负债经营财务效应分析及负债结构优化.doc

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河南财经学院本科生毕业论文

负债经营财务效应分析及

负债结构优化

姓　　名

万果圃

学　　号

2004409716

专　　业

财务管理

指导教师

崔军讲师

2008年4月30日

摘　要

目前，随着市场经济的日益深人，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力。

如果将企业看作一个生命个体，那么维持其正常生命活动的血液，便是资金。

当前，我国的绝大部分企业，普遍面临资金短缺的局面，因而，如何获取资金对企业界也是一个至关重要的决策。

负债经营是一种有效的经营方式，在激烈的市场竞争中，广为中外企业普遍采用，负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有不利的风险一面，因此，正确认识负债经营及带来的风险，充分发挥它的正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，坚持适度负债，优化负债结构，以实现企业价值最大化的目的。

为了合理确定负债经营的度，我们有必要认识企业进行负债决策的依据。

企业价值是企业各种经济行为的综合反映，也是企业做出各种经济决策的基本依据。

本文将企业价值分为三类，并认为应以企业单位自有资产价值最大化作为负债决策的依据。

负债对企业价值的影响是多层次的，它不但可能增加企业的自有资产价值，也可能减少其价值。

当然在现实的负债决策中，我们必须首先理顺企业经营者同企业所有者的关系，使企业价值真正成为企业管理者的重要决策依据和考核指标，只有这样，才能使企业的负债决策建立在企业价值的基础之上。

最后讨论了如何确定优化负债资本结构、最佳负债结构，并就企业适度负债经营的度的确定做了讨论，使企业在竞争中立于不败之地进而实现企业价值最大化。

关键词：

负债经营；财务风险；财务效应

Abstract

Atpresent,withtheincreasinglypenetratingofmarketeconomy,theenterprisemuststrengthenitseconomicpowercontinuouslyifitwantstobeexistenceamongthefuriouscompetitionorinainvincibleposition.Ifwetaketheenterpriseasalifeindividual,thebloodthatkeepsitsnormallifeactivityisfunds.Mostoftheenterprisesofourcountryarefacingthesituationofshortingfundscurrently.Therefore,totheenterprisefield,howtoobtainfundsisacrucialdecision.Liabilitiesmanagementwhichisakindofvalidmanagementmethodiswidelyadoptedbytheenterprisebothathomeandabroadinthefurioscompetitionmarket.Althoughliabilitiesmanagementcanbringsourceofvitality,hugebentficialresultanddisadvantagesandgreatrisks.understandingliabilitiesmanagementanditriskscorrectly,developingitsactiveeffectfully,avoidingorcontrollingdisadvantageousfactorpossibly,insistingmoderateliabilities,excellentliabilitiesstructure,whichcankeeptheenterpriseinainvinciblepositionandrealizethemaximizeoftheenterprisevalue.Todetermineonborrowings,wehavetheessentialunderstandingenterprisetocarryonthedebtdecision-makingthebasis.Theenterprisevalueistheenterpriseeacheconomicactivitiessynthesisreflected,isalsotheenterprisemakeseachkindofeconomicdecision-makingthebasicbasis.Thisarticledividesintotheenterprisevaluethreekinds,andthoughtthatshouldtakethedebtdecision-makingbytheEnterpriseunitinnatepropertyvaluemaximizationthebasis.Thedebttoenterprisevalue'sinfluenceismulti-level,notonlyitpossiblyincreasesenterprise'sinnatepropertyvalue,alsopossiblyreducesitsvalue.Certainlyintherealitydebtdecision-making,wemustfirststraightenouttheenterpriseoperatorsameenterpriseowner'srelations,causestheenterprisevaluetobecometheenterprisesuperintendindent'simportantdecisionbasisandtheinspectiontargettruly,onlythenlikethis,cancauseenterprise'sdebtdecision-makingestablishmentatabovetheenterprisevaluefoundation.Howfinallydiscussedtodeterminebestcapitalstructure,bestdebtstructure,andonenterprisemoderateonborrowingsthedeterminationhasmadethediscussion,causedtheenterprisetobeinanimpregnablepositioninthecompetitionthenrealizestheenterprisevaluemaximization.

KeyWords:

liabilitiesmanagement;financialrisk;financialeffect

目　录

引言 1

一、负债经营的财务效应 2

（一）负债经营的正面效应 2

1．财务杠杆效用 2

2．负债是减少管理者和股东之间代理冲突的工具 2

3．利息抵税效用 3

4．负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足 3

5．负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权 3

6．在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应 3

（二）负债经营的负面效应 3

1．持续增长的负债最终会导致财务危机成本 3

2．过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突 4

3．再筹资风险 4

4．财务杠杆的负面影响 4

5．负债与财务风险 5

6．增加了企业的经营成本，影响资金的周转 5

二、负债影响企业价值 5

（一）企业价值的分解 5

（二）负债对企业价值的双重影响 6

1．负债可能降低企业价值 6

2．负债的节税效应会增加企业的市场价值 6

3．负债对企业自有资产价值的影响 6

三、防范筹资风险，适度负债经营 6

（一）树立风险意识 7

（二）优化负债结构 7

1．权衡长、短期负债的优缺点 7

2．负债结构的影响因素 7

3．充分考虑现金流量的作用，合理确定企业的负债结构 8

（三）适度负债经营及措施 8

1．一定要正确把握负债的量与度 8

2．分析最佳负债规模，选择稳健的筹资模式 8

3．选择适合企业特点的负债结构 9

4．加强营运资金的管理，保证偿债资金的足额和及时 9

5．努力优化资产结构，抵御负债经营的财务风险 9

6．应该培植良好的公共关系 10

参考文献 11

致谢 12

12

引言

负债经营，可以提高企业的市场竞争能力、扩大生产规模、获得财务杠杆效应。

但是其也不是越多越好，一个过度利用负债的企业则容易将自身引向灭亡。

不可否认，负债经营有其优点，在资本结构不变的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的。

当息税前利润增多时，每元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后的可供所有者分配的利润就会增加，由此给企业所有者带来了额外的收益，即产生了财务杠杆效应，但同时它也增加了企业的财务风险。

与所有者投资不同，借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限、本息金额。

如果借入资金未能达到预期的投资报酬率，则可能导致企业不能按期还本付息，从而遭受经济损失与引发信用危机。

因此有规模不一定就有效益。

前车之辙，后车之鉴，痛定思痛，企业有必要重新认识负债经营的“度”。

资本结构是指企业各种资金的来源构成及其比例关系。

广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本、长期债务资金，还包括短期债务资金。

狭义的资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，不包括短期债务资金。

最佳的资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。

企业的负债经营是指通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。

所以，只有通过借贷方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵；并且可以看出，负债必须是可以计量的，有确切的金额或可预计的金额或数量，同时，债务是债务人必须在将来某个特定时间偿还的义务。

国内外研究学者及企业界，对企业资本结构、负债经营等内容分别从宏观、微观方面进行了长期的、认真的研究。

他们对国际的企业融资结构进行比较、分析，讨论对各国乃至各企业比较合适的融资方式及融资结构。

比如，胡宗义（2002）的《期权定价理论与净现值法在投资决策中