财务管理课后答案张玉英主编.docx
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财务管理课后答案张玉英主编
第一章财务管理总论
一、单项选择题
二、多项选择题
BD2.ABC3.ABCD4.ABCDBC
6.BC7.ABCD10.ABCD
三、判断题
1.×2.√3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.×10.√
第二章财务管理的基础知识
一、单项选择题
1.B2.A4.D5.D6.A7.C8.B9.B10.C
二、多项选择题
1.BCD2.ABD3.ABCD4.ABC5.ABCD
6.AC7.ACD8.ABCD9.ACD10.ABD
三、判断题
1.√2.×3.×4.×5.×6.√7.×8.×9.√10.×
四、计算题
一、
1.
（1）PA=A×（P/A,i,n）=10×（P/A,5%,10）
=10×7=（万元）
FA=A×（F/A,i,n）=10×（F/A,5%,10）
=10×=（万元）
（2）F=P×（F/P,i,n）=100×（F/P,5%,10）
=100×=（万元）
2.P=F×（P/F,i,n）=10000×（P/F,5%,5）
=10000×5=7835（元）
I=F－P=10000－7835=2165（元）
3.FA=A×（F/A,i,n）=20×（F/A,5%,5）
=20×6=（万元）
PA=A×[（P/A,i,m+n）－（P/A,i,m）]
=A×[（P/A,5%,8）－（P/A,5%,3）]
=20×2）=（万元）
4.FA=A×[（F/A,i,n+1）－1]=10×[（F/A,5%,4）－1]
=10×1－1）=（万元）
PA=A×[（P/A,i,n-1）+1]=10×[（P/A,5%,2）+1]
=10×4+1）=（万元）
5．
（1）i=（1+8%/4）4-1=%
（2）设B投资项目的名义利率为r,
（1+r/12）12-1=%
（1+r/12）=
r=%
=100×+50×+30×=59
EB=110×+60×+30×=63
EC=90×+50×+20×=53
7．
（1）高点：
（150，2500）；
低点：
（100，2000）。
a=y高－bx高=2500－10×150=1000（万元）
y=1000+10x
固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。
（2）
月份
x
y
xy
x2
1
100
2000
200000
10000
2
120
2100
252000
14400
3
110
2100
231000
12100
4
120
2300
276000
14400
5
150
2500
375000
22500
6
130
2200
286000
16900
∑
730
13200
1620000
90300
8.
（1）高点：
（15000，100000）
低点：
（10000，70000）
9.
（1）
产品
销售量
销售收入
变动成本总额
固定成本总额
单位边际贡献
利润
A
1000
20000
10000
5000
10
5000
B
2000
20000
12000
6000
4
2000
C
2000
60000
30000
10000
15
20000
D
3000
120000
60000
50000
20
10000
（2）A产品的单位变动成本=10000÷1000=10（元）
B产品的单位变动成本=12000÷2000=6（元）
A产品边际贡献率=10÷20=
A产品变动成本率=10÷20=
B产品边际贡献率=4÷10=
B产品变动成本率=6÷10=
10.
（1）单位变动成本=单价×变动成本率=10×=5（元）
固定成本总额=边际贡献-利润
=20000×（10－5）-60000=40000元
变动成本总额=20000×5=100000（元）
（2）保本点销售量=a/（p－b）=40000÷（10－5）=8000（件）
保本点销售额=8000×10=80000（元）
（3）安全边际率=（20000－8000）÷20000=60%
保本点作业率=8000÷20000=40%
（4）目标利润=60000×（1+10%）=66000（元）
目标利润=销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本总额
a）单价变动:
p=（66000+40000）÷20000+5=（元）
结论：
单价提高元.
b）销售量变动:
x=（66000+40000）÷（10-5）=21200（件）
结论：
销售量增加1200件.
c）单位变动成本变动:
b=10-（66000+40000）÷20000=（元）
结论：
单位变动成本下降元.
d）固定成本变动:
a=20000×（10-5）-66000=34000（元）
结论：
固定成本下降6000元.
案例分析：
资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即：
房产终值=400000
（F/P，3%，25）=837520
股票终值=100000
（F/P，9%，25）+8000
（F/A，9%，25）（1+9%）
=1600
现金终值=10000
（F/P，5%，25）+2000
（F/A，5%，10）（F/P，5%，15）
+10000
（F/A，5%，15）=
资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=
（2）首先从中减掉捐赠的100000元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的普通年金是多少。
A=（000）/（（P/A，7%，20）=
第三章筹资决策
一、单项选择题
1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A
二、多项选择题
1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC
6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD
三、判断题
1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.×
四、计算题
1.
A＝2＋8＋14＝24（万元）
L＝1＋8＝9（万元）
R＝120×8/100×（1-6/8）=（万元）
∆F＝20％×（24－9）－＝（万元）
结论：
伟邦公司2007年需追加万元资金。
2．该股票发行价格＝×20=5（元）
3．新股发行价格＝（8000-4000）/1000×10=40（元）
4．实际借款利率＝5%/（1-15%）≈%
5．应支付承诺费＝（1000－900）×3％＝3（万元）
6．到期本息：
100×（1＋5×5％）＝125（元）
发行价格：
市场利率为4％时，125×（1＋4％）-5≈（元）
市场利率为5％时，125×（1＋5％）-5≈（元）
市场利率为6％时，125×（1＋6％）-5≈（元）
7.
（1）万元
（2）万元
（3）万元
（4）万元
8．若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%×（1-1%）×360/（30-10）=%
若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%×（1-2%）×360/（50-10）=%
（1）如果该公司准备享受现金折扣，应选择乙企业作为货物供应商,因为从乙企业购货享受现金折扣的收获大。
（2）如果该公司不准备享受现金折扣，应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲企业购货放弃现金折扣的成本小。
（3）短期借款利率15%较低，故应享受现金折扣。
第四章资本成本与资本结构
一、单项选择题
1.A2.C3.A4.A5.B6.D7.C8.C
二、多项选择题
1.AB2.AC3.ACD4.ABC5.ABCD
6.AB7.CD8.ACD9.BCD10.ABC
三、判断题
1.√2.√3.×4.√5.×6.×7.×8.×9.×10.×
四、计算题
1．债券资本成本率＝=%
2．优先股资本成本率＝＝％
3．普通股资本成本率＝＋2％＝％
4．留存收益资本成本率＝＋1％＝％
5．综合资本成本率＝
＝％
6．长期借款资金比重=20/160＝％
长期债券资金比重=60/160＝％
普通股资金比重=80/160＝50％
长期借款筹资分界点：
5÷％＝40（万元）
长期债券筹资分界点：
÷％＝20（万元）
普通股筹资分界点：
15÷50％＝30（万元）
边际资本成本计算表
序号
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
1
0~200000
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
5%
7%
10%
%
%
5%
第一个筹资范围的边际资本成本=%
2
200000~300000
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
5%
8%
10%
%
3%
5%
第二个筹资范围的边际资本成本=％
3
300000~400000
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
5%
8%
12%
%
3%
6%
第三个筹资范围的边际资本成本=％
4
400000以上
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
6%
8%
12%
%
3%
6%
第四个筹资范围的边际资本成本=％
7.
（1）边际贡献＝（100－80）×10＝200（万元）
（2）息税前利润＝200－10＝100（万元）
（3）经营杠杆系数＝＝2
（4）财务杠杆系数＝＝2
（5）综合杠杆系数＝2×2＝4
8．
（1）债券资本成本率＝≈％
优先股资本成本率＝≈％
普通股资本成本率＝＋2％≈%
年初综合资本成本率
＝％×500/1000＋％×100/1000＋％×400/1000
≈％
（2）方案一：
新债券资本成本率
普通股资本成本率
综合资本成本率
.方案二：
新债券资本成本率＝＝％
原普通股资本成本率＝＋2％≈％
新普通股资本成本率＝＋2％≈％
综合资本成本率
结论：
应选方案一筹资。
9.比较EPS法：
EPS甲＝＝（元/股）
EPS乙＝＝（元/股）
结论：
应采用甲方案筹资。
无差别点分析法：
EPS甲＝
EPS乙＝
令EPS甲=EPS乙，解得：
EBIT＝147（万元）
这时EPS甲=EPS乙＝（元/股）
结论：
因120万元小于147万元，应采用甲方案筹资。
10.设每股利润无差别点为EBIT
[（EBIT－150×8%－500×10%）×（1-25%）－100×15%]÷（250/10）
=[（EBIT－150×8%）×（1-25%）－100×15%]÷（250/10+500/20）
EBIT=132万元
如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于132万元,应选择方案一筹资。
债券筹资金成本率=10%×（1-25%）÷（1-2%）=%
案例分析题的答案
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：
[（EBIT-1000×8%）×（1-25%）]/（4500+1000）
=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）]×（1-25%）/4500
得到：
EBIT=1455（万元）EPS甲=EPS乙=（元）
（2）乙方案财务杠杆系数
=1455/[1455-（1000×8%+2500×10%）]
=1455/（1455-330）=
（3）因为：
预计息税前利润=1200万元所以：
应采用甲方案（或增发普通股）
（4）因为：
预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元
所以：
应采用乙方案（或发行公司债券）
（5）每股利润增长率=×10%=%
第五章项目投资决策
一、单项选择题
1、（D）2、（D）3、（D）4、（C）5、（D）6、（C）7、（C）8、（A）
9、60万，选项中没有正确答案10、（B）
二、多项选择题
1.（）2.3.4.5.6.7.8.9.10、回收期年，投资利润率%（税后）
三、判断题
1、（×）2、（√）3、（×）4、（√）5、（√）6、（×）7、（√）8、（√）9、（√）10、（×）
四、计算题
1、
（1）投资利润率=
年折旧额=
=4（万元）
NCF1~5=2+4=6（万元）
投资回收额=
=（年）
（2）净现值=6×（P/A,10%,5）−20
=6×−20
=（万元）
净现值率=
现值指数=
或=1+=
（P/A,IRR,5）=
内含报酬率（IRR）=15%+
=%
该方案可行
2、NCF0=−15500（元）
NCF1=6000（元）
NCF2=8000（元）
NCF3=10000+500=10500（元）
净现值=6000×（P/F,18%,3）+8000×（P/F,18%,2）+10500×（P/F,18%,3）−15500
=（元）
当i=20%时
净现值=6000×+8000×+10500×−15500
=（元）
当i=25%时
净现值=6000×+8000×+10500×−15500
=−204（元）
内含报酬率（IRR）=20%+
=%
该投资方案可行
3、NCF1~8=利润+折旧
静态投资回收期=
（P/A,IRR,10）=
内含报酬率（IRR）=20%+
=%
4、NCF0=−100（万元）
NCF1~4=（80−30—5）×（1−25%）+19×25%=（万元）
NCF5=+5=（万元）
年折旧额=
净现值=×（P/A,10%,4）+×（P/F,10%,5）−100
=（万元）>0
方案可行
5、项目计算期相等，投资额不同，采用差额法
△NCF0=−50000−（−20000）=−30000（元）
△NCF1~5=14800−6000=8800（元）
差额净现值（乙~甲）=8800×（P/A,10%,5）−30000=（元）>0
应选择乙项目
6、项目计算期不相等，投资额也不相等，采用年回收额法
NPV甲=40×（P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3）+50×（P/F,10%,.4）−[40+40×（P/F,10%,1）]
=（万元）
甲方案的年回收额=
NPV乙=30×（P/A,10%,5）−80=（万元）
乙方案的年回收额=
乙方案优于甲方案
7、购买：
NCF0=−50000（元）
NCF1~4=9000×25%=2250（元）
NCF5=2250+5000=7250（元）
年折旧额=
租赁：
NCF0=0
NCF1~5=−12000×（1−25%）=−9000（元）
△NCF0=−50000（元）
△NCF1~4=2250−（−9000）=11250（元）
△NCF5=7250－（－9000）＝16250（元）
△NPV=11250×（P/A,10%,4）+16250×（P/F,10%,5）−50000
=-4249
应租赁
8、原设备：
旧设备出售损失少缴所得税=（6000−800）×25%=1300（元）
NCF0=−800－1300＝2100（元）
NCF1~4=−15000×（1−25%）+1000×25%=−11000（元）
NCF5=−11000+1000=−10000（元）
新设备：
NCF0=−35000（元）
年折旧额=
NCF1~4=−1500×（1−25%）+6650×25%=（元）
NCF5=+35000×5%=（元）
△NCF0=−35000−（−2100）=−32900（元）
△NCF1~4=−（−11000）=（元）
△NCF5=−（−10000）=（元）
△NPV=×（P/A,12%,4）+×（P/F,12%,5）−32900
=（元）
售旧购新方案可行
9、旧机器:
旧设备出售损失少缴所得税=（8000−3000）×25%=1250（元）
NCF0=−3000－1250＝-4250（元）
年折旧额=
=1875（元）
NCF1~3=[3000×（20−12）−10000]×（1−25%）+1875=12375（元）
NCF4=12375+500=12875（元）
新机器:
NCF0=−17000（元）
年折旧额=
（元）
NCF1~3=[4000×（20−12）−（10000−1875+4000）]×（1−25%）+4000=（元）
NCF4=+1000=（元）
△NCF0=−17000−（−4250）=−12750（元）
△NCF1~3=−12375=（元）
△NCF4=−12875=（元）
△NPV=×（P/A,12%,3）+×（P/F,12%,4）−12750
=（元）
售旧购新方案可行，采用新机器
10、设经营期现金净流量为NCF
因为NPV=0
所以NPV=NCF1~5×（P/A,10%,5）+145822×（P/F,10%,5）−（900000+145822）
=0
NCF1~5=252000（元）
又因为NCF=税后利润+折旧
252000=税后利润+
税后利润=72000
设销售额为x
（20−12）x−（500000+180000）=
x=97000（件）
案例分析题的答案
分析并计算：
该项目现金净流量：
营业税金及附加=（30-20）×17%×（7%+3%）=（万元）
NCF0=-10（万元）
NCF1=（万元）
NCF2=（万元）
NCF3-6=（83-2-2）×（1-25%）+2=（万元）
NCF7=+（+）=（万元）
NPV=-10–×（P/A,10%,2）+×［（P/A,10%,6）-（P/A,10%,2）］+×（P/F,10%,7）=（万元）
财务经理认为，建设新生产线有元净现值，故这个项目是可行的。
第六章证券投资决策
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.×2.×3.×4.×5.×6.×7.√8.×9.√10.×
四、计算题
1.
（1）V=1000×10%×（P/A,8%,5）+1000×（P/F,8%,5）=1（元）
（2）1180=100×（P/A,i,5）+1000×（P/F,i,5）
先用i=6%代入上式右边：
100×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）=1<1180
再用i=5%代入:
100×（P/A,5%,5）+1000×（P/F,5%,5）=
2.
（1）A股票价值
B股票价值VB=÷8%=（元）
（2）分析与决策:
由于A股票市价为8元,大于股票价值元,不宜投资;B股票市价为7元,小于股票价值元,可以投资,因此应投资于B股票。
=（850-800+1000×8%）÷800=%
4.
（1）市场风险收益率=12%-6%=6%
（2）Ki=6%+×6%=%
预期收益率大于必要收益率,可以投资。
（3）15%=6%+β×6%
β=
5.
（1）βp=×50%+×30%+×20%=
（2）Rp=×（10%-5%）=%
（3）Ki=5%+%=%
6.
（1）负增长时：
零增长时：
V=÷9%=（元）
固定增长时：
（2）不买。
元<45元
（3）必要收益率=÷25=%
7.
（1）EA=40%×+20%×=20%
EB=70%×+20%×+（-20%）×=22%
（2）
（3）qA=20%=%
qB=%/22%=%
结论:
尽管B股票期望收益率高于A股票,但风险程度也相对较高,应选A股票。
8.
（1）V债=5000×10%×（P/A,8%,5）+5000×（P/F,8%,5）
=5（元）
结论:
5元>5200元，应购买A公司债券。
（2）Ki=5%+2×（10%-5%）=15%
结论:
B公司股票如低于元才可接受。
案例提示：
（1）该董事的观点是错误的。
该公司一直采用固定支付率的股利政策，由于第四年及以后的净收益水平保持不变，所以从第四年及以后的净收益水平保持不变，所以从第四年后每年股利是固定的。
在固定股利增长模型中P0=D1/（k-g），当股利较高时，在其他条件不变的情况下，价格的确也会较高。
但是其他条件不是不变的。
如果公司提高了股利支付率，增长率g就会下跌，股票价格不一定会上升，事实上，如果股权收益率ROE>k，价格反而会下降。
（2）股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于再投资企业的资金减少了。
股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。
（3）k=4%+（8%-4%）×=10%
股票价值计算见下表：
股票价值计算表
年份
0
1
2
3
合计
每股股利（元）
2
现值系数（i=10%）
股利现值（元/股）
未来股利（元/股）
28
未来股利现值（元/股）
股票现值
公司股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明采用新项目，公司股价将会上升，它的β和风险溢价也会上升。
第七章营运资金管理
一．单项选择题
1.A2.C3.B4.A5.D6.A7.转换成本
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