公司资信评估报告.docx

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目录

一、公司简介 3

二、行业分析 3

（一）行业政策法规 3

（二）行业竞争情况 4

（三）行业技术标准 5

（四）行业地位 5

三、企业财务分析 6

（一）偿债能力分析 6

（二）盈利能力分析 7

（三）营运能力分析 7

（四）发展能力分析 7

四、企业资信评估 8

（一）资信评估指标设计 8

（二）企业实际得分 8

（三）资信结论 8

五、结论 8

公司简介

民丰特种纸股份有限公司坐落在人杰地灵的杭嘉湖平原的中心——嘉兴东郊。

嘉兴西倚苏州，南临杭州，东望上海，沪杭铁路、沪杭高速公路、京杭大运河穿境而过，水陆交通极为便利。

自古就是投资的热土，财富的摇篮。

1923年，社会活动家、著名爱国人士褚慧僧先生以36万大洋的价格买下嘉兴角里街一带的三千平方米地皮并募资建厂，民丰特种纸股份有限公司的前身——禾丰造纸厂由此诞生。

　民丰特种纸股份有限公司是由民丰集团为主发起人，将其与主营产品生产相关的最精良资产进行重组改制，于1998年11月正式创立。

公司目前占地面积382424平方米，建筑面积84985平方米，拥有造纸生产线14条，以及与之相配套的供水、产气、发电、机加工维修制造、自制纸浆、纸品加工印刷和造纸污水处理等辅助设施。

为促进企业的科技进步和可持续发展，公司还建立了企业技术研发中心，下辖造纸研究所、环保研究所、设计所、计算机所和档案情报所。

企业现有员工约2500人，是国家大型特种纸综合性企业之一。

公司于2000年6月15日在上海证券交易所正式挂牌上市，股票代码600235。

公司前次募集资金投入项目——3150薄页纸工程项目于2001年全面竣工并于2001年末正式投产。

公司将通过该项目的达产，以先进的设备和工艺水平为后盾，以优异质量为保证，迅速占领高档卷烟纸市场的制高点，逐步替代进口，并利用产品质量及价格优势打入国际市场。

行业分析

（一）行业政策法规

中国将通过优化造纸产业布局和原料结构、产品结构，转变增长方式，构建林业和造纸业结合、行业装备先进、生产清洁、增长持续、循环节约、竞争有序的现代造纸产业。

《政策》提出，为满足国内市场需求，到2010年，中国纸和纸板产能将从现在的7000万吨增加到9000万吨。

至2006年为止，中国纸和纸板产量和消费量均达到6500万吨左右，成为世界第二大造纸工业大国和纸制品消费大国。

针对造纸业部分企业存在的环境污染和资源利用率不高的问题，《政策》指出，中国造纸业要严格遵守环境保护、资源节约等法律法规，造纸产业吨产品平均取水量将由2005年的103立方米降至2010年的80立方米，综合平均能耗（标准煤）由2005年的1.38吨降至1.1吨。

在产业结构调整方面，《政策》要求中国造纸工业的发展必须逐步实现以木纤维、废纸为主，非木纤维（稻草、麦草、芦苇等）为辅的多元化原料结构目标，同时要与环境协调发展，充分考虑纤维资源、水资源、环境容量、市场需求、交通运输等条件，实现“由北向南”调整，形成合理的产业新布局。

《政策》规定，长江以南地区是中国造纸产业发展的重点地区，要以林业、造纸业一体化工程建设为主，加快发展制浆造纸产业；东南沿海地区是中国林纸一体化工程建设的重点地区；长江中下游地区要逐步发展成为林纸一体化工程建设的重点地区；西南地区要合理利用木、竹资源，变资源优势为经济优势；长江三角洲和珠江三角洲地区要重视利用国内外木浆和废纸造纸，原则上不再布局利用本地木材的木浆项目。

根据《政策》，长江以北地区是造纸产业优化调整地区，重点调整原料结构、减少企业数量、提高生产集中度；黄淮海地区要淘汰落后草浆产能，增加商品木浆和废纸的利用量，适度发展林纸一体化工程，控制大量耗水的纸浆项目；东北地区要加快造纸林基地建设，加大现有企业改造力度，提高竞争力，原则上不再布局新的制浆造纸产业；西北地区要通过龙头企业的兼并和重组，加快造纸产业的整合，严格控制扩大产能。

《政策》把降低水资源消耗列为造纸工业资源节约的重点，把草浆企业的污染治理作为造纸工业治理环境污染的关键。

（二）行业竞争情况

造纸业作为我国重要的基础原材料工业，在国民经济中占据着非常重要的地位。

造纸业关系着国家的经济、文化、生活、国防等各个方面，是工业和生活的基本原材料，用途遍及文化、教育、科技和国民经济的众多领域，渗透到了国计民生的各个方面。

在国际上，纸张的消费水平代表了一个国家或地区的科技与经济的发展水平。

在发达国家，造纸工业产值在各工业行业中约居第10位，是国家支柱产业之一，具有重要的地位。

中国造纸工业起步虽晚，但发展较快，2006年我国造纸工业总产值在全国39个工业行业中位列第17位，占全国工业总产值的2%。

“十五”以来，我国造纸业的持续稳定增长，工业总产值年增长率保持在14-20%，行业增长速度明显高于GDP的增长速度。

特别是2003-2005年，造纸工业总产值增长率保持在18%以上，中国造纸产业进入行业增长快速通道。

作为一个成熟行业，造纸业显然已经过了它的黄金发展期。

受宏观经济增速放缓、下游需求不景气的影响，基本上从2008年开始，我国造纸业产量增长率开始放缓，至2011年开始，造纸行业已经基本饱和，年增长率维持在3%左右。

与此同时，作为一个传统行业，造纸行业直接面临着“十二五”以来落后产能的不断淘汰，其中2014年淘汰的落后过剩造纸产能达479万吨，占总产能4.6%。

我国造纸行业步入“去产能化”周期。

2014年纳入国家统计局造纸企业环境统计的数量是4664家，相比2011年的5871家，足足降低了20.6%，企业数减少，产业集中度提高，行业正处于一场巨大变革之中。

当前造纸业全国前10的造纸企业产能占全国总产能的30%左右，前100位的纸企产能占全国总产能的60%左右，可见造纸业产能还有继续淘汰的空间，不断淘汰落后产能也是行业集约化、规模化发展趋势的必然要求。

（三）行业技术标准

公司九十年代对#10、#11号机进行了改造，在国内率先生产出“442”A2卷烟纸；2001年内试生产的前次发行股票募集资金投向——3150项目更是集国内外卷烟纸生产先进技术于一身，而2000年11月设立的民丰山打士描图纸机以及本次增发募集资金投向——彩色打印纸项目均引进国际先进设备，并配有一流的软件。

届时这些纸机生产出的产品，将大大提高民丰特纸产品在市场上的竞争能力。

公司卷烟纸、描图纸、电容器纸、纸粕辊四大主导产品先后于96、97年通过了ISO9002质量体系认证。

公司已通过了质量/环境/职业安全健康（QES）三体系认证以及FSC森林认证。

（四）行业地位

卷烟纸、描图纸、电容器纸、格拉辛纸在国内均为民丰首创；国家认定高新技术企业；浙江省第一家特纸院士专家工作站；省级技术中心（正在申请国家技术中心）；主持或参与制定了多项国家或行业标准。

公司检测中心实验室具有CNAS认可证书。

企业财务分析

（一）偿债能力分析

1.短期偿债能力分析

短期偿债能力指标

年份

项目

2015

2016

2017（3月）

流动比率

1.0121

1.1212

1.1528

速动比率

0.6936

0.697

0.7344

现金比率%

15.7076

18.5707

10.7923

1）流动比率分析：

近三年来流动比率变动幅度较小，呈现一种缓慢增长的趋势，说明该公司近三年来的流动情况较为平缓。

2）速动比率分析：

速动比率幅度增长和流动比率增长大致所差无几，表明该公司情况较为良好。

3）现金比率分析：

15年的现金比率比14年大致增长5%，17年3月比15年末的现金比率下降8%，有明显的起伏变动。

这也说明公司内部的现金流动能力强。

4）总的来说，该公司拥有较好的短期偿债能力。

2.长期偿债能力分析

长期偿债能力指标

年份

项目

2015

2016

2017（3月）

资产负债率%

50.8123

44.265

44.2144

利息支付倍数

-170.4141

129.2536

179.542

1）资产负债率分析：

从15年到16年，公司的资产负债率下降6%左右，16年至17年3月资产负债率起伏变动不大。

2）利息支付倍数分析：

15年至16年的利息支付倍数的指标变动巨大，16年至17年3月止为增长趋势。

3）总的来说，公司整体负债水平较低，对利息偿还的保障程度较高，虽具有一定的债务偿还压力和或有负债风险，但目前公司偿债能力得到了较好的资金保障；同时，作为上市公司，其筹资能力也将给公司偿债能力提供有力的支撑。

（二）盈利能力分析

盈利能力指标

年份

项目

2015

2016

2017（3月）

营业利润率%

-11.1315

1.1525

1.6786

成本费用利润率%

-10.2738

0.9498

1.7259

总资产报酬率

49.4331

68.0613

0.2877

净资产收益率%

-12.44

1

0.57

从公司盈利指标变化来看，公司盈利水平整体较好，但总体也逐渐形成下降的一种趋势。

未来可能会受原材料价格上涨等因素影响，导致利润空间压缩，希望未来公司盈利水平能够有一定的提升。

（三）营运能力分析

营运能力指标

年份

项目

2015

2016

2017（3月）

应收账款周转率

5.0205

5.3366

1.4343

存货周转率

3.5522

3.2992

0.9035

流动资产周转率

1.3211

1.3978

0.3987

总资产周转率

0.5699

0.603

0.1698

总体来看，近年公司资产结构较为稳定，但目前公司货币资金数额较大，未来在超募资金使用中或存在不确定性风险；近年公司经营资产运营效率不高，处于行业较弱水平，未来随着公司产能扩大、产品结构优化，公司整体资产运营水平或会得到改善。

（四）发展能力分析

成长能力指标

年份

项目

2015

2016

2017（3月）

主营业务收入增长率%

2.7906

4.024

6.6378

净利润增长率%

-18928.7842

---

196.8019

净资产增长率%

-11.4089

0.8107

1.1491

总资产增长率%

8.4498

-11.0378

-8.4137

主营业务增长率稳定增长，净利润的增长率变动幅度较大，总资产和净资产发展平缓。

总体来说，该公司呈一种发展趋势，说明成长性较好。

企业资信评估

（一）资信评估指标设计

（二）企业实际得分

该企业实际得分为71.4分。

（三）资信结论

该公司信用等级为A，目前财务资信状况较好。

从整体来看，公司治理结构较为完善，部门设置合理，管理实现了制度化、规范化。

企业素质较好，财务实力较强，经营状况基本稳定，有一定的盈利能力，发展前景中的不确定因素对经营与发展的影响力小，没有不良信用记录，正常经营情况下有较好的偿债能力。

结论

企业资信评级得分为71.4分，通过与资信等级表对比分析，该公司信用等级为A，目前财务资信状况较好。

从整体来看，公司治理结构较为完善，部门设置合理，管理实现了制度化、规范化。

企业素质较好，财务实力较强，经营状况基本稳定，有一定的盈利能力，发展前景中的不确定因素对经营与发展的影响力小，没有不良信用记录，正常经营情况下有较好的偿债能力。

该公司历史发展状况良好，公司高管的文化素质水平较高，表明了该公司的经营者素质较好。

该公司是一个传统的造纸行业，在现今的社会具有很强的竞争能力，处于行业的领导地位。

从偿债能力来看，该公司近三年来的流动情况较为平缓。

同时该公司内部资金流增加。

公司整体负债水平较低，对利息偿还的保障程度较高，虽具有一定的债务偿还压力和或有负债风险，但目前公司偿债能力得到了较好的资金保障；同时，作为上市公司，其筹资