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财务管理学第2章例题答案

财务管理学…第2章■例题答案

财务管理学第2章财务管理的价值观念

【例1•单选题】已知（F/A,10%9）=13.579,（F/A,10%

11）=18.531。

则10年，利率10%的预付年金终值系数为

（A）。

A.17.531B.15.937C.14.579

D.12.579

【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1，所以10年，10%的预付年金终值系数=18.531-1=17.531

【例2•计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？

【答案】

方案1终值：

F1=120万元

方案2的终值：

F2=20X（F/A,7%5）X（1+7%=123.065

（万元）

或F2=20X（F/A，7%，6）-20=123.066（万

元）

所以应选择5年后一次性付120万元。

【例3•计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？

【答案】

方案1现值：

R=80万元

财务管理学第2章财务管理的价值观念

方案2的现值：

P2=20X（P/A,7%5）X（1+7%=87.744（万元）

或P2=20+20X（P/A,7%,4）=87.744（万元）

应选择现在一次性付80万元。

【例4•单选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%其现值为（B）万元。

A.1994.59B.1565.68C.1813.48

D.1423.21

【解析】本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期。

本题总的期限为8年，由于后5年每年年初有流量，即在第4〜8年的每年年初也就是第3〜7年的每年年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2,因此现值=500X（P/A，10%5）X（P/F，10%，2）=500X3.791X0.826=1565.68（万元）。

【例5•计算题】某项永久性奖学金，每年计划颁发50000

元奖金。

若年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少。

【答案】永续年金现值=A/i=50000/8%=625000（元）

【例6•计算题】某公司预计最近两年不发放股利，预计从第三年开始每年年末支付每股0.5元的股利，假设折现率为10%，则现值为多少？

【答案】

P=（0.5/10%）X（P/F，10%，2）=4.132（元）

【例7计算分析题】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。

已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第l年开始，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。

乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。

如A公司要求的年投资回报率达到15%问应接受哪个公司的投标?

解答：

甲公司的方案对A公司来说是10年的年金，其终值计算如下：

F=A^（F/A,15%10）=10X20.304=203.04（亿美元）

乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值：

第1笔收款（40亿美元）的终值=40X（1+15%）10

=40X4.0456=161.824

亿美元）

第2笔收款（60亿美元）的终值=60X（1+15%）

=60X1.3225=79.35

（亿美元）

终值合计l61.824+79.35=241.174（亿美元）

因此，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，应接受乙公司的投标。

注：

此题也可用现值比较：

甲公司的方案现值P=AX（P/A,15%,10）=10X5.0188=50.188（亿美元）

乙公司的方案现值P=40+60X（P/F,15%,8）=40+60X0.3269=59.614（亿美元）

因此,甲公司付出的款项现值小于乙公司付出的款项的现值,应接受乙公司的投标。

【例8单选题】企业年初借得50000元贷款,10年期,年利率12％,每年末等额偿还。

已知年金现值系数（P／A,12％,10）=5.6502,则每年应付金额为（A）元。

A.8849B.5000C.6000D.28251【解析】A=i（P/A,I,N）=50000-5.6502=8849

【例9•单选题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元,假定银行利息率为10%,5年10%的年金终值系数为

6.1051,5年10%的年金现值系数为3.7908,则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A）。

A.16379.75B.26379.66C.379080

D.610510

【解析】本题属于已知终值求年金,故答案为：

100000/6.1051=16379.75（元）。

【例10计算分析题】郑先生下岗获得50000元现金补助,他决定趁现在还有劳动能力,先找工作糊口,将款项存起来。

郑先生预计,如果20年后这笔款项连本带利达到250000元,那就可以解决自己的养老问题。

问银行存款的年利率为多少,

郑先生的预计才能变为现实？

解答：

50000X（F/P,i,20）=250000

（F/P,i,20）=5,即（1+i）20=5

可采用逐次测试法（也称为试误法）计算：

当i=8%时，（1+8%20=4.661当i=9%时，（1+9%20=5.604因此，i在8%和9%之间。

运用内插法有：

i=ii+嘗鲁x（i2-ii）

B2—Bi

i=8%+（5-4.661）X（9%-8%/（5.604-4.661）=8.359%说明如果银行存款的年利率为8.539%,则郑先生的预计可以变为现实。

【例11计算题】某公司第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年付清。

问借款利率为多少？

解答：

20000=4000X（P/A,i,9）

（P/A,i,9）=5

i-12%5-5.3282

14%-12%-4.9464-5.3282

i=13.72%

【例12计算题】吴先生存入1000000元，奖励每年高考的文理科状元各10000元，奖学金每年发放一次。

问银行存款年利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金？

解答：

财务管理学第2章财务管理的价值观念由于每年都要拿出20000元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为1000000元，因此：

i=20000/1000000=2%

也就是说，利率不低于2%才能保证奖学金制度的正常运行。

【例13计算题】年利率为12%，按季复利计息，试求实际利率。

解答：

i=（1+r/m）二1=（1+12%/4）4-1=1.1255-仁12.55%

【例14单选题】一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5%,若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（C）。

A.0.16%B.0.25%C.0.06%D.0.05%

【解析】已知：

M=2r=5%

根据实际利率和名义利率之间关系式：

2

i=（1詁M_1=（1+5%/2）-1=5.06%

【例15计算题】某企业于年初存入10万元，在年利率10%每半年复利计息一次的情况下，到第10年末，该企业能得到的本利和是多少？

解答：

根据名义利率与实际利率的换算公式i=（1+r/m）m-l

本题中r=10%m=2有：

i=（1+10%2）2-1=10.25%

10

F=10X（1+10.25%）=26.53（万元）

这种方法先计算以年利率表示的实际利率，然后按复利计息年数计算到期本利和，由于计算出的实际利率百分数往往不是整数，不利于通过查表的方式计算到期本利和。

因此可以考虑第二种方法：

将r/m作为计息期利率，将mXn作为计息期数进行计算。

本例用第二种方法计算过程为：

F=px（1+r/m）企n=10x（1+10%^2）20=26.53（万元）【例16单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%每年复利两次。

已知（F/P，6%5）=1.3382，

（F/P，6%10）=1.7908，（F/P，12%5）=1.7623，（F/P，

12%10）=3.1058，则第5年末的本利和为（C）元。

A.13382B.仃623C.17908

D.31058

【解析】第5年末的本利和=10000X（F/P,6%10）=17908

（元）。

【例17计算题】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表所示。

计算预期收益率。

投资项目未来可能的收益率情况表

经济形

概率

项目A

项目B

项目C

势

收益率

收益率

收益率

很不好

0.1

-22.0%

-10.0%

-100%

不太好

0.2

-2.0%

0.0%

-10%

正常

0.4

20.0%

7.0%

10%

比较好

0.2

35.0%

30.0%

40%

很好

0.1

50.0%

45.0%

120%

解答：

首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：

E（R）=（-22%）X0.1+（-2%）X0.2+20%X0.4+35%X0.2+50%X0.1=17.4%

E（Rb）=（-10%）X0.1+0X0.2+7%X0.4+30%X0.2+45%X0.1=12.3%

E（R）=（-100%）X0.1+（-10%）X0.2+10%X0.4+40%

X0.2+120%X0.1=12%

（2）若已知收益率的历史数据时

【例18计算题】XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示，试用算术平均值估计其预期收益率。

年度

1

2

3

4

5

6

收益率

26%

11%

15%

27%

21%

32%

预期收益率=（26%+11%+15%+27%+21%+32%=22%

2.必要收益率的关系公式

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率

财务管理学第2章财务管理的价值观念

【例19单选题】已知短期国库券利率为4%纯利率为2.5%,投资人要求的必要报酬率为7%则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（A）。

A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和1.5%

【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7%-4%=3%;无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4%

-2.5%=1.5%。

【例20计算题】ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。

否则，利润很小甚至亏本。

B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。

假设未来的经济情况只有3种：

繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表。

公司未来经济情况表

经济情况

发生概率

A项目预期报酬率

B项目预期报酬率

繁荣

0.3

90%

20%

正常

0.4

15%

15%

衰退

0.3

-60%

10%

合计

1.0

据此计算方差：

预期报酬率（A）=0.3X90%+0.4X15%+0.3X（-60%）=15%

财务管理学第2章财务管理的价值观念

预期报酬率（B）=0.3X20%+0.4X15%+0.3X10%=15%

A项目的标准差

Ki-K

（K-k）2

（K-k）2G

90%-15%

0.5625

0.56254.3=0.16875

15%-15%

0

0汉0.4=0

-60%-15%

0.5625

0.56252.3=0.16875

方差（62）

0.3375

标准差（6）

58.09%

B项目的标准差

K-k

（K-k）2

（K-k）

20%-15%

0.0025

0.0025^0.3=0.00075

15%-15%

0

09.4=0

10%-15%

0.0025

0.0025^0.3=0.00075

方差（62）

0.0015

标准差（6）

3.87%

【例21单选题】某企业面临甲、乙两个投资项目。

经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。

对甲、乙项目可以做出的判断为（B）。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬

D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

【解析】根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，风险不仅包括负面效应（即危险）的不确定性，也包括正面效应（即机会）的不确定性。

高风险可能报酬也高，所以，乙项目的风险和报酬均可能高于甲项目。

【例22计算题】假设A证券的预期报酬率为10%标准差是12%B证券的预期报酬率是18%标准差是20%假设等比例投资于两种证券，即各占50%该组合的预期报酬率为：

rp=10%<0.50+18%x0.50=14%

如果两种证券之间的预期相关系数是0.2，组合的标准差会

小于加权平均的标准差，其标准差是：

_

二p=』（0.5X0.12）2+（0.50.2）22X（0.50.12）X（0.5<0.20）<0.2

=12.65%

【例23多选题】下列关于资本资产定价模型3系数的表述中，正确的有（AD）。

A.3系数可以为负数B.3系数是影响证券收益的唯一因素

C.投资组合的3系数一定会比组合中任一单只证券的3系数低D.3系数反映的是证券的系统风险

【解析】3系数为负数表明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致，A正确；无风险收益率、市场组合收益率以及3系数都会影响证券收益，B错误；投资组合的3系数是加权平均的3系数，3系数衡量的是系统风险所以不能分散，因此不能说3系数一定会比组合中任一单只证券

的卩系数低，C错误，D正确。

【例24计算题】假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。

求出表中“？

”位置的数字。

证券

名称

期望报酬率

标准差

与市场组合的相关系数

贝塔值

无风险资产

？

•

？

•

？

•

？

■

市场

组合

？

•

0.1

？

•

？

■

A股票

0.22

？

•

0.65

1.3

B股票

0.16

0.15

？

•

0.9

C股票

0.31

？

•

0.2

？

■

【答案】

证券名称

期望报酬率

标准差

与市场组合的相关系数

贝塔值

无风险资产

0.025

0

0

0

市场

组合

0.仃5

0.10

1.00

1.0

A殳票

0.22

0.20

0.65

1.3

B股票

0.16

0.15

0.60

0.9

C殳票

0.31

0.95

0.20

1.9

【解析】

（1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。

（2）市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。

（3）利用A股票和B股票的数据解联立方程：

0.22=无风险资产报酬率+1.3X（市场组合报酬率-无风险资产报酬率）

0.16=无风险资产报酬率+0.9X（市场组合报酬率-无风

险资产报酬率）

无风险资产报酬率=0.025

市场组合报酬率=0.175

（4）根据贝塔值的计算公式求A殳票的标准差根据公式：

3=与市场组合的相关系数x（股票标准差/市场组合标

准差）

1.3=0.65X（标准差/0.1）

标准差=0.2

（5）根据贝塔值的计算公式求B股票的相关系数

0.9=rX（0.15/0.1）

r=0.6

（6）根据资本资产定价模型计算C股票的贝塔值

0.31=0.025+3X（0.175-0.025）

3=1.9

财务管理学第2章财务管理的价值观念

（7）根据贝塔值的计算公式求C股票的标准差

1.9=0.2X（标准差/0.1）

标准差=0.95

【例25计算题】ABC公司拟于20X1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。

同等风险投资的必要报酬率为10%则债券的价值为：

债券的价值=80X（P/A,10%5）+1000X（P/F,10%5）

=80X3.791+1000X0.621=303.28+621

1000元，20年期

=924.28（元）

【例26计算题】有一纯贴现债券，面值假设折现率为10%其价值为:

=146-^（元）