钢铁行业需求深度分析报告.docx

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钢铁行业需求深度分析报告

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正文目录

1钢材消费概述—建筑产业链占比过半4

2房屋建筑用钢需求测算7

3基础设施用钢需求测算10

4汽车行业用钢需求测算16

5机械行业用钢需求测算20

6钢铁消费动能的探讨22

图表目录

图表1：

粗钢表观消费比较稳定4

图表2：

钢材净出口量波动较大4

图表3：

各行业用钢需求测算（亿吨）5

图表4：

2015年各细分行业用钢需求占比6

图表5：

终端需求会带动中游机械的消费6

图表6：

各类房屋的竣工面积占比7

图表7：

房地产投资各组成部分构成占比8

图表8：

国内房屋建筑用钢占比稳定9

图表9：

粗钢消费/房地产投资趋势性明显10

图表10：

粗钢消费/建筑竣工面积较为稳定10

图表11：

基建类固定资产投资规模和占比（亿元）11

图表12：

基建钢材消费量（万吨）11

图表13：

铁路固定资产投资完成额（亿元）12

图表14：

铁路建设用钢量（万吨）12

图表15：

铁路运输业固定资产投资结构13

图表16：

铁路固定资产投资占比13

图表17：

公路建设固定资产投资（亿元）14

图表18：

公路建设用钢量（万吨）14

图表19：

基建钢材消费量（万吨）15

图表20：

能源建设固定资产投资15

图表21：

能源建设用钢量（万吨）16

图表22：

能源类固定资产投资规模（亿元）16

图表23：

汽车行业用钢需求17

图表24：

汽车产量数据17

图表25：

汽车产销比接近于118

图表26：

汽车销量构成18

图表27：

乘用车销量构成19

图表28：

商用车销量构成19

图表29：

分车型钢材使用量20

图表30：

2016年各车型耗钢量测算（万吨）20

图表31：

机械行业钢材消费量（亿吨）21

图表32：

各类工程机械销量（万台）21

图表33：

主流工程机械钢材耗用量22

图表34：

5类工程机械用钢量合计（万吨）22

图表35：

建筑行业的竣工面积增量呈现断崖式下跌23

图表36：

钢结构建筑用钢量测算（万吨）24

图表37：

主要钢材品种产量24

1钢材消费概述—建筑产业链占比过半

我国的钢材产量统计存在比较严重的重复材问题，因此通常以粗钢口径观测我国钢铁的总产量。

近年来我国粗钢的国内需求趋于稳定，保持在7亿吨左右。

国外需求则波动较大，出口的峰值出现在2015年，当时国内的钢材价格处于历史最低谷。

后续随着钢材价格的上涨，出口不断出现下滑。

截止2017年2月钢材出口量同比下滑26.2%，净出口量同比下滑31.3%。

图表1：

粗钢表观消费比较稳定

图表2：

钢材净出口量波动较大

钢铁的下游主要是建筑和工业。

结合冶金规划院的测算和海关总署的相关数据，2015年我国的钢材需求总量达到7.8亿吨，其中出口1.1亿吨，国内消费6.7亿吨。

建筑行业用钢约3.7亿吨，占国内钢材消费比例的55.4%、工业用钢约2.5亿吨，占国内钢材消费比例的37.6%、其他行业用钢约0.5亿吨，占国内钢材消费比例的7.0%。

图表3：

各行业用钢需求测算（亿吨）

细分来看，建筑行业用钢主要包括房屋工程和基建工程，房屋工程建筑又可分为住宅房屋、商业及服务用房屋和办公用房屋三大类。

其中，住宅房屋占比最大，超过65%。

基建工程主要包括铁路建设、交通建设（公路、城市轨道、机场港口等）和能源建设（石油石化、电力等）等。

工业行业用钢主要集中在机械、汽车、船舶和轻工家电四大行业。

图表4：

2015年各细分行业用钢需求占比

建筑行业对应的是固定资产投资需求，乘用车、家电对应的是居民消费需求，二者均可认为是终端需求，影响因素存在于主要用钢行业之外。

机械行业则比较特殊，属于支持性行业，其需求要大量依赖于其他主要用钢行业。

比如重卡、挖掘机等机械的需求要大量依赖于建筑的新开工面积，机床、发动机等机械的需求则大量依赖于下游汽车、轮船和家电产品的消费增长。

因此，终端需求的增长除了其直接用钢需求的增长以外，还会在产业链上产生大量的连带用钢需求。

图表5：

终端需求会带动中游机械的消费

2房屋建筑用钢需求测算

房屋建筑是钢铁行业最重要的下游，2015年的钢材耗用量为2.5亿吨，占比达33%。

在进一步分析之前，我们需要讨论一下数据口径。

钢铁存在库存因素，会造成采购和消费的不同步。

一般的建筑工程都在开工时采购，因此建筑新开工面积对于钢铁的短期供需影响较大。

但从需求分析的角度，竣工面积更能够反映出建筑行业对于钢材的实际需求情况。

我们按照竣工面积口径，将房屋建筑进一步细分为6大类，即住宅、厂房、办公用房、教育用房、商业及服务用房以及其他类房屋建筑。

图表6：

各类房屋的竣工面积占比

对于钢铁行业的需求预判，使用的比较多的是房地产投资完成额。

但我们认为，该指标对于分析年度钢材需求量的变动偏差较大。

从统计范围来讲，房地产开发投资完成额的统计主体为房地产企业进行的各类型二级开发所进行的投资，不包括一级土地开发投资，也不包括非房企进行的开发投资；从统计的内容来讲，房地产投资完成额=建筑工程+安装工程+设备工具购置+土地购置费，而钢材的消费仅仅是建筑工程和安装工程当中的一个组成部分，且还包含了价格变动因素。

因此，房地产投资与钢材需求量之间的相关性容易受到扰动。

图表7：

房地产投资各组成部分构成占比

相比于房地产投资数据，我们认为建筑行业竣工面积数据更适合与观测年度的钢材需求量。

从分析的角度来看，建筑行业竣工面积数据与钢材需求量之间的相关性更为稳定。

我们使用“建筑行业粗钢消费/房地产投资”这个数据进行分析。

这个数据代表房地产投资每增加1亿元，粗钢的消费将增加的量。

根据前面的分析，房屋建筑行业的钢材消费占比约为国内钢材消费总量的38%，且较为稳定。

因此我们估算建筑行业用钢量=粗钢表观消费量×0.38。

如果该指标能够长期保持相对稳定，则我们认为房地产投资的增速能够较为稳定的预测钢材

消费。

图表8：

国内房屋建筑用钢占比稳定

我们分别使用房地产投资和建筑行业竣工面积这两个数据计算该比例。

可以看到，“建筑行业粗钢消费/房地产投资”数据从2004年的0.85下跌到2016年的0.26，降幅高达69.4%，而且从2009年以来每年都有一定幅度的下行。

而“建筑行业粗钢消费/建筑竣工面积”数据从2009年的高点0.088下降到2015年的低点0.063，振幅仅为27.9%，且16年该指标已经有所企稳。

因此，我们认为建筑行业竣工面积是比较好的衡量建筑行业用钢的指标。

我们取该比值近年来的中

枢值0.07进行计算，则建筑行业的竣工面积每增加1万平，则粗钢需求量增加0.07万吨。

但使用建筑行业的竣工面积指标比较大的缺陷是其更新的滞后性较为严重。

房地产投资数据是阅读更新，而建筑行业的竣工面积数据则是季度更新，而且一般而言时滞在2个月左右。

因此，我们认为，房地产投资数据适合于钢铁需求短期的实时跟踪监测，而建筑行业竣工面积数据适合于中长期的钢铁需求分析。

图表9：

粗钢消费/房地产投资趋势性明显

图表10：

粗钢消费/建筑竣工面积较为稳定

3基础设施用钢需求测算

基础设施建设投资指的是交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业以及水利、环境和公共设施管理业，三大行业固定资产投资的总和。

固定资产投资中，基建类投资的占比在20%-30%区间内波动。

2016年基建类固定资产投资规模达到15.2万亿，10年期复合增长率18.9%。

图表11：

基建类固定资产投资规模和占比（亿元）

据冶金规划院测算，基建相关的钢材需求主要包括交通工程和能源工程两大领域。

交通工程又可以分为公路建设和铁路建设。

2015年基建类钢材消费总额达到7580万吨，较2014年微增70万吨。

图表12：

基建钢材消费量（万吨）

铁路建设的钢材消费涵盖线路用钢（调制钢筋、螺纹钢筋、预应力钢丝等）、轨道用钢以及桥梁用钢（各类型钢、桥梁板）等。

我们计算“铁路建设用钢/铁路运输固定资产投资规模”，计算结果约为0.3，即每增加1亿元的铁路运输固定资产投资，则铁路建设的直接钢材消费增加额约为3000吨。

我们进一步研究铁路运输业固定资产投资的驱动因素。

通过结构的拆分可以看到，铁路运输业的固定资产投资主要来源于政府投资。

图表13：

铁路固定资产投资完成额（亿元）

图表14：

铁路建设用钢量（万吨）

图表15：

铁路运输业固定资产投资结构

图表16：

铁路固定资产投资占比

公路建设当中的钢材使用一般在桥梁建设、涵洞支撑以及护栏、隔离带等方面。

2016年我国的公路建设固定资产投资规模达到1.8万亿，10年复合增长率达到11.1%。

“公路建设用钢/公路运输固定资产投资规模”计算结果约为0.16，即每增加1亿元的公路运输固定资产投资，则公路建设的直接钢材消费增加额约为1600吨。

图表17：

公路建设固定资产投资（亿元）

图表18：

公路建设用钢量（万吨）

从占比来看，公路建设的固定资产投资占比近年来稳步降低，但都保持在10%左右的水平。

占比下行的原因可能是近年来，我国部分地区的高速公路密度已经逐渐饱和，导致高速公路建设的边际收益下降，抑制了政府在高速公路建设当中的投资冲动。

图表19：

基建钢材消费量（万吨）

能源建设方面，我们选取国家统计局口径的电力、热力的生产和供应数据作为观察指标。

“能源建设用钢/能源类固定资产投资规模”计算结果约为0.14，即每增加1亿元的能源运输固定资产投资，则能源建设的直接钢材消费增加额约为1400吨。

从占比来看，能源建设的固定资产投资占比近年来稳步降低，从2012年以来就逐渐稳定在3%左右的规模。

图表20：

能源建设固定资产投资

图表21：

能源建设用钢量（万吨）

图表22：

能源类固定资产投资规模（亿元）

4汽车行业用钢需求测算

汽车行业近年来的用钢需求较为稳定，一般在5500万吨左右。

占国内钢材消费的比例约为8.1%，占全部钢材消费的比例约为7.3%。

图表23：

汽车行业用钢需求

对于汽车产量我们一般使用中汽协的月度数据进行观测。

汽车的产销比中枢接近于1，产销能够比较迅速传递，证明汽车行业的库存影响较少。

可以通过需求分析直接对应到供给的影响，降低了我们的分析难度。

图表24：

汽车产量数据

图表25：

汽车产销比接近于1

汽车行业的产品构成一般包含乘用车和商用车两类。

乘用车主要分为轿车、MPV和SUV三大类，商用车主要包括客车和货车两大类。

根据总质量进行划分，货车可以分为重卡、中卡、轻卡和微卡四大类。

同样，根据载客量进行划分，客车可以划分为大客、中客、小客三大类。

汽车销售的主力品种是乘用车，销量占比超过80%。

图表26：

汽车销量构成

具体细分来看，乘用车的销量以轿车为主，但近年来SUV的占比有明显的提升迹象。

商用车的销量以轻型车为主，包括小型和微型的货车以及客车。

重卡销量增速是观测投资增速的重要先行指标，但其销量占比较小。

图表27：

乘用车销量构成

图表28：

商用车销量构成

汽车行业所使用的钢材以板材和优质钢（硫、磷含量均≦0.04%）为主，再配以带钢、型材、钢管等其他钢材。

以制造1辆小型家用轿车为例，需要使用钢板约700kg、优质钢约400kg、带钢约90kg、型材约80kg、钢管约40kg，以及其他类别的金属制品约10kg。

从用钢量来看，不同车型的用钢量差别较大。

重型商用车的单车用钢量较大，一般在9-10吨左右。

小微型车的用钢量相对较低，一般在1吨左右。

图表29：

分车型钢材使用量

图表30：

2016年各车型耗钢量测算（万吨）

5机械行业用钢需求测算

如前所述，机械行业属于中游的支持性行业，其钢材用量要大量的依赖于下