中级财务管理50讲之第42讲留存收益股权筹资的优缺点衍生工具筹资总说.docx

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中级财务管理50讲之第42讲留存收益股权筹资的优缺点衍生工具筹资总说

【知识点14】留存收益

一、留存收益的性质

1.从性质上看，企业通过合法有效的经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者。

2.属于所有者的利润包括分配给所有者的利润和尚未分配留存于企业的利润。

二、留存收益的筹资途径

（一）提取盈余公积金

1.盈余公积金，是指有指定用途的留存净利润，其提取基数是抵减年初累计亏损后的本年度净利润。

2.盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。

3.盈余公积金不得用于以后年度的对外利润分配。

补充：

《公司法》规定，企业每年的税后利润，必须提取10%的法定盈余公积金。

（二）未分配利润

1.未分配利润，是指未限定用途的留存净利润。

2.未分配利润有两层含义：

（1）这部分净利润本年没有分配给公司的股东投资者；

（2）这部分净利润未指定用途，可以用于企业未来经营发展、转增股本（实收资本）、弥补以前年度经营亏损、以后年度利润分配。

未来

经营发展

转增股本

（实收资本）

弥补以前年度经营亏损

以后年度利润分配

盈余公积金

√

√

√

×

未分配利润

√

√

√

√

三、利用留存收益的筹资特点

不用发生筹资费用

与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低

维持公司的控制权分布

不用对外发行新股或吸收新投资者，增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权

筹资数额有限

①当期留存收益的最大数额是当期的净利润，不如外部筹资一次性筹资金额大（若发生亏损，当年没有利润留存）

②股东和投资者希望保持一定的利润分配比例，每年发放一定股利

【经典题解·多选题】下列各项中，属于盈余公积金用途的有（　　）。

（2015年）

A.弥补亏损

B.转增股本

C.扩大经营

D.分配股利

【答案】ABC

【解析】盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。

盈余公积不得用于以后年度的对外利润分配。

所以，选项A、B、C正确。

【知识点15】股权筹资的优缺点

一、优点

1

股权筹资是企业稳定的资本基础

股权资本没有固定的到期日，无须偿还，是企业的永久性资本，对保障企业对资本的最低需求、促进企业长期持续稳定经营具有重要意义（除非企业清算）

2

股权筹资是企业良好的信誉基础

①股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展业务的信誉基础

②股权资本也是其他方式筹资的基础，尤其为债务筹资（银行借款、发行公司债券等）提供信用保障

3

股权筹资的财务风险较小

①不用在企业正常营运期内偿还，无还本付息的财务压力

②相对于债务资金，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制

③企业可以根据其经营状况和业绩好坏，决定向投资者支付报酬的多少

二、缺点

1

资本成本负担较重

股权筹资的资本成本要高于债务筹资

①投资于股票的风险较高

②股利、红利税后利润中支付（利息税前扣除）

③普通股发行、上市等方面的费用也十分庞大

2

控制权变更可能影响企业长期稳定发展

引进新的投资者或出售新的股票，必然导致公司控制权结构的改变，控制权频繁变更，又势必影响公司管理层的人事变动和决策效率，影响公司的正常经营

3

信息沟通与披露成本较大

①投资者或股东作为企业的所有者，有了解企业经营业务、财务状况、经营成果等的权利

②企业需要加强与投资者的关系管理。

特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这需要公司花更多精力

【经典题解·单选题】与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点是（　　）。

（2016年）

A.易于进行产权交易

B.资本成本较低

C.有利于提高公司声誉

D.筹资费用较低

【答案】D

【解析】吸收直接投资不利于进行产权交易，所以选项A不正确；相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高，所以选项B不正确；发行股票筹资的优点是能增强公司的社会声誉，所以选项C不正确；而吸收直接投资筹资费用较低，所以选项D正确。

【经典题解·多选题】与增发新股筹资相比，留存收益筹资的优点有（　　）。

（2018年I）

A.筹资成本低

B.有助于增强公司的社会声誉

C.有助于维持公司的控制权分布

D.筹资规模大

【答案】AC

【解析】企业从外界筹集长期资本，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低，选项A正确。

利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权，选项C正确。

【经典题解·单选题】关于普通股筹资方式，下列说法错误的是（　　）。

（2018年II）

A.普通股筹资属于直接筹资

B.普通股筹资能降低公司的资本成本

C.普通股筹资不需要还本付息

D.普通股筹资是公司良好的信誉基础

【答案】B

【解析】由于股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿。

因此，股票筹资的资本成本较高。

所以选项B错误。

【经典题解·单选题】下列各项中，与留存收益筹资相比，属于吸收直接投资特点是（　　）。

（2015年）

A.资本成本较低

B.筹资速度较快

C.筹资规模有限

D.形成生产能力较快

【答案】D

【解析】吸收直接投资的筹资特点包括：

（1）能够尽快形成生产能力。

（2）容易进行信息沟通。

（3）资本成本较高。

（4）公司控制权集中，不利于公司治理。

（5）不易进行产权交易。

留存收益的筹资特点包括：

（1）不用发生筹资费用。

（2）维持公司控制权分布。

（3）筹资数额有限。

选项D正确。

【经典题解·单选题】下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是（　　）。

（2014年）

A.留存收益筹资可以维持公司的控制权结构

B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本

C.留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润

D.留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求

【答案】B

【解析】留存收益筹资不会发生筹资费用，但是留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，所以是有资本成本的，选项B错误。

【经典题解·单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于留存收益筹资特点的是（　　）。

（2013年）

A.资本成本较高

B.筹资费用较高

C.稀释原有股东控制权

D.筹资数额有限

【答案】D

【解析】留存收益的筹资特点包括：

（1）不发生筹资费用；

（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。

【经典题解·单选题】与发行债务筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（　　）。

（2017年I）

A.可以稳定公司的控制权

B.可以降低资本成本

C.可以利用财务杠杆

D.可以形成稳定的资本基础

【答案】D

【解析】公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，无须归还。

换言之，股东在购买股票之后，一般情况下不能要求发行企业退还股金，选项D正确。

【经典题解·判断题】因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。

（　　）（2016年）

【答案】×

【解析】投资者投资于股票的风险较高，所以相应要求较高的报酬率，从企业成本开支的角度来看，由于支付债务的利息还可以抵税，所以普通股资本成本会高于债务资本成本。

【经典题解·单选题】下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险的是（　　）。

（2015年）

A.发行普通股

B.发行优先股

C.发行公司债券

D.发行可转换债券

【答案】A

【解析】普通股资本不用在企业正常营运期内偿还，没有还本付息的财务压力，因而财务风险较小；优先股一般需要支付固定的股利，存在一定的财务风险；公司债券和可转换债券也存在支付固定利息和还本的压力，财务风险较大。

选项A正确。

【经典题解·单选题】与发行公司债券相比，吸收直接投资的优点是（　　）。

（2013年）

A.资本成本较低

B.产权流动性较强

C.能够提升企业市场形象

D.易于尽快形成生产能力

【答案】D

【解析】吸收直接投资的筹资优点：

（1）能够尽快形成生产能力；

（2）容易进行信息沟通。

所以正确的是选项D。

【知识点16】衍生工具筹资总说

1.衍生工具筹资，包括兼具股权和债务性质的混合融资和其他衍生工具融资。

2.我国上市公司目前最常见的混合融资方式是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。