当前我国通货膨胀的成因分析.docx
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当前我国通货膨胀的成因分析
当前我国通货膨胀的成因分析
——基于传导机制的统计分析模型
西安财经学院赖明慧、孙若愚、张幪
目录
一、引言2
二、文献综述2
（一）西方学者通货膨胀成因理论综述2
（二）国内学者通货膨胀研究现状4
三、我国通货膨胀传导机制的基本描述5
（一）通货膨胀的国际传导机制分析5
（二）通货膨胀的国内传导机制分析5
四、当前我国通货膨胀的成因分析6
（一）变量选取6
（二）数据选择7
（三）时间序列平稳性检验9
（四）格兰杰因果检验10
（五）模型设计11
（六）参数估计12
（七）模型检验和修正13
五、结论与建议18
（一）结论18
（二）政策建议20
参考文献21
附录22
摘要
从2009年7月开始，我国此轮的通货膨胀逐步显现，2011年3月CPI上升至5.4%，国民切实感受到了通货膨胀的压力。
本文在国内外学者研究的基础上，通过分析通货膨胀的传导机制，建立了带有滞后变量的差分方程模型，找出了当前我国通货膨胀的原因。
研究结果发现，引起我国当前通货膨胀的主要原因是公众预期且该预期自变量的系数较大，说明此轮通货膨胀具有较强的惯性，这样的结果也符合目前政府实施的各种抑制通胀的手段收效甚微的现实。
除此之外，原材料购进价格和外汇储备作为次要原因分别通过价格传导机制和货币供给传导机制引起我国本轮通胀的发生。
最后本文依据估计模型所得到的结论给出了传导机制定性与定量分析的结构框图。
本文的创新之处在于结合了统计回归方法和滞后变量模型估计方法进行实证分析，最终建立了动态的差分方程模型并作出了通货膨胀传导机制定量分析的结构图。
关键词：
通货膨胀传导机制成因分析差分方程模型
Abstract
ChineseinflationhasgraduallyappearedsinceJuly2009.OnMarch2011,CPIroseto5.4percent.Alltheresidentstrulyfeelthepressureofinflation.Inthispaper,onthebasisofdomesticandforeignscholars,wehaveanalyzedtheinflationtransmissionmechanismandtheestablishmentofdifferentialequationswithvariabledelaymodeltoidentifythereasonsforChinesecurrentinflation.Itwasfoundthatourcurrentinflationismainlyduetopublicexpectations,itleadstoinflationinertia.Andthelargevariablecoefficientofexpectationshowsthestronginflationinertia.Thisresultisalsoconsistentwiththecurrentrealitythatthepolicywhichpublishedbygovernmenthavelittleeffectagainsttheinflation.Meanwhile,bothforeignexchangeandrawmaterialpurchasepriceassecondarycauses,respectivelythroughthetransmissionmechanismofmoneysupplyandpricetransmissionmechanismcausethecurrentroundofinflationinChina.Finally,thispapergivesqualitativeandquantitativeanalysisofthetransmissionmechanismblockdiagrambasedontheestimatedmodel.Theinnovationofthispaperistocombinethestatisticalregressionmodeltoestimatethelaggedvariablesandmethodsofempiricalanalysis.Moreover,thispaperalsogivestheeventualestablishmentofadynamicdifferentialequationmodelandmadeaquantitativeanalysisofinflationtransmissionmechanismintheprocess.
Keywords:
Inflation,Inflationtransmissionmechanism,Analysisonthecausesofinflation,Differentialequationmodel
一、引言
今年1月-5月，中国居民消费价格总水平（CPI）平均上升5.2%，CPI持续高位运行，其中，5月同比涨幅达到5.5%，已创34个月来新高。
国家发改委价格司负责人表示，当前价格总水平高位运行，今后个别月份涨幅还可能会较高，这位负责人预计今年6月份物价同比涨幅将高于5月份。
一些机构、专家预计6月份CPI可能突破6%，通货膨胀的压力随之进一步加大。
从去年下半年我国开始执行稳健货币政策以后，央行已经连续11次提高了存款准备金率，并辅之以4次加息。
一个明显的现象是，每一次公布CPI数据之后，央行随之便会提高银行准备金率0.5个百分点，而今年6月最近的一次更是“快速反应”到了数据公布的当天。
央行持续地、不间断地提高准备金率，其目的自然是希望以此来回笼市场上的过多货币，从而使炒作势力失去物质条件，使物价降下来。
然而现实已经告诉我们，这些措施效果并不明显，一方面是准备金率在不断提高，但另一方面CPI数据也在不断提高，两者似乎成了没有什么关联的事物。
这说明，目前由CPI走高所反映的通货膨胀，并不像我们先前所认为的完全是由以往宽松货币政策导致的过多流动性所引起，而是有更深刻、更复杂的原因。
那么在物价上涨的表象之下，是什么原因导致了当前我国的通货膨胀？
这些原因分别是通过怎样的传导机制引起通货膨胀的？
不同的原因对通货膨胀的贡献各自有多大？
为了解决这些问题，本文选取2009年7月到2011年3月的月度数据进行实证分析。
本文结构如下，第一部分为引言，第二部分为文献综述，第三部分为我国通货膨胀传导机制的基本描述分析，第四部分为建立差分方程模型进行通货膨胀的成因分析，第五部分为结论和建议。
二、文献综述
关于通货膨胀的成因问题一直以来受到许多学者的关注，这方面的文章可谓汗牛充栋，同时也得到很多很有意义的结果。
以下我们分别从国外和国内两方面的研究分别进行阐述。
（一）西方学者通货膨胀成因理论综述
西方经济学家对于通货膨胀的成因理论主要有：
货币数量论、需求拉动论、成本推动论、结构型通货膨胀论、输入型通货膨胀论、预期通货膨胀论。
1、货币数量论。
所谓货币数量论是指，认为货币供给过多是导致通货膨胀的唯一根源。
这一理论的基础就是芝加哥学派的奠基者米尔顿.弗里德曼所指出的，“通货膨胀无论何时何地是一种货币现象”。
因为货币供给的增加会通过各种途径导致总需求的膨胀，当总需求超过潜在产出时，就会发生通货膨胀。
因此，货币数量派的政策主张是治理通货膨胀的必须采取紧缩性的货币政策，减少货币的发行量。
2、需求拉动论.与货币数量论略有差异的是，持有需求拉动论观点的经济学家认为，总需求的膨胀不仅仅可以由货币扩张引起，也可以是其他方面的因素引起的。
也就是说，这种理论认为通货膨胀是由于总需求超过总产出所引起的.显然，需求拉上型的理论前提是总供给曲线是既定的。
不同的经济学家对于引起总需求变动的看法是不同的.货币主义学派认为货币供给的变动是引起总需求曲线移动的唯一重要因素。
因此，在总供给曲线既定的条件下，货币供给变动就是价格变动的唯一重要的原因，从而也是通货膨胀的唯一根源。
而凯恩斯主义则认为除了货币供给之外，还有其他因素会引起总需求曲线的移动，如政府购买、税收、出口等的变动，都可能引起总需求曲线的移动。
3、成本推动论。
如果说通货膨胀仅仅是由于总需求过大而产生的，那么应当出现在经济达到充分就业之后。
这就是说失业和通货膨胀不可能同时存在，但是20世纪70年代西方国家所出现的“滞涨”现象却颠覆了需求拉上型的通货膨胀理论。
因此，经济学家们开始对供给所导致的通货膨胀进行了研究，并由此提出了“成本推动”的通货膨胀理论。
即认为通货膨胀的原因在于成本上升引起了总供给曲线的上移。
成本上升的因素有很多，所以相应的通货膨胀类型又可以细分为许多种。
其中较为典型的是，工资推动型通货膨胀和利润推动型通货膨胀。
需要说明的是，由于需求拉上型通货膨胀和成本推动型通货膨胀都是在供求的交替作用下产生的，而且都与较高的货币增长率相联系。
因此虽然能够在理论上区分开来，但在实际经济运行中这两者是很难区分的。
4、结构型通货膨胀论.如果说前面两种论述的是总量方面的通货膨胀原因，那么结构型通货膨胀则主要强调从经济结构的失衡方面去寻找通货膨胀的原因。
典型的结构型通货膨胀论者认为通货膨胀是由于经济结构性失衡所引起的。
由于这种失衡使得某种商品或要素供不应求导致价格上涨，并通过各种机制传导至其他商品和要素.从理论上来看，结构型通货膨胀论是对AD—AS模型的一种超越，但是其理论基础却不是传统经济学中的结构型通胀论。
对于结构性通货膨胀理论，需要指出的是:
如果货币总量不变，那么某些商品或要素价格上涨将使得另一些商品或要素价格下跌，从而总体价格水平不变。
或者说，在货币总量不变的条件下，结构性因素只能导致相对价格的变动而不会导致总体绝对价格的上涨。
5、输入型通货膨胀论。
输入型通货膨胀是指由于国外商品或生产要素价格的上涨，引起国内物价的持续上涨现象.输入型通货膨胀与开放经济有密切的关系，开放的程度越大，发生的概率越大。
西方经济学家认为，输入型通货膨胀的传递途径可分为三种情况:
第一，国际市场存在通货膨胀，会刺激对出口国家出口商品的需求，从而使出口增加;与此同时出口国对国外进口商品的需求减少，这样就会扩大该国贸易顺差，从而总需增加引起通货膨胀;第二，货币供给量增加引发需求拉上型通货膨胀;第三，因石油，原材料等价格上涨，使得基础资料的输入成本提高，相应造成进口国物价上涨，引发成本推进型通货膨胀。
就中国而言，典型的输入型通胀论是指国际原材料或大宗商品价格上涨，并通过贸易渠道，使得本国进口价格上升和本国通货膨胀现象的发生。
不过输入型通胀论的成立依赖于一些假设条件，其中最重要的是固定汇率制度安排和价格接受者的小国地位这两大条件。
输入型通胀论的核心是强调开放因素对于国内通货膨胀的影响，这种开放因素最终必然体现在总需求、总供给的变动上。
因此，它与前述的理论并没有本质性的矛盾。
6、预期通货膨胀论。
20世纪70年代以后随着理性预期学派从货币主义学派中分化出来，预期型通货膨胀理论被提出并推广。
该理论认为，在完全竞争的市场条件下，如果人们普遍预期一年后的价格将高于现在的价格，就会在出售和购买商品时将预期价格上涨的因素考虑进去，从而引起现行价格水平提高，直至其达到预期价格以上。
这种在市场预期心理作用下发生的通货膨胀被称之为“预期的通货膨胀”。
西方经济学家对通货膨胀预期如何形成有两种不同的观点：
一种观点认为，人们在形成预期时是“向后看”的，即主要根据以往的经验来形成对未来的预期，这种观点被称之为“适应性预期假说”；另一种观点则认为，人们在形成预期时是“向前看”的，即主要根据各方面的信息，分析有关变量发展变化的可能，从中形成对未来的预期，这种观点被称之为“合理预期假说”。
（二）国内学者通货膨胀研究现状
在衡量通胀的指标数据方面，
运用我国现行编制的各类价格指数，对我国的通货膨胀状况进行了分析，将我国测度通货膨胀的指标分为生产范围内与消费范围内两类，认为生产范围内的价格波动必然会引起滞后一期或多期消费价格的波动。
在需求面因素中，目前学术界对于货币供给方面的通货膨胀诱因分析较多，其中李军
在货币供给与通货膨胀长期与短期关系分析中谈到，短期内较高的货币供给不一定会造成短期内较高的通货膨胀，但在长期来看，过多的货币迟早会通过未来的通货膨胀体现，对于中国货币供给与通胀的短期关系则仅简单的解释为中国经济体制下各种不规范行为的综合结果，以上结论并未在实证方面给与相关论证。
而伍志文
则提出一个三部门广义货币数量论模型即金融资产囤积假说，认为在考虑到金融资产对货币供应量的影响后，传统的货币供应量与物价之间的正相关关系将会消失。
另外，近期学术界对我国通货膨胀诱因的研究多结合多方面的因素进行综合分析，主要研究成果包括:
黄新飞
、舒元在多变量VAR模型的基础上，采用中国季度宏观经济数据，运用协整分析和ECM等方法发现外汇储备、货币供给量和国内投资引发了通货膨胀率上升，而贸易开放度抑制了通货膨胀。
方差分解结果表明外汇储备是影响长期通货膨胀最重要的因素，FDI对外汇储备的冲击存在正向作用且效应呈递增趋势；王于栋、杨昊晰
，第3期运用格兰杰因果关系检验分析了通货膨胀诱因在历次通货膨胀中的作用，最终得出了通货膨胀率与固定资产投资、居民消费支出、净出口和广义货币供给量M2等通货膨胀诱因间的量化模型；任栋、周惠杉
通过建立广义货币供给量M2、GDP和固定资产投资增长对CPI增长率的误差修正模型，验证了CPI与广义货币供给量M2、GDP、固定资产投资间存在着协整关系，并利用模型对我国未来通货膨胀进行预测；国家发改委价格司课题组（2005）认为我国通货膨胀与国内货币发行量、经济发展速度、投资增长速度、财政收支和居民收入增长等经济指标关系密切。
三、我国通货膨胀传导机制的基本描述
为了得到造成通货膨胀的各种原因，须对我国近期通货膨胀的传导机制进行研究。
从总体上看，分析我国近期通货膨胀的传导机制，可以分为通货膨胀的国际传导机制和国内传导机制分别来进行说明。
（一）通货膨胀的国际传导机制分析
从理论上说，通货膨胀的国际传导机制主要有三个方面:
价格传导机制、货币供应量传导机制,以及总供给——总需求传导机制（陈全功、程蹊）
。
1、价格传导机制。
国际市场产品价格上涨会直接影响我国的进口价格。
如果进口品是消费品,那么,在一价定律和价格示范效应的作用下,国内同类消费品价格也将上涨。
如果进口品是能源、资源、技术设备等生产资料,那么,根据成本加成定价原理,工业品出厂价应当涨价,最终导致消费品价格上涨。
我国此轮通货膨胀发生的一个重要国际背景就是同时期国际市场能源、大宗商品、贵金属价格上涨迅猛，通过此类产品的进口，增加了发生通货膨胀的可能。
2、货币供给传导机制。
当外国货币供给扩张超过货币需求后,不仅造成该国通货膨胀,多余的货币还将通过该国收支逆差向外输出。
这样,本国由于顺差而国际储备膨胀,基础货币因外汇占款的增加而被迫扩张,通过货币的乘数效应，引发国内通货膨胀。
近期，一方面美国政府推行一系列量化宽松的货币政策，造成美元流动性过剩，一部分热钱通过外商直接投资涌入我国；另一方面由于我国近些年来一直存在贸易顺差，央行因为强制结汇政策，导致需要对冲大量外汇占款而被动增发基础货币。
3、总供给—总需求传导机制。
外国过剩的总需求促使该国进口需求增加,反过来又刺激本国出口需求,通过贸易乘数的作用,国内总需求也在膨胀,在本国劳动力充分就业和产能饱和的情况下，拉动物价攀升。
例如，美国因为国内过度消费政策而产生国内过度需求，刺激美国的进口需求，从而刺激我国的出口需求以及总需求，打破我国总供给和总需求的平衡，对物价上涨起到了推动作用。
（二）通货膨胀的国内传导机制分析
通过观察近些年来，特别是2008年以来的国内经济运行情况和现象，可以将我国此轮的通货膨胀传导机制概括为四个方面:
价格传导机制、货币供应量传导机制、总供给—总需求传导机制、通胀预期传导机制。
1、价格传导机制。
农产品是基础产品，一方面作为重要的必须消费品，另一方面又作为加工最终产品的中间产品，其价格上涨会连带其他产品价格一同上涨。
近些年来，由于受自然灾害频发和部分游资炒作的影响，我国农产品出现大幅上涨，部分农产品涨幅惊人，农产品价格的上涨为CPI的上涨做出了重要“贡献”。
2、货币供给传导机制。
货币论的数量方程式是：
货币量×货币流通速度=价格×产出，即M×V=P×Y。
两边取自然对数，再对时间求导得各变量增长率关系m+v=p+y，在v和y不变的假设条件下，货币增长率m的变动必然引起价格变化率即通货膨胀率p的变动。
一国货币当局的货币超发和整个银行系统信用膨胀所导致的货币供给量的增加，推动了通货膨胀率的上涨。
近几年来，我国信贷规模不断放大，货币供应量增长过快，货币超发对物价水平会产生一定影响。
3、总供给—总需求传导机制。
经济学界普遍认为，一国经济增长必然伴随着物价的上涨。
我国经济长期保持高速增长，正处经济繁荣期，物价上涨作为经济增长的副产品，必然出现。
另一方面，我国正处于经济繁荣期，由于预期的投资回报率较高，社会主体的投资热情高涨，投资需求迅速大幅增长。
同时由于我国经济增长是以粗放式型的高投资模式推进的，表现为加工工业和非生产性建设的扩张和投资增长过快，致使煤、电、油、原材料的供求出现矛盾，交通运输极度紧张。
所以在现有技术上生产能力已充分利用的情况下，过旺的投资需求无法增加供给，就只能造成总需求膨胀，从而社会总需求与总供给之间的缺口造成了农产品和基础工业产品的价格上涨，增加了物价上涨的压力。
4、通胀预期传导机制。
社会公众对通货膨胀的预期主要是“适应性预期”，即以比较近的一个时间段通货膨胀水平的变化趋势为判断依据，预测未来通货膨胀的走势。
当通货膨胀水平出现上涨趋势的时候，公众会自然地依据最近一段时期内物价的变化趋势对未来的物价上涨形成预期，并根据这种预期来进行决策，而当这种决策具有一致性时就会对下一期的宏观经济走向产生影响，这也是通货膨胀目标值执行的理论依据，即央行提前公布下一期通货膨胀的目标值，从而引导公众产生良性预期。
当公众形成对通货膨胀的预期之后，为了防止货币贬值，公众就会进行投资和消费，刺激投资需求和消费需求，使投资产品和消费品的价格进一步上升，并且羊群效应会加剧这种情况，最终反映到CPI上就是通胀逐步强化。
四、当前我国通货膨胀的成因分析
（一）变量选取
根据以上分析，我们选取以下指标，原材料、燃料、动力购进价格指数RE，外商直接投资指数FDI，外汇储备指数FER，净出口额指数NEX，国内生产总值指数GDP（由于GDP没有月度数据，用工业增加值近似代替），固定资产投资指数I，全国农产品生产价格指数A，流通中的现金指数M0，狭义货币供应量指数M1，广义货币供给量指数M2。
另外，描述通货膨胀预期的指标没有单独列出，而是在模型当中采用自回归的形式表现。
表4-1通货膨胀及其各个传导机制的指标选取
传导机制
指标选取
符号
通货膨胀率
居民消费价格指数
CPI
价格传导机制
原材料、燃料、动力
购进价格指数
RE
全国农产品生产价格指数
A
货币供给传导机制
外汇储备
FER
外商直接投资
FDI
流通中的现金
M0
狭义货币供应量
M1
广义货币供给量
M2
总供给—总需求传导机制
净出口额
NEX
国内生产总值
（用工业增加值代替）
GDP
固定资产投资
I
（二）数据选择与处理
1.数据选择
考虑到我国当前的通货膨胀是发生在2008年美国次贷危机爆发引发全球金融危机之后，图4-1显示的是从2008年1月到2011年3月我国的CPI指数：
图4-1CPI时序图
通过观察图4-1发现，从2009年7月开始，我国的CPI逐渐显示出上升的趋势，通货膨胀逐渐显现，CPI具有长期递增的趋势。
故本文所有变量均选取从2009年7月到2011年3月的月度数据作为样本进行实证分析。
2.数据处理
一方面，CPI、RE、A和GDP的数据都是以指数形式存在，而其余变量数据都是绝对数。
为了分析的便利性，需要将指数数据转化为绝对数数据。
原始指数数据为同比增长率，各个月度指数是以上年同期为100。
将月度同比增长率换算成月度环比增长率，设2009年6月为基期值=100，由此计算出各月度的绝对数。
另一方面，为使数据平稳，不产生大的波动，所有数据均取自然对数。
对数化之后的新序列分别记为：
LNCPI、LNRE、LNA、LNFER、LNFDI、LNM0、LNM1、LNM2、LNNEX、LNGDP、LNI。
以下为各个变量与CPI的时序图，所有数据取月度环比指数=（当月变量值/上月变量值）
%。
通过观察时序图，可以从定性分析的角度观察出各个变量与CPI之间的大致关系。
图4-1各个变量与CPI的时序图
由图4-1可以发现，CPI存在长期的递增趋势，各个解释变量中同样存在长期递增趋势的，可以初步判断可能会对CPI的长期增长产生贡献。
（三）时间序列平稳性检验
在以往对时间序列数据的经济计量建模中，都暗含这时间序列存在着动态稳定的假设。
而实际上，经济时间了序列常常都是非平稳的，基于稳定假设下对非平稳时间序列建模，可能会产生伪回归的问题，本文使用单位根检验来确定数据是否为平稳序列，具体实现方法是ADF检验。
表4-2ADF平稳性检验结果汇总
变量
ADF检验统计量
1%临界值
5%临界值
结论
LNCPI
-2.190362
-4.498307
-3.658446
非平稳
DLNCPI
-5.603392
-3.831511
-3.029970
平稳*
M0
-3.134996
-4.498307
-3.658446
非平稳
DLNM0
-5.172177
-2.692358
-1.960171
平稳*
M1
-2.086525
-4.532598
-3.673616
非平稳
DLNM1
-4.586447
-3.831511
-3.029970
平稳*
M2
-2.058860
-4.498307
-3.658446
非平稳
DLNM2
-4.298320
-3.831511
-3.029970
平稳*
LNI
-3.930161
-4.498307
-3.658446
平稳**
LNGDP
-3.325168
-3.920350
-3.065585
平稳**
LNNEX
-5.930664
-3.920350
-3.065585
平稳*
LNA
-2.342468
-4.498307
-3.658446
非平稳
DLNA
-4.418229
-2.692358
-1.960171
平稳*
LNFER
-0.997354
-4.498307
-3.658446
非平稳
DLNFER
-3.878571
-3.831511
-3.029970
平稳*
LNFDI
-4.244544
-3.808546
-3.020686
平稳*
LNRE
-3.589644
-
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