ø租金分期支付

（2）租赁的分类

融资租赁

VS

经营租赁（eg：

共享单车）

融资融物于一体

业务原理

无融资特征，只是一种融物方式

融通资金，添置设备

租赁目的

暂时性使用，预防无形损耗风险

较长，相当于设备经济寿命的大部分

租期

较短

包括设备价款

租金

只是设备使用费

不可撤销合同

契约法律效力

经双方同意，可中途撤销合同

一般为专用设备，也可为通用设备

租赁标的

通用设备居多

专用设备多为承租人负责

通用设备多为出租人负责

维修与保养

全部为出租人负责

一般为一个

承租人

设备经济寿命期内轮流租给多个承租人

不明显

灵活方便

明显

（3）融资租赁的基本形式

直接租赁

融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。

售后回租

承租方由于急需资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动的租回资产的使用权。

在合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。

杠杆租赁

出租方自己只投入部分资金，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方申请贷款解决。

出租人既是债权人也是债务人，如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

（4）融资租赁租金的计算

（4）融资租赁的筹资特点

（5）债务筹资的特点（与股权筹资相比）

三、股权筹资

1、吸收直接投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。

吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。

（1）吸收直接投资的种类

（2）吸收直接投资的出资方式

《公司法》中规定，股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。

货币资产出资

属于最重要的出资方式

实物资产出资

实物出资中实物的作价，可以由出资各方协商确定，也可以聘请专业资产评估机构评估确定。

国有及国有控股企业接受其他企业的非货币资产出资，需要委托有资格的资产评估机构进行资产评估。

土地使用权出资

工业产权出资

工业产权通常是指专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资产。

【注1】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大（技术具有较强的时效性）。

【注2】对无形资产出资方式的限值。

国家相关法律规定，股东或者发起者不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

以特定债权出资

特定债权是指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。

企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：

（1）上市公司依法发行的可转换债券；

（2）金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；

（3）企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照协议和企业章程的规定，将其债权转为股权。

（4）根据规定，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；

（5）根据规定，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。

（3）吸收直接投资的特点

2、发行普通股股票

（1）股票的特征与分类

（2）股份有限公司的设立

发起设立

指有发起人认购公司英发行的全部股份而设立公司

募集设立

指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。

【发起人的责任】

Ø公司不能成立时，对设立行为所产生的债务和费用负连带责任。

Ø公司不能成历时，对认股人已经缴纳的股款负返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任。

Ø在公司设立过程中，由于发起人的过失致使公司利益受到损害的，应当对公司承担赔偿责任。

（3）股票的发行方式

公开间接发行

非公开直接发行

通过中介机构向社会公众公开发行股票

股份公司只向少数特定对象直接发行股票，不需要中介机构承销

采用募集设立方式成立的股份公司，向社会公开发行股票时，必须由由资格的证券经营中介机构承销。

用发起设立方式成立和向特定对象募集方式发行新股份的股份公司，向发起人和特定对象发行股票，采用直接发行方式。

发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；

有利于提供公司知名度

发行弹性较大，企业能控制股票的发行过程，节省发行费用

审批手续复杂，发行成本高

发行范围小，不易及时足额筹集资本，发行后股票的变现性差。

（4）股票上市的目的和条件

股票上市条件

股票经证监会核准已公开发行

公司股本总额不少于人民币3000万元

公司发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上

公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载

优点

便于筹措新资金

促进股权流通和转让

便于确定公司价值

缺点

上市成本较高，手续复杂严格

公司将负担较高的信息披露成本

有可能暴露公司商业秘密

股价有时会歪曲公司实际情况，影响公司声誉

可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难

（5）股票上市的暂停、终止与特别处理

（6）上市公司的股票发行

首次上市公开发行股票（IPO）

指股份有限公司对社会公开发行股票并上市流通和交易

上市公司发行股票

增发：

向社会公众发售股票

上市公司再融资手段

配股：

向原股东配售股票

非公开发行股票

上市公司采用非公开方式向，向特定对象发行股票的行为，也叫定向募集增发。

定向增发的对象可以是老股东、新投资者，但发行对象不超过10名。

发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门批准。

（7）引入战略投资者

（8）普通股的筹资特点

1

所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。

2

资本成本较高。

股票投资风险大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿，所以股票凑资的资本成本较高。

3

能增强公司的信誉，促进股权流通和转让。

4

不易及时形成生产能力

3、留存收益

4、股权筹资的优缺点