证券投资学复习总辑分析.docx
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证券投资学复习总辑分析
第一章
四、现代投资学理论主要有哪些具体理论
（1）资产组合理论
是一套帮助投资者从一系列可供选择的证券中挑选出来若干种并对其加以有效组合的理论和方法。
现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。
该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险。
最初由美国经济学家马科维茨于创立，他认为最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。
其中有效边界上的证券组合的状态是：
一定收益水平上的风险最小化或者一定风险水平上的收益最大化。
威廉·夏普则在其基础上提出的单指数模型，并提出以对角线模式来简化方差－协方差矩阵中的非对角线元素。
（2）资本资产定价理论
作为基于风险资产期望收益均衡基础上的预测模型之一，CAPM阐述了在投资者都采用马科维茨的理论进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成，把资产的预期收益与预期风险之间的理论关系用一个简单的线性关系表达出来了，即认为一个资产的预期收益率与衡量该资产风险的一个尺度β值之间存在正相关关系。
作为一种阐述风险资产均衡价格决定的理论，单一指数模型，或以之为基础的CAPM不仅大大简化了投资组合选择的运算过程，使马科维茨的投资组合选择理论朝现实世界的应用迈进了一大步，而且也使得证券理论从以往的定性分析转入定量分析，从规范性转入实证性，进而对证券投资的理论研究和实际操作，甚至整个金融理论与实践的发展都产生了巨大影响，成为现代金融学的理论基础。
（3）有效市场假说理论
EMH是由尤金·法玛于1970年深化并提出的。
内部有效市场又称交易有效市场，主要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多少，如证券商索取的手续费、佣金与证券买卖的价差；外部有效市场又称价格有效市场，它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人，群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。
有效资本市场假说的包括三种形式，分别是弱式有效市场假说、半强式有效市场假说、强式有效市场假说。
第二章
二、简述证券交易市场的结构
（1）主体结构
证券市场主体：
是指在证券市场中扮演特定角色、发挥特定作用的市场参与者。
包括证券发行主体（融资者）、证券投资主体（投资者）、中介机构（证券交易所、券商、投资银行等）、自律性组织（证券交易所、证券业协会）、市场监管主体（证监会）。
（2）客体结构
是依有价证券的不同品种而形成的结构关系。
这种关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场。
证券市场的客体：
是指证券市场主体的交易对象，亦称为投资工具或投资品种。
包括股票（普通股、优先股、后配股）债券（国债、金融债、公司债）基金证券（开放式基金、封闭式基金）衍生证券（金融期货、金融期权）
（3）层次结构
层次结构是按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。
按这种市场可分为证券发行市场和证券交易市场。
证券发行市场又称一级市场或初级市场，指发行人已筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场；证券交易市场又称证券流通市场、二级市场或次级市场，指已在外发行的证券的交易市场。
（4）组织结构
按照市场的组织形式，证券市场可分为证券交易所市场和场外市场两类。
其中证券交易所市场有包括主板市场、中小（企业）版市场和创业版市场；场外市场又包括三板市场和银行间债券市场等。
证券交易所市场是由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间。
场外市场又称柜台市场货店头市场，是证券交易所以外的证券交易市场的总称。
五、简述证券市场的功能<前三项为证券市场最基本功能，后三项为派生>
（1）融通资金
是其首要功能，证券交易所为交易双方提供一个持续的、自由的、有秩序的市场（完备的、公开的证券交易场所）。
为资金需求者筹集资金的功能，及为资金的供给者提供投资对象的功能。
（2）资本定价，
证券是资本的存在形式，证券的价格实际上市证券所代表的资本的价格。
证券交易所创造合理的价格形成机制，能够形成较为合理的价格。
（3）资本配置，
证券交易所能够引导社会资金的合理流动和资源的合理配置，减少资金的盲目使用，使资源得到合理配置。
（4）转换机制
证券交易所能够提供高效率的交易系统和多样化的交易工具，利于发债机构完善项目决策机制、提高资金运用效率。
（5）宏观调控
证券交易所能够提供及时准确的市场行情信息。
可以反映社会政治、经济发展的动向，为经济分析和宏观调控提供依据。
（6）分散风险
证券市场在给投资者和融资者提供了投融资渠道的同时，也为他们提供了分散风险的途径。
第三章
四、试述二板市场和证券交易所（主板市场）的差异和联系：
二板市场是指主板市场之外的证券交易市场。
两者的区别主要体现在以下几个方面：
差异：
（1）市场定位差异。
主板市场主要接纳成熟的、已形成足够规模的企业上市；
二班市场主要为中小企业、创新型企业提供融资场所
（2）上市规则差异。
与主板市场相比，
二板市场上市条件较宽松，只有较低的盈利要求（或不设盈利要求），对上市公司规模的要求较低
（3）监管程度差异。
二板市场具有较大风险，市场监管更为严格，对于信息披露具有较高要求，对主要股东出售股票具有严格限制，对上市保荐人持续责任亦有较高规定。
如美国NASDAQ与英国AIM
联系：
二板市场是主板市场中的摇篮，企业先在二板市场上市，再转入主板。
七、试述证券发行市场和交易市场之间的内在联系。
证券的发行市场与交易市场是证券市场运作的两个不同过程。
发行市场是交易市场的前提和基础，没有证券发行，筹资者无法通过发行证券顺利筹资，投资者也无法通过购买证券实现投资。
也就是说，没有证券发行，也谈不上证券的交易。
证券的发行决定了证券的交易，证券发行的种类和数量决定了证券交易的结构和规模。
交易市场又是发行市场的条件，证券能否顺利地转让是人们挑选证券的重要原则。
如果证券不能交易，就意味着证券持有者不能在需要资金时及时变现，或根据利润最大化原则及时调整投资目标，这会使人们认购证券的积极性大打折扣，以致妨碍证券市场的正常运行。
因此，证券发行市场与证券交易市场互相依赖，互相联系，二者相辅相成。
从根本上说，证券发行市场是整个证券市场的基础。
第四章
四、简述股票投资收益的来源和影响股票投资收益的因素。
股票收益就是股票给投资者带来的收入。
它包括四项收益：
第一.股利，指投资者以股东身份，按照持股数量，从公司的盈利分配中获得的收益。
具体包括股息和红利两部分；
第二.资产增值，股票投资报酬不仅只有股利，股利仅是公司税后利润的一部分。
公司税后利润除支付股息和红利外，还留一部分作为资本公积金和未分配利润，股东对其拥有所有权，作为公司资产的增值部分，它仍应当属于股票收益;
第三.市价盈利，又称“资本利得”，即运用资本低价买进股票高价卖出所赚取的差价利润;
第四.认股权证价值，简称“权值”，普通股股东有优先认购新股的特权。
作为赋予这个特权的证明，即认股权证。
在认股权证的有效期间，股东可以优先低价认购股票；如果放弃优先认股权，则可以将认股权证出售，认股权证实际上代表一种期权，它具有一定的价值。
股票交易价格的形成主要取决于两个因素：
一是预期股利收益，一个是市场利率。
股票价格与预期股利收益成正比，而与市场利率成反比。
用公式表示：
股票价格＝预期股利收益／市场利率
影响股票价格变动的主要因素有：
（1）宏观经济因素。
宏观经济因素对各种股票价格具有普遍的、不可忽视的影响，它直接或间接地影响股票的供求关系，进而影响股票的价格变化。
这些宏观经济因素主要包括：
经济增长、经济周期、利率、投资、货币供应量、财政收支、物价、国际收支及汇率等
（2）政治因素与自然因素。
政治因素及自然因素将最终影响经济，影响股票上市公司经营从而会影响股票价格波动。
、①政治因素。
包括：
战争因素、政局因素、国际政治形势的变化以及劳资纠纷等。
②自然因素。
主要指自然灾害。
（3）行业因素。
行业因素将影响某一行业股票价格的变化。
主要包括行业寿命周期、行业景气循环等因素。
股票发行公司的经营状况与所在行业的发展周期紧密相关。
在行业开创期，公司利润一般很高，股票价格逐步提高；扩张期，股票价格会涨到最高点；停滞期则会导致股票价格下跌。
（4）心理因素。
心理因素是指投资者心理状况对股票价格的影响。
（5）公司自身的因素。
公司自身的因素主要包括公司利润、股息及红利的分配、股票是否为首次上市、股票分割、公司投资方向、产品销路及董事会和主要负责人调整等。
（6）其他因素。
主要包括一些股票买卖的投机因素、技术性因素及其他影响股票供求的因素。
八、某投资者以106元的价格买入某种付息债券，两年后以115元的价格卖出，该债券的面值为100元，票面利率为6、8%。
计算该投资者的持有到期收益率。
九、某付息债券的面值为100元，票面利率为7、5%，某投资者在该债券据到期日还有三年时以96元的市场价格买入该债券，并持有到期，计算该债券的到期收益率
十、某一次性还本付息债券的面值为100元，期限为3年，票面利率为8%，在据到期日还有2年时，某投资者以109元的市场价格买入该债券并持有到期。
计算该债券的到期收益率
十一、某贴现债券的面值为100元，期限为180天，以6%的贴现率公开发行。
某投资者在发行时买入该债券并持有到期。
计算该债券的到期收益率
第五章
四、简述股票估值的方法
股票价值的估算即是建立股票估价模型
（股票估价模型：
是根据现值理论，把股票将来各期的收入现金流量按一定的贴现率，折合成现值的价值模型。
）
主要方法有：
1、绝对估值法：
（1）基本估价模型
股票基本估价模型（威廉斯）认为：
股票价格的本质就是股息收入的资本化。
其基本公式为：
式中：
——每股股票的现值；——各期股息（Dividend）；——投资者预期的收益率。
一般而言，投资者不可能永久持有股票，这样，股票的收入现金流可分为两部分：
一是每期股息，二是到期售出的股价。
此时一般估价模型可写为：
式中：
n——投资者持有期；——到期股票的售出价格。
（2）股息固定（零增长）估价模型
股息固定模型是假设未来股息保持固定金额，以后每年支付的股息都等于固定值D。
此时，股票估价模型为：
当持有期无限长时，模型可写为：
（3）股息固定增长（不变增长）估价模型
股息固定增长（不变增长）估价模型（亦称戈登模型）是指股息在未来时期都按一个固定的增长率（g）增长的情况。
该模型可写为：
若n→∞，且
，则上式级数发散，股票现值为无穷大；若n→∞，且
，则上式级数收敛，股票现值为：
2、股票估值的其他方法（相对估值法）
上面介绍的股票估值模型都属于收入资本化定价法。
除此之外，还有市盈率定价法和账面价值法。
（1）.市盈率定价法
市盈率定价法是根据公司的未来每股盈利和该公司股票市盈率的乘积来作为股票预期价值的估值方法。
其模型为：
式中：
——第t期股票的预期价格；——股票市盈率；——第t期每股预计盈利。
（2）.账面价值定价法
账面价值定价法就是依据普通股的账面价值来确定股票内在价值的估值方法。
计算公式如下：
股票的账面价值反映了每股普通股所含实际资产的价值，它通常被视为股票市场价格的下限，即最低价格。
否则就表明该股票价值被市场低估了。
第六章
三、试析债券和股票的区别
（1）性质不同。
债券是一种债权债务凭证，体现发债人与投资者之间的债权债务关系；股票是一种所有权证书，体现所有权关系。
（2）期限不同。
债券有明确的期限，到期必须还本付息，发债所筹资金只能有限期地使用，投资者可在期末收回本金；股票则没有期限，其存续期与公司的存续期相同，发行股票所筹资金可永续使用，投资者不能“退股”，只能转让。
（3）收益不同。
债券的收益一般低于股票的收益。
（4）风险不同。
债券的风险一般低于股票的风险。
（5）流动性不同。
债券的流动性一般比股票低。
（6）发行主体的范围不同。
债券发行主体的范围较大。
六、简述债券估值的基本方法
债券估值是决定债券公平价格（Fairvalue）的过程。
和其它的资本投资一样，债券的公平价格是它将来预期现金流的现值。
因此，债券公平价格是债券的预期现金流经过合适的折现率折现以后的现值
（1）到期一次还本付息债券的价值：
（式中：
——债券现值；A——债券面值；——票面利率；——期限；R——贴现率。
）
（2）分期付息到期还本债券的价值
每年付息m次时，债券现值的计算公式为：
（3）贴现债券的价值
贴现债券由于每期利率为零，其现值是到期面额的贴现值，因此，其计算公式为：
（4）永久性债券的价值
永久债券没有最终的还本期限，其现值计算是各期支付的利息的贴现值，其价值计算公式为：
第七章（p150）
二、衍生证券有什么特点？
衍生证券主要包括哪些类型？
（书p108有删减）
特点：
1、依附性（联动性）
衍生证券是在基础工具的基础上派生出来的，所以衍生证券的价值是受制于基础工具价值的，其价值与基础工具紧密联系，呈规则性变动，具体关系有合约决定。
2、跨期性
衍生证券是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来时间按一定条件进行交易或选择是否交易的合约，其影响交易者未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易特点突出。
3、杠杆性
衍生证券交易一般只需支付少量保证金或权利金就可签订大额合约，进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物方式履约才需买方交足货款。
收益成倍放大，所承担的风险与损失亦成倍放大，故具杠杆效应。
4、高风险性
衍生证券的交易结果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。
基础工具价格的变化莫测决定了衍生证券交易盈亏的不确定性，且由于衍生证券的杠杆性，这种不确定性被成倍放大。
5、零和博弈
衍生证券是一种契约，其交易遵循“有赢必有输，输赢必相等”的“会计原则”。
因此，它只是进行风险的再分配，不会创造价值，其本身也不是天生具有价值。
其价值取决定于所依附的基础工具的价值。
类型
按衍生证券的交易方法和特点分类（详）
1、金融远期合约
指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格在约定的未来交割日买卖某种标的金融资产的合约。
如：
远期外汇合约、远期股票合约等
2、金融期货合约
指交易双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收一定数量的某种金融商品的标准化契约。
如：
外汇期货、股票期货等
3、金融期权合约
指合约买方向卖方支付一定费用，在约定日期享有事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融资产的权利的契约。
买方有是否履约的选择权，无必须履约的义务；卖方只有履约的义务，无是否履约的选择权。
如：
现货期货、期货期权
4、金融互换合约
指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易合约。
如：
货币互换、利率互换等
5、结构化金融衍生产品
指将上述四种常见的金融衍生品作为“构建模块工具”，利用他们的结构化特性，通过相互结合或与基础金融工具结合，开发设计出的具有复杂性特征的金融衍生产品。
如：
可转换证券、可提前赎回债券等
略）按基础工具种类分类：
1、股权类衍生证券
2、货币衍生证券
3、利率衍生证券
4、信用衍生证券
略）按衍生证券的形态分类
1、独立衍生证券
2、嵌入式衍生证券
略）按交易场所分类
1、交易所交易的衍生证券
2、OTC交易的衍生证券
三、金融期货主要有哪些类型？
金融期货交易的主要功能是什么？
按照做法的不同，金融期货交易可分为多头交易、空头交易和套头交易等三种类型。
（1）多头交易：
也称买空交易，即投资者当预测证券价格上涨时买入一定数量的证券期货；当价格果真上涨时再以一定的价位卖出一定量的证券期货，从而赚取差额利润的交易方式。
（2）空头交易：
也称卖空交易，即投资者当预测证券价格下跌时卖出一定数量的证券期货；当价格果真下跌时再以一定的价位买回一定量的证券期货，从而赚取差额利润的交易方式。
注：
买空交易者并非真的要购进证券，卖空交易者也并非手中一定持有证券，他们只是在赌行情的涨跌，看涨者买进，看跌者卖出，到交割日临近时，再根据行情涨跌的情况来结算差额，这是一种没有证券和资金转手的投机买卖行为。
（3）套头交易：
即投资者通过在证券期货市场上进行某种证券的多头或空头交易套做，或在证券现货市场上买入或卖出一种证券的同时，在证券期货市场上采取相反操作的方式，卖出或买入一种证券。
这样，在证券价格发生波动时，由于现货与期货证券交易方向相反，交易的盈亏可以相互抵消，从而起到使证券保值和规避风险、减少亏损的作用。
金融期货是在世界金融商品的价格动荡不定时推出的保值工具，它具有规避风险、价格发现、投机和套利这三大主要功能。
① 规避价格风险（套期保值）
规避价格风险功能又称套期保值功能，是金融期货的主要功能，也是金融期货产生和发展的原因。
为避免金融商品价格变动的风险及其导致成本上升或财产损失，可利用金融期货交易进行风险对冲，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量想等但交易方向相反的金融资产，使两个市场交易的损益相互抵消。
②价格发现
金融期货的价格发现功能是指在一个集中性的交易场所，通过众多买卖者的竟价形成期货价格的功能。
由于金融期货的交易者来自社会各层次，他们根据各自对未来金融商品价格的预期参与竟价，形成的期货价格具有连续性和前瞻性，反映了市场对价格趋势的共识，具有一定的代表性，因而对现货市场有明显的价格指导作用。
3投机和套利
期货市场上的投机者利用对未来期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨则会建立期货多头头寸，反之则建立空头头寸；所谓“套利”即是利用金融期货市场与现货市场相同资产在价格上的不合理差异进行交易，从而获得无风险利润
四、期权交易包括哪些要素？
期权的主要类型有哪些？
<书>要素：
1、期权的买方
也称为期权的多头或期权持有者，指买进期权合约的一方，是支付一定数额的期权费而持有期权合约者。
2、期权的买方
也称期权的空头或期权出售者，指卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取期权费，在买方行权时承担履行的义务。
3、期权费
即期权价格，也称权利金，它是期权买方获得权力的代价，也是期权买方承担相应义务的报酬。
无论期权最后是否被履行，期权费都不能收回。
4、执行价格
是期权买方在执行日期买卖特定标的物所依据的价格，此价格通常由交易所事先决定。
同一种标的物的期权合约，可有几个不同的执行价格；这些不同的执行价格常是依据现货价格再加减一定数额而确定的。
要素
1、期权买入者和卖出者；
2、协议价格；
3、期权费与保证金；
4、合约标的物和数量单位；
5、合约期限和到期日
据证券期权头寸交易可分为看涨期权、看跌期权和双向期权三种类型。
（1）看涨期权：
又称买方期权或买入期权，即期权合约的买方有权在规定的时间内，按事先约定的价格买入相关证券的交易方式。
一般来说，在证券市场价格上涨的情况下，交易者愿意购买看涨期权。
（2）看跌期权：
又称卖方期权或卖出期权，即期权合约的买方有权在规定的时间内，按事先约定的价格卖出相关证券的交易方式。
一般来说，在证券市场价格下跌的情况下，交易者愿意购买看跌期权。
（3）双向期权：
又称套做期权，即投资者在同一时间内，同时购买某种证券的看涨期权和看跌期权，并在规定的时间内，按事先约定的价格买入或卖出相关证券的交易方式。
一般来说，在证券市场价格波动频繁或盘整期内，证券价格的走势不易把握，此时购买双向期权，不论市价涨跌，都有一定的回旋余地。
第八章（p168）
一、名词解释：
<书>
（4）上市型开放式基金（LOF）
指通过交易所交易系统发行并上市交易的开放式基金。
这种基金在募集期内，投资者除了可以通过交易所交易系统认购之外，还可以通过基金管理人及其代销机构申购。
在发行结束后，则给投资者两种交易方式选择：
既可以在交易所买卖该基金，也可以在指定网点申购与赎回基金份额。
（5）交易型开放式指数基金（ETF）
是一种在交易所上市交易的开放式证券基金产品，投资者既可以在交易所申购、赎回基金份额，也可以在二级市场上以竞价的方式交易ETF份额，二级市场的交易手续与股票完全相同。
二、简介封闭型、开放型基金的特点
开放式基金的特点：
（1）基金总额不封顶，基金的发行规模也随投资者的需求经常变动；
（2）基金的发行和转让不依赖证券交易所，而由指定中介机构代理完成；
（3）基金价格不受市场供求关系的直接影响。
封闭式基金的特点：
（1）基金的总份额在封闭期内固定不变；
（2）封闭式基金的交易需在证券交易所进行，投资者不能直接从基金管理人赎回现金；
（3）封闭式基金的价格虽然也以基金净资产为基础，但更多的是反映了基金市场供求关系。
补充：
二者进行比较
比较项目
开放式基金
封闭式基金
基金发行份额
不受限、不固定
受额度限制、固定
基金存续期
不设定存续期限
一般设定存续期限（10、20年）
基金定价基础
基金净资产，价格波动小
市场供求，价格波动大
基金交易途径
指定的中介，手续费较高
证券交易所，手续费较低
资
金
运
用
方
面
可否赎回
可以
不可以
准备金
基金需提取一定比例准备金，以应付赎回需要
无须提取准备金
资金成本
较高
较低
投资效益
投资资金受限，影响效益
可充分运用资金提高效益
投资方式
不能全部进行长期投资
可全部进行长期投资
适应市场条件
适应于发达的金融市场
多为欠发达金融市场采用
第9章：
投资组合理论
一、名词解释
（1）投资组合：
（书+PPT）证券投资组合（Portfolio），是指投资者把自己持有的资金，分散投向若干种有价证券（如股票、债券、投资基金、衍生产品等），每种证券资产的持有量占投资者资金总额的一定比例。
就是将资金适时地按不同的比例，投资于多种不同的证券，以减少风险或增加收益。
证券投资组合理论，就是研究投资者如何对多元化的证券进行组合和选择。
（2）可行集：
（书）指资本市场上有可能形成的所有投资组合的集合，也称为投资机会集。
在一个含有N中证券的证券市场上，随着投资者在每种证券上的投资比例的变化，可以得到无限多种证券的投资组合。
由于每种组合都有其相应的期望收益率和风险，所以在一标准差（代表风险）为横轴、期望收益率为纵轴的平面坐标里，每种可能的组合都对应着一个“点”。
所有这些可能的“点”所分布的区域（即可行集）一般呈“伞状”。
证券市场所有可能的组合所对应的“点”都落在可行集的边界上或边界内。
（3）有效集：
（书）也称为有效组合，是指同时满足以下两个条件的证券组合：
第一，在风险相同的情况下，期望收益最大；第二，在期望收益相同的情况下，风险最小。
理性的投资者一般都会选择这样的组合。
特点：
①它是一条向右上方倾斜的曲线，反映了“高收益、高风险”的原则；②它是一条向上凸的曲线；③它上面不可能有凹陷的地方。
（4）最优组合：
（ppt）对于特定的投资者，只有一条风险—收益无差异曲线与有效集相切，该切点（E）所代表的投资组合，能最大限度地满足该投资者对风险、收益的偏好，是该投资者的最优投资组合。
三、为什么投资组合能够分散风险？
投资者可以通过有效的组合将风险全部分散掉吗？
为什么？
（书，ppt没有明确的回答……这里是风险分散效
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