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财务管理分析报告
宁波联合集团股份有限公司财务比率分析
专业名称市场营销（应用）
班 级 09级1班
姓名 廖相忠
学号 3090824123
二○一○年十一月二十七日
宁波联合集团股份有限公司财务比率分析
一、宁波联合简介
1、公司历史简介
2、公司经营范围
二、宁波联合基本的财务比率计算
三、杜邦比率分析系统介绍
四、2009年宁波联合财务指标的杜邦比率分析
1、股东权益报酬率的分析
2、权益乘数的分析
3、资产报酬率的分析
4、销售净利率的分析
5、总资产周转率的分析
五、附录
1、宁波联合2009、2008、2007资产负债表
2、宁波联合2009、2008、2007利润分配表
3、宁波联合2009、2008、2007现金流量表
一、宁波联合集团简介
1、公司历史简介
宁波联合集团股份有限公司的前身是宁波经济技术开发区联合发展有限总公司，成立于1988年5月，由宁波经济技术开发区管理委员会、中国五金矿产进出口总公司、中国机械进出口总公司三方出资组建，全面负责宁波经济技术开发区联合区域6.61平方公里土地的规划、开发、建设、经营和管理。
1993年11月，公司以定向募集的方式改制为股份有限公司。
1997年3月，对外公开发行社会公众股，并于当年4月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为600051。
至2004年年末，公司净资产8.65亿元，总资产24.09亿元，销售额42.29亿元。
公司于1995年被评为“中国的脊梁--国有企业500强”企业，并于2002年至2004年连续三年被评为“中国500强企业”,在2005年被评为“中国服务业500强企业”。
2、公司经营范围
宁波联合为综合类企业，主要经营基础设施、房地产、对外贸易等产业。
公司自1997年上市以来，以稳健经营、长续发展的经营理念，努力培育主营业务，培育核心竞争能力，集中力量做强做大优势产业，在热电、房地产开发和国际贸易等领域积累了丰富的经验，并拥有优秀的经营管理团队和充足的人才储备。
目前，公司主要的全资子公司和直接控股的子公司共有5家，已形成了热电、房地产和国际贸易为主的三大核心业务板块，在各自的产业领域中具有较强的竞争优势，市场规模持续增长，效益稳步攀升。
二、宁波联合基本的财务比率计算
类别
指标计算公式
2009年
2008年
2007年
变现能力
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=速动资产/流动负债
负债比率
资产负债率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/股东权益总额
股东权益比率=所有者权益/资产总额
利息保障倍数=息税前利润/利息费用
运营效率
应收帐款周转率=赊销净额/应收帐款平均余额
存货周转率（次数）=销售成本/平均存货
营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数
流动资产周转率=销售收入/平均应收帐款
总资产周转率=销售收入/平均资产总额
赢利能力
销售净利率=净利润/销售收入
销售毛利率=毛利/销售收入
资产净利率=净利润/平均资产总额
净资产收益率=净利润/平均净资产
上市公司比率
每股收益=净利润/年末普通股总数
每股股利=股利总额/年末普通股总数
股利支付率=每股股利/每股净收益
每股净资产=年末股东权益/年末普通股总数
市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
三、杜邦财务分析体系介绍
杜邦财务分析体系，又称杜邦分析法，由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故得其名。
在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。
为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。
杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。
该体系是以净资产收益率为出发点，以总资产净利率和权益率为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用。
通过这种分析方法，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。
杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。
（一）分析的基本思路
1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。
总资产周转率是反映总资产的周转速度。
对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。
销售净利率反映销售收入的收益水平。
扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。
资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
（二）杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：
权益乘数=1/（1－资产负债率）
净资产收益率（权益净利率）=资产净利率×权益乘数
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
销售净利率=净利润/销售收入
总资产周转率=销售收入/资产总额
从以上公式中可以看出，决定净资产收益率高低的因素有三个：
销售净利率、总资产周转率和权益乘数。
销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。
影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。
销售额高而销售成本低，则销售净利率高。
杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。
从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：
对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。
财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。
但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。
在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题
四、2009年宁波联合财务指标的杜邦比率分析
图1是宁波联合2009年的财务比率杜邦分析图。
表1宁波联合财务比率表
年度
2009年
2008年
2007年
股东权益报酬率
权益乘数
资产负债率
资产报酬率
销售净利率
总资产周转率
固定资产周转率
流动资产周转率
应收账款周转率
存货周转率
1、股东权益报酬率的分析
股东权益报酬率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。
股东权益报酬率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
表2股东权益报酬率指标分析表
宁波联合
股东权益报酬率
=
权益乘数
×
资产报酬率
2009年
=
×
2008年
=
×
2007年
=
×
2、权益乘数的分析
表3权益乘数分析表
权益乘数=1/（1-资产负债率）
宁波联合
资产负债率
1-资产负债率
权益乘数
2009年
2008年
2007年
权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。
这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。
财务杠杆具有正反两方面的作用，在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。
当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。
由表3可知，从2000年到2001年，权益乘数有所上升，但到2002年稍有回落。
2000年至2002年，公司的负债总额分别为：
279，277，856元、347，566，592元和315，287，264元。
3、资产报酬率的分析
表4资产报酬率分析表
宁波联合
2009年
2008年
2007年
资产报酬率
销售净利率
总资产周转率
资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也很强。
企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到关键资产报酬率的高低。
资产报酬率是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。
4、销售净利率的分析
销售净利率是企业净利润与销售收入总净额的比率，说明了企业净利润与销售收入的比例，它可以评价企业通过赚取利润的能力。
该比率超高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。
公司主营业务收入较2001年有所增长，但仍不如2000年的情况；公司的主营业务成本、财务费用大幅增加，营业利润大幅下降（图2所示）；投资收益为负数，亏损严重，营业外支出大幅增加，利润总额大幅下降（（图3所示）），净利润大幅下降。
通过计算可知，公司2002年的销售净利率为0.0057，表明每100元的销售收入可为公司提供0.57元的净利润。
比较近3年来的公司销售净利率，呈逐年下降的趋势。
5、总资产周转率的分析
总资产周转率是销售收入与资产平均总额的比率。
因此可以从销售收入和资产构成情况分析这一比率。
公司2000年至2002年的销售收入分别为：
227,371,696.00元、153,386,448.00元和188,439,744.00元，2001年销售收入大幅下降，2002年有所回升，但仍不及2000年水平。
公司的资产构成方面：
2002年的货币资金为221,280,160.00元，占流动资产的比重为：
44.5%，显然，公司存在大量资金闲置现象，从而影响公司的获利能力。
应收账款周转率反映公司对应收账款的变现速度和管理效率，流动资产周转率则反映了一个会计年度内公司的流动资产的周转速度。
固定资产周转率说明公司对固定资产的利用效
率。
以上3种比率3年来的变化可以从图4可以看出。
2000年至2002年的总资产周转率分别为：
0.1802、0.1422和0.2561，2001年有所下降，但2002年又上升了，表明公司在资产管理方面有所改善。
五、附录
表5 宁波联合－资产负债表（母公司）单位：
人民币元
年份
2009年
2008年
2007年
流动资产：
货币资金
174,224,345.16
120,456,971.19
117,212,187.90
交易性金融资产
应收票据
200,000.00
应收账款
2,453,763.85
3,535,926.55
2,709,456.25
预付款项
543,793,561.12
2,017,818.98
4,424,125.70
应收利息
应收股利
1,760,960.00
223,563,800.00
157,937,500.00
其他应收款
3,268,664.83
63,202,788.78
246,971,960.91
存货
319,911.38
463,111.94
11,220,923.55
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计
725,821,206.34
413,240,417.44
540,676,154.31
非流动资产：
可供出售金融资产
369,789,815.44
154,178,284.04
471,789,347.96
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资
364,328,850.47
328,421,172.92
353,271,102.10
投资性房地产
87,404,022.04
100,755,157.37
106,046,079.78
固定资产
57,147,654.84
63,805,662.89
68,564,741.64
在建工程
128,339.94
472,679.00
工程物资
固定资产清理
生物性生物资产
油气资产
无形资产
2,794,817.96
2,883,463.44
5,311,839.56
开发支出
商誉
长期待摊费用
50,715.00
递延所得税资产
3,538,124.32
3,194,542.56
其他非流动资产
非流动资产合计
881,465,160.75
653,710,204.92
1,008,701,047.60
资产总计
1,607,286,367.09
1,066,950,622.36
1,549,377,201.91
流动负债：
短期借款
280,000,000.00
257,000,000.00
交易性金融负债
应付票据
8,000,000.00
5,800,000.00
应付账款
1,123,193.88
415,735.50
1,374,859.06
预收账款
2,109,091.70
1,908,326.10
24,641,833.46
应付职工薪酬
10,517,247.29
10,255,380.69
10,181,435.48
应交税费
23,246.99
1,498,164.46
41,558.74
应付利息
370,675.00
534,875.00
应付股利
其他应付款
5,332,176.47
4,986,695.12
6,090,649.24
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
299,475,631.33
27,064,301.87
305,665,210.98
非流动负债：
长期借款
485,000,000.00
应付债券
长期应付款
专项应付款
预计负债
递延所得税负债
84,509,467.27
30,393,270.91
109,796,036.89
其他非流动负债
非流动负债合计
84,509,467.27
30,393,270.91
109,796,036.89
负债合计
383,985,098.60
57,457,572.78
415,461,247.87
股东权益：
股本
302,400,000.00
302,400,000.00
302,400,000.00
资本公积
647,750,069.29
485,232,906.35
723,216,761.72
减：
库存股
盈余公积
160,923,945.54
149,746,839.94
138,390,744.85
未分配利润
112,227,253.66
72,113,303.29
-30,091,552.53
股东权益合计
1,223,301,268.49
1,009,493,049.58
1,133,915,954.04
负债及股东权益总计
1,607,286,367.09
1,066,950,622.36
1,549,377,201.91
表6 宁波联合－利润分配表（母公司）单位：
人民币元
年份
2009年
2008年
2007年
一、营业收入
98,650,169.58
88,946,247.62
127,377,347.05
减：
营业成本
28,235,915.22
62,184,734.66
93,844,940.72
营业税金及附加
2,095,040.55
2,811,773.39
2,886,318.88
销售费用
6,650,681.14
9,694,136.47
12,079,014.46
管理费用
41,621,152.83
40,879,779.93
47,030,535.88
财务费用
3,372,347.83
13,071,979.55
4,103,586.14
资产减值损失
29,315,153.96
979,223.35
-1,699,422.11
加：
公允价值变动
收益
投资收益
125,990,621.58
147,098,100.56
166,478,469.57
其中：
对联营企业和合营企业的投资收益
5,169,103.68
2,273,304.91
3,094,266.70
二、营业利润
113,350,499.63
106,422,720.83
135,610,842.65
加：
营业外收入
2,269,694.38
7,188,481.72
1,260,355.95
减：
营业外支出
311,013.72
393,833.40
252,461.81
其中：
非流动资产处
置损失
197,892.96
42,997.28
48,365.33
三、利润总额
115,309,180.29
113,217,369.15
136,618,736.79
减：
所得税费用
3,538,124.32
-343,581.76
143,439.63
四、净利润
111,771,055.97
113,560,950.91
136,475,297.16
五、每股收益
（一）基本每股收益
0.38
0.45
（二）稀释每股收益
0.38
0.45
表7 宁波联合－现金流量表（母公司）单位：
人民币元
年份
2009年
2008年
2007年
一、经营活动产生的现金流量
销售商品,提供劳务收到的现金
100,130,827.90
97,246,200.68
147,977,556.06
收到的税费返还
收到的其他与经营活动有关的现金
67,871,035.56
295,912,095.21
13,047,276.45
经营活动现金流入小计
168,001,863.46
393,158,295.89
161,024,832.51
购买商品、接受劳务支付的现金
17,525,585.53
48,137,659.19
97,304,966.80
支付给职工以及为职工支付的现金
26,115,419.52
27,342,956.66
41,614,521.99
支付的各项税费
3,996,963.40
7,011,660.07
4,140,144.02
支付的其他与经营活动有关的现金
586,469,629.08
130,448,316.29
274,406,298.19
经营活动现金流出小计
634,107,597.53
212,940,592.21
417,465,931.00
经营活动产生的现金流量净额
-466,105,734.07
180,217,703.68
-256,441,098.49
二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金
14,146,156.63
52,752,616.56
11,882,495.04
取得投资收益收到的现金
338,758,615.30
40,793,555.75
30,352,303.53
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
2,850,957.79
3,601,950.63
15,292,603.69
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
10,163,199.57
收到的其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
355,755,729.72
97,148,122.94
67,690,601.83
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
6,652,784.18
6,639,021.07
18,267,538.23
投资支付的现金
9,906,144.13
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
40,000,000.00
支付的其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
46,652,784.18
6,639,021.07
28,173,682.36
投资活动产生的现金流量净额
309,102,945.54
90,509,101.87
39,516,919.47
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
取得借款收到的现金
615,000,000.00
171,000,000.00
286,000,000.00
收到的其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
615,000,000.00
171,000,000.00
286,000,000.00
偿还债务支付的现金
335,000,000.00
428,000,000.00
29,000,000.00
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
64,829,837.50
14,882,022.26
156,208,175.25
支付的其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
399,829,837.50
442,882,022.26
185,208,175.25
筹资活动产生的现金流量净额
215,170,162.50
-271,882,022.26
100,791,824.75
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额
58,167,373.97
-1,155,216.71
-116,132,354.27
加:
期初现金及现金
等价物余额
116,056,971.19
117,212,187.90
233,344,542.17
六、期末现金及现金等价物余额
174,224,345.16
116,056,971.19
117,212,187.90
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