期货投资分析测试题.docx
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期货投资分析测试题
第一章期货投资分析概论
判断题
1.期货市场是套期保值者锁定成本收益、追求平均利润，让渡超额利润的场所，对套期保值者来说具有明显的风险补偿性。
（F）
2.现货市场交易规模以及交易的的连续性不够，一对一单向交易模式信息不对称，信息传导低效，所以现货价格的波动敏感性明显小于期货价格。
（T）
3.当标的资产价格与利率正相关时，期货合约的理论价格略低于远期合约的理论价格。
（F）
4.商品的库存越低，就越容易导致较高的便利收益。
（T）
5.对于股票指数来说，其持有成本就是利息占用。
（F）
6.技术面分析不认同”供求关系决定价格”这一原理。
（F）
7.技术面分析的隐含前提是现在的期货定价是不合理的。
而基本面分析的隐含前提是当前的期货定价是合理的。
（F）
8.期市归纳法追求的不是确定性结论，而是概率型结论。
（T）
9.期货投资分析方法是否有效的前提是期货价格是否可以预测。
（T）
10.有效市场假说检验的基本结论是支持基本面分析和技术面分析的。
（F）
单选
1.正式提出有效市场假说的是（B）。
A.巴舍利耶B.法玛C.弗莱彻D.帕尔
2.以下公式中反映利率平价关系的是（C）
A.
B.
C.
D.
3.基本面分析派人士利用的信息属于（B）
A.市场信息B公共信息C全部信息D产业信息
4.以下哪一项是属于支付已知现金收益的投资性资产的远期合约定价公式（B）
A
B
C
D
5.以下哪一下是属于已知收益率投资性资产的典型代表（D）
A不付红利的股票B已知红利的股票C支付息票的债券D股指期货
6.以下不属于有效市场的前提的是（C）
A投资者数据众多，都以利润最大化为目标
B.任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场
C.决策者是应变的
D.投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成
7.行为金融学就（C）对新古典经济学和金融学提出了挑战
A投资行为偏差B决策者偏好C完全理性假设D市场参与者众多
8对于一个不支付红利的股票而言，以下哪种情况下存在买入股票，并卖出远期合约的套利机会（A）
A
B
C
D
多选题
1.期货价格的特殊性表现在以下哪些方面（ABCD）
A特定性B远期性C预期性D波动敏感性
2.以下哪些是属于期货交易的特殊性（ABCD）
A到期交割B零和博弈CT+0D双向交易
3.一下关于远期合约与期货合约的理论价格说法正确的是（ACD）
A当无风险利率恒定时，且对所有到期日都不变时，两个交割日相同的远期合约和期货合约有相同的价格
B如果利率变化，标的资产价格与利率负相关时，远期合约的理论价略低于期货理论价格
C有效期为几个月时远期合约与期货合约之间的理论价格在多数情况下小到忽略不计
D流动性较强的期货合约存续期都不长，因此远期合约与期货合约的理论价格仍可假定相同
4.以下消费性资产的说法正确的是（BD）
A对于消费性商品，套利讨论同样能讨论出期货的均衡价格
B对于消费性商品而言，商品短缺的可能性越大，便利收益就越高
C对于消费性商品而言，便利收益与库存正相关
D消费性商品资产的远期或期货合约的理论价格为
，其中Y为便利收益，c-y是持有成本因子
5.基本面分析存在哪些缺陷（BCD）
A带有明显的经验性和一定的主观色彩
B对于供求的多个方面因素，受限于知识、精力渠道等，很难面面俱到
C数据统计可能滞后或者失真,缺乏科学的统计和处理方法
D有些因素无法预知和量化
6.以下关于弱式有效市场，说法正确的是（CD）
A弱势有效市场中的信息是指公共信息
B如果弱势有效市场假设成立，则基本面分析无效
C弱势有效市场中的信息对应的是市场信息层次划分中的第一个层次，市场数据
D从学术界的对有效市场假说检验的结果来看，基本上是支持弱式有效市场的
7.持有成本假说认为持有成本的组成部分为（ABD）
A融资利息
B仓储费用
C税收和交易成本
D收益
8.一下关于技术面分析说法正确的是（ACD）
A技术面分析只关心期货市场中的数据
B与基本面相反，技术面分析不支持“供求关系决定价格”
C技术面分析认为当前的期货定价是合理的
D技术分析认为历史会重演
9.期货投资方法论包含（ABC）
A投资者对市场的认识
B投资分析方法的可靠性
C投资策略的完整性
D投资分析方法的有效性
10.以下关于基本面分析说法正确的是（ACD）
A.基本面分析的基本原则是供求关系决定价格
B.基本面分析的隐含前提是当前的期货定价是合理的
C.基本面分析的主要使用者是现货商和大机构投资者
D基本面分析主要利用来自期货市场以外的现货和宏观等数据
计算
1.假定无风险利率为年率7%，连续复利，股指的股息收益率为年率3.2%。
股指的当前价格为150美元。
6个月期的期货价格为（C）（计算）
A150
B150
C.150
D.150
2.假定你签署了一个对于无股息股票的6个月期限的远期合约，股票当前价格为30美元，无风险利率为12%，连续复利，合约远期价格为（B）（计算）
A30
B.30
C.30
D.30
第二章宏观经济分析测试题
一、单项选择题（10*2）
1、在宏观经济分析中，“GDP=工资+利息+利润+租金+间接税和企业转移支付+折旧”是按下列哪种方法来核算的？
（）
A、生产法B、收入法C、会计恒等法D、支出法
2、从支出法的角度看，我国GDP构成中，其中（）占GDP总量的单项份额最大约为46%，而美国的GDP构成中，（）占美国GDP的70%。
A、投资B、居民消费C、净出口D、政府购买
3、截止2009年底，中国城镇居民的（）消费占比接近40％，衣着消费占比超过10％，均与韩国70年代初期相当，这意味着中国衣食消费占比在未来仍有巨大的下降空间，中国居民消费将持续升级。
A、食品B、衣着C、交通通信D、居住
4、在统计分类中，无论居民定期、活期还是证券股票交易保证金或期货公司客户保证金，都可算作（）
A、M0B、M1C、M2D、准货币
5、（）整个利率体系中起主导作用的基础利率，是利率市场化机制形成的核心。
A、再贴现率B、隔夜拆借利率C、存款准备金率D、基准利率
6、自去年11月份至今，中国人民银行主要通过频繁上调（），影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。
A、再贴现率B、一年期定存C、存款准备金率D、信贷额度
7、美元指数期货在（）的平台上一天22个小时交易。
一手合约的账面价值为期货价格乘1000，比如3月5日收盘的美元指数期货价格为76.409，那么这手合约的购买价格为76，409美元。
A、NYBOTB、ICEC、IPED、CBOT
8、美元指数的基期是１９７３年３月，之所以将基期定在该时段，是因为从那时起，由（ ）所确定的固定汇率体系正式瓦解，各国可以采用浮动汇率制。
A、雅尔塔体系B、史密斯协议C、广场协议D、布雷顿森林体系
９、CRB指数包括19个商品期货品种，并分为四组及四个权重等级。
Ⅰ组包括3种原油类产品（权重为33%）；Ⅱ组包括7种流动性很强的商品（42%）；Ⅲ组由4种流动商品构成（20%），而Ⅳ组则包括了价值多样性的商品（5%）。
其中WTI原油、铜、黄金的指数权重分别是：
（）
A、5%6%1%B、5%5%1%C、23%6%5%D、23%6%6%
１０、1996年，中国人民银行将（）作为货币政策中介目标
A、货币供应量B、利率C、法定存款准备金率D、再贴现率
二、多项选择题（20*2.5）
1、宏观经济分析的方法有哪些？
（）
A、总量分析法B、结构分析法C、对比分析法
2、国际收支平衡表一般包括以下几项：
（）
A、经常项目B、资本项目C、官方储备D、平衡项目
3、一个国家的经济目标主要包括哪几个方面？
（）
A、经济增长B、物价稳定C、充分就业D、国际收支盈余
4、以下哪些大致可以作为美国劳工部每月发布的“非农就业”数据的提前预示指标？
（）
A、ADPB、制造业PMI：
就业C、服务业PMI：
就业D、当周初次申请失业金人数
5、在美国的消费者物价指数（CPI）中，（）所占权重最大，约占42%，而在中国CPI中，（）比重最大，约占30%左右。
A、食品和能源B、住宅C、交通运输D、食品
6、制造业采购经理指数（PMI）是一个综合指数，计算方法全球统一，由5个扩散指数加权而成，权重分别是：
（）
A、新订单30%B、生产25%C、就业25%D、存货10%
7、根据商品的耐用程度，可以分为耐用品和非耐用品。
在限额以上零售中，中国耐用品包括以下：
（）
A、汽车B、家电C、石油类D、通讯器材、建筑装潢材料
8、最近，中国个人所得税税率上调，这对国民经济产生以下哪些影响？
（）
A、个税免征额提高意味着可支配收入上升，推动消费需求。
B、个税免征额提高对中低档消费品的影响比对奢侈品影响更高。
C、个人税免征额提高会有利于经济结构调整，因私人消费上升有利于减少对投资的依赖。
D、从供给角度来看，税后收入增加可以推动劳动力供给，降低劳动力成本，控制当前工资上涨导致的成本推动通胀压力。
9、2011年全国财政收入预算为8.9720万亿元，较2010年增长8%，加上从中央预算稳定调节基金调入1500亿元，可安排的收入总量为91220亿元。
财政收入来源包括各项：
（）
A、税收B、公共收费C、国有资产收益D、各项罚款
10、财政支出中的经常性支出的扩大可以扩大消费需求，其中既有个人消费需求，也有公共物品的消费需求。
经常性支出主要政包括政府的：
（）
A、日常性支出B、公共消费产品的购买C、经常性转移D、基础设施上的投资
11、过去40年美元呈下降趋势，但有10次走强，最大的一次是80年到85年，涨幅95%。
美元走强不外乎以下几个因素：
（）
A、联储加息，如80年到82年，还有04年到05年B、美国找到新的高速经济增长点，如90年代后期的网络科技
C、促使美元反弹的就是“危机”，包括次贷危机、欧债危机、石油危机、英镑危机、亚洲金融危机甚至战争等等，由于美元的特殊地位，在各种危机来临之时，美元资产会成为避险港湾。
D、美联储的量化宽松政策
12、根据不同的周期驱动因素，我们对经济周期进行了明确的区分。
经济周期的驱动因素主要来自五个层面：
货币、资产、房地产建造、资本性支出和存货，其中第一个是货币层面的因素，其余四个都是实体经济方面的因素。
我们把经济周期分为哪几种？
对应的驱动因素分别为存货、资本性支出、房地产建造和自然人口增长。
（）
A、基钦周期B、朱格拉周期C、库兹涅茨周期D、康德拉季耶夫周期
13、依据上面12题的判断，结合国内外的经验，房地产周期至少是有18年左右的繁荣时期，你认为目前中国政府针对房地产市场的持续调控对房价会形成长期打压吗？
如果不会，基于经济周期与中国经济所处的阶段，你认为最重要的理由是什么？
（）
A、中国政府坚决遏制投机炒房的态度坚决，房价将从高位持续回落，房地产泡沫将破灭，直至普通居民“买得起房”
B、中国的城市化率只有47%，离发达国家的80%的平均水平还有很大差距，空间还很大
C、城镇化的加速与居民收入的提高要求居民逐步改善居住条件
D、城市的聚集功能与中小“卫星城”将是中国未来城市化的必经之路
１４、依据美林的投资时钟理论，在“过热期”时，资产表现的偏好顺序为：
大宗商品＞股票＞现金＞债券，正在这一时期，经济与政策有哪些特征？
（ ）
Ａ、经济增长率超过潜在经济增长率，呈加速趋势，市场需求旺盛，企业产品库存减少，固定资产投资增加，导致企业利润明显增加，
Ｂ、产出的正缺口逐渐扩大，经济活动的加速使通胀进一步上升。
虽物价和利率已经提高，但生产的发展和利润的增加幅度会大于物价和利率的上涨幅度，推动股价大幅上扬。
Ｃ、货币政策：
央行加息以求降温，加息使收益率曲线上行并变得平缓，债券的表现非常糟糕。
Ｄ、投资方向：
经济活动的过热以及较高的通货膨胀使大宗商品成为收益最高的资产。
而在股票中，估值波动小而且持续期短的价值型股票表现超出大市，与大宗商品相关的股票是较好的选择，矿业股对金属价格敏感，在过热阶段中表现得好。
１５、从国外经验看，（ ）仍将是未来长期主导中国消费结构升级和中长经济周期走势的核心力量；结合中国当前城市化和收入平稳增长的持续态势可以预计，这两股力量的持续增长和主导地位将至少维持三十年时间；而且将是引领未来经济景气周期启动的主要和先导动力：
A、房地产B、汽车C、金融服务业D、高新技术产业
１６、过去十年的数据显示大宗商品价格指数上涨10个百分点将导致CPI通胀上升0.2个百分点，传导压力较温和。
大宗商品价格对中国通胀影响较低的原因是：
（）
A、CPI中服务业比重较高，这部分价格受大宗商品价格影响较小。
B、中国粮食消费对进口依存度较低，国际粮价对国内粮价传导有限。
C、国内水、电、油、气价格受到管制，大宗商品价格推动的成本压力不能迅速传导至消费者。
D、中国很多工业品生产能力过剩，消费相对不足，因此生产商不能把成本完全迅速地转移给消费者。
17、（）是我国货币创造最主要的两个途径，两者余额之和约占M2的98%。
A、外汇占款B、信贷C、基础货币D、高能货币
18、财政支出是政策政府增加财政支出，其中包括增加（）以促使居民的消费和企业的投资增加，从而提高总需求水平和就业率。
包括政府购买支出、转移性支出。
A、公共工程开支B、政府购买C、财政补贴D、税收
19、货币政策工的三大工具：
（）
A、再贴现B、公开市场操作C、存款准备金制度D、窗口指导
20、当前有哪四大宏观因素影响和困扰市场，并影响全球经济的复苏？
（）
A、新兴市场的高通胀B、中东北非政治动荡
C、发达国家的债务问题D、全球极端自然灾害频发，如中国、新西兰、日本大地震
三、判断题（15*2）
1、截止2011年2月底，中国广义货币供应量（M2）大约为73.6万亿元，而美国大约为9万亿元美元，这意味着我们的货币存量超过了美国，而我国2010年的GDP规模为40万亿，我国GDP仅是美国的1/3。
（）
2、在金融资产结构上来看，我国商业银行大概占了85%，证券、基金、保险、养老金、年金等机构大约占了15%。
而2010年底美国商业银行在资产结构中占比大约为27%，证券为24%，基金为10%，保险为16%，养老金为23%。
所以中国M2/GDP比值较高，一个很重要的原因就是和我们的金融结构有关系，即现行过分依赖银行的融资结构、以及过于单一的社会融资渠道和狭窄的投资渠道，在很大程度上推动了M2的高速发行。
（）
3、从中国CPI非食品价格变动的贡献度看，居住的贡献接近70％，为绝对主体，其余各类贡献的绝对值均低于20％。
居住决定非食品。
（）
4、从CPI价格变动的贡献度看，肉禽为绝对的主体，贡献超过35％，而其余各项的贡献都在15％以下。
肉禽主导食品价格。
中国每轮的通胀大多由食品通胀所推动（能解释中国通胀的98%）。
（）
5、从构成上看，生产资料工业品占PPI的比重约3/4，其中又可分为采掘类、原材料和加工类工业品。
冶金、石油、化工和煤炭主导PPI,煤、油、钢价是核心。
（）
6、年初以来，全球各新兴市场因大宗商品价格持续上涨面临较大的通胀压力，均采取了紧缩的货币政策，而欧洲央行的升息压力也较大，但美联储更为关注的核心CPI较为稳定。
（）
7、目前，中国的一年期定期存款利率为3%，若中国的CPI在今年上半年维持在均值4.5%的水平，那么，意味着普通居民存放在银行的钱被通胀所吞噬，俗话说的“跑不赢CPI”。
（）
8、因我国政府对“煤电油气”多实行政府管制，没有实行市场化改革，国外大宗商品与原油的持续上涨也增加了中国的输入性通胀，但传导机制不畅且较慢、幅度也较小。
另外，食品的通胀也由于周期性因素推动而趋于减弱，因此，中国的通胀大致上总体可控。
（）
9、保障性住房建设推动投资和建设活动强劲：
从短期来看，保障性住房建设将推动固定资产投资和建设活动强劲。
预计区域发展、大众和保障性住房建设和产业升级（包括发展战略性新兴产业）将是推动2011年投资（尤其是资本开支）的关键主题。
（）
10、2008年的金融危机根源是，美联储持续采取低利率政策刺激的美国房地产市场泡沫的破灭，因此，我们现在看到的，美国房地产市场的复苏是最为脆弱和滞后的。
（）
11、国际上通常用两个指标来评价一国财政风险：
一个是赤字占GDP比重，即赤字率不超过3％；另一个是国债余额占GDP比重，即负债率不超过60％。
当前很多发达国家，尤其是“欧猪五国”均面临严重的财政赤字风险与政府债务风险。
（）
12、中国的PMI连续三个月回落，但仍位于50以下，说明经济仍位于扩张区域，并未出现因持续的紧缩政策导致中国经济的严重萎缩。
（）
１３、通常我们所说的，CPI上涨=通胀（）
14、将当前的通胀状况与2003-2004年，以及2007-2008年的通胀情况加以对比，从中我们可以看到：
首先，食品CPI的上涨是每一轮通胀的重要推动力量。
这与食品价格历来波动较大有关，同时也与非食品CPI的统计方法以及占当前非食品CPI统计中很大权重的公用事业费用长期保持相对平稳有关。
（）
15、由于美元与大宗商品的总是呈负相关性，因此，美元跌，大宗商品一定涨。
（）
（以下四、五题作为参考题目，不计入考试成绩。
）
四、简答题
1、简要分析通货膨胀与通货紧缩的区别
2、简要分析日本大地震对全球主要资本市场各类资产（股市、外汇、大宗商品、债券等）的影响
五、分析论述题
请运用经济学基本理论，再结合货币政策三大工具，理论联系实际分析“自去年11月12日采取紧缩政策以来，央行采取了哪些宏观经济政策来控制国内持续上升的通胀压力？
各种政策工具的比较与效果如何？
未来还有哪些政策可用？
”，这些政策对中国股市与中国商品期货市场造成哪些影响，结合具体案例与市场演变来谈谈你对这些问题的理解与思考。
答案
一、单项选择题
１－５ ＢＡBＡＣＤ ６－１０ ＣＢＤＤＡ
二、多项选择题
１、ABC；２、ABD；３、ABC；４、ABCD；５、BD；
6、ABCD；7、ABD；8、ABCD；9、ABC；10、ABC；
11、ABC；12、ABCD；13、ＢＣＤ；14、ＡＢＣＤ；15、AB；
16、ABCD；17、AB；18、ABC；19、ABC；20、ABＣＤ；
三、判断题
13、15是错误的，其余全部正确
四、简答题
1、含义和本质不同：
通货膨胀是指纸币的发行量超过流通中所需要的数量，从而引起纸币贬值、物价上涨的经济现象。
其实质是社会总需求大于社会供给。
⑵表现不同：
通货膨胀最直接的表现是纸币贬值，物价上涨，购买力降低。
通货紧缩往往伴随着生产下降，市场萎缩，企业利润率降低，生产投资减少，以及失业增加、收入下降，经济增长乏力等现象。
主要表现为物价低迷，大多数商品和劳务价格下跌。
⑶成因不同：
通货膨胀的成因主要是社会总需求大于社会总供给，货币的发行量超过了流通中实际需要的货币量。
通货紧缩的成因主要是社会总需求小于社会总供给，长期的产业结构不合理，形成买方市场及出口困难导致的。
⑷危害性不同：
通货膨胀直接使纸币贬值，如果居民的收入没有变化，生活水平就会下降，造成社会经济生活秩序混乱，不利于经济的发展。
不过在一定时期内，适度的通货膨胀又可以刺激消费，扩大内需，推动经济发展。
通货紧缩导致物价下降，在一定程度上对居民生活有好处，但从长远看会严重影响投资者的信心和居民的消费心理，导致恶性的价格竞争，对经济的长远发展和人民的长远利益不利。
⑸治理措施不同：
治理通货膨胀最根本的措施是发展生产，增加有效供给，同时要采取控制货币供应量，实行适度从紧的货币政策和量入为出的财政政策等措施。
治理通货紧缩要调整优化产业结构，综合运用投资、消费、出口等措施拉动经济增长，实行积极的财政政策、稳健的货币政策、正确的消费政策，坚持扩大内需的方针。
第二章期货投资基本面分析
单项选择题（10*2）
1.需求曲线是一条倾斜的曲线，其倾斜的方向为（）
A．右下方B．右上方C．左下方D．垂直
2．下列体现了需求规律的是（）
A．收入增加，导致肉类消费量增加B．失业率增加，导致汽车消费量下滑
C．某品牌照相机走高端化路线，导致销售量上升D．照相机价格下降，导致销售量增加
3．某类电影现行平均票价为4元，对该类电影需求的价格弹性为1.5，经常出现许多观众买不到票的现象，这些观众大约占可买到票的观众的15%，要想使所有想看电影而又能买得起票的观众都买得到票，可以采取的办法是（）
A．电影票提价15%B．电影票提价12%C．电影票提价10%D．电影票提价8%
4．如果价格下降20%能使需求量增加10%，则该商品的需求量对价格（）
A．富有弹性B．没有弹性C．缺乏弹性D．刚性
5．需求完全无弹性可以用（）
A．一条与横轴平行的线表示B．一条向右下方倾斜的线表示
C．一条与纵轴平行的线表示D．一条向右上方倾斜的线表示
6．供给的变动引起（）
A．均衡价格同方向变动，均衡数量同方向变动
B．均衡价格反方向变动，均衡数量同方向变动
C．均衡价格反方向变动，均衡数量反方向变动
D．均衡价格同方向变动，均衡数量反方向变动
7．需求的变动引起（）
A．均衡价格同方向变动，均衡数量同方向变动
B．均衡价格反方向变动，均衡数量同方向变动
C．均衡价格反方向变动，均衡数量反方向变动
D．均衡价格同方向变动，均衡数量反方向变动
8．当某种商品的需求和供给出现同时减少的情况时，那么（）
A．均衡价格下跌，均衡产量减少
B．均衡价格下跌，均衡产量无法确定
C．均衡价格无法确定，均衡产量减少
D．均衡价格无法确定，均衡产量增加
9．假如生产某种商品所需原材料的价格上升，则这种商品（）
A．供给曲线向右方移动
B．供给曲线向左方移动
C．需求曲线向左方移动
D．需求曲线向右方移动
10.下列哪些不是蛛网理论的假设前提（）
A．从生产到产出需要一定时间，而且在这段时间内生产规模无法改变
B．本期产量决定本期价格
C．本期价格决定本期产量
D．本期价格决定下期产量
一、多项选择题（10*4）
1.价格上升导致需求量趋于下降的原因主要是（）
A．不同商品之间存在替代效应B．存在收入效应
C．存在互补效应D．不同商品用途差异
2.需求弹性的大小与下列哪些因素有关（）
A．替代品的丰裕程度B．收入的多寡C．商品的供应量D．支出比例
3.影响需求量的因素包括（）
A．价格 B．质量
C．收入 D．个人偏好
E．未来的预期
4.某种商品的供给曲线的移动是由于（）
A．商品价格的变化 B．互补品价格的变化
C．生产技术条件的变化 D．产量的变化
Ｅ．生产这种商品的成本的变化
5.均衡价格就是（）
A．
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