财务分析财务管理拓展练习参考答案与案例分析提示.docx
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财务分析财务管理拓展练习参考答案与案例分析提示
（财务分析）财务管理拓展练习参考答案与案例分析提示
拓展练习参考答案与案例分析提示
第1章总论
拓展练习答案
一、单项选择题
1、C2、B3、D4、C5、A6、D7、A8、A9、D10、D11、D12、B
13、A14、D15、A16、A17、D18、D19、A20、C21、B22、A
二、多项选择题
1、AC2、ABCD3、CD4、ABCD5、BCD6、ABCD7、ABCD
8、ABCD9、BCD10、ABCD11、ABCD12、AB13、ABC
三、判断题
1、对2、错3、对4、错5、错6、错7、对8、错9、对
10、对11、对12、错13、对14、错15、对16、错
案例分析提示
米勒啤酒公司向黑人奖学金基金的捐赠
米勒啤酒公司每年向黑人奖学金基金捐赠15万美元，却花两倍的钱用于宣传这一做法。
这种现象的出现发人深思，捐赠作为企业公民承担的社会责任，是理所应当的，公司这么做是不是存在炒作作秀嫌疑？
另外，捐赠本来就增加了公司的开支，继续追加公司的宣传投入不是进一步增加公司的费用，进而减少股东财富？
我们可以从以下两方面来讨论这个现象：
第一，公司的大肆宣传将增加公众对黑人公立学校的关注，对推动黑人教育的发展具有积极的作用。
公司也将作为这一运动的推动者受到社会的关注。
公司作为理性的经济人，承担社会责任必定希望从中提升公司的商誉进而获得回报，然而如果公司不进行宣传，这一捐赠行为将会由于仅仅一小部分人的受益而削弱影响范围。
第二，根据目前的社会责任研究结果，企业社会责任与企业的财务绩效具有明显的正相关关系。
但这一效应具有明显的滞后性。
因此，公司只有长期坚持承担这一公民责任，才能不断给公司带来积极的宣传效果并提升公司的商誉，进而增加公司的股东财富。
第2章价值观念与资本成本
拓展练习答案
一、单项选择题
1D2D3A4D5B6D7A8B9B10A11A12A13B14D15A16C17D18C19A20B
二、多项选择题
1ABC2ABC3ABD4ABC5BC6ABD7ABCD8BC9ABCD10ABCD
三、判断题
1√2×3×4√5√6×7√8×9×10×11√12×13√14×15×
四、计算分析题
1.F=P×（F/P,i,n）20000=10000×（F/P,i,n）（F/P,i,n）=2查表得：
n=12（年）
2.P=A（P/A,i,n）P=50000（P/A,i,n）P=50000（3.3121+1）=215605（元）
3.
（1）P=10P=10（4.8684+1）=58.68（万元）
（2）P=12（P/A,i,n）P=12×5.3349=64.0188（万元）
P=64.0188×（P/F,i,n）V0=64.0188×0.751=48.08（万元）选择第二方案
4.
（1）甲方案的期望报酬率=19%×0.3+16%×0.5+12%×0.2=16.1%
甲方案的标准离差=[（19%-16.1%）2×0.3+（16%-16.1%）2×0.5+（12%-16.1%）2×0.2]1/2=2.43%
甲方案的标准离差率=2.43%/16.1%=15.09%
同理:
乙方案的期望报酬率=17.3%乙方案的标准离差=7.31%
乙方案的标准离差率=42.25%丙方案的期望报酬率=16.9%
丙方案的标准离差=11.48%丙方案的标准离差率=67.93%
（2）甲方案的风险报酬率=8%×15.09%=1.21%
甲方案的风险报酬=2000000×1.21%=24200（元）
甲方案可能的投资报酬率=6%+1.21%=7.21%
同理:
乙方案的风险报酬率=4.23%乙方案的风险报酬=84600（元）
乙方案可能的投资报酬率=10.23%丙方案的风险报酬率=8.15%
丙方案的风险报酬=163000（元）丙方案可能的投资报酬率=14.15%
5.M公司V=0.15/（8%-6%）=7.5元N公司V=0.6/8%=7.5元
7<7.5<9买N公司股票
6.债券资金成本率：
8.46%
7.资金成本率：
方案A=9.63%方案B=13.77%所以应选资金成本率较低的A方案
8.综合资金成本率：
9.95%
案例分析提示
（1）计算期望值：
假定开发洁清纯净水方案用A表示；开发消渴啤酒方案用B表示，则A、B两方案的期望收益值为：
A方案的期望收益值=150×60%+60×20%—10×20%=100万元
B方案的期望收益值=180×50%+85×20%—25×30%=99.50万元
从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利润0.5万元。
计算标准离差：
A方案标准离差=65B方案标准离差=89
计算标准离差率：
A方案标准离差率=65/100=0.65B方案标准离差率=89/99.5=0.89
（2）在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大，反之，标准离差率越小，风险越小，依据这一衡量原则，因0.65<0.89。
说明开发洁清纯净水比开发消渴啤酒风险要小。
综合收益与风险的计量，可以看出开发纯净水方案收益较高，风险较小，因此属首选方案。
第3章财务分析
拓展练习答案
一、单项选择题
1.B2.B3.A4.B5.B6.B7.B8.D9.D10.D11.B
12.D13.A14.C15.B16.D17.A18.C19.C20.A
二、多项选择题
1.AB2.BCD3.ABD4.AB5.BC6.ABCDE7.BD8.ACD9.BCD10.BCD
11.BCD12.AD13.BD14.ACD15.BCDE16.BCDE17.ABCD18.ABCD19.ABCD
三、判断题
1．对2．错3．对4．对5．错6．错7．错8．错9．对
10．错11．对12．对13．错14.对15.错16.对17.错18.错
四、计算分析题
1．计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资产结构。
上年全部资产周转率＝13800/5520＝2.5（次）
本年全部资产周转率＝15876/5880＝2.7（次）
上年流动资产周转率＝13800/2208＝6.25（次）
本年流动资产周转率＝15876/2646＝6（次）
上年资产结构＝（22084/5520）×100%＝40%
本年资产机构＝（2646/5880）×100%＝45%
2．每股收益＝300/（1000+200）＝0.25（元/股）
3．解答：
（1）期末流动负债＝108000/2＝54000（元）
期末存货＝108000-54000×1.5＝27000（元）
销货成本＝（27000+60000）/2×4＝174000（元）
（2）期末应收帐款＝108000-27000＝81000（元）
应收帐款周转次数＝624400/[（81000+50800）÷2]＝9.5（次）
（3）营业周期＝360/4+360/9.5＝128（天）
4．资产负债表如下：
资产
金额
负债与所有者权益
金额
货币资金
6000
流动负债
8000
短期投资
2000
长期负债
8000
应收帐款
8000
负债合计
16000
存货
16000
实收资本
16000
流动资产合计
32000
未分配利润
8000
固定资产
8000
所有者权益合计
24000
合计
40000
合计
40000
解析：
流动资产＝8000/0.25＝32000（元）
固定资产＝8000（元）
速动资产＝8000/0.5＝16000（元）
存货＝流动资产-速动资产＝32000-16000＝16000（元）
流动负债＝速动资产/速动比率＝16000/2＝8000（元）
所有者权益＝营运资金＝流动资产-流动负债＝32000-8000＝24000（元）
实收资本＝24000×（2/3）＝16000（元）
未分配利润＝24000-16000＝8000（元）
资产总额＝流动资产+固定资产＝32000+8000＝40000（元）
长期负债＝负债及所有者权益总额-所有者权益-流动资产＝40000-24000-8000＝8000
短期投资＝8000/4＝2000（元）
货币资金＝速动资产-应收帐款-短期投资＝16000-8000-2000＝6000（元）
5．解答：
（1）流动资产＝600+400+204+196+1000＝2400（万元）
速动资产＝2400-1000＝1400（万元）
资产总额＝2400+2572+28＝5000（万元）
流动比率＝2400/（600+400）＝2.4
速动比率＝1400/（400+600）＝1.4
存货周转率＝4800/[（1000+920）/2]＝5（次）
应收帐款周转率＝6000/[（196+164+208+336）/2]＝13.33（次）
应收帐款周转天数＝360/13.33＝27（天）
资产负债率＝（5000-2050）/5000＝59%
已获利息倍数＝（180+20）/20＝10
销售净利率＝（108/6000）×100%＝1.8%
净资产收益率＝108/[（2050+1550）/2]×100%＝6%
（2）从流动比率和速动比率分析来看，企业偿还短期债务能力比较强，资产流动性比较好；从应收帐款周转天数来看，应收帐款的管理效率较好；从存货周转率分析看，企业流动资产管理中存在明显问题，或存货积压较多，应采取措施予以改进；从资产负债率分析看，资产负债率高于同行业水平，财务风险较大，影响企业未来的融资；从销售净利率和净资产收益率来看，企业盈利能力很低，可能是由于销售成本过高，存货周转慢所致。
6.答案
（1）2007年与同业平均比较
本公司净资产收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%
行业平均净资产收益率＝6.27%×1.14×1/（1－58%）＝17.02%
差异产生的原因：
①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：
销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业平均（3.73%）低（1.33%）；
②资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢；
③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。
（2）2008年与2007年比较
2007年净资产收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%
2008年净资产收益率＝6.81%×1.07×1/（1－61.3%）＝18.83%
差异产生的原因：
①销售净利率比上年低（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.42%）；
②资产周转率下降（0.04次），主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降；
③权益乘数增加，其原因是负债增加了。
（3）权益净利率总的变动为18.83%－15.98%＝2.85%，其中：
销售净利率变动对权益净利率的影响＝（6.81%－7.2%）×1.11×1/（1－50%）＝－0.87%
总资产周转率变动对权益净利率的影响＝6.81%×（1.07－1.11）×1/（1－50%）＝－0.54%
资产负债率变动对权益净利率的影响＝6.81%×1.07×[1/（1－61.3%）-1/（1－50%）]＝4.26%
案例分析提示
两家公司的理财策略和经营策略
1．销售净利率反映的是每百元收入所带来的净利润。
通过计算两家公司的销售利润率，可以比较出两家公司获利能力的强弱。
2．资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。
通过计算两家公司的资产周转率,可以比较出两家公司资产管理能力的强弱。
3.权益乘数是反映资本结构和偿债风险的指标。
通过计算两家公司的权益乘数,可以比较出两家公司资本结构的优劣和偿债风险的大小。
第4章财务预测与预算
拓展练习答案
一、单项选择题
1．D2．D3．A4．C5．C6．C7．B
8．B9．A10.B11．D12．D13．A.
二、多项选择题
1．ABD2．ABC3．ABCD4．ABC5．ABCD6．ABCD7．AC
8．AB9．AB10．BC11．ABD12．CD13．ACDE14．ABD15．BC
三、判断题
1．错2．对3．错4．对5．错6．错7．对8．错9．对10．对11．对12．错
四、业务题
1.2006年应追加资金量145万元。
基期销售收入=100/10%=1000万元，预计销售收入=1000×（1+10%）=1100万元，应追加资金量=100×（4000/1000）-100×（2000/1000）-1100×10%×50%=145万元
2.
=销售增长率
10%=，销售净利率=6.5%
内在增长率===3.63%
3.
（1）甲：
单位边际贡献=5-3=2元，边际贡献率=2/5=40%，固定成本=×20000=20000元，保本点=20000/2=10000件，保本销售额=10000×5=50000元，安全边际率=10000/20000=50%
乙：
单位边际贡献=10-8=2元，边际贡献率=2/10=20%，固定成本=×30000=30000元，保本点=30000/2=15000件，保本销售额=15000×10=150000元，安全边际率=15000/30000=50%
（2）加权平均边际贡献率=40%×+20%×
=25%
综合损益平衡点销售额=50000/25%=200000元
4.
月份
五
六
七
八
九
十
销售收入
5000
6000
7000
8000
9000
10000
收账：
销售当月（销售收入的70%）
1400
1600
1800
销售次月（销售收入的20%）
4200
4900
5600
销售再次月（销售收入的10%）
500
600
700
收账合计
6100
7100
8100
采购金额（下月销货的70%）
5600
6300
7000
购货付款（延后一月）
4900
5600
6300
现金预算
期初余额
8000
6350
6530
收账
6100
7100
8100
购货
4900
5600
6300
工资
750
100
1250
其他付现费用
100
200
700
预交所得税
2000
购置固定资产
8000
现金多余或不足
350
7550
4380
向银行借款（1000元的倍数）
6000
2000
偿还银行借款（1000元的倍数）
1000
支付借款利息（年利率12%）
20
期末现金余额（最低6000元）
6350
6530
6380
案例分析提示
提示：
特点：
全员参与；全程控制；全面管理。
启示：
预算组织的建立；预算准备的调研及反复论证，保证了预算方案的合理可靠。
第5章项目投资
拓展练习答案
一、单项选择题
1.B2.C3.A4.A5.D6.D7.D8.C9.D10.C11.C12.C13.C14.C15.B16.C17.A18.D19.D20.A21.D22.B23.B24.C
二、多项选择题
1.BC2.AD3.AB4.ACD5.BCD6.ABCD
7.AC8.BD9.BCD10.AB11.ACD
三、判断题
1.对2.对3.对4.错5.对6.错7.错8.对9.错
10.错11.错12.错13.错14.对15.错16.对
四、计算分析题
1.
表1销售收入和成本预测单位：
元
年份
1
2
3
4
5
销售量（件）单价
销售收入
单位付现成本
成本总额
5000
20
100000
10
70000
8000
20.4
163200
11
108000
12000
20.81
249720
12.1
165200
10000
21.23
212300
13.31
153100
6000
21.65
129900
14.64
107840
注：
年折旧额=（110000-10000）÷5=20000（元）
成本总额=单位付现成本×销售量+折旧
表2现金流量预计表单位：
元
年份
0
1
2
3
4
5
初始投资
购置新设备
旧厂房利用
垫支营运资本
合计
-110000
-105000
-10000
-225000
经营现金流量
营业收入
付现成本
折旧
税前利润
所得税
税后净利
经营现金流量
100000
50000
20000
30000
9000
21000
41000
163200
88000
20000
55200
16560
38640
58640
249720
145200
20000
84520
25356
59164
79164
212300
133100
20000
59200
17760
41440
61440
129900
87840
20000
22060
6618
15442
35442
终结现金流量
回收残值
回收营运资本
经营现金流量
10000
10000
35442
现金净流量
-225000
41000
58640
79164
61440
55442
2．计算现金流量，必须先计算两方案每年的折旧额;
甲方案每年折旧＝20000/5＝4000（元）
乙方案每年折旧＝（24000－4000）/5＝4000（元）
甲方案的每年所得税＝（销售收入－付现成本－折旧）×40％＝（8000－3000－4000）×40％＝400（元）
甲方案每年的净现金流量＝销售收入－付现成本－税金＝8000－3000－400＝4600（元）
乙方案第一年的所得税＝（10000－4000－4000）×40％＝800（元）
乙方案第二年的所得税＝（10000－4200－4000）×40％＝720（元）
乙方案第三年的所得税＝（10000－4400－4000）×40％＝640（元）
乙方案第四年的所得税＝（10000－4600－4000）×40％＝560（元）
乙方案第五年的所得税＝（10000－4800－4000）×40％＝480（元）
乙方案第一年的净现金流量＝10000－4000－800＝5200（元）
乙方案第二年的净现金流量＝10000－4200－720＝5080（元）
乙方案第三年的净现金流量＝10000－4400－640＝4960（元）
乙方案第四年的净现金流量＝10000－4600－560＝4840（元）
乙方案第五年的净现金流量＝10000－4800－480＋4000＋3000＝11720（元）
甲方案的现值指数＝＝4600×3.791/20000＝0.87
乙方案的现值指数＝23231.70/27000＝0.86
3.
（1）年折旧额=（105000-5000）÷5=20000（元）
（2）各年现金净流量见表1。
表1各年现金流量单位：
元
年份
项目
0
1
2
3
4
5
现金流入量
营业收入
回收残值
回收营运资本
小计
现金流出量
厂房设备投资
垫支营运资本
营业成本
（折旧）
营业税金
管理费用
财务费用
所得税
小计
现金净流量
105000
15000
（120000）
100000
100000
50000
20000
8000
5000
5000
9600
57600
42400
105000
105000
50000
20000
8400
5000
5000
10980
59380
45620
110000
110000
50000
20000
8800
5000
5000
12360
61160
48840
115000
115000
50000
20000
9200
5000
5000
13740
62940
52060
120000
5000
15000
140000
50000
20000
9600
5000
5000
15120
64720
75280
4.
（1）税后利润=（120000-92000）×（1-33％）=18760（元）
各年现金净流量=18760+10000=28760（元）
回收期=100000÷28760=3.5（年）
（2）会计收益率=18760÷100000×100％=18.76％
（3）净现值=28760×（P/A，10％，5）-100000=28760×3.791-100000=9029.16（元）
（4）项目的年金现值系数=100000÷28760=3.4771
查年金现值表可知：
I1→12％→3.60478
I2→14％→3.43308
内部收益率=12％+（14％-12％）×（3.60478-3.4771）÷（3.60478-3.43308）=13.5％
5.
（1）不考虑时间价值：
旧设备年平均成本=（6000+8000×4-1000）÷4=9250（元）
新设备年平均成本=（20000+6000×10-2000）÷10=7800（元）
结论：
应选择设备更新。
（2）考虑时间价值：
旧设备年平均成本==9677.29（元）
新设备年平均成本==9129.01（元）
结论：
应选择设备更新。
6.
（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
NPV（4）=
NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×33％×0.751-3000=-330.92（万元）
可行最短使用寿命n=3+=3.77（年）
（2）没有影响，因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。
7.
（1）甲方案：
初始投资30000元，5年内每年现金流量8400元；乙方案：
初始投资36000元，现金流量；第一年9000元，第二年8820元，第三年8640元，第四年8460元，第五年17280元。
（2）净现值：
甲：
1844.40元乙：
-535.98元
现值指数；甲方案=1.06乙方案=0.99
内含报酬率：
甲方案=12.40%乙方案=9.52%
（3）回收期：
甲方案=3.57年乙方案=4.24年
（4）应选用甲方案。
[解析]
计算两个方案的现金流量：
计算年折旧额：
甲方案每年折旧额=30000/5=6000元乙方案每年折旧额=（36000-6000）/5=6000元
（1）列表计算两个方案的营业现金流量：
年份12345
甲方案
销售收入150********50001500015000
付现成本50005000500050005000
折旧60006000600060006000
税前利润40004000400040004000
所得税16001600160016001600
税后利润2400240
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