企业偿债能力及盈利能力指标解读.docx

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企业偿债能力及盈利能力指标解读

企业长期偿债能力指标

长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。

衡量企业长期偿债能力主要就看企业资金结构是否合理、稳定、以及企业长期盈利能力的大小。

分析长期偿债能力能力的主要指标有：

资产负债率（亦称负债比率）产权比率（亦称负债权益比率），带息负债率、利息费用保障倍数（亦称已获利息倍数）。

1长期偿债

▪资产负债

▪产权比率

▪利润表分析

2短期偿债

▪流动比率

▪速动比率

▪现金

3偿债能力

▪资产负债

▪产权比率

▪或有负债

▪已获利息

4能力分析

5影响因素

▪或有事项

▪退休金计划

▪金融工具

1长期偿债：

企业长期偿债能力主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。

长期债权人为判断其债权的安全尤其关注长期偿债能力。

其指标有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率五项。

利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是：

资产负债率、产权比率及有形净值债务率。

资产负债

资产负债率=负债总额/资产总额

资产负债率计算中对分子应否包含流动负债存在争议：

反对者认为：

因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”债务状况。

赞成者认为：

从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。

本教材采取稳健的态度，则将短期债务包含于该指标的分子之中。

债权人的立场：

资产负债率越低越好。

权益投资人（股东）：

由于杠杆作用的存在，资产负债率应该高些。

经营者：

风险收益均衡，所以资产负债率应适度。

经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重及行业平均数的比较。

运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。

分析时还应同时参考其他指标值。

产权比率

产权比率=负债总额/所有者权益总额

及资产负债率无根本区别，只是表达方式不同。

主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。

有形净值债务率=负债总额/（股东或所有者权益—无形资产净值）。

之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。

主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。

利润表分析

利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是：

利息偿付倍数和固定支出偿付倍数。

利息偿付倍数=（利息费用+税前利润）/利息费用

“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息费用，计入固定资产成本的资本化利息。

资本化利息虽然不在损益表中扣除，但仍然是要偿还的。

为什么用息税前利润作分子？

见教材P89。

利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。

通常，利息偿付倍数至少应该大于1。

该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。

因为事实上，如果企业在偿付利息费用方面表现良好，企业可能永不需要偿还债务本金。

因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金。

但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于1，也不一定就无力偿债。

因此，为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息偿付倍数。

保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付倍数值作为基本。

是利息偿付倍数的一种扩展，是一种更为保守的度量方式。

事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的利息费用事实上也是固定支出。

优先股股息也具有同样特征。

根据经验，租赁费用中的利息约占1/3；

固定支出偿付倍数计算中究竟应包括哪些固定支出，事实上没有统一的规定，可以象上面公式那样只包括“租赁费中的利息部分”，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定支出越多，该指标就反映得越稳健。

2短期偿债

企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。

流动比率

是流动资产及流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。

一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。

国际上通常认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为适当。

流动比率过低，表明企业可能难以按期偿还债务。

流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。

速动比率

是企业速动资产及流动负债的比率。

其中，速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用等后的余额。

一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。

国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。

速动比率小于100%，表明企业面临很大的偿债风险。

速动比率大于100%，表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。

现金

是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。

现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。

但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。

3偿债能力

长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。

企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数和带息负债比率五项。

资产负债

资产负债率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的比率，反映企业资产对债权人权益的保障程度。

一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。

有保守的观点认为资产负债率不应该高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。

从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。

从企业所有者来说，该指标过小表明企业对财务杠杆利用不够。

企业的经营决策者应当将偿债能力指标及获利能力指标结合起来分析。

产权比率

产权比率也称资本负债率，是指企业负债总额及所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。

一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。

产权比率及资产负债率对评价偿债能力的作用基本上是一样的，两者最大的区别是：

资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受力。

或有负债

或有负债比率，是指企业或有负债总额对所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。

其计算公式如下：

负债总额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现及担保引起的诉讼或仲裁）+其他或有负债金额

已获利息

已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润及利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保障程度。

其中，息税前利润总额指利润总额及利息支出的合计数，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。

其中：

息税前利润总额=利润总额+利息支出一般情况下，已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。

国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于L

带息负债比率，是指企业某一时点的带息负债总额及负债总额的比率，反映企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力。

其计算公式如下：

带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息

4能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务及短期债务的能力。

企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。

偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。

企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。

流动比率

表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。

它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。

公式：

流动比率=流动资产合计÷流动负债合计

一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力强。

通常，该指标在200%左右较好。

98年，沪深两市该指标平均值为200.20%。

在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。

如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。

速动比率

表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。

公式：

速动比率=（流动资产合计－存货净额）÷流动负债合计

一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。

98年沪深两市该　指标平均值为153.54%。

在运用该指标分析公司短期偿债能力时，应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析。

如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐款周转速度慢，且它及其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。

由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响。

现金比率

现金比率，表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。

公式：

现金比率=（货币资金+短期投资）÷流动负债合计

该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值越大，反映公司的短期偿债能力越强。

98年沪深两市该指标平均值为56.47%。

现金流动负债比率

公式：

现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债。

该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。

但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。

资本周转率

资本周转率，表示可变现的流动资产及长期负债的比例，反映公司清偿长期债务的能力。

公式：

资本周转率=（货币资金+短期投资+应收票据）÷长期负债合计

一般情况下，该指标值越大，表明公司如今的长期偿债能力越强，债权的安全性越好。

由于长期负债的偿还期限长，所以，在运用该指标分析公司的长期偿债能力时，还应充分考虑公司未来的现金流入量，经营获利能力和盈利规模的大小。

如果公司的资本周转率很高，但未来的发展前景不乐观，即未来可能的现金流入量少，经营获利能力弱，且盈利规模小，那么，公司实际的长期偿债能力将变弱。

资产负债率：

资产负债率是企业负债总额和资产总额之比，它反映的是资产总额中有多大部分是通过举债而得到的

资产负债率（又称负债比率）=负债总额/资产总额×100%

一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。

保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。

产权比率

产权比率是负债总额和股东权益权益总额的比值。

产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%

产权比率及资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：

资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。

股东权益比率

股东权益比率是股东权益总额和资产总额的比率，该比率反映的是资产中多大比例是所有者投入的。

股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%

股东权益比率和负债比率之和等于一，因此，这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期的财务状况，股东权益乘数比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小，长期的偿债能力就强。

5影响因素

长期资产及长期债务

当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产是否具有较高的市价或清算价值十分重要。

因此，长期资产的计价和摊销方法影响很大。

长期经营性租赁

长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将及经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。

长期经营性租赁费中的“本金”：

由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产及负债相等。

而及长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。

因此，它约为全部预期租赁费用的2/3。

或有事项

这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。

资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险如：

如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业和/或地区可能遭受风险的程度的揭示。

退休金计划

退休金计划是企业的法定义务。

对企业而言，它是一种负债，是一项未来固定的支付义务，从而影响企业的长期偿债能力。

金融工具

这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息。

读书的好处

1、行万里路，读万卷书。

2、书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。

3、读书破万卷，下笔如有神。

4、我所学到的任何有价值的知识都是由自学中得来的。

——达尔文

5、少壮不努力，老大徒悲伤。

6、黑发不知勤学早，白首方悔读书迟。

——颜真卿

7、宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。

8、读书要三到：

心到、眼到、口到

9、玉不琢、不成器，人不学、不知义。

10、一日无书，百事荒废。

——陈寿

11、书是人类进步的阶梯。

12、一日不读口生，一日不写手生。

13、我扑在书上，就像饥饿的人扑在面包上。

——高尔基

14、书到用时方恨少、事非经过不知难。

——陆游

15、读一本好书，就如同和一个高尚的人在交谈——歌德

16、读一切好书，就是和许多高尚的人谈话。

——笛卡儿

17、学习永远不晚。

——高尔基

18、少而好学，如日出之阳；壮而好学，如日中之光；志而好学，如炳烛之光。

——刘向

19、学而不思则惘，思而不学则殆。

——孔子

20、读书给人以快乐、给人以光彩、给人以才干。

——培根