我国国际收支经常项目分析.docx

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我国国际收支经常项目分析

我国国际收支经常项目分析

一．概念解释

1.经常账户：

包括货物和服务、初次收入和二次收入。

1.A货物和服务：

包括货物和服务两部分。

1.A.a货物：

指经济所有权在我国居民与非居民之间发生转移的货物交易。

贷方记录货物出口，借方记录货物进口。

货物账户数据主要来源于海关进出口统计，但与海关统计存在以下主要区别：

一是国际收支中的货物只记录所有权发生了转移的货物（如一般贸易、进料加工贸易等贸易方式的货物），所有权未发生转移的货物（如来料加工或出料加工贸易）不纳入货物统计，而纳入服务贸易统计；二是计价方面，国际收支统计要求进出口货值均按离岸价格记录，海关出口货值为离岸价格，但进口货值为到岸价格，因此国际收支统计从海关进口货值中调出国际运保费支出，并纳入服务贸易统计；三是补充部分进出口退运等数据；四是补充了海关未统计的转手买卖下的货物净出口数据。

1.A.b服务：

包括加工服务，维护和维修服务，运输，旅行，建设，保险和养老金服务，金融服务，知识产权使用费，电信、计算机和信息服务，其他商业服务，个人、文化和娱乐服务以及别处未提及的政府服务。

贷方记录提供的服务，借方记录接受的服务。

1.A.b.1加工服务：

又称“对他人拥有的实物投入的制造服务”，指货物的所有权没有在所有者和加工方之间发生转移，加工方仅提供加工、装配、包装等服务，并从货物所有者处收取加工服务费用。

贷方记录我国居民为非居民拥有的实物提供的加工服务。

借方记录我国居民接受非居民的加工服务。

1.A.b.2维护和维修服务：

指居民或非居民向对方所拥有的货物和设备（如船舶、飞机及其他运输工具）提供的维修和保养工作。

贷方记录我国居民向非居民提供的维护和维修服务。

借方记录我国居民接受的非居民维护和维修服务。

1.A.b.3运输：

指将人和物体从一地点运送至另一地点的过程以及相关辅助和附属服务，以及邮政和邮递服务。

贷方记录居民向非居民提供的国际运输、邮政快递等服务。

借方记录居民接受的非居民国际运输、邮政快递等服务。

1.A.b.4旅行：

指旅行者在其作为非居民的经济体旅行期间消费的物品和购买的服务。

贷方记录我国居民向在我国境内停留不足一年的非居民以及停留期限不限的非居民留学人员和就医人员提供的货物和服务。

借方记录我国居民境外旅行、留学或就医期间购买的非居民货物和服务。

1.A.b.5建设：

指建筑形式的固定资产的建立、翻修、维修或扩建，工程性质的土地改良、道路、桥梁和水坝等工程建筑，相关的安装、组装、油漆、管道施工、拆迁和工程管理等，以及场地准备、测量和爆破等专项服务。

贷方记录我国居民在经济领土之外提供的建设服务。

借方记录我国居民在我国经济领土内接受的非居民建设服务。

1.A.b.6保险和养老金服务：

指各种保险服务，以及同保险交易有关的代理商的佣金。

贷方记录我国居民向非居民提供的人寿保险和年金、非人寿保险、再保险、标准化担保服务以及相关辅助服务。

借方记录我国居民接受非居民的人寿保险和年金、非人寿保险、再保险、标准化担保服务以及相关辅助服务。

1.A.b.7金融服务：

指金融中介和辅助服务，但不包括保险和养老金服务项目所涉及的服务。

贷方记录我国居民向非居民提供的金融中介和辅助服务。

借方记录我国居民接受非居民的金融中介和辅助服务。

1.A.b.8知识产权使用费:

指居民和非居民之间经许可使用无形的、非生产/非金融资产和专有权以及经特许安排使用已问世的原作或原型的行为。

贷方记录我国居民向非居民提供的知识产权相关服务。

借方记录我国居民使用的非居民知识产权服务。

1.A.b.9电信、计算机和信息服务:

指居民和非居民之间的通信服务以及与计算机数据和新闻有关的服务交易，但不包括以电话、计算机和互联网为媒介交付的商业服务。

贷方记录本国居民向非居民提供的电信服务、计算机服务和信息服务。

借方记录本国居民接受非居民提供的电信服务、计算机服务和信息服务。

1.A.b.10其他商业服务:

指居民和非居民之间其他类型的服务，包括研发服务，专业和管理咨询服务，技术、贸易相关等服务。

贷方记录我国居民向非居民提供的其他商业服务。

借方记录我国居民接受的非居民其他商业服务。

1.A.b.11个人、文化和娱乐服务:

指居民和非居民之间与个人、文化和娱乐有关的服务交易，包括视听和相关服务（电影、收音机、电视节目和音乐录制品），其他个人、文化娱乐服务（健康、教育等）。

贷方记录我国居民向非居民提供的相关服务。

借方记录我国居民接受的非居民相关服务。

1.A.b.12别处未提及的政府服务：

指在其他货物和服务类别中未包括的政府和国际组织提供和购买的各项货物和服务。

贷方记录我国居民向非居民提供的别处未涵盖的货物和服务。

借方记录我国居民向非居民购买的别处未涵盖的货物和服务。

1.B初次收入：

指由于提供劳务、金融资产和出租自然资源而获得的回报，包括雇员报酬、投资收益和其他初次收入三部分。

1.B.1雇员报酬：

指根据企业与雇员的雇佣关系，因雇员在生产过程中的劳务投入而获得的酬金回报。

贷方记录我国居民个人从非居民雇主处获得的薪资、津贴、福利及社保缴款等。

借方记录我国居民雇主向非居民雇员支付的薪资、津贴、福利及社保缴款等。

1.B.2投资收益：

指因金融资产投资而获得的利润、股息（红利）、再投资收益和利息，但金融资产投资的资本利得或损失不是投资收益，而是金融账户统计范畴。

贷方记录我国居民因拥有对非居民的金融资产权益或债权而获得的利润、股息、再投资收益或利息。

借方记录我国因对非居民投资者有金融负债而向非居民支付的利润、股息、再投资收益或利息。

1.B.3其他初次收入：

指将自然资源让渡给另一主体使用而获得的租金收入，以及跨境产品和生产的征税和补贴。

贷方记录我国居民从非居民获得的相关收入。

借方记录我国居民向非居民进行的相关支付。

1.C二次收入：

指居民与非居民之间的经常转移，包括现金和实物。

贷方记录我国居民从非居民处获得的经常转移，借方记录我国向非居民提供的经常转移。

二．经常账户的研究意义

随着国内经济市场化程度和对外开放程度的进一步提高，中国经济持续快速稳定增长。

与此同时，中国的经常账户持续顺差，这是导致中国经济外部不平衡的主要原因。

所谓的外部不平衡，是指国际收支表中剔除掉周期和外生性冲击之后的，具有自主性交易特征的基本账户余额（主要是经常账户与中长期资本流动账户）不平衡，并非国际收支中所有交易项目余额的当期不平衡。

．经济外部不平衡已经对国内宏观经济的均衡发展产生不良影响，在这种情况下研究中国的经常账户决定因素就具有了更加重要的意义。

当中国把经常账户顺差作为正常的对外平衡关系之后，探讨由什么因素（尤其是长期性因素）决定了这种顺差关系，又有什么短期或长期变动因素会冲击经常账户的顺差关系，对我们防范国际收支风险和制定适合的宏观经济政策是具有积极意义的。

三．经常账户决定因素的分析

第一，外国净资产是在研究经常账户决定因素中必须要考虑的一个因素，这是因为经常账户的长期路径受到外国净资产初始条件的影响。

就本文而言，净外国资产（NFA）或净外国负债与GDP的比率是非常有用的．外国净资产的初始存量一般被认为与经常账户存在负相关的关系．这是因为，从跨期的角度来讲，如果一个国家的净外国负债存量相对于它的ODP是非常显著的话．它最终会依靠顺差来支付它的负债．或者说这个国家至少需要有较小的经常账户赤字来维持它的NFL/ODP的比率的稳定。

第二，财政政策对经常账户也会产生较大的影响。

总体上来讲，财政收支与经常账户之间存在着正相关的关系。

这是大多数主流经济学家的看法。

以克鲁格曼DD一AA模型为析工具，如果政府实行财政扩张的政策，那么DD曲线就会向外移动，对本币造成了升值的压力。

第三．经济增长对经常账户可能也存在着一定的影响．关于贸易与增长的经验实证文献不计其数，但是以往的研究大体上可以分为两类，一类是直接考察出口对经济增长的贡献；另一类是研究贸易开放对经济增长的贡献。

尽管这些经验分析结果与我们对世界的常识性观察大体相符，但是理论上贸易与增长的关系并没有真正解决在出口与增长方面，因为出口的增长可以带动经济增长，但反过来，出口增长本身可能也是经济增长的结果．

第四，贸易开放度对经常账户有着较大的影响。

那些国际贸易更加开放的国家相对来说更能吸引外国资本的流入，让它们能够获得更多的投资，并为由此引起的经常账户赤字融资。

因此贸易开放度也应该被纳入回归方程。

实证研究表明，对发展中国家来说，贸易开放度和经常账户之间存在极其明显的负相关关系。

第五，由于金融深化是储蓄的一个非常重要的长期决定因素，因此它也可以被看出是经常账户的一个长期决定因素之一。

所以这个变量可以被包含在回归方程里面的指出运用金融深化变量来对估计结果进行解释是非常复杂的．由于金融系统的复杂性，对这一变量作为各种金融工具发展的衡量标准的传统解释表明，金融深化可能会引致更多的储蓄．其他的解释如借款约束等则表明这个变一量可能会引致储蓄的减少。

此外，由于金融深化对投资的效应比较不明显，在金融深化和经常账户之间并没有因果关系．虽然指出在金融深化和经常账户之间存在一个正相关关系，发现借款限制的放松导致一个更低水平的私人储蓄，而这给下面这种观点以直接的支持：

金融深化的衡量标准与经常账户存在负相关关系。

第六，发展阶段的变化会影响一个国家人均收入，而人均收入会对一国的进出口产生影响，进而影响经常账户。

发展阶段通常表示为相对人均收入。

在实证分析中一般会用到它的平方数，因为平方数考虑到了相对人均收入和经常账户之间的关系可能是非线性的情况．特别是，平方数更能抓住发展阶段假设的实证相关性的特征，该假设预测在经常账户和发展阶段之间存在U型的关系。

相对收入条件变化的系数随着具体解释的变化而变化。

然而，二次方程式的系数与这个具有较弱统计显著性的系数却是正相关的。

这个系数提出了这么一种模式，即可以运用发展阶段假设来进行预测的模式，该假设强调经常账户和发展阶段之间存在着一种U型的关系。

四．对中国保持合理的经常账户余额的政策建议

尽管中国当前的经常账户差额为正，总体经济态势发展良好，但是面对日益复杂的国内外经济环境，如何使中国经常账户保持良好的稳定增长趋势，从而避免货币危机的发生和国外金融风险对中国的影响具有现实意义。

因此本文的政策建议主要是从前文所分析的四个影响因素方面进行重点展开，同时也就其他几个相关因素提出相应的政策。

1.保持适当的经常账户顺差，调整经常账户的结构

国内有的研究对中国的经常账户顺差提出了不同的意见，认为中国是发展中国家，所以不应该保持经常账户顺差去积累国外资产，而是认为应该适当保持经常账户逆差，以利用国外资源为国内经济发展服务。

然而，当前中国的事实是不缺资金。

中国2006年的居民储蓄为166617万亿元，外汇储备也突破了1万亿美元。

但是由于中国储蓄一投资的传导机制不畅，使得这些资金不能有效地被利用。

中国存在的资金过剩现象，由此产生了“流动性过剩”的现象。

特别需要注意的是，中国目前吸引了大量的FDI，这些资本目前把大部分的利润都转化成了再投资，所以对国际收支的影响还不算很大。

如果外资企业把更多的利润向外转移，国际收支平衡会面临持续的巨大压力。

为了偿还外资要求的利润回报，必须有大量的贸易顺差弥补。

如果中国在较短的时间内经常账户差额有盈余转变成赤字，

可能会引起国际资本的恐慌，进而导致大规模的资本抽逃，可能会引发中国的金融危机乃至经济危机。

因此在一段时期内，我国仍应保持适度的经常帐户的顺差。

2.调整利用外资的结构，改善利用外资的质量

应积极调整我国的外资政策，吸引更多的大型跨国公司投资，利用这些跨国公司所具有较强的技术、管理及其他“产权优势”．注重提高引进外资质最和优化结构，更多地引进先进技术、管理经验和高素质人才。

改善外商直接投资的产

业结构，吸引外资加快向中西部、东北地区等老工业基地和符合产业政策的领域扩展。

鼓励外商投资与高新技术产业、基础产业和配套产业，进一步优化产业结构，提高产业档次，改善产品质量，增加产品的国际竟争力。

大力承接国际服务

外包，提高中国服务业发展水平。

加强对外资并殉的引导和规范．要提高利用外资的质量和水平，实现从注重数量向注重质量的转变．对外商直接投资有选择地加以利用．而提高利用外资的质量与水平，关键是提高外资的技术含量，使之符合中国的产业政策和产业结构升级的要求。

要对外资企业有选择地吸收，要从技术转移和中国企业产业升级的综合考虑出发．要按照科学发展观的要求，走新型工业化道路，根据资源耗费、环境污染、工业效率等指标，根据内外资平等的原则，实施外商直接投资产业准入制度。

要通过资本市场的逐步开放和产权交易制度的完善，为外资参与国内企业的跨国兼并、重组提供良好的制度环境，并促进外资以多种形式投资国有企业的改革与改造，参与不良资产的处理。

3.努力完善杜会保障体系、医疗体系以及教育体系

构建并完善包括养老保险、失业保险和医疗保险在内的社会保障体系，以减弱人们对其未来效用的不确定性预期，将居民的即期和远期消费预期纳入良性循环的运行轨道。

要加强社会保障体系建设；继续完善企业职工基本养老保险制度，推进做实个人账户扩大试点工作；健全城镇职工基本医疗保险和失业、工伤、生育保险制度；加快建立适合农民工特点的社会保障制度，重点推进农民工工伤保险和大病医疗保障工作：

进一步扩大社会保险覆盖面，特别要做好外资、私营等非公有制企业和城镇灵活就业人员的参保工作。

可以借鉴智利等国的经

验，有必要大力发展以个人账户为基础的基金制养老保险计划，允许个人账户中的养老金投资于证券市场，以获得高回报，更多地满足职工未来养老的需要。

逐步建立正常的劳资谈判机制，健个各类企业的医疗、养老等社会保障计划，切实

保护工人的合法权益，使工资客观地反映劳动力真实成本。

4.加快金融改革，提高金融深化的深度和广度

加快金融改革，合理界定政府在经济发展中的作用，减少政府对金融发展的直接干预，加快金融机构的市场化、商业化改革步伐，大力发展机构投资者。

培育和完善多层次的金融市场，充分发挥利率、汇率在资源配置中的基础作用．加快投融资体制改革，减少政府对投资项目的直接审批，为非国有企业进入更多的投资领域提供融资等方而的便利，促进民间投资的发展。

通过更有效、合理地利用国内储蓄，推动产业结构升级，刺激国内需求尤其是消费需求的增长，促进进口增加，减少经常账户顺差。

要通过资本市场的逐步开放和金融体制的完善，利用金融创新手段，提高资本市场的国外资本吸纳能力．推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重，稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。

进

一步加强市场基础性制度建设，推进股票、债券发行制度市化改革．切实提高上市公司质量，加强市场监管。

通过资本市场的逐步开放和产权交易制度的完善，为外资参与国内企业的跨国兼并、重组提供良好的制度环境，并促进外资以多种形式投资国有企业的改革与改造，参与不良资产的处理。

5.保持稳健的汇率政策，改善中国的对外贸易条件

实际汇率的波动浮度能够反映一国的汇率政策．自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一盆子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度．这种汇率制度有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇．可以看出，中国的汇率政策对经常账户承受能力的稳定具有积极的作用．特别是人民币面临升值压力的特殊时期，保持稳健的汇率政策是中国避免国内外负面冲击的保障。

另一方面，实际汇率还反映了一国的国际竞争力。

1994年以前，中国实际汇率持续走低，反映出中国连年恶化的贸易局面。

即使20世纪90年代后期以来中国实际汇率趋于平稳，但从贸易条件方面来可，在中国出口商品中，不论是劳动密集型产品如服装，还是高技术产品如通讯设备、计算机，由于缺少自己的核心技术和产品，出口产品价格处于低价位，中国贸易条件是恶化的。

要利用好出口退税率的机制，促使出口企业改变以低价取胜的竞争策略，引导中国出口产品提高质量，提高中国出口商品价格水平，以改善中国的贸易条件，提高国际竞

争力，这才是强化中国经常账户承受能力、抵御外部冲击的根本保证。