重庆百货60027投资分析报告.docx

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投资分析报告

重庆百货股票代码：

600729

学号：

02130527

姓名：

李金峰

班级：

工商5班

课程：

证券投资学

授课老师&职称：

何练博士

日期：

二零一六年六月十六日

目录

1重庆百货基本面分析 3

1.1重庆百货企业基本概况及区位分析 3

1.2重庆百货企业管理能力分析 3

1.2.1重庆百货法人治理结构分析 3

1.2.2重庆百货管理人员及业务人员素质能力分析 4

1.2重庆百货企业行业地位及企业成长性分析 5

1.3重庆百货企业投资项目及关联交易分析 6

1.3重庆百货企业内部财务分析 7

2重庆百货股票市场表现分析 11

2.1重庆百货股票近期趋势分析 11

2.2技术指标分析 13

1重庆百货基本面分析

1.1重庆百货企业基本概况及区位分析

重庆百货大楼股份有限公司（以下简称公司）前身为重庆百货大楼，成立于1950年，系1992年6月经重庆市体改委批准由重庆百货大楼独家发起，以定向募集方式设立的股份有限公司，于 1992 年 8 月 11 日取得重庆市工商行政管理局核发的注册号为 500000400059149 的营业执照，总部位于重庆市。

1996 年 7 月，经中国证监会[1996]第 115 号文核准和上海证券交易所上证上[96]字第 047 号文同意，公司在上海证券交易所挂牌上市。

重庆百货地处重庆，重庆是我国“一带一路”和长江经济带战略的连接点，也是内陆唯一的直辖市和国家中心城市，区位优势明显。

随着重庆市“五大功能区”战略推动，重庆市工业化、城镇化建设，区域经济有望保持较快增长态势，公司将受益于区域经济的快速发展。

1.2重庆百货企业管理能力分析

1.2.1重庆百货法人治理结构分析

公司严格按照有关规定召开股东大会，建立健全了与股东沟通的有效渠道，积极听取股东的意见和建议，确保所有股东对公司重大事项的知情权、参与权和表决权。

公司股东大会的召开和表决程序规范，历次股东大会均经律师现场见证。

控股股东按《公司法》要求依法行使出资人的权利并承担义务。

控股股东与上市公司之间在业务、人员、资产、机构和财务方面做到"五分开"。

在关联交易的运作上，公司与大股东下属关联企业的关联交易年初进行《日常关联交易预计》，控制关联交易金额在全年预计范围内、规范关联交易行为。

对于超出日常关联交易的较大关联事项，公司单独形成议案报董事会议案，独立董事单独发表意见，公司关联董事回避表决，确保了所有关联交易不损害中小股东的利益。

公司董事会严格按照《公司章程》等国家法律法规的规定履行职责，对公司重大事项作出决策。

独立董事在工作中勤勉尽责，维护全体股东利益，特别是中小股东的利益。

报告期内，在公司董事会下设的战略委员会、审计委员会和薪酬与考核委员会严格按照《议事规则》履行职责。

对公司重大项目、重大问题认真研究，发挥专业优势，为董事会决策提供意见或建议，提高董事会决策的科学性。

公司监事能忠实、诚信、勤勉地履行职责，公司监事会按照《公司章程》和国家法律法规的规定，对公司经营、财务和董事及其他高级管理人员的合法合规性进行监督，维护了公司和股东的合法权益。

关于公司信息披露方面，在报告期内，公司严格按照《上海证券交易所股票上市规则》、《公司章程》和监管部门的有关规定，依法履行信息披露义务，确保信息披露真实、及时、准确、完整，切实维护全体股东利益。

公司还认真对待股东的来信、来电、来访和咨询，确保所有股东平等获得信息。

积极与投资者沟通，处理好投资者的关系，建立良好的投资者管理关系。

报告期内公司信息披露质量进一步提高，公司治理进一步加强。

截至 2015 年 12 月 31 日止，公司注册资本为人民币 406,528,465 元，股份总数为406,528,465股（每股面值 1 元），其中：

有限售条件的流通股 34,217,047 股,占总股本的8.42%；无限售条件的流通股372,311,418股，占总股本的91.58%。

其中母公司商社集团原持有有限售条件的流通股股份169,519,298股,占总股本的45.44%。

2013 年 8 月，经中国证监会证监许可〔2013〕1136 号文核准，公司向商社集团定向增发人民币普通股（A 股）股票 33,435,047 股。

公司作为重庆市商业龙头和唯一商业类上市国企,改革有望率先深化推进。

除了大股东资产注入以外,引入战投和员工持股或股权激励也是行业中国企改革的主要方向。

公司目前大股东商社集团持股比例为45%,股权相对集中，在国资改革预期，公司拟引入10%持股比例以上的战略投资或产业资本，同时增加员工持股比例，使公司股权结构进一步优化。

1.2.2重庆百货管理人员及业务人员素质能力分析

重庆百货现任法人代表为何谦先生，2014 年4 月18日起担任公司董事会主席，博士研究生，教授，48岁。

历任重庆大学校长办公室副科长，重庆大学科技投资公司董事，德国麦德龙集团 Linden（Giessen）公司副经理（Betriebsleiter），重庆大学经济与工商管理学院市场系主任，重庆建设工业（集团）有限责任公司总经理助理、副总经理兼重庆建设摩托有限公司销售公司总经理，重庆商社（集团）有限公司副总经理、总经理。

管理层成员包括：

总经理李勇（工商管理硕士，高级经济师，52岁。

历任重庆商业大厦业务部副部长、部长，重庆畜产进出口公司贸易分公司业务员、重庆商社新世纪百货公司日化分公司、百货分公司经理，重庆商社新世纪百货连锁经营有限公司副总经理、总经理兼世纪新都总经理、执行董事，重庆商社新世纪百货有限公司副总经理，重庆商社新世纪百货有限公司董事长、总经理），副总经理兼董事会秘书尹向东（博士研究生学历，高级经济师，49岁。

历任重庆海信科技公司业务经理、西南证券成都石灰街证券营业部总经理助理、西南证券重庆嘉陵桥西村营业部副总经理，重庆市水务（控股）集团有限公司上市办副主任，重庆商社（集团）有限公司总经理助理、研究室主任），副总经理陈雷（硕士学历，工程师，45岁。

历任重庆通用机械研究所助理工程师、工程师、项目经理，清华同方人工环境有限公司重庆区域中心、西南区域中心总经理、重庆商社新世纪百货有限公司副总经理），财务总监周永南（硕士研究生学历，会计师，40岁。

历任司法部计财装备司工作、重庆商社新世纪百货有限公司财务总监）等。

总体上看，公司管理层人员学历较高，职业管理人经验比较丰富，年龄优势也比较明显，在战略决策上也紧随时代潮流的脚步。

举一个例子，公司在2014年4月新董事长何谦上任之后,积极探索优化供应链和业务转型创新,尤其在金融创新方面,如消费金融、跨境电商、小贷和保理业务等。

下面通过两张表说明重庆百货母公司和主要子公司的员工情况：

按学历

员工人数

员工占比

博士以上人数

0

0.00%

研究生人数

55

0.26%

本科人数

1397

6.48%

大专人数

6004

27.84%

中专及以下人数

14110

65.43%

职工总数

21566

100.00%

按工种

员工人数

员工占比

研发人员

0

0.00%

技术人员

1817

8.43%

生产人员

0

0.00%

销售人员

8005

37.12%

财务人员

678

3.14%

行政管理人员

2839

13.16%

退休人员

1727

8.01%

其他人员

8227

38.15%

职工总数

21566

100.00%

重庆百货作为零售企业，对销售员业务能力及素质要求都有较高的需求，从第一张图表可以看出企业将近90%的员工毕业于专科职业技术学校，这从一方面反映出企业员工的职业技术能力较强，这使得企业在市场竞争中取得一定优势，但是由于大部分员工没有接受过高等教育，这会让员工整体知识素质长期处于一个较低的水平，员工也缺乏职业生涯规划，对当今零售行业出现的全新的发展趋势，如互联网营销工具普及使用，变得陌生甚至排斥，这将影响企业的长期发展。

1.2重庆百货企业行业地位及企业成长性分析

2010年公司完成重大资产重组之后，公司涉足百货、超市、电器等经营领域，开设各类商场、门店294家，经营面积177.5万平方米，从业人员逾9万人，经营网点已布局重庆35个区县和四川、贵州、湖北等地。

2015 年我国社会消费品零售总额 300,931 亿元,比上年名义增长 10.7%,扣除价格因素实际增长 10.6%；全国网上零售额 38,773 亿元,比上年增长 33.3%。

其中,实物商品网上零售额 32,424亿元,增长 31.6%,占社会消费品零售总额的比重为 10.8%;非实物商品网上零售额 6,349 亿元,增长42.4%。

2015 年重庆实现社会消费品零售总额 6,424.02 亿元，比上年增长 12.5%，扣除价格因素，实际增长 12.3%。

从整体上看，零售行业整体增速放缓，网上销售高速增长，传统零售行业受此影响，整体成下滑趋势。

2015 年公司实现营业收入 300.79 亿元，同比下滑 0.20%，实现利润总额 4.38 亿元，同比下滑 25.83%；每股收益 0.90 元，同比下降 25.62%，盈利能力下降。

其中主要原因在于公司的零售业务依赖于区域经济发展和消费者信心。

如果未来中国经济增长速度继续放缓，将会影响消费者需求，降低消费者信心，抑制消费者需求，从而降低公司的销售增长率和毛利率。

公司在重庆市外的四川省、贵州省、湖北省开设门店。

公司新进区域的消费者结构、消费者偏好和消费模式可能与重庆市存在一定的差异，这使得公司需要花费一定的时间来建设能够满足当地消费者需求的供应链，从而导致一定程度上的利润下滑。

除此之外，经营区域内众多的区域性、全国性零售企业也对公司形成了一定的竞争压力。

虽然公司在区域市场取得了较高的市场份额、拥有了较高的品牌知名度和美誉度，但一定时期内特定商圈的市场购买能力有一定的稳定性和局限性，如果区域内竞争进一步加剧，公司的市场占有率和盈利能力存在下降的风险。

同时，随着电子商务业务的快速发展，公司实体零售业务也受到较大的冲击。

根据公司年报显示，百货收入134.39亿（占比46.51%）,同比下降2.99%，根据分析这是受竞争分流，消费行为改变、促销对销售拉动作用减弱等影响所致，但由于减少了优惠券使用，百货毛利率18.87%,同比增加3.06个百分点；超市收入94.23亿（占比32.61%）,同比增长3.49%,一方面是调整及新增门店带来销售增量所致，另一方面公司超市业态处于成长期，除此之外，超市业态毛利率14.12%,同比增加0.54个百分点,这是主要受水果、蔬菜等民生类商品毛利增长影响；电器收入59.60亿（占比20.63%）,同比增长0.96%，这是由于受存量及新增门店销售增加影响，因此销售收入同比增加，另外，电器毛利率10.84%,同比增加1.37个百分点,主要系强化合同谈判力度致扣点有所提升，同时公司可能加强了成本监控所致。

针对公司目前的经营状况，公司管理层决定根据公司在西南地区位规模经济优势及市场辐射影响力制定相关的经营战略：

1、调整商品结构和场店布局。

百货、超市、电器事业部结合当地市场和消费需求变化，动态调整商品品类结构和卖场布局，增加有性价比、适销对路的品牌和商品，强化服务功能，鼓励跨界融合，增加体验场景，实现吸客聚客。

加快优秀场店成功经营管理经验复制和推广，鼓励场店因地制宜开