东方集团证券投资分析报告.docx
《东方集团证券投资分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方集团证券投资分析报告.docx（47页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
东方集团证券投资分析报告
股票投资分析报告
分析对象：
东方集团
证券代码：
600811
一、基本分析
1、宏观经济分析
⑴、财政政策：
2010年中国将继续实行积极的财政政策（和适度宽松的货币政策）。
刚刚过去的2010年是“十一五”的最后一年。
“十一五”时期，中国经济社会发展取得巨大成就。
在此基础上，中国的财政发展与改革也取得了新的重大进展：
财政收支规模不断扩大，支出结构进一步优化。
财税政策不断完善，财政宏观调控进一步加强。
财税改革不断深化，公共财政体系进一步健全。
财政管理不断强化，管理水平进一步得到提高。
2011年，是世界各国继续应对国际金融危机，促进经济回升向好的关键一年，也是中国保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年。
从国际看，世界经济将继续恢复增长，但复苏的基础不牢固，不稳定不确定因素仍然较多。
从国内看，中国仍处于重要战略机遇期，经济社会发展的基本面和长期向好的趋势没有改变，但经济运行中一些长期问题和短期问题相互交织，体制性矛盾和结构性问题叠加在一起，加大了宏观调控的难度。
中国发展面临的形势仍然十分复杂。
基于此，中国政府明确提出，2011年要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，更加注重稳定物价总水平，防止经济出现大的波动。
中国政府强调要保持财政政策的连续性、稳定性，主要是考虑到世界经济增长仍面临较大不确定性，我国经济由回升向好向稳定增长转变还需要政策支持。
完成应对国际金融危机中实施的建设项目，启动“十二五”规划重大项目，加强经济社会发展的薄弱环节，都需要财政增加投入。
因此需要保持适度的财政赤字和国债规模，保持一定的财政政策刺激力度。
与此同时，也要根据新形势，增强财政政策措施的针对性、灵活性和有效性。
虽然今年仍然继续实施积极的财政政策，但在政策的力度上要更加合理的把握，今年财政赤字规模比去年进一步有所下降，也降低了赤字率。
这样安排既考虑了巩固和发展应对国际金融危机冲击成果、保持经济平稳较快发展的需要，也体现了促进财政可持续发展的要求。
在政策的着力点上，更加注重促进经济结构调整优化，更加突出保障和改善民生，更加重视稳定物价总水平，同时积极防范财政风险。
2011年继续实施积极的财政政策，将着重把握以下五个方面：
一是提高城乡居民收入，扩大居民消费需求。
促进调整国民收入分配格局，增加财政补助规模，提高城乡低收入群体的基本收入，增强其消费能力。
完善各项强农惠农政策，努力扩大就业，支持建立健全职工工资正常增长机制，提高企业退休人员基本养老金和城乡居民最低生活保障标准，落实义务教育学校、公共卫生和基层医疗卫生事业单位绩效工资等政策。
完善家电下乡和以旧换新等政策措施，积极引导消费需求。
同时，充分发挥财税政策稳定物价的作用。
大力支持粮油、蔬菜、棉花等基本生活必需品生产，稳定化肥、煤炭、成品油等供应，做好必需商品进口以及储备物资投放等，促进市场供求平衡和物价基本稳定，保障低收入群体的基本生活。
二是着力优化投资结构，加强经济社会发展的薄弱环节。
中央公共财政基建投资主要用于支持保障性安居工程、以水利为重点的农业基础设施、教育卫生基础设施建设，节能减排和生态环保，大力促进少数民族地区、边远地区经济社会发展，支持自主创新和战略性新兴产业发展等方面，优先保证重点在建、续建项目的资金需求，有序启动“十二五”规划重大项目建设。
切实加强投资的管理，发挥更大作用。
同时，进一步鼓励和引导民间投资健康发展。
三是调整完善税收政策，促进企业发展和引导居民消费。
继续改革和完善税制，清理规范行政事业性收费和政府性基金，更好地发挥税收调节经济和收入分配的作用，促进加快转变经济发展方式。
在一些生产性服务业领域推行增值税改革试点，完善消费税制度，分步实施个人所得税制度改革，推进资源税改革。
继续对部分小型微利企业实施所得税优惠政策，支持中小企业发展。
实施有利于节能减排、环境保护和增加就业的税收优惠政策。
四是进一步优化财政支出结构，保障和改善民生。
增加“三农”、欠发达地区、社会事业、结构调整、科技创新等重点支出，集中财力在改善民生和促进各项社会事业发展上取得明显成效，着力加强农业农村基础设施建设，推动教育事业科学发展，大力支持医药卫生体制改革，加大保障性安居工程投入力度，支持加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，推动公共文化事业发展，让群众得到更多看得见、摸得着的实惠。
同时，压缩一般性支出，切实降低行政成本。
中央财政用在与人民群众生活直接相关的教育、医疗卫生、社会保障和就业、住房保障、文化方面的支出安排合计10510亿元，增长18.1%。
农业水利、交通运输和环境保护等支出也与民生密切相关，中央财政对地方的税收返还和一般性转移支付大部分也将用于保障和改善民生，民生支出合计将占中央财政支出的2/3左右。
五是大力支持经济结构调整和区域协调发展，推动经济发展方式转变。
进一步加大财政科技投入，推动自主创新，促进产业结构优化升级。
重点支持基础研究、前沿技术研究等，加快实施科技重大专项。
推动国家（重点）实验室及科研机构、大学科研能力建设。
促进战略性新兴产业发展，大力支持服务业和中小企业发展。
积极推进产业结构调整、企业兼并重组和技术改造。
大力支持节能减排，加快建立生态环境补偿机制，推动资源节约和环境保护。
加强重点节能工程建设，促进循环经济发展、节能技术改造和淘汰落后产能。
进一步加大节能产品惠民工程实施力度，扩大对购买节能和新能源汽车的补贴范围。
完善节能环保产品政府采购政策。
促进发展新能源、生物质能源和可再生能源。
继续推广并完善排污权有偿使用和交易试点。
加强重金属污染治理，以及重点地区、重点流域生态综合治理。
支持农村环境综合整治。
在主要牧区可利用草原全面建立草原生态保护补助奖励机制，促进草原生态环境保护。
推动实施重大生态修复工程，巩固退耕还林还草、退牧还草等成果。
支持重点领域低碳技术研究推广和低碳经济发展，积极应对气候变化。
落实相关财税政策，促进区域协调发展。
深入推进西部大开发，推动西藏、新疆等民族地区实现跨越式发展，认真落实好促进东北地区等老工业基地振兴、中部地区崛起和东部地区率先发展的财税政策。
增加中央对地方一般性转移支付，加大对民族地区、边疆地区和贫困地区的支持力度。
⑵、货币政策：
、央行法定存款准备金率调整
存款准备金率历次调整一览表
存款准备金率历次调整一览表
次数
时间
调整前
调整后
调整幅度
（单位：
百分点）
41
2011年5月18日
（大型金融机构）20.50％
21.00％
0.5
（中小金融机构）17.00％
17.50％
0.5
40
2011年4月21日
（大型金融机构）20.00％
20.50％
0.5
（中小金融机构）16.50％
17.00％
0.5
39
2011年3月25日
（大型金融机构）19.50％
20.00％
0.5
（中小金融机构）16.00％
16.50％
0.5
38
2011年2月24日
（大型金融机构）19.00％
19.50％
0.5
（中小金融机构）15.50％
16.00％
0.5
37
2011年1月20日
（大型金融机构）18.50％
19.00％
0.5
（中小金融机构）15.00％
15.50％
0.5
36
2010年12月20日
（大型金融机构）18.00％
18.50％
0.5
（中小金融机构）14.50％
15.00％
0.5
35
2010年11月29日
（大型金融机构）17.50％
18.00％
0.5
（中小金融机构）14.00％
14.50％
0.5
34
2010年11月16日
（大型金融机构）17.00％
17.50％
0.5
（中小金融机构）13.50％
14.00％
0.5
33
2010年5月10日
（大型金融机构）16.50％
17.00％
0.5
（中小金融机构）13.50％
不调整
-
32
2010年2月25日
（大型金融机构）16.00％
16.50％
0.5
（中小金融机构）13.50％
不调整
-
31
2010年1月18日
（大型金融机构）15.50％
16.00％
0.5
（中小金融机构）13.50％
不调整
-
30
2008年12月25日
（大型金融机构）16.00％
15.50％
-0.5
（中小金融机构）14.00％
13.50％
-0.5
29
2008年12月05日
（大型金融机构）17.00％
16.00％
-1
（中小金融机构）16.00％
14.00％
-2
28
2008年10月15日
（大型金融机构）17.50％
17.00％
-0.5
（中小金融机构）16.50％
16.00％
-0.5
27
2008年09月25日
（大型金融机构）17.50％
17.50％
-
（中小金融机构）17.50％
16.50％
-1
26
2008年06月07日
16.50％
17.50％
1
25
2008年05月20日
16％
16.50％
0.50
24
2008年04月25日
15.50％
16％
0.50
23
2008年03月18日
15％
15.50％
0.50
22
2008年01月25日
14.50％
15％
0.50
21
2007年12月25日
13.50％
14.50％
1
20
2007年11月26日
13％
13.50％
0.50
19
2007年10月25日
12.50％
13％
0.50
18
2007年09月25日
12％
12.50％
0.50
17
2007年08月15日
11.50％
12％
0.50
16
2007年06月05日
11％
11.50％
0.50
15
2007年05月15日
10.50％
11％
0.50
14
2007年04月16日
10％
10.50％
0.50
13
2007年02月25日
9.50％
10％
0.50
12
2007年01月15日
9％
9.50％
0.50
11
2006年11月15日
8.50％
9％
0.50
10
2006年08月15日
8％
8.50％
0.50
9
2006年07月5日
7.50％
8％
0.50
8
2004年04月25日
7％
7.50％
0.50
7
2003年09月21日
6％
7％
1
*注：
财务公司准备金率不与小型金融机构一致，调整后准备金率为12％。
②央行基准利率
金融机构人民币存款基准利率（单位：
年利率%）
调整时间
活期存款
定 期存 款
3个月
6个月
1年
2年
3年
5年
2002.02.21
0.72
1.71
1.89
1.98
2.25
2.52
2.79
2004.10.29
0.72
1.71
2.07
2.25
2.70
3.24
3.60
2006.08.19
0.72
1.80
2.25
2.52
3.06
3.69
4.14
2007.03.18
0.72
1.98
2.43
2.79
3.33
3.96
4.41
2007.05.19
0.72
2.07
2.61
3.06
3.69
4.41
4.95
2007.07.21
0.81
2.34
2.88
3.33
3.96
4.68
5.22
2007.08.22
0.81
2.61
3.15
3.60
4.23
4.95
5.49
2007.09.15
0.81
2.88
3.42
3.87
4.50
5.22
5.76
2007.12.21
0.72
3.33
3.78
4.14
4.68
5.40
5.85
2008.09.15
0.72
3.33
3.78
4.14
4.68
5.40
5.85
2008.10.09
0.72
3.15
3.51
3.87
4.41
5.13
5.58
2008.10.30
0.72
2.88
3.24
3.60
4.14
4.77
5.13
2008.11.27
0.36
1.98
2.25
2.52
3.06
3.60
3.87
2008.12.23
0.36
1.71
1.98
2.25
2.79
3.33
3.60
2010.10.20
0.36
1.91
2.20
2.50
3.25
3.85
4.20
2010.12.26
0.36
2.25
2.50
2.75
3.55
4.15
4.55
2011.02.09
0.40
2.60
2.80
3.00
3.90
4.50
5.00
2011.04.06
0.50
2.85
3.05
3.25
4.15
4.75
5.25
2011.07.07
0.50
3.10
3.30
3.50
4.40
5.00
5.50
金融机构人民币贷款基准利率（单位：
年利率%）
调整时间
六个月以内（含六个月）
六个月至一年（含一年）
一至三年（含三年）
三至五年（含五年）
五年以上
2004.10.29
5.22
5.58
5.76
5.85
6.12
2006.04.28
5.40
5.85
6.03
6.12
6.39
2006.08.19
5.58
6.12
6.30
6.48
6.84
2007.03.18
5.67
6.39
6.57
6.75
7.11
2007.05.19
5.85
6.57
6.75
6.93
7.20
2007.07.21
6.03
6.84
7.02
7.20
7.38
2007.08.22
6.21
7.02
7.20
7.38
7.56
2007.09.15
6.48
7.29
7.47
7.65
7.83
2007.12.21
6.57
7.47
7.56
7.74
7.83
2008.09.16
6.21
7.20
7.29
7.56
7.74
2008.10.09
6.12
6.93
7.02
7.29
7.47
2008.10.30
6.03
6.66
6.75
7.02
7.20
2008.11.27
5.04
5.58
5.67
5.94
6.12
2008.12.23
4.86
5.31
5.40
5.76
5.94
2010.10.20
5.10
5.56
5.60
5.96
6.14
2010.12.26
5.35
5.81
5.85
6.22
6.40
2011.02.09
5.60
6.06
6.10
6.45
6.60
2011.04.06
5.85
6.31
6.40
6.65
6.80
2011.07.07
6.10
6.56
6.65
6.90
7.05
2、行业分析
由于东方集团的主营业务包括如下：
粮油食品业；金融业；建材连锁超市；港口交通；加工制造业和房地产开发等，因此对东方集团的行业分析将选择几项主营业务行业进行利好利空分析。
（1）利好
①粮油食品业
从国内看，粮食是安天下、稳民心的战略物资。
今年粮食实现“八连增”，为“十二五”粮食生产开了个好头，有利于保障粮食有效供给和粮食市场平稳运行，对于抑制物价过快上涨、管理好通胀预期、保持经济平稳较快发展、促进社会和谐稳定提供了有力支撑。
从国际看，目前，国内外经济形势十分复杂，国际经济存在“二次探底”的可能。
特别是今年以来，多个国家粮价出现暴涨暴跌甚至因为粮食危机引发社会动荡。
在这样的大背景下，我国粮食生产实现“八连增”，对平衡全球粮食供求、稳定国际市场价格也具有重要意义
进入12月份，政策驱动在农业板块走势中将占据主导地位，随着后期中央经济工作会议的召开，农业扶持政策确立与公布步入关键时期。
同时，由于农产品价格存在季节性反弹，通胀下行的负面影响将有所弱化。
综上，我们维持对行业的看好评级
②建材流通业
建材工业是中国重要的材料工业。
建材产品包括建筑材料及制品、非金属矿及制品、无机非金属新材料三大门类，广泛应用于建筑、军工、环保、高新技术产业和人民生活等领域。
目前，中国已经是世界上最大的建筑材料生产国和消费国。
主要建材产品水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷、石材和墙体材料等产量多年居世界第一位。
同时，建材产品质量不断提高，能源和原材料消耗逐年下降，各种新型建材不断涌现，建材产品不断升级换代。
③金融业
2011年货币供应量增速回落，银行体系流动性过剩有所控制，金融机构贷款增速回落，贷款投放规模向常态回归，并且金融机构贷款利率稳步上升，国家外汇储备增长较快，人民币汇率弹性明显增强。
货币市场交易活跃，银行间回购、拆借市场成交量均大幅增加，货币市场利率波动中高位回落。
债券发行规模明显增加，央行公开市场操作增强利率弹性，银行间债券市场交易活跃。
股票市场交易保持活跃，股票市场指数总体上涨，股票市场规模持续增长，筹资规模创历史新高。
（2）利空
①粮油食品业
总体来看，在欧洲债务危机阴霾不散的背景下，国内粮油食品市场行情上行乏力，随外盘持续波动风险加大，预计短期难改弱势运行状态。
②建材流通业
随着通胀的压力加大和央行实行的信贷紧缩政策，建材行业面临着两个利空因素，一个就是成本的压力，目前煤炭价格上涨非常快，煤炭也是水泥一个最重要的成本，另外一个，就是需求的一个下滑担忧。
③金融业
2011全球经济缓慢复苏,中国经济在复杂的内外形势下快速复苏。
年内央行连续六次提高存款准备金率和两次加息,监管部门提高对资本充足率和存贷比等管理要求,银行业市场竞争日益激烈,客户金融服务需求不断提升。
2011年,全球经济整体复苏,中国经济更是快速增长,但内生动力尚不稳固,宏观调控政策退出和外部欧洲主权债务危机等不利因素冲击相互叠加,经济发展中结构性风险压力增大。
（3）总结
2011年,东方集团粮油食品有限公司处于经营初期,经营品种较少、经营量小,原粮收储价格有待合理控制,收储、加工、包材、包装、运输、销售各环节发展不均衡、不匹配,企业内部管理有待进一步加强,人才储备不足,同时,高端米的品牌处于树立阶段,全国品牌米的销售网络尚处于建设初期,品牌米没有形成大规模销售。
针对上述问题,公司将采取以下措施:
（1）通过新的运营模式发挥多个经营主体的优势,积极开拓市场,开展经营活动.
（2）加强计划管理和监督.强化各经营主体目标管理落实工作。
（3）依据市场行情及时调整收粮价格,控制收粮成本.进一步细化、推行和落实2011年秋季收粮责任制,确定合理的收粮点和布局。
（4）生产成本降低,目标推进落实。
物流运输、包材采购业务实行招标管理。
（5）加大园区成品米营销网络和渠道建设力度。
加速营销网络的建设,完成全国各大城市的营销网点布局铺货工作,扩大网络覆盖率,搭建营销配送平台,做好营销广告和宣传策划,拓展销售渠道。
（6）加强专业知识培训,提高人员综合素质,增加人员储备,提高管理水平。
赤峰银海金业有限责任公司由于采矿能力不足,需加速对增储矿产的开发利用。
针对以上问题,公司将加大探、采、掘工程量,合理安排对矿产资源的开采,加大掘进工作力度,增加出矿点,提升采矿能力。
2011年,全球经济整体复苏,中国经济更是快速增长,但内生动力尚不稳固,宏观调控政策退出和外部欧洲主权债务危机等不利因素冲击相互叠加,经济发展中结构性风险压力增大,同时,“三法一指引”的实施等监管政策也对民生银行业务的规模、结构及商业模式提出新的要求。
针对上述经营中出现的问题和困难,公司参股的中国民生银行股份有限公司将进一步继续稳步推进战略调整,优化经营策略;全面深化流程银行改革,理顺管理体制与运行机制，加强资产负债管理,促进资本节约和有效利用；全面落实监管政策,加强风险管理，积极调整结构,提升综合效益；加强商贷通业务发展,提升零售业务战略地等多个方面入手,确保业绩健康稳健发展。
随着辽宁沿海港口群开发建设的不断深入,周边港口竞争加剧,公司面临的竞争压力也在不断加大；同时为满足货源需求的不断增长,港口自身能力亟待提高,泊位紧张、堆场不足、铁路接卸能力不足等现状,给港口货源的进一步增量带来影响。
为应对上述挑战,锦州港一方面在生产经营上紧紧抓住煤炭、石化、粮食及集装箱等主要货源,巩固港口的品牌优势,加大市场开发与合作的力度,稳定市场份额,增强抵御市场风险能力。
另一方面,坚持科学规划、理性投资的原则,继续加快堆场、泊位等工程建设力度,加强集疏运体系的建设,力争港口功能实现新突破。
3、公司财务横向分析
①排行
⑴净资产排行：
⑵市盈率排行：
⑶每股净收益排行：
【1.行业地位】
【所属行业】综合类
【行业地位】
【截止日期】2011-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜（亿股）｜通A股｜（亿元）｜名｜（亿元）｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600811｜东方集团｜16.67｜12.41｜124.34｜1｜24.11｜1｜242.57｜1｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜东方集团｜16.67｜12.41｜124.34｜1｜24.11｜1｜242.57｜1｜
｜行业平均｜16.67｜12.41｜124.34｜｜24.11｜｜242.57｜｜
｜该股相对平均值%｜0.00｜0.00｜0.00｜｜0.00｜｜0.00｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2011-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜｜｜率（％）｜名｜率（％）｜名｜益率（％）｜名｜益（元）｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600811｜东方集团｜16.42｜1｜33.54｜1｜12.54｜1｜0.49｜1｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜东方集团｜16.42｜1｜33.54｜1｜12.54｜1｜0.49｜1｜
｜行业平均｜16.42｜｜
升级会员 