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国际金融整理
第一章：
国际收支
第一节：
国际收支和国际收支平衡表
一、对国际收支概念的理解
1.国际收支是一个一定时期流量概念
2.国际收支所反映的内容是经济交易（即以货币形式表示）
3.国际收支记载的是一国居民和非居民之间的交换
二、国际收支平衡表的编制原则
1、居民原则:
国际收支平衡表主要记载的是居民与非居民之间的交易。
2、计价原则:
国际收支原则上按成交时的市场价格来计价。
3、权责发生制原则:
一旦经济价值产生、改变、交换、转移或消失，交易就被记录下来，一旦所有权发生变更，债权债务就随之出现。
4、复式计帐原则:
任何一笔交易要求同时作借方记录和贷方记录；一切收入项目或负债增加、资产减少的项目，都列入贷方；一切支出项目或资产增加、负债减少的项目都列入借方；借贷两方金额相等。
如果交易属于单向转移，计帐的项目只有一方，不能自动成双匹配，就要使用某个特种项目计帐以符合复式计帐的要求。
三、国际收支平衡表的主要内容：
（一）、经常项目（currentaccount）
该帐户通常设以下三个子项目：
1．贸易项目（tradeaccount）
2．无形贸易项目（invisibleaccount）
3．单方面转移项目（unrequitedtransferaccount）指实物或金融资产在国际间发生单方面的转移而产生的收支。
（二）、资本帐户（capitalaccount）
1、长期资本项目（long-termcapitalaccount）
2、短期资本项目（short-termcapitalaccount）
（三）、平衡项目（balancingaccount）
是为了平衡经常项目与资本项目“缺口”而设置的调节性项目
1、错误与遗漏（errorsandomissionsaccount）
2、官方储备项目（reserveaccount）、
第二节：
国际收支失衡及其调节
一、国际收支失衡的原因：
1.周期性原因
2.收入性原因
3.货币性原因
4.结构性原因
二、国际收支调节的一般原则：
针对性，匹配性，非他性
三、国际收支自动调节机制：
（一）国际金本位制度下的国际收支自动调节机制，“物价-现金流动机制”
（二）纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制
1.收入机制
2.利率机制
3.价格机制
（三）浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制
四、国际收支调节方法
1.运用经济政策：
两方面财政政策、货币政策
2.采取直接管制
3.加强国际经济合作
第四节我国国际收支及其调节政策的选择
一、我国国际收支的特点
1、国际收支呈波浪式的发展上升趋势，一般一个阶段的变化周期为3-4年，且变化随着时间的推移而延长，这说明我国国际收支更加适应于国内外经济环境的变化。
2、经常项目收支状况不稳定，呈上下波动之态势，没有明显的改善迹象。
资本项目收支状况则表现出强劲的上升势头。
3、经常项目中的有形贸易与无形贸易对收支平衡的贡献具有很强的互补性。
4、资本项目中长期资本顺差且规模不断扩大，短期资本往来存在逆差。
5、国际收支平衡表中错误与遗漏数额过大，且出现不断扩大的趋势。
6、外汇储备持续增长，尤其1994年以后呈现快速增长之势。
7、自1994年以后，国际收支中经常项目与资本项目出现“双顺差”，且资本项目顺差始终大于经常项目顺差。
二、我国国际收支的目标与原则
1、长远目标是保持国际收支自主性交易的基本平衡。
2、原则:
第一，要立足于现实，展望未来，即按我国经济发展的要求或发展的进程以及现有的金融、货币制度，对国际收支进行调节；
第二，调节政策必须具有阶段性特点，即根据不同的发展阶段，实施不同的调节政策；
第三，调节政策必须进行搭配组合，以期产生预期效果；
第四，根据需要加强与国际间的合作，彻底消除国际收支的过度失衡。
三、我国国际收支调节的具体措施
1、实行适度扩张的财政政策和货币政策
2、保持稳定或略有上升的汇率水平
3、加大对外投资力度，同时保持一定规模的外资流入。
4、加强国际间的协调与合作
第二章外汇与汇率
第一节：
外汇与汇率概述
一、外汇（ForeignExchange）:
是指用于国际结算的支付手段
外汇的内涵：
根据《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇的具体内容有：
1．外国货币，包括纸币和铸币；
2．外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；
3．外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；
4．特别提款权;
5．其他外汇资产。
二、构成外汇的货币的两个条件：
1.是以外国货币表示
2.是可自由兑换。
三、外汇的分类
1．自由外汇和记账外汇
自由外汇：
即不需要货币发行国批准，可以自由兑换成其他货币，或是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。
记账外汇（或称双边外汇）：
即不经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币，或对第三国支付的外汇。
2.贸易外汇和非贸易外汇
贸易外汇是指由商品进出口引起收付的外汇。
商品出口收取的外汇属于贸易外汇收入，商品进口支付的外汇属于贸易外汇支出。
非贸易外汇是指因劳务和单方面转移而引起收付的外汇，它包括旅游、运输、通讯、银行、保险等部门国际业务收支的外汇，以及国际援助、政府捐赠、海外汇款等涉及的外汇
3．即期外汇和远期外汇
即期外汇也称现汇，是指在即期外汇买卖交易中按当天汇率成交的外汇，原则上买卖双方须在成交日当天或在成交日后的两个营业日内办理外汇交割。
远期外汇是指在远期外汇买卖交易中，成交双方根据合同的规定在将来的某一日期收付的外汇。
四、外汇的作用
1.方便国际结算，有利国际贸易的进行。
2.有助于平衡国际收支
五、汇率（ForeignExchangeRate）:
又称汇价，指一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两国货币交换时量的比例关系，或者说两国货币进行买卖的比价。
它反映一国货币的对外价值。
七、汇率标价方法：
1.直接标价法（DirectQuotation）：
又称应付标价法（GivingQuotation），是指以一定单位的外国货币为标准，折算为若干单位本国货币的表示方法。
1美元＝6.8277人民币
2.间接标价法（IndirectQuotation）：
又称应收标价法（ReceivingQuotation），是指以一定单位的本国货币为标准，折算为若干单位外国货币的表示方法。
1人民币＝0.1464美元
八、汇率的种类
1．以制定汇率的不同方法来区分，可分为基本汇率与套算汇率
基本汇率（BasicRate）：
是指一国（本国）货币对某一关键货币（KeyCurrency）的比率。
套算汇率（CrossRate）：
又称交叉汇率或介率。
是指两种货币通过第三种货币（即某一关键货币）为中介，而间接套算出来的汇率。
2．按银行买卖外汇的角度区分，可分为买入汇率和卖出汇率
买入汇率（BuyingRate）：
也称买价或银行出价。
它是指银行向同业或客户买人外汇时所使用的汇率。
卖出汇率（SellingRate）：
也称卖价或银行要价。
它是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。
3．按汇率制度划分，可分为固定汇率和浮动汇率
固定汇率（FixedRate）：
是指货币的汇率基本固定，波动被限制在较小幅度之内的汇率。
浮动汇率（FloatingRate）：
是指各国货币之间的汇率波动不受限制，而听任外汇市场供求关系自由波动的汇率。
4．根据国家对汇率管制的宽严程度划分，可分为官方汇率与市场汇率
官方汇率（OfficialRate）：
指政府机构（如中央银行或外汇管理机构）制定和公布的汇率，并规定一切外汇交易都以此汇率为准。
市场汇率（MarketRate）：
是指在外汇市场上自由买卖外汇的实际汇率。
5．按政府允许存在的汇率种类划分，可分为单一汇率与多重汇率
单一汇率（SingleRate）：
指无论对贸易或非贸易用途，经常项目或资本项目的交易都按同一汇率买卖外汇。
多重汇率（MultipleRate）：
也称复汇率。
是指在一个国家内，就一种货币而言，如果政府规定几种同时并存的官方汇率，就叫多种汇率。
6．按银行营业时间划分，可分为开盘汇率、收盘汇率
开盘汇率（OpeningRate）：
又称开盘价，是外汇银行在一个营业日刚开始营业、进行外汇买卖时使用的汇率。
收盘汇率（ClosingRate）：
又称收盘价，是外汇银行在一个营业日外汇交易终了时使用的汇率。
7．按外汇买卖交割时间来划分，可分为即期汇率和远期汇率
即期汇率（SpotRate）：
是买卖双方成交后，于当天或次日办理交割的汇率。
远期汇率（ForwardRate）：
是指银行向客户买卖外汇，签订成交合同，预约在未来一定时期进行交割所使用的预定汇率。
第二节汇率的决定及其影响
1.影响汇率变动的基本因素
通货膨胀-----影响汇率变动的长期因素
国际收支----影响汇率波动的中期因素
利率水平-----影响汇率变动的短期因素
2.汇率变动的经济影响
（一）对国际收支的影响
1．对进出口贸易的影响
2．对非贸易收支的影响
3．对国际资本流动的影响
4．对国际储备的影响
（二）对国内经济的影响
1．对产量的影响2．对资源配置的影响
3．对物价的影响4．对国内利率水平的影响
（三）主要工业国汇率的变动会对世界经济造成很大的影响
第三节汇率理论
一、国际借贷说：
国际借贷说（TheoryofInternationalIndebtedness）是由英国经济学家葛逊（G.L.Goschen）在1861年的《外汇理论》（TheTheoryofForeignExchange）一书中系统提出的。
二、购买力平价说：
购买力平价说（TheoryofPurchasingPowerParity）是由瑞典经济学家卡塞尔（G.Cassel）提出的。
三、汇兑心理说：
汇兑心理说（PsychologicalTheoryofExchange）是由法国学者阿夫达里昂（A.Aftalion）提出的。
四．资产市场说：
资产市场说（AssetMarketApproach）是由货币主义学派的美国经济学家贾考柏.弗兰克尔（J.Frenkel）等在70年代提出的汇率理论。
这是一种短中期分析汇率变动的理论。
五．利率平价说：
利率平价说（InterestRateParityTheory）,又称远期汇率理论，是由英国经济学家凯恩斯（J.M.Keynes）首先提出又经过西方国家一些经济学家发展而形成的。
随着生产国际化和资本国际化的发展，国际间资本移动的规模日益扩大，并成为影响汇率变动的一个重要因素。
这是购买力平价说难以解释的新现象。
于是利率平价说便宣告诞生。
利率平价说的主要内容是：
由于各国间利率存在着差异，投资者为了获得较高的收益，愿意将其资本从利率较低的国家转移到利率较高的国家去投资。
但两国利率的差异，即两国投资收益的差异，影响着资本在国际间的移动。
利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系。
六．资产组合说：
资产组合说（PortfolioApproach）是由美国教授多恩布什（Dornbucsh）等提出的。
这是一种兼容凯恩斯主义和货币主义观点的汇率理论。
该理论可表述如下：
七.流动资产选择说：
流动资产选择说（TheoryofPortfolioSelection）,是诺贝尔奖获得者詹姆斯.托宾（J.Tobin）和美国经济学家马科维茨（H.M.Morkowitz）作为代表人物而提出的．
第三章:
外汇交易与外汇风险
第一节外汇交易
一、即期外汇业务:
又称现汇交易（SpotTransaction），是指在外汇买卖成交后两个营业日内（指当天或次日，遇节假日顺延一天），按成交时的市场汇率进行交割（Delivery）的外汇业务。
远期外汇业务:
也称期汇交易（ForwardTransaction），是指外汇买卖成交后，根据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到期日办理交割的外汇业务。
二、套汇交易（Arbitrage）:
是利用不同外汇市场、不同种类的货币和不同交割期限在汇率上的差异而进行的贱买贵卖的外汇业务，借以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增加外汇收益和防止汇率风险。
（一）套汇交易分地点套汇和时间套汇两种。
1.地点套汇：
地点套汇（SpaceArbitrage）是利用不同外汇市场的汇率差异而进行的套汇活动。
地点套汇又可分为直接套汇与间接套汇两种。
（1）直接套汇（DirectArbitrage）又叫两角套汇（TwoPointsArbitrage），它是利用两个不同地点的外汇市场上某些货币间的汇率差异而进行的贱买贵卖活动。
（2）间接套汇（IndirectArbitrage）又叫三角套汇（ThreePointsArbitrage）或多角套汇（MultiplePointsArbitrage）。
它是指利用三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种不同货币之间交叉汇率的差价，同时在这三个或多个外汇市场上进行套汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。
2.时间套汇：
时间套汇（TimeArbitrage）是指套汇者利用不同期限外汇汇率的差异，在买人或卖出即期外汇的同时，卖出或买人远期外汇，或者在买人或卖出近期外汇（指期限较短的远期外汇，）,借以获取时间差以盈利的套汇方式，这个方法也可用作防止汇率风险的保值手段。
三、套利交易（InterestArbitrage）：
是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调往高利率的国家，以赚取利差收益的外汇交易活动。
（一）进行套利交易的前提条件：
1.两地利差须大于掉期成本，即利率差大于高利率货币的远期贴率；
2.利率差大于低利率货币的远期升水率。
四、外汇期权（ForeignExchangeOption）：
是指外汇期权合同购买者具有按规定的条件（如一定期限和价格）买卖一定数量的某种外币的权利。
（1）外汇期权就其内容看，可分为买方期权和卖方期权。
买方期权也叫看涨期权（CallOption），其持有者有权在合约期满时或在此以前按规定的汇率即协定价格（ExercisePrice或StrikingPrice）购进一定数额的外汇。
卖方期权又称看跌期权（PutOption），其持有者在期满时或在此以前按规定的汇率出售一定数额的外汇。
（2）就期权的执行时间来分，外汇期权又有美式期权与欧式期权之分。
美式期权——规定合约在期满前任何时候都可执行
欧式期权——规定只有在到期日才能执行合约
五、外汇期权交易的三大特点
1.期权合约的到期日和金额都是标准化的。
2.均设有保险费（Premium）。
3．外汇期权是一种选择的权利，而不是义务。
六、外汇期权交易同远期外汇交易相比有很多优点：
1.它比远期外汇交易具有更大的灵活性，因为期权不一定要执行。
不管汇率如何变动，期权持有者的损失不可能超过保险费，而远期外汇交易合约则规定签约双方必须按照规定的汇率买进或提供规定的外汇。
2.外汇期权可以选择不同的协定汇率，而远期外汇交易规定只能选择以现货汇率按贴水或折扣买进或出售。
3.在外汇交易不确定的情况下，期权可以避免汇率方面的风险。
七、外汇期货交易（ForeignExchangeFuture）：
是指期货交易者或者经纪人,根据期货市场关于货币种类、交易金额、交割期、交易时间等统一的标准化规定，按照市场报价买进或卖出的远期外汇交易。
（一）外汇期货交易特点：
同远期外汇交易相比，外汇期货交易具有以下几个不同特点：
1．买卖外汇期货合约要缴纳按金或保证金。
2．外汇期货交易都在固定场所进行。
3．外汇期货合约的金额、交割月份是标准化的。
4．外汇期货合约的价格波动有严格限制。
八、现代外汇市场的特点：
1.外汇交易加速增长
2.外汇交易的币种集中
3.远期外汇交易成为占主流的交易类型
4.外汇结算的电讯网络趋于全球化
5．外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷
6.外汇投机活动异常活跃，外汇市场风险加大
7.外汇市场全球一体化
第二节外汇风险
一、外汇风险（ForeignExchangeRisk）:
是指在对外经济贸易等各项活动中，以外币计价或定值的债权和债务、资产和负债，由于市场汇率变动而引起有关货币价值的上升或下降，致使对外贸易关系中任何一方遭受经济损失的风险。
二、外汇风险种类：
1.交易风险:
指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。
它是一种流量风险。
2.会计风险:
又称转换风险、评议风险、账面风险或折算风险等，是指经济主体对资产负债表进行会计处理时，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能。
它是一种存量风险。
3.经济风险:
是由于未曾预料到的汇率变动，影响企业的产品成本、价格和销售量，使得企业收益在未来一定时期内可能发生变化的潜在性风险、
三、外汇风险管理
（一）汇率风险的防止
1．经营多样化2.分散筹资与投资3．货币选择
（二）汇率风险的转嫁
1.利用外汇市场从事各类外汇交易，转移汇率风险
2.提前或推迟外汇收付（LeadsandLags）
3.投保货币风险保险
第四章：
汇率制度
第一节固定汇率制度
一、固定汇率制（FixedExchangeRateSystem）:
指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。
二、布雷顿森林体系下固定汇率制特点：
一固定、双挂钩、上下限、政府干预、允许调整
一固定：
固定货币平价。
双挂钩：
指美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。
上下限：
指货币比价确定之后，汇率波动只能在±1％的幅度内进行（1971年12月以后变为±2．25％）。
政府干预：
指汇率波动超过规定的上下限幅度后，有关国家政府则有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。
”
允许调整：
指当一国经济状况发生了根本的变化，各国政府已无法通过外汇市场的干预来维持固定平价时，在获得基金组织同意的情况下，一国可以使其货币法定升、贬值，即调整其货币法定平价。
三、固定汇率制利弊分析
利：
1.汇率具有相对的稳定性：
2.有利于国际商品价格的决定、国际贸易成本的计算
3.保证国际债权债务清偿的稳定进行
4.减少汇率波动风险，抑制外汇投机活动
弊：
1.上下限及法定平价都是人为规定的，汇率不能正确反映两国货币实际购买力
2.传播通货膨胀
第二节：
浮动汇率制度
一、浮动汇率制（FloatingExchangeRateSystem）：
指现实汇率不受平价限制，而随外汇市场供求状况的变动而波动的汇率制度。
二、浮动汇率制利弊分析
弊：
1.不利于国际贸易成本的核算。
2．不利于国内资源的配置。
3.助长金融市场投机活动的盛行，不利于整个金融体系的健康发展。
利：
1.汇率比较能反映两国间货币购买力的对比
2.增加了本国货币政策的自主性
3.对世界性通货膨胀具有一定的绝缘作用
4.减少货币公开升贬值的压力
第三节人民币汇率制度
一、人民币汇率历史演变六时期:
1．人民币汇率频繁波动时期（1949—1952年）
2．人民币汇率相对稳定时期（1953—1972年）
3．人民币汇率高估时期（1973—1980年）
4．内部贸易结算价时期（1981—1984年）
5．人民币汇率不断贬值时期（1985—1994年），
6．人民币汇率小幅升值时期（1994至今）
第五章国际储备
第一节国际储备概述
一、国际储备（InternationalReserve）:
通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，是指一国在对外收支发生逆差时，其金融当局能直接利用或通过同其他资产的转换来支持其货币汇率的一切资产。
十国集团对国际储备的定义：
1965年十国集团《创造性储备资产研究小组的报告》对国际储备定义所作的表述为：
一国货币当局所持有的、当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产。
二、国际储备的资产构成:
一般可以分为四种类型：
货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。
1．货币性黄金：
即一国货币当局作为金融资产持有的黄金。
2．外汇储备：
即一国所持有的可自由兑换货币。
3．在国际货币基金组织中的储备头寸：
即在国际货币基金组织的储备头寸（ReservePosition），亦即普通提款权（DrawingRights简称DR）。
4．特别提款权:
即特别提款权（SpecialDrawingRights,简称SDRs）是由国际货币基金组织创设的一种记账单位，它是由基金组织分配给会员国的一种使用资金的权力，是对普通提款权的补充。
三、特别提款权与普通提款权的区别：
1.特别提款权是基金组织根据份额分给会员国的一种资产，会员国可自由支配和使用；普通提款权是基金组织根据会员国交纳份额给予提款的权力，最大额度不超过所交份额的125％。
其信用部分不能自由提取。
2.使用特别提款权等于在行使使用资金的权力，是种支出，是资产的减少；使用普通提款权等于在使用取得信贷的权力，是种借入，是负债的增加。
3.使用特别提款权后不用偿还；普通提款权通常3～5年后需偿还。
四、国际储备与国际清偿力
1.国际清偿力的含义比国际储备要广泛一些，它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力，该国商业银行所持有的外汇，其他国家希望持有这个国家资产的愿望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。
实际上，它是指一国弥补国际收支逆差而无须采取调整措施的能力。
如果我们将广义的国际储备划分为自有储备和借入储备的话，那么国际清偿力即为自有储备和借入储备之和。
五、国际储备作用
1.弥补国际收支逆差，平衡国际收支
2.干预外汇市场，稳定本国货币汇率
3.增强本币信誉，提升国际地位
第二节国际储备供求
一、国际储备的供给
1.黄金产量减非货币用黄金
2.基金组织创设的特别提款权
3.储备货币发行国的货币输出
二、国际储备的需求
1.国际收支差额，包括国际收支调节政策的成本、速度及效果（逆差越大，调节速度越慢对国际储备的需求越大）
2.汇率制度的选择（固定汇率制度需要的国际储备需求较大）
3.融资能力（能力越强需求越低）
4.持有储备的机会成本（机会成本越大，需求越低）
第三节国际储备管理
一、确定国际储备适度量的参考指标
1．国际储备/进口额：
一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的20％一50％。
实施外汇管制的国家，不可以低于20％；不实施外汇管制的国家，一般不超过50％。
2．一国国际储备量与国民生产总值之比：
一国的国际储备应与该国国民生产总值之间保持一个合理比例，并以这一比例作为制定该国国际储备政策的参考因素之一。
各国根据本国的经济发展情况找出两者的最适当比例。
3．国际储备和对外债务总额之比：
一国的国际储备应与该国的外债总额保持一个合理的比例。
经验表明，一国的国际储备应相当于该国对外债务总额的1/2为宜。
各国在遵照一般标准的基础上，应当根据自身的国情加以分析确定。
二、衡量适度国际储备量的方法与模型
1．比例分析法：
是一种简单的测量储备需求量的方法。
该分析法的特点是把储备与某一个或某些数量相比，得出一个比例结
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