财务成本管理第六讲版.docx
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财务成本管理第六讲版
1、下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（）。
A:
履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求
B:
提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任
C:
企业只要依法经营就是履行了社会责任
D:
财务道德与企业的生存和发展是相关的
答案:
D
解析:
社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度之外的，属于道德范畴的责任，选项A不正确；劳动合同规定的职工福利是企业的法律责任，劳动合同之外规定的职工福利才是社会责任，选项B不正确；社会责任是道德范畴的事情，它超出了现存法律的要求，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，选项C不正确。
2、下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。
A:
利用短期借款增加对流动资产的投资
B:
为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
C:
补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
D:
提高流动负债中的无息负债比率
答案:
C
解析:
选项A会使流动负债、流动资产同时增加，营运资本不变；选项B会使企业实际的偿债能力降低，选项D不会提高短期偿债能力。
只有选项C,可以使营运资本增加，因而会提高短期偿债能力。
3、某企业2008年末的所有者权益为2400万元，可持续增长率为l0％。
该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同，不增发新的股权。
若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）。
A:
30％
B:
40％
C:
50％
D:
60％
答案:
D
解析:
根据题意可知，本题2009年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10％，所有者权益增加=2400×10％=240（万元）=2009年利润留存，所以，2009的利润留存率=240/600×100％=40％，股利支付率=1-40％=60％。
4、驱动权益净利率的基本动力是（）。
A:
销售净利率
B:
财务杠杆
C:
资产周转率
D:
资产净利率
答案:
D
解析:
资产净利率是企业盈利能力的关键。
虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。
此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。
因此，驱动权益净利率的基本动力是资产净利率。
5、若企业保持目标资本结构资产负债率为40％，预计的净利润为500万元，预计未来年度需增加的净经营性营运资本为l00万元，需要增加的资本支出为200万元，折旧摊销为80万元，则未来的股权现金流量为（）。
A:
337
B:
280
C:
220
D:
368
答案:
D
解析:
由于净投资=总投资一折旧、摊销=100+200—80=220（万元）股权现金流量=税后利润一净投资×（1一负债率）=500—220×（1—40％）=368（万元）
6、若股票间相关系数为l，则形成的证券组合（）。
A:
可降低所有可分散风险
B:
可降低市场风险
C:
可降低可分散风险和市场风险
D:
不能抵销任何风险，持有没有好处
答案:
D
解析:
股票问的相关系数为1时，不会分散风险。
7、采用成本分析模式、存货模式和随机模型确定现金最佳持有量时，均需考虑的成本因素是（）。
A:
转换成本
B:
机会成本
C:
短缺成本
D:
管理成本
答案:
B
解析:
利用成本分析模式时，不考虑转换成本，仅考虑持有成本和短缺成本。
利用存货模式和随机模型均需考虑机会成本和转换成本，所以三种模式均需考虑的成本因素是机会成本。
8、期权是指一种合约，下列表述不正确的是（）。
A:
合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利
B:
期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割
C:
期权是一种特权，持有人只有权利没有义务
D:
期权合约至少要涉及购买人和出售人两方
答案:
B
解析:
期权出售人不一定拥有标的资产。
期权是可以“卖空”的。
期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。
因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。
9、能够使企业的股利分配具有较大灵活性的股利分配政策是（）。
A:
固定股利政策
B:
固定股利比例政策
C:
正常股利加额外股利政策
D:
剩余股利政策
答案:
C
解析:
正常股利加额外股利政策是指每年按固定的数额向股东支付正常股利，在年景好时，盈利有较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东发放一些额外股利。
10、若企业2009年的经营资产为1400万元，经营负债为400万元，金融资产为200万元，金融负债为800万元，则该企业的净财务杠杆为（）。
A:
2
B:
2．5
C:
1．5
D:
3
答案:
C
解析:
经营净资产=1400—400=1000（万元）净负债=800—200=600（万元）所有者权益=1000—600=400（万元）净财务杠杆=600／400=1．5
11、下列项目中，不属于现金持有动机中交易动机的是（）。
A:
派发现金股利
B:
支付工资
C:
缴纳所得税
D:
购买股票
答案:
D
解析:
购买股票通常属于投机动机。
12、下列关于β系数，说法不正确的是（）。
A:
β系数可用来衡量非系统风险的大小
B:
某种股票的β系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大
C:
β系数反映个别股票的市场风险，β系数为0，说明该股票的市场风险为零
D:
某种股票β系数为1，说明该种股票的市场风险与整个市场风险一致
答案:
A
解析:
β系数用来衡量系统风险（市场风险）的大小，而不能用来衡量非系统风险（公司特有风险）。
13、下列各项中，能提高企业利息保障倍数的因素是（）
A:
成本下降利润增加
B:
所得税税率下降
C:
用抵押借款购房
D:
宣布并支付股利
答案:
A
解析:
利息保障倍数=息税前利润／利息，BD选项对息税前利润没有影响，而C选项会增加借款利息，从而会使利息保障倍数下降，所以BCD都不对。
A选项会使息税前利润增加，所以能提高企业利息保障倍数。
14、不属于采用固定股利政策的理由的是（）。
A:
有利于投资者安排收入与支出
B:
有利于稳定股票价格
C:
有利于公司树立良好的形象
D:
有利于保持理想的资金结构
答案:
D
解析:
选项D是剩余股利政策的优点。
15、目前无风险资产收益率为7％，整个股票市场的平均收益率为15％，ABC公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为l5，则ABC公司股票的期望报酬率为（）。
A:
15％
B:
13％
C:
15．88％
D:
16．43％
答案:
C
16、若不考虑财务风险，利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时不正确的是（）。
A:
当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
B:
当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
C:
当预计息税前盈余低于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
D:
当预计息税前盈余等于每股收益无差别点时，两种筹资方式的每股收益相同
答案:
A
解析:
根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下每股收益高。
当预计息税前盈余高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式可以获得较高的每股收益。
17、可以用于税负和财务杠杆不同的同行业的业绩比较的投资报酬率是（）。
A:
总资产息税前报酬率
B:
总资产税后经营利润率
C:
总资产净利率
D:
权益净利率
答案:
A
解析:
总资产息税前报酬率=息税前利润／总资产=（税后利润+所得税+利息费用）／总资产，该比率反映每一元资产赚取的报酬，而不管这些报酬属于谁。
它着眼于企业整体的经营效率，反映企业综合利用全部资产创造营业利润的业绩。
它的报酬中含有所得税额和利息支出，可以用于税负和财务杠杆不同的同行业的业绩比较。
18、对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（）。
A:
使累计净现值最大的方案进行组合
B:
累计会计收益率最大的方案进行组合
C:
累计现值指数最大的方案进行组合
D:
累计内部收益率最大的方案进行组合
答案:
A
解析:
在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。
19、在我国，除息日的股票价格与股权登记日的股票价格相比（）。
A:
较低
B:
较高
C:
一样
D:
不一定
答案:
A
解析:
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，所以A正确。
20、下列关于认股权证的筹资成本表述正确的是（）。
A:
认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致
B:
认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致
C:
认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本
D:
附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本
答案:
C
解析:
附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。
计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。
21、在进行资本投资评价时，不正确的表述有（）。
A:
只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富
B:
当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率
C:
增加债务会降低加权平均成本
D:
不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量
E:
答案:
B,C,D
解析:
选项B没有考虑到资本结构假设；选项c没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。
22、下列关于最优资本结构理论表述正确的有（）。
A:
无税的MM理论是针对完美资本市场的资本结构选择的理论
B:
排序理论认为考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择
C:
权衡理论认为应该综合考虑财务杠杆的利息税盾收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额
D:
代理理论认为债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少企业价值的行为
E:
答案:
A,B,C,D
解析:
本题考点是资本结构理论的观点。
23、股票上市对公司可能的不利因素有（）。
A:
失去财务隐私权
B:
上市成本较大
C:
公司利润会随上市成本增加而降低
D:
公司上市会降低公司声誉
E:
答案:
A,B
解析:
股票上市有利于提高公司的知名度，有利于改善公司的财务状况，所以CD选项不对。
24、下列关于增值成本表述不正确的有（）。
A:
是企业高效率执行增值作业时发生的成本，是企业唯一“应该”发生的成本
B:
增值成本一非增值成本=实际作业产出的预算成本
C:
非增值成本=实际作业产出的预算成本一增值成本
D:
增值成本在数值上等于实际成本扣除非增值成本
E:
答案:
B,D
解析:
增值成本+非增值成本=实际作业产出的预算成本，所以B表述不正确。
增值成本=当前的实际作业产出×（标准单位变动成本+标准单位固定成本），所以D表述不正确。
25、投资中心经理能控制的项目有（）。
A:
投资规模
B:
本中心的销售收入
C:
本中心自身的成本
D:
总公司分摊来的管理费用
E:
答案:
A,B,C
解析:
投资中心经理能控制除公司分摊管理费用外的全部成本和收入，而且能控制占用的资产。
26、关于营运资本筹资政策下列表述中不正确的有（）。
A:
不同的融资政策是通过对收益和风险的权衡来确定的
B:
激进的融资政策易变现率最低
C:
配合型的融资政策其弹性较大
D:
配合型融资政策下除自发性负债外，在季节性低谷时也可以有其他流动负债
E:
答案:
C,D
解析:
配合型融资政策虽然较理想，但使用上不方便，因其对资金有着较高的要求，在此种融资政策下，在季节性低谷时除了自发性负债除外，没有其他流动负债。
27、与股票内在价值成反方向变动的项目有（）。
A:
每股股利
B:
无风险报酬率
C:
股利年增长率
D:
市场平均收益率
E:
答案:
B,D
解析:
选项BD是影响投资人要求的必要收益率的内容。
28、资本市场如果是有效的，那么（）。
A:
证券市场价格反映了其内在价值
B:
证券市场价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益
C:
公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动
D:
在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富
E:
答案:
A,B,C,D
解析:
如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易净现值就为零，股票市价也能真实地反映它的内在价值。
如果资本市场是有效的，股票价格反映了其内在价值。
因为股票的价格是其价值的体现，而价值是未来经济利益流入的现值，改变会计处理方法只能影响短期利益的流入而不影响长期经济利益的流入，所以，如果资本市场是有效的，公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动。
如果资本市场是有效的，市场利率反映了投资者期望的投资报酬率或筹资者的资本成本，所以，无论站在投资者或筹资者的角度来看，给其带来的未来经济利益的流入和流出按市场利率折现，则净现值（未来经济利益流入的现值与流出现值的差额）必然为零
29、企业在确定内部转移价格时有多种选择，下列有关内部转移价格的表述正确的有（）。
A:
只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门（投资中心）之间的内部转移价格
B:
在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用
C:
只要制定出合理的内部转移价格，就可以将企业大多数生产半成品或提供劳务的成本中心改造成自然利润中心
D:
以市场价格作为内部转移价格，并不是直接按市场价格结算
E:
答案:
A,B,D
解析:
应是可以改造为人为利润中心，因为自然利润中心必须是直接面对市场对外销售产品而取得收入，所以C错误
30、在其他条件确定的前提下，可转换债券的转换比率越高（）。
A:
对债券持有者越有利
B:
对发行公司越有利
C:
转换价格越高
D:
转换价格越低
E:
答案:
A,D
解析:
可转换债券的转换比率即为转换的股票股数，转换比率越高，对发行公司不利，对持有者有利，转换价格与转换比率互为倒数
31、可转换债券的赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者的差额为赎回溢价，下列表述不正确的有（）。
A:
赎回溢价会随债券到期日的临近而减少
B:
赎回溢价会随债券到期日的临近而增加
C:
赎回溢价会随债券到期日的临近保持不变
D:
对于溢价债券赎回溢价会随债券到期日的临近而减少，折价债券会增加
E:
答案:
B,C,D
解析:
因为赎回债券会给债券持有人造成损失（例如无法收到赎回以后的债券利息），所以，赎回价格一般高于可转换债券的面值。
由于随着到期日的临近，债券持有人的损失逐渐减少，所以，赎回溢价随债券到期日的临近而减少
32、利用情景分析法对项目特有风险进行衡量与处置时（）。
A:
给出每一个情景发生的可能性
B:
要计算不同情景下的净现值，然后计算预期净现值及其离散程度
C:
一般设定五种情景：
基准情景、最坏情况、较坏情况、较好情况和最好情况
D:
利用情景分析法允许多个变量同时变动，而不是假设前提因素不变
E:
答案:
A,B,D
解析:
情景分析一般设定三种情景：
基准情景，即最可能出现的情况；最坏情况，即所有变量都处于不利水平；最好情况，即所有变量都处于最理想局面。
根据不同情景的三组数据计算不同情景下的净现值，然后计算预期净现值及其离散程度。
它允许多个变量同时变动，而不是假设前提因素不变；它考虑不同情景下关键变量出现的概率。
33、下列有关净营运资本表述中不正确的有（）。
A:
净营运资本之所以能够成为短期债务的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还
B:
当流动资产小于流动负债时，净营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，财务状况不稳定
C:
现金比率是指经营现金流量与流动负债的比
D:
长期资本负债率是指负债总额与长期资本的百分比
E:
答案:
C,D
解析:
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债；现金流量比率=经营现金流量÷流动负债，c错误；长期资本负债率是指长期负债占长期资本的百分比，其计算公式为长期资本负债率=长期负债÷（长期负债+股东权益），D错误。
34、如果公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的β值估计权益成本（）。
A:
经营杠杆
B:
财务杠杆
C:
收益的周期性
D:
无风险利率
E:
答案:
A,B,C
解析:
β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：
经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。
如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的B值估计权益成本。
35、下列属于有关融资优序理论表述正确的有（）。
A:
融资优序理论考虑了信息不对称和逆向选择的影响
B:
将内部筹资作为首先选择
C:
将发行新股作为最后的选择
D:
企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发股票，发行债券和可转换债券，最后是银行借款
E:
答案:
A,B,C
解析:
考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常被称为排序理论。
36、下列有关股利理论中属于税差理论观点的有（）。
A:
如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策
B:
如果当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策
C:
对于低收入阶层和风险厌恶投资者，由于其税负低，其偏好现金股利
D:
对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利
E:
答案:
A,B
解析:
选项CD属于客户效应理论的观点。
37、当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，下列有关表述不正确的有（）。
A:
只有现金量超出控制上限，才用现金购入有价证券，使现金持有量下降；只有现金量低于控制下限时，才抛售有价证券换回现金，使现金持有量上升
B:
计算出来的现金量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大
C:
当有价证券利息率下降时，企业应降低现金存量的上限
D:
现金余额波动越大的企业，越需关注有价证券投资的流动性
E:
答案:
A,C
解析:
当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，当现金持有量达到上限或下限时，就需进行现金与有价证券之间的转换，所以A错误；现金存量和有价证券利息率之间的变动关系是反向的，当有价证券利息率上升时，才会影响现金存量上限下降，所以C错误
38、关于营运资本政策下列表述中正确的有（）。
A:
营运资本投资政策和融资政策都是通过对收益和风险的权衡来确定的
B:
宽松的投资政策其机会成本高，紧缩的投资政策会影响企业采购支付能力
C:
稳健型融资政策下除自发性负债外，在季节性低谷时也可以有其他流动负债
D:
配合型筹资政策下企业筹资弹性大
E:
答案:
A,B
解析:
营运资本政策包括持有政策和融资政策，它们的确定都是权衡收益和风险，持有较高的营运资本其机会成本（持有成本）较大，而持有较低的营运资本还会影响公司支付能力。
配合型融资政策虽然较理想，但使用上不方便，因其对资金有着较高的要求；配合型政策与稳健政策下，在季节性低谷时没有临时性流动负债
39、下列哪种分步法不需进行成本还原（）。
A:
逐步综合结转分步法
B:
逐步分项结转分步法
C:
平行结转分步法
D:
按计划成本综合结转分步法
E:
答案:
B,C
解析:
逐步综合结转分步法需进行成本还原，按计划成本结转若按逐步综合结转分步法结转同样也需进行成本还原
40、在驱动成本的作业动因中下列表述正确的有（）。
A:
业务动因的执行成本最低
B:
持续动因的执行成本最高
C:
业务动因的精确度最差
D:
强度动因的执行成本最昂贵
E:
答案:
A,C,D
解析:
作业动因分为三类：
即业务动因、持续动因和强度动因。
三种作业动因，业务动因精确度最差，但其执行成本最低；强度动因精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和成本都是居中的
41、A公司2010年财务报表主要数据如下表所示：
单位：
万元
项目
2010年实际
销售收入
11200
净利润
560
本期分配股利
168
本期留存利润
392
流动资产
8932
固定资产
6300
资产总计
15232
流动负债
4200
长期负债
2800
负债合计
7000
实收资本
5600
期末未分配利润
2632
所有者权益合计
8232
负债及所有者权益总计
15232
假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为经营负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息，假设企业各项经营资产、经营负债占销售收入的比不变。
A公司2011年的增长策略有两种选择：
（1）可持续增长：
不发股票，并且维持目前的经营效率和财务政策。
（2）高速增长：
销售增长率为10％。
为了筹集高速增长所需的资金，公司在保持2010年的销售净利率、财务杠杆和资产周转率不变的情况下，将利润率提高到100%。
要求：
（1）假设A公司2011年选择可持续增长策略，请计算确定2011年所需的外部筹资额及其构成。
（2）假设A公司2011年选择高速增长策略，请预计2011年财务报表的主要数据（具体项目同上表，答案填入给定的表格内），并计算确定2011年所需的外部筹资额及其构成。
预计2011年主要财务数据
单位：
万元
项目
2010年实际
2011年预计
销售收入
11200
净利润
560
本期分配股利
168
本期留存利润
392
流动资产
8932
固定资产
6300
资产总计
15232
流动负债
4200
长期负债
2800
负债合计
7000
实收资本
5600
期末未分配利润
2632
所有者权益合计
8232
负债及所有者权益总计
15232
A:
平均市值
B:
平均市盈率
C:
平均市净率
D:
净值收益率
E:
答案:
2011年可持续增长下增加的资产=15232×5%=761.6（万元）
2011年可持续增长下增加的所有者权益=8232×5%=411.6（万元）
2011年可持续增长下增加的负债=7000×5%=350（万元）
其中：
2011年可持续增长下增长的经营负债=4200×5%=210（万元）
2011年可持续增长下增长的外部金融负债=2800×5%=140（万元）
外部
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