中级会计财务管理跨章节综合题演练五2模拟题.docx
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中级会计财务管理跨章节综合题演练五2模拟题
中级财务管理-跨章节综合题演练（五）-2
（总分：
99.99，做题时间：
90分钟）
一、综合题（总题数：
7，分数：
100.00）
XYZ公司拟进行一项工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。
已知相关资料如下：
资料一：
已知甲方案的现金净流量为：
NCF0=-800万元，NCF1=-200万元，NCF2=0万元，NCF3～11=250万元，NCF12=280万元。
假定投产后不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。
部分资金时间价值系数见表1：
表1资金时间价值系数表
t
1
2
9
11
12
（P/F，16%，t）
0.8621
0.7432
0.2630
0.1954
0.1685
（P/A，16%，t）
0.8621
1.6052
4.6065
5.0286
5.1971
资料二：
乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：
表2资料金额单位：
万元
乙方案
丙方案
丁方案
出现的概
率
净现值
出现的概
率
净现值
出现的概
率
净现值
理想
0.3
100
0.4
200
0.4
200
投资的结果
一般
0.4
60
0.6
100
0.2
300
不理想0.3
10
0
0
（C）
*
净现值的期望值
—
（A）
—
140
—
160
净现值的方差
—
*
—
（B）
—
*
净现值的标准离差
—
*
—
*
—
96.95
净现值的标准离差
率
—
61.30%
—
34.99%
—
（D）
资料三：
似定市场上的无风险收益率为9%，通货膨胀因素忽略不计，乙方案预期的风险收益率为10%。
要求：
（1）.根据资料一，指出甲方案的投资期、营业期、原始总投资；
投资期为2年营业期为10年原始总投资为1000万元）
（2）.根据资料一，计算甲方案的下列指标：
①不包括投资期的静态回收期；②包括投资期的静态回收期；③净现值（结果保留小数点后一位小数）。
1不包括投资期的静态回收期=1000/250=4（年）②包括投资期的静态同收期=4+2=6（年）③净现值=-800-200×0.8621+250×（5.0286-1.6052）+280×0.1685=-69.4（万元））
（3）.根据资料二，计算表2中用字母“A～D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）；
A=57；B=2400；C=0.4；D=60.59%。
）
（4）.根据资料三，计算乙方案预期的投资收益率；乙方案预期的投资收益率=9%+10%=19%）
（5）.根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。
XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个
投资项目?
因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以，甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。
因为在乙、丙、丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先选择丙项目。
）永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。
现有系统是5年前购置的，目前仍可使用，但功能已明显落后。
如果想长期使用，需要在未来第2年末进行一次升级，估计需要支出3000元，升级后可再使用4年。
报废时残值收入为0。
若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购置成本为60000元，可使用6年，6年后残值变现收入为1000元。
为了使现有人员能够顺利使用新系统，在购置时需要进行一次培训，预计支出5000元，新系统不但可以完成现有系统的全部工作，还可以增加处理市场信息的功能。
增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元，节约营运成本15000元，该系统的运行需要增加一名计算机专业人员，预计工资支出每年30000元；市场信息处理
费每年4500元。
专业人员估计该系统第3年年末需要更新软件，预计支出4000元。
假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，期末残值为0。
该
公司适用的所得税税率为40%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益，公司等风险投资的必要报酬率为10%（税后）。
为简化计算，假设折旧费按年计提，每年收入、支出在年底发生。
已知：
（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）
=0.8264，（P/F，10%，3）=0.7513，（P/F，10%，4）=0.6830，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，10%，6）=0.5645，（P/A，10%，6）=4.3553
要求：
（每一问题的最终计算结果保留整数，金额以“元”为单位）（分数：
9.99）
（1）.计算更新方案的零时点现金流量合计；（分数：
3.33）继续使用旧设备：
旧设备已经使用5年，而折旧年限为5年，期末残值为0。
所以，目前旧设备的账面价值为0，如果变现则产生收益=1200-0=1200（元），收益纳税=1200×40%=480元（）。
因此，继续使用旧设备零时点的现金流量=-（1200-480）=-720（元）更换新设备：
职工培训支出计入管理费用，抵减当期所得税，税后现金流出=5000×（1-40%）=3000（元）更换设备零时点的现金流量=-60000-3000=-63000（元）更新方案的零时点现金流量=-63000-（-720）=-62280（元））
（2）.计算折旧抵税的现值；（分数：
3.33）
第一年折旧额=60000×2/5=24000（元）第二年折旧额=（60000-24000）×2/5=14400（元）笫三年折旧额=（60000-24000-14400）×2/5=8640（元）第四、五年每年的折旧额=（60000-24000-14400-8640）/2=6480（元）折旧抵税的现值=24000×40%×（P/F，10%，1）+14400×40%×（P/F，10%，2）+8640×40%×（P/F，10%，3）+6480×40%×（P/F，10%，4）+6480×40%×（P/F，10%，5）=9600×0.9091+5760×0.8264+3456×0.7513+2592×0.6830+2592×0.6209=19464（元））
（3）.分析计算该公司更新系统是否可行。
（分数：
3.33）
把旧设备变现收入作为继续使用旧设备的现金流出，旧设备变现收益纳税作为继续使用旧设备的现金流入。
单位：
元
税后付现成本
（-30000+15000-4500）1～64.3553-50957.01
×（1-40%）=-11700
-4000×（1-40%）=-24003
10006
-1000×40%=-4006
由于购置新设备的现值高于继续使用旧设备的现值，所以应该选择购置新设备
C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。
如果外购，购入单价为9.8元，从发出订单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。
外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：
到货延迟天数
0
1
2
3
概率
0.6
0.25
0.1
0.05
假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。
建立保险储备时，最小增量为10件。
要求：
（1）.假设不考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?
外购相关总成本=3600×9.8+（2×3600×72×4）1/2=36720（元）每日耗用量=3600/360=10（件）
自制相关总成本=3600×10+[2×3600×34.375×4×（1-10/32）1/2=36825（元）外购方案的成本低。
）
（2）.假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?
外购的经济订货批量
=（2×3600×72/4）1/2=360（件）
每年订货次数=3600/360=10（次）交货期内的平均每天需要量
=3600/360=10（件）
如果延迟交货1天，则交货期为如果延迟交货2天，则交货期为如果延迟交货3天，则交货期为
10+1=11（天），交货期内的需要量=11×10=110（件）
10+2=12（天），交货期内的需要量=12×10=120（件）
概率为0.25
概率为0.1
概率为0.05
10+3=13（天），交货期内的需要量=13×10=130（件）
1保险储备B=0时，再订货点R=10×10=100（件）
S=（110-100）×0.25+（120-100）×0.1+（130-100）×0.05=6（件）
TC（S，B）=6×5×10+0×4=300（元）
2保险储备B=10时，再订货点R=100+10=110（件）S=（120-110）×0.1+（130-110）×0.05=2（件）TC（S，B）=2×5×10+10×4=140（元）
3保险储备B=20时，再订货点R=100+20=120（件）
S=（130-120）×0.05=0.5（件）
TC（S，B）=0.5×5×10+20×4=105（元）
4保险储备B=30时，再订货点R=100+30=130（件）
S=0
TC（S，B）=30×4=120（元）通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。
考虑缺货情况下，外购相关总成本=36720+105=36825（元），等于自制情况下相关总成本36825元。
）W公司拟投资一个项目，为此有三个方案可供选择。
A方案：
项目原始投资265万元，其中固定资产投资200万元，无形资产投资65万元，全部在投资起点一次投入，并于当年完工投产。
固定资产投资所需资金通过发行债券及普通股的方式予以筹措。
按面值发行债券100万元，票面年利率为13.2%，期限为10年，每年支付一次利息，债券的筹资费率为1%。
发行普通股100万元，筹资费率为5%，预期第一年股利率为14.25%，股利增长率为3%。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有20万元净残值；无形资产投产后分10年摊销完毕。
预计项目投产后，每年发生的营业收入为140万元，变动成本为36万元，固定成本（含折旧和摊销）为30万元。
B方案：
项目原始投资360万元，其中固定资产投资330万元，流动资金投资30万元，投资期1年，固定资产投资于投资起点一次投资，流动资金于完工时投入。
该固定资产寿命期10年，按直线法计提折旧，期满有30万元净残值；流动资金于终结点一次回收。
预计投产后每年可获营业利润104万元。
C方案：
资料见下表。
时间
（年）
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
∑NCF
-200
-300
-260
-210
-160
-110
-40
60
100
160
NCF
折现系数（14%）
1
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
0.4556
0.3996
0.3506
0.3075
折现的
NCF
W公司所得税税率为25%，项目不享受减免所得税的待遇，并且假定不考虑除所得税之外的其他税费。
行业基准折现率为14%。
已知：
（P/A，14%，10）=5.2161，（P/A，14%，11）=5.4527，（P/F，14%，10）=0.2697，（P/F，14%，11）=0.2366，（P/F，14%，1）=0.8772，（P/A，14%，11）=0.8772要求：
（1）.根据A方案的资料计算：
①债券成本（采用一般模式）；②普通股成本；③新增筹资的边际资本成本；④年折旧；⑤年无形资产摊销；⑥债券年利息；⑦营业期每年的息税前利润；⑧营业期每年的营业现金净流量；⑨终结点的现金净流量；⑩净现值。
1债券成本Kb=13.2%×（1-25%）/（1-1%）×100%=10%
2普通股成本Ks=14.25%/（1-5%）+3%=18%
3新增筹资的边际资本成本Kw=100/200×10%+100/200×18%=14%
4年折旧=（200-20）/10=18（万元）
5年无形资产摊销=65÷10=6.5（万元）
6债券年利息=100×13.2%=13.2（万元）
7年息税前利润=140-36-30=74（万元）
8营业期每年的营业现金净流量=74×（1-25%）+18+6.5=80（万元）
9终结点的现金净流量=80+20=100（万元）
10NPV=-265+80×（P/A，14%，10）+20×（P/F，14%，10）=-265+80×5.2161+20×0.2697=157.68（万元））
（2）.根据B方案的资料计算：
①项目寿命期；②固定资产年折旧；③终结点回收额；④投资期现金净流量；⑤营业期现金净流量；⑥净现值。
1项目寿命期=1+10=11（年）
2年折旧=（330-30）/10=30（万元）
3终结点回收额=30+30=60（万元）
4NCF0=-330（万元）
NCF1=-30（万元）
5NCF2～10=104×（1-25%）+30=108（万元）
NCF11=104×（1-25%）+30+60=168（万元）
6NPV=-330-30×（P/F，14%，1）+108×［（P/A，14%，11）-（P/A，14%，1）］+60×（P/F，14%，11）=152.03（万元））
（3）.根据C方案的资料计算：
①填写表中项目各年的NCF和折现的NCF；②项目寿命期、投资期、静态回收期；③净现值。
①填写表中项目各年的NCF和折现的NCF：
时间（年）01
2
3
4
5
6
7
8
9
∑NCF-200-300
-260
-210
-160
-110
-40
60
100
160
NCF-200-100
40
50
50
50
70
100
40
60
10.87720.76950.67500.59210.51940.45560.39960.35060.3075
-200-87.7230.7833.7529.60525.9731.89239.9614.02418.45
2项目寿命期=9年，投资期=1年，包括投资期的静态回收期
=6+40/100=6.4（年）不包括投资期的静态回收期
=6.4-1=5.4（年）
3净现值=-200-87.72+30.78+33.75+29.605+25.97+31.892+39.96+14.024+18.45=-63.29（万元）；）
（4）.根据NPV，确定A、B、C三个方案是否可行；
因为A、B两个方案的NPV大于0，所以都可行；因为C方案的NPV小于0，所以不可行。
）
（5）.利用年金净流量法进行投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。
A方案的年金净流量=157.68/（P/A，14%，10）=30.23（万元）B方案的年金净流量=152.03/（P/A，14%，11）=27.88（万元）因为B方案的年金净流量27.88小于A方案的年金净流量30.23，所以应选A方案。
）已知：
某上市公司现有资金10000万元，其中，普通股股本3500万元（每股面值1元），长期借款6000万元，留存收益500万元。
普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%。
有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。
目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险
收益率为5%。
公司适用的所得税税率为25%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。
有关资料如下：
资料一：
甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%、12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.4。
资料二：
乙项目投资额为2000万元，经过逐步测试，得到以下数据：
当设定折现率为14%和15%，乙项目
的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三：
乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案：
平价发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券（手续费忽略不计）；B方案：
增发普通股，每股发行价为4元，股东要求报酬率提高2.1个百分点。
资料四：
假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本；筹资后该公司的息税前利润为2000万元。
要求：
（1）.指出该公司股票的β系数；该公司股票的β系数=1.5）
（2）.计算该公司股票的必要收益率；该公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%-5%）=9.5%）
（3）.计算甲项目的预期收益率；甲项目的预期收益率=（-5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%）
（4）.计算乙项目的内含报酬率；乙项目的内含报酬率=14%+（4.9468-0）/[4.9468-（-7.4202）]×（15%-14%）=14.4%）
（5）.以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目；判断是否应当投资于甲、乙项目：
因为甲项目预期收益率7.2%小于该公司股票的必要收益率9.5%乙项目内含报酬率14.4%大于该公司股票的必要收益率9.5%所以不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目）
（6）.分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资本成本；
A、B两个筹资方案的资本成本：
A筹资方案的资本成本率=12%×（1-25%）=9%B筹资方案的资本成本率=10.5%+2.1%=12.6%）
（7）.根据乙项目的内含报酬率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析；
A、B两个筹资方案的经济合理性分析因为A筹资方案的资本成本率9%小于乙项目内含报酬率14.4%，B筹
资方案的资本成本率12.6%小于乙项目内含报酬率14.4%。
所以A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。
）
（8）.计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资本成本；
再筹资后该公司的综合资本成本率：
按A方案筹资后的综合资本成本率
=10.5%×4000/12000+8%×（1-25%）×6000/12000+12%×（1-25%）×2000/12000=8%按B方案筹资后的综合资本成本率=（10.5%+2.1%）×（4000+2000）/12000+8%×（1-25%）×6000/12000=9.3%）
（9）.根据再筹资后公司的综合资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策；对乙项目的筹资方案做出决策：
因为按A方案筹资后的综合资本成本率8%小于按B方案筹资后的综合资本成本率9.3%所以A筹资方案优于B筹资方案。
）
（10）.计算乙项目A、B两个筹资方案的每股收益无差别点，并据此进行筹资决策。
[*]每股收益无差别点的[*]因为公司筹资后的息税前利润2000万元小于每股收益无差别点的EBIT，所以应采用B方案筹资。
）
某企业2014年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2011年12月31日单位：
万元
资产
期末数
负债及所有者权益
期末数
货币资金
300
应付账款
300
应收账款净额
900
应付票据
600
存货
1800
长期借款
2700
同定资产净值
2100
股本
1200
无形资产
300
留存收益
600
资产总计
5400
负债及所有者权益总计
5400
该企业2014年的销售收入为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。
预计2015年销售收入比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元。
根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随销售收入同比例增减。
假定该企业2015年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，年末产权比率为1.5；2015年年末固定资产净值为2300万元，无形资产为400万元。
要求：
（分数：
20.02）
（1）.计算2015年需要增加的营运资金额；（分数：
2.86）
2015年需要增加的营运资金额
=6000×25%×[（300+900+1800）/6000-（300+600）/6000]-6000×25%×（50%-15%）=525（万元）或：
2015年需要增加的营运资金额=[（300+900+1800）-（300+600）]×25%=525万（元）或：
流动资产占销售收入的比率=（300+900+1800）/6000×100%=50%流动负债占销售收入的比率=（300+600）/6000×100%=15%2015年需要
增加的营运资金额=6000×25%×（50%-15%）=525（万元）或：
2015年需要增加的流动资产额=（300+900+1800）×25%=750万（元）2015年需要增加的流动负债额=（300+600）×25%=225万（元）2015年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元））
（2）.预测2015年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素，以前年度的留存收益均已有指定用途）；（分数：
2.86）
2015年需要增加对外筹集的资金额=（525+200+100）-6000×（1+25%）×10%×50%-825-375=450（万元））
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