并购市场总结及展望共35页文档.docx

并购市场总结及展望共35页文档.docx

《并购市场总结及展望共35页文档.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《并购市场总结及展望共35页文档.docx（15页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

并购市场总结及展望共35页文档

2019年并购市场总结及2019年展望

观察内容的选择，我本着先静后动，由近及远的原则，有目的、有计划的先安排与幼儿生活接近的，能理解的观察内容。

随机观察也是不可少的，是相当有趣的，如蜻蜓、蚯蚓、毛毛虫等，孩子一边观察，一边提问，兴趣很浓。

我提供的观察对象，注意形象逼真，色彩鲜明，大小适中，引导幼儿多角度多层面地进行观察，保证每个幼儿看得到，看得清。

看得清才能说得正确。

在观察过程中指导。

我注意帮助幼儿学习正确的观察方法，即按顺序观察和抓住事物的不同特征重点观察，观察与说话相结合，在观察中积累词汇，理解词汇，如一次我抓住时机，引导幼儿观察雷雨，雷雨前天空急剧变化，乌云密布，我问幼儿乌云是什么样子的，有的孩子说：

乌云像大海的波浪。

有的孩子说“乌云跑得飞快。

”我加以肯定说“这是乌云滚滚。

”当幼儿看到闪电时，我告诉他“这叫电光闪闪。

”接着幼儿听到雷声惊叫起来，我抓住时机说：

“这就是雷声隆隆。

”一会儿下起了大雨，我问：

“雨下得怎样?

”幼儿说大极了，我就舀一盆水往下一倒，作比较观察，让幼儿掌握“倾盆大雨”这个词。

雨后，我又带幼儿观察晴朗的天空，朗诵自编的一首儿歌：

“蓝天高，白云飘，鸟儿飞，树儿摇，太阳公公咪咪笑。

”这样抓住特征见景生情，幼儿不仅印象深刻，对雷雨前后气象变化的词语学得快，记得牢，而且会应用。

我还在观察的基础上，引导幼儿联想，让他们与以往学的词语、生活经验联系起来，在发展想象力中发展语言。

如啄木鸟的嘴是长长的，尖尖的，硬硬的，像医生用的手术刀―样，给大树开刀治病。

通过联想，幼儿能够生动形象地描述观察对象。

2019年并购市场主题词将变为兼收并蓄:

2019年“天时、地利、人和”仍将支持并购市场的繁荣。

但注册制临近、新三板分流、国企混改等因素使并购策略的主题词将变为兼收并蓄，不过兼收并蓄并不是囫囵吞枣、而是要坚持去粗取精、择善而从。

要练说，先练胆。

说话胆小是幼儿语言发展的障碍。

不少幼儿当众说话时显得胆怯：

有的结巴重复，面红耳赤；有的声音极低，自讲自听；有的低头不语，扯衣服，扭身子。

总之，说话时外部表现不自然。

我抓住练胆这个关键，面向全体，偏向差生。

一是和幼儿建立和谐的语言交流关系。

每当和幼儿讲话时，我总是笑脸相迎，声音亲切，动作亲昵，消除幼儿畏惧心理，让他能主动的、无拘无束地和我交谈。

二是注重培养幼儿敢于当众说话的习惯。

或在课堂教学中，改变过去老师讲学生听的传统的教学模式，取消了先举手后发言的约束，多采取自由讨论和谈话的形式，给每个幼儿较多的当众说话的机会，培养幼儿爱说话敢说话的兴趣，对一些说话有困难的幼儿，我总是认真地耐心地听，热情地帮助和鼓励他把话说完、说好，增强其说话的勇气和把话说好的信心。

三是要提明确的说话要求，在说话训练中不断提高，我要求每个幼儿在说话时要仪态大方，口齿清楚，声音响亮，学会用眼神。

对说得好的幼儿，即使是某一方面，我都抓住教育，提出表扬，并要其他幼儿模仿。

长期坚持，不断训练，幼儿说话胆量也在不断提高。

　　2019年并购呈爆发式增长：

2019-2019年间共发生5987起并购；而2019-2019年不到两年间共发生并购2544起，占比高达42.5%。

同时，自2019年三季度以来，并购活动频率显著增加，其中，2019年上半年平均每季度并购151起、2019年下半年平均每季度并购253.5起、2019年更是上升至平均每季度并购578.3起。

一般说来，“教师”概念之形成经历了十分漫长的历史。

杨士勋（唐初学者，四门博士）《春秋谷梁传疏》曰：

“师者教人以不及，故谓师为师资也”。

这儿的“师资”，其实就是先秦而后历代对教师的别称之一。

《韩非子》也有云：

“今有不才之子……师长教之弗为变”其“师长”当然也指教师。

这儿的“师资”和“师长”可称为“教师”概念的雏形，但仍说不上是名副其实的“教师”，因为“教师”必须要有明确的传授知识的对象和本身明确的职责。

　　并购市场正出现并购效率下滑，但尚属可控：

1）并购标的资产质量略有下滑：

2019年并购标的资产的整体ROE水平为17%，较2019年整体ROE水平21%下降约4个百分点；但并购标的ROE水平仍远高于并购发起方自身ROE；

2）并购标的资产定价上升：

2019-2019年上市公司重大重组事件对应的平均交易市净率，分别为1.67X、1.9X、2.26X、1.64X、2.85X、5.96X、7.11X；

3）并购盈利提升效用趋于减弱：

2019-2019年上市公司并购后净利润增长的企业数量占比分别为90%、87%、83%。

　　2019年并购市场受注册制临近、新三板分流、国企混改等因素影响，预计呈现不同特征：

1）三板并购、跨国并购、国企并购的受关注程度预计将提升；2）跨界并购作为上市公司转型工具预计将继续活跃；但其并购交易高定价带来的高商誉及极高业绩承诺，在注册制下可能面临考验；3）注册制下IPO效率大幅提升，借壳上市可能受壳资源稀缺、并购溢价率低于IPO溢价率等因素影响，并购活跃度趋向下降。

　　2019年并购股票优选策略：

1）优选近期更具并购可能性的上市企业：

包括2019-2019年未参与并购的小市值、新兴产业民企，及涉及国企改革概念的地方国企。

2）优选具备并购成功经验的并购发起方：

对于2019-2019年进行并购的上市企业，优选其中具备多次并购成功经验、且所处行业发展空间广阔的上市公司标的。

　　风险提示：

政策风险、市场系统性风险等

　　2019年并购市场异常火爆，平均每季度并购578起。

而火爆背后也出现并购质量下降、定价过高、一窝蜂追求跨界等问题。

对于2019年并购市场，我们认为“天时地利人和”仍将支持并购市场繁荣，但策略主题词将变为“兼”收“并”蓄，这意味着并购将不再是囫囵吞枣，而是要坚持取长补短、择善而从。

　　1.并购市场前世今生：

变化正在发生

　　1.1.上市公司在并购市场的主场优势进一步强化

　　2019-2019年国内发生的并购事件,其中有数量占比约71.6%的并购事件与上市公司相关,仅28.4%的并购为非上市公司发起。

2019年，上市公司在并购市场的主场优势得到进一步强化，上市公司参与国内并购占比上升到74.8%。

　　1.2.并购不再是少数人的游戏

　　2019-2019年，发生并购的上市公司占总上市公司数量总量的比例约在20-25%上下；并购是属于少数上市公司的投资行为。

但2019年，发生并购上市公司数量占上市总量比重高达44%，并购已不再局限于少数上市公司。

　　1.3.并购参与主力从传统行业逐渐转移至新兴产业

　　2019-2019年，传统行业占据国内并购市场的主力。

我们统计行业并购数量占比与行业上市公司数量占比之间的差值，来判断国内并购市场更热衷于发起并购的行业。

其中，07-13年，房地产、公用事业、采掘、有色金属、银行是并购热情最高的前五大行业，而机械设备、电子、汽车、化工、计算机则是相应发起并购意向最低的五大行业。

　　但在2019年，一切都发生了变化。

并购热情最高的前五大行业分别为电子、传媒、计算机、机械设备、电力设备；而并购热情最低的五大行业则是采掘、有色金属、房地产、公用事业、银行。

2019年较前些年行业并购冷热度几乎完全“倒置”；新兴产业代表的电子、计算机、传媒等成为并购主力军。

　　在新兴产业不仅成为并购发起方主力同时，被并购标的亦呈现出新兴产业偏好。

　　“传媒”、“TMT“等项目也为上市公司股票带来更大的溢价空间。

统计2019-2019年被并购方所属行业，金融行业占比显著下降，金融行业并购数量占比从2019年的25%下降到2019年的16%；与此同时，信息技术行业并购数量占比则从2019年的8%，提升至2019年20%。

1.4.国内并购市场民企迅速崛起

　　上市民营企业逐渐成为并购主力。

2019-2019年，民营企业并购占比平均为49%，民营企业并购比重逐年提升；其中，2019年民营企业占比仅30.5%，而2019年，民营企业并购占比高达60.8%。

　　2.2019年并购市场回顾：

癫狂？

　　2.1.并购速度、频率呈现疯狂

　　2.1.1.并购速度屡创新高

　　“并购”或已成为2019年来资本市场热度最高的词汇之一，并购活动正改变着资本市场运行的规律。

可以验证，2019-2019年间国内上市公司共发生5987起并购；而2019-2019年不到两年间共发生并购2544起，占比高达42.5%。

　　眼下并购市场如火如荼，新三板小兵特意为大家奉上俺们安信证券研究中心针对并购市场的最新操作策略，以飨各位微友，更多干货资讯会为大家持续发布。

　　分季度来看，自2019年三季度以来，并购活动频率显著增加，并购提速明显。

其中，2019年平均每季度并购164.8起；2019年上半年平均每季度并购151起；2019年下半年平均每季度并购253.5起，较上半年环比增速67.9%；2019年平均每季度并购578.3起，约相当于每天发生至少6起并购，较13年下半年环比增速128.1%。

　　2.1.2.并购覆盖面之广

　　并购已进入各行各业、各个细分领域都无法视而不见。

2019年截止三季度末，国内共发生并购1735起[1]，按照上市公司数量2543家，覆盖率已达68%[2]，远超一半。

同时，比较2019年和2019年的并购覆盖率情况，2019年并购数量292起，占同期上市公司数量仅有19%。

　　假设以最新交易日停牌信息为例，当前A股2545家上市企业中约有244家上市企业因重大事件停牌，占比约高达10%。

　　2.1.3.并购频率几近疯狂

　　2019年，约28%的并购发起方年内发起并购次数至少2次及以上。

其中，约19家企业2019年发起并购次数多达6次及以上，其中蓝色光标16起并购、复星医药14起、海润光伏10起等。

　　2.1.4.涉并购概念上市公司涨势癫狂

　　并购成为2019年股价上涨的最重要推手之一。

比较2019年A股上市企业涨幅，其中，排名前十的上市公司中，涉并购概念的占比为60%；排名前十五的上市公司中，涉并购概念占比为66.7%；排名前五十占比涉并购概念上市公司占比达到58%。

　　涨幅排名前十五的上市企业分别为营口港、抚顺特钢、中纺投资、同花顺、华泽钴镍、旋极信息、北生药业、宏源证券、大富科技、朗玛信息。

其中，除营口港、抚顺特钢、同花顺、大富科技外，其余公司上涨背后均能见到并购身影。

　　2.2.并购主体、方式、手段等百花齐放

　　2.2.1.并购方式多样

　　根据Wind的分类，并购方式一般可以分为公司间资产置换重组、集团整体上市、壳资源重组、融资收购其他资产、实际控制人资产注入、引入战略投资者几大类。

2019年，各大类并购方式均呈现百花齐放格局，其中，公司间资产置换使用范围最广，占当年并购数量的51%。

　　大股东资产注入代表案例：

广船国际

　　广船国际拟分别向中船集团和扬州科进购买资产，其中以发行股份及支付现金方式购买中船集团持有的黄埔文冲100%股权，以发行股份方式购买扬州科进持有的相关造船资产。

截至2019年4月30日，标的资产黄埔文冲100%股权的账面净资产为219,598.15万元，预估值约为452,733.16万元，预估增值率约为106.16%。

截至2019年4月30日，标的资产扬州科进持有的相关造船资产账面净资产为129,330.77万元，预估值为166,454.51万元，预估增值率约为28.70%。

同时根据广船国际和扬州科进协商一致，本次标的资产扬州科进持有的相关造船资产拟作价96,800.00万元。

　　本次交易为响应船舶产业的兼并重组政策、落实主业资产逐步注入上市公司的政策要求及适应新形势下的军工行业发展要求。

　　壳资源重组及跨界收购代表案例：

丹甫股份

　　丹甫股份2019年6月23日公告定增方案，定增完成后，上市公司的控股股东变更为台海集团。

　　定增方案：

实质为资产置换，以截至预估基准日合法拥有的除41,340.54万