包装饮用水行业研究报告0117DOC.docx

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包装饮用水行业研究报告

报告观点：

1、新国标出台加速国内包装饮用水行业整合，原市场份额可能发生较大变动；

2、新国标加速不规范包装饮用水企业倒下，调整结束后，强者将更强；

3、包装饮用水市场广阔，增速较快，大有可为；

4、高端矿泉水、天然矿泉水市场将成为新抢夺的市场；

5、尽快借助外界力量，抓住市场机会；

6、登陆资本市场可以给企业带来质的飞跃，有益于融资、征信、品牌、企业管理以及股权增值流通等；

7、目前国内主板、中小板、创业板和新三板均无一家纯正的包装饮用水公司，抓住机会，争做第一。

目录

一、包装饮用水的定义及分类

二、包装饮用水的发展概况分析

三、中国包装饮用水行业分析

四、中国包装饮用水市场分析

五、包装饮用水企业市场分析

六、中国包装饮用水行业最新政策分析

七、包装饮用水行业前景展望与趋势预测

一、包装饮用水的定义及分类

（一）饮用水行业定义

包装饮用水是指密封于塑料、玻璃容器中，可以不经处理、直接供给人体饮用的水。

（二）饮用水行业分类

目前市场上包装饮用水品目繁多，饮用水产品大致分为纯净水、矿泉水和矿物质水3个种类；有的以水源地命名，比如火山冷矿泉、深层地下水、海洋深层水、冰川矿泉水等；有的以水的成分命名，比如富氧水、活性含氧饮用水等；还有以酸碱性命名的，比如弱碱性饮用水等；另外还有其他如活化水、小分子团水、功能水、能量水等。

新发布的《食品安全国家标准包装饮用水》《食品安全国家标准饮用天然矿泉水》（下称“新国标”）对包装饮用水新国标明确规定，包装饮用水名称应当真实、科学，不得以水以外的一种或若干种成分来命名包装饮用水，规定后的包装饮用水名称只有“饮用纯净水”“天然矿泉水”和“其他饮用水”三大类。

1、饮用纯净水

是以符合生活饮用水卫生标准的水为原料，通过电渗析法、离子交换法、反渗透法、蒸馏法及其他适当的加工方法制得的，密封于容器中且不含任何添加物可直接饮用的水。

2、天然矿泉水

指从地下深处自然溶出的或经人工揭露的、未受污染的地下矿水；含有一定量的矿物盐、微量元素或二氧化碳气体；在通常情况下，其化学成分、流量、水温等动态在天然波动范围内相对稳定。

3、其他饮用水

除“饮用纯净水”和“天然矿泉水”外的包装饮用水都归于“其他饮用水”，仅允许通过脱气、曝气、倾析、过滤、臭氧化作用或紫外线消毒杀菌过程等有限的处理方法，不改变水的基本物理化学特征的自然来源饮用水；经适当的加工处理，可适量添加食品添加剂，但不得添加糖、甜味剂、香精、香料或者其他食品配料加工制成的包装饮用水。

二、包装饮用水的发展概况分析

全世界的水资源中只有3%为淡水，可供人们直接饮用的淡水不到全部水资源的1%。

中国是世界13个贫水国之一，除水资源短缺外，中国的水环境污染问题也相当突出，七大水系及主要湖泊污染严重，流经城市的河流水质90%不符合饮用水水源标准。

（一）从自来水到健康饮用水

一直以来，中国城镇居民大多是饮用自来水，然而，由于自来水水质的不断恶化，直接饮用自来水已不能满足人民群众喝上健康、安全、卫生的饮用水的基本要求。

二十世纪九十年代初，以健康饮水为主题，以“纯净水”风生水起为标志的人类第二次饮水革命在我国悄然兴起，向着饮用自来水的传统习惯提出了战略性挑战，并开拓发展为我国新型的饮用水行业；同时随着现代化建设的发展、科技的进步，和人民群众物质文化、生活水平与健康意识的不断提高而逐步走向了市场化的快车道。

由此，我国新兴饮水行业渐成三分天下：

瓶（桶）装饮用水一马当先迅速崛起，风起云涌般走俏市场；家用净水器你追我赶、品牌林立，也争先恐后地进入千家万户；管道直饮式的分质供水又终于应运而生、登堂入室。

而且，饮用水市场先后经历了萌芽、发育、成长三个阶段，冲破以自来水作为城市饮用水唯一方式的垄断架构。

随着人们的生活水平的提高，对包装饮用水的需求也越来越大。

而包装饮用水进入中国市场，却是近20年来发生的事情。

在气候条件最为适宜，市场竞争最为活跃的华南，水行业的一路走来，不仅成为中国改革开放的试验田，也是引领了全国的行业发展模式。

20年一轮回，和任何快消品行业一样，包装饮用水行业终于星火燎原发展至群雄逐鹿。

　　近年来，我国包装饮用水产业发展迅速，不仅产销量快速增长、消费人群扩大，且生产区域也由沿海发达城市、中心城市向内地欠发达地区延伸。

同时，包装饮用水企业的生产规模也呈现多元化，既有外资企业、大型国有企业等实力雄厚企业的饮用水企业，也有民间资本投资的小微型饮用水生产企业。

可以说，包装饮用水行业既有繁荣发展的一面，也有竞争异常激烈的另一面。

在激烈的市场竞争中，为了生存，众多包装饮用水企业使出浑身解数，在促进自身发展的同时，也带来了不少问题：

产品微生物超标、夸大宣传、低价恶意竞争、标准混乱等。

这些问题的存在，影响了包装饮用水产业的进一步发展。

为规范包装饮用水产业发展，2014年12月31日，国家卫计委颁布了37项食品安全国家标准，其中的《食品安全国家标准包装饮用水》（GB19298-2014），此次发布的包装饮用水新国标是强制性标准，自2015年5月24日起实施。

为方便企业过渡调整，新国标部分标准将于2016年1月1日起实施。

此次新国标的出台对占有市场很大份额的矿物质水和目前热销的富氧水及弱碱性饮用水影响最大，一是因为这几种饮用水产品名称将被取消，二是新国标要求生产企业在添加食品添加剂的包装饮用水的产品名称邻近位置标示“添加食品添加剂用于调节口味”等字样。

现在消费者对食品添加剂比较敏感和排斥，对于之前市场上正常销售、新国标出台后取消名称的饮用水产品存有疑虑，这必将给相关产品的销售带来致命打击，而且企业的产品营销策略也会受到很大影响，行业必将经历一次大的洗牌。

三、中国包装饮用水行业分析

包装饮用水产业链：

2009年全球饮用水产量为71549万吨，截至2013年底全球饮用水产量达到93955万吨，较2012年同期增长7.7%，近年来全球饮用水产量增长速度在7%左右。

资料来源：

Euromonitor

2013年我国饮用水行业产量约16630万吨，其中包装饮用水产量约6651万吨，非包装饮用水产量约9979万吨。

近几年我国包装饮用水产量情况如下图所示：

数据来源：

国家统计局

Choice数据显示，我国2014年软饮料产量为16676.81万吨，2014年增长率为11.72%，经过前些年的爆发式增长，近3年增长已经降下来并有较为稳定的增长。

如果今后每年按12%-13%的增长率增长，速度也是相当可观。

近几年我国包装饮用水产量情况如下图所示：

数据来源：

Choice数据

从“2014年软饮料细分市场产量占比”图表中可以看到，2014年包装饮用水几乎占据半壁江山，占总产量47%。

数据来源：

Choice数据

从饮料制造业毛利率来看，2012年后总体维持在23%左右波动，2015年3月最新的国内饮料制造业毛利率为23.48%。

数据来源：

Choice数据

包装饮用水制造业总体毛利率有所提升，受新国标出台的影响，2015年国内包装饮用水制造业毛利率出现较大的下滑，截止2015年3月份，国内包装饮用水制造业毛利率为24.05%略高于饮料制造业总体毛利率。

数据来源：

Choice数据

从饮料制造业销售利润率来看，2012年后总体持续提升，2015年3月最新的国内饮料制造业销售利润率为8.91%。

数据来源：

Choice数据

包装饮用水制造业总体销售利润率缓慢提升，受新国标出台的印象，2015年国内包装饮用水制造业销售利润率出现较大的下滑，截止2015年3月份，国内包装饮用水制造业毛利率为7.79%，低于饮料制造业总体销售利润率，总的来看，国内包装饮用水制造业毛利率大体上低于国内饮料制造业销售利润率。

数据来源：

Choice数据

国内包装饮用水制造业资产负债率总体较大，从2006年开始，资产负债率逐渐有所改善，2015年3月份最新国内包装饮用水制造业资产负债率为53.8%。

数据来源：

Choice数据

目前，我国人民生活水平日益提高，消费者对饮水的要求越来越高。

作为我国生活饮水的重要补充，近年来，我国包装饮用水行业呈现跳跃式的发展，特别是桶装水行业发展迅猛。

国家统计局数据显示：

2014年全国包装饮用水类累计总产量7816.14万吨，2011年以来包装饮用水产量增长逐渐提升，2014年较2013年同比增长19.57%。

数据来源：

Choice数据

我国矿泉水行业市场2013年供给1865万吨，维持较快增长，2013年同比增长15.12%；2012年同比增长21.8%；2011年同比增长19.82%；2010年同比增长20.65%。

资料来源：

智研数据中心

2013年全国包装饮用水产量增长分布不均，甘肃省产量增长最快，同比增长111.19%，同时也出现负增长的地区，重庆同比减少12.29%成为负增长最高的地区。

产量最大的地区为广东，2013年产1071万吨，占16.11%。

贵州2013年包装饮用水产量增长49.83%，但目前总体产量较小，仅有131万吨。

数据来源：

国家统计局

数据来源：

国家统计局

四、中国包装饮用水市场分析

2009年全球饮用水消费量为70908万吨，2010年全球消费量增长至77368万吨，较上年同期增长9.1%。

截至2013年底全球饮用水年消费量超过9.3亿吨。

资料来源：

Euromonitor

2013年我国饮用水行业市场规模约1016.5亿元，其中包装饮用水市场规模约1014.22亿元，非包装饮用水市场规模约2.25亿元。

近几年我国包装饮用水市场规模情况如下图所示：

资料来源：

智研数据中心

资料来源：

智研数据中心

国内2014年软饮料销量为16153.8万吨，同比增长12.50%。

2009年至2012年软饮料增长率出现较大下跌，近三年维持较为稳定增长，且增长率逐渐升高。

资料来源：

Choice数据

从软饮料产销率图表来看，2012年以前，产销较为平衡，2012年以后，产出持续大于销售，2015年3月产销率为97.5%。

资料来源：

Choice数据

五、包装饮用水企业分析

2005年至2010年国内饮料制造企业经过爆发式增长，2010年到达6412家的峰值，随后2年急剧锐减，2012年锐减至1582家，2012年至2014年国内饮料制造企业数量均有所增长。

由于新国标出台，2015年3月国内饮料制造企业数量环比有所下降，3月份国内饮料制造企业数量为1901家。

资料来源：

Choice数据

2005年至2010年国内饮料制造企业亏损数量持续企高，由于2011年及2012年企业数量锐减，此后亏损企业数量也出现较大减幅。

由于新国标出台，2015年企业亏损数量增长较多。

资料来源：

Choice数据

2005年至2010年国内包装饮用水制造企业经过较快增长，2010年到达672家的峰值，2011年锐减至444家，随后逐渐回升至2015年2月的609家，由于新国标出台，2015年3月国内包装饮用水制造企业数量环比有所下降，3月份国内包装饮用水制造企业数量为599家。

资料来源：

Choice数据

2005年至2011年国内包装饮用水制造企业亏损数量较少，且亏损数量逐渐减少。

由于新国标出台，2015年企业亏损数量增长较大，2015年2月有110家出现亏损，3月份有90家出现亏损，3月份亏损数量占包装饮用水企业总数量的15%。

资料来源：

Choice数据

从包装饮用水制造业累计亏损额来看，2011年以后持续累计亏损企高。

资料来源：

Choice数据

《中国食品报》数据显示，2013年饮用水行业中，康师傅、农夫山泉、娃哈哈、华润怡宝、可口可乐几家企业的市场份额依次是23%、22%、18%、9%和7%。

其中纯净水、矿物质水、天然水、矿泉水占饮用水的比重分别是44%、28%、13%、9%，其它水占6%。

另外，纯净水、矿物质水已现增长缓慢之势，天然水等发展迅速。

而5100西藏冰川矿泉水、昆仑山等作为高端水，也占据了一定的市场份额。

数据来源：

《中国食品报》

数据来源：

《中国食品报》

高端矿泉水市场将成为新抢夺的市场。

据有关数据显示，2013年，中国瓶装饮用水行业销售收入达1014.22亿元，同比增长23.24%。

而每500毫升价格在3元到8元的饮用水市场即高端饮用水市场，近几年更是保持50%至60%的速度持续增长，目前其市场销售容量超过100亿元，占整个饮用水市场的10%。

　　目前，中国饮用水行业已经形成了四大主力军，以康师傅、可口可乐为代表的矿物质水，以华润怡宝、哇哈哈为代表的纯净水，以农夫山泉为代表的天然地表水，以昆仑山、西藏5100、恒大冰泉为代表的天然矿泉水。

包装饮水行业的品牌集中度相对较高。

据AC尼尔森数据，康师傅、娃哈哈、华润怡宝等十几家知名品牌几乎占据饮水消费市场八成份额。

此外，高端饮用水市场以每年70%的速度迅速扩张。

　随着消费者对饮用水的认识不断提高，越来越多的消费者意识到，天然矿泉水是对健康更有益的水种。

因此，上述企业纷纷开始提前布局，抢占更多更稳定的优质矿泉资源。

同时，越来越多的业内外资本已经高调进驻高端矿泉水领域。

　　2002年7月，农夫山泉在“中国矿泉之城”——吉林省白山市靖宇县投产开发天然矿泉水。

同年，娃哈哈也落户靖宇，建设了一个年产30万吨的矿泉水生产厂。

2007年，康师傅也进驻靖宇县经济开发区，与农夫山泉、娃哈哈做了“邻居”。

　　可以发现在靖宇县经济开发区一段长度不过5公里左右的公路两侧，聚集了不少消费者耳熟能详的知名企业，如娃哈哈、康师傅、农夫山泉、天士力、恒大集团，甚至万达集团也有意投资这一领域。

　　据长白山当地媒体报道，万达、泛海、一方、联想等4家企业在靖宇县计划总投资110亿元，建设年产1000万吨中高端矿泉水生产线。

2013年11月，恒大集团宣布进军矿泉水行业。

预计首批投产两座年产40万吨与80万吨的水厂，分别位于吉林省白山市的靖宇县和抚松县，计划未来投资百亿元，长期规划年产量将达千万吨。

中商情报网数据显示，2012年中国高端瓶装矿泉水市场零售量超过50万吨，零售额达108亿元。

近年来高端水市场占有率持续增长，2012年零售额增长率高达42.6%，是中低端水增长率（16.3%）的近3倍。

有分析师预计，2013年，我国高端矿泉水销售规模将超过50亿元，到2015年，高端矿泉水销售规模将达到100亿元左右。

国产高端水企业耕耘多年后，市场占有率仍不足15%

中投顾问的研究报告则显示，从利润率来看，国内矿泉水的平均利润率仅为3.85%，高端矿泉水的利润率大概为普通水的6到7倍。

在电商网站1号店，一瓶550毫升的康师傅矿物质水和冰露矿物质水售价均为0.8元；550毫升农夫山泉的饮用天然水和596毫升的娃哈哈纯净水价格均在1元左右。

而矿泉水产品的售价就开始陡然走高，一瓶510毫升的昆仑山天然雪山矿泉水售价为4.6元，500毫升的5100西藏冰川矿泉水售价为8.5元，而500毫升的依云法国原装进口天然矿泉水为12.9元。

除昆仑山、5100、景田百岁山、格莱雪、珠峰冰川等国产品牌外，以法国依云为代表的外资品牌几乎处于垄断地位，国产高端水品牌的市场份额在10%~15%之间。

500ml装饮用水的价格从1元左右到10多元不等，而以标识为“天然矿泉水”的饮用水价格较高。

比如，依云、富士、斐济等进口天然矿泉水每500ml的价格在10元左右，恒大冰泉、昆仑山、统一等国内天然矿泉水价格每500ml在5-6元之间。

而矿物质水的价格相对较低，500ml装的超市价不到1.2元，在便利店也少有超过2元。

目前无论是主板、中小板、创业板还是新三板，均没有一家真正的包装饮用水企业，包装饮用水企业应该抓住机会，乘着资本市场的东风，扶摇直上。

目前国内纯正的包装饮用水行业上市公司仅有一家——西藏水资源有限公司，简称西藏5100，2011年6月在香港主板上市，截至2015年5月14日收盘动态市盈率17.17倍，总市值74.75亿港元。

上市时发行528,183,000股，每股发行价3港元，募得1,377,870,000港元。

上市前后，西藏5100发生了巨大变化，从净利润来看，上市前，2008年至2010年净利润分别为11,913,000元、47,436,000元和115,213,000元，上市后，2011年至2014年净利润分别为373,063,000元、410,722,000元、460,915,000元和384,614,000元，上市后出现爆发式增长，上市当年增长223.80%。

上市前后资产负债情况也发生了巨大变化，上市前，2010年负债176,795,000元，总资产459,886,000元，资产负债率为38.44%，上市后，2011年当年资产负债率急剧下降为8.95%，2014年总负债485,242,000，较上市前增长174.47%，但是资产负债率下降为14.12%。

新三板目前有家挂牌公司是包装饮用水行业上游，苏州普滤得净化股份有限公司，简称普滤得，给农夫山泉、雀巢、昆仑山、统一、加多宝等提供水源，其动态市盈率为112.75倍，采用做市转让方式交易，目前每股股价21.31元，总股本4530万股，总市值9.65亿元。

挂牌前后也发生了巨大变化，挂牌前营业收入，2012年36,698,679.95元，2013年26,739,580.47元，2014年上半年20,360,846.15元，挂牌后，2014年营业总收入为73,273,821.33元，较2013年增长174.03%，下半年较上半年增长159.88%。

挂牌前净利润，2012年1,578,198.26元，2013年1,477,102.80元，2014年上半年2,785,804.29元，挂牌后，2014年净利润为8,560,861.65元，较2013年增长479.57%，下半年较上半年增长207.30%。

挂牌前后资产负债情况也发生了巨大变化，挂牌前，2013年负债40,241,035.42元，总资产58,232,394.40元，资产负债率为69.10%，上市后，2014年当年资产负债率下降为54.52%，2014年总负债66,500,222.83，较上市前增长65.25%，但是资产负债率下降。

登陆资本市场可以给企业带来巨大变化，从融资角度看，股权融资带来巨额无息永久资金，帮助企业快速发展；上市或者挂牌公司可从银行得到更多授信，新增贷款可以让企业迅速发展；登陆资本市场给品牌带来提升，业绩成长有保障；上市或挂牌公司企业内部管理较好，为公司可持续发展奠定基础；登陆资本市场，公司建立估值体系，市值大幅提高，且股权可以流通，给股东带来巨大财富。

六、中国包装饮用水行业最新政策分析

根据原卫生部《关于印发2010年食品安全国家标准清理整顿工作方案的通知》（卫办监督发〔2010〕106号），浙江省卫生监督所、中国饮料工业协会、国家饮用水产品质量监督检验中心、舟山市卫生监督所等承担《食品安全国家标准包装饮用水》起草组工作。

起草组分析了国内外包装饮用水相关标准及安全指标要求，在《瓶（桶）装饮用水卫生标准》（GB19298-2003）及《瓶（桶）装饮用纯净水卫生标准》（GB17324-2003）的基础上，整合修订形成了《食品安全国家标准包装饮用水》（GB19298-2014）。

该标准由国家卫生计生委于2014年12月24日批准发布，自2015年5月24日起实施，标准中对包装饮用水的标签标识要求（4.1和4.2）自2016年1月1日起实施。

天然矿泉水将另行修订《食品安全国家标准饮用天然矿泉水》（GB8537）。

此次新国标的出台对占有市场很大份额的矿物质水和目前热销的富氧水及弱碱性饮用水影响最大，一是因为这几种饮用水产品名称将被取消。

二是新国标要求生产企业在添加食品添加剂的包装饮用水的产品名称邻近位置标示“添加食品添加剂用于调节口味”等字样。

现在消费者对食品添加剂比较敏感和排斥，对于之前市场上正常销售、新国标出台后取消名称的饮用水产品存有疑虑，这必将给相关产品的销售带来致命打击，而且企业的产品营销策略也会受到很大影响，行业必将经历一次大的洗牌。

另外，在理化指标上，新国标新增四氯化碳、溴酸盐、氰化物、阴离子合成洗涤剂等限量指标。

将国家标准中溴酸盐限值初定为0.01mg/L，对于使用臭氧对水进行消毒的企业将增加成本，如果小企业无法承担这部分成本，将可能带来灭顶之灾。

七、包装饮用水行业前景展望与趋势预测

目前环境污染趋于严重的背景下，人们对包装饮用水的需求也越来越大，随着人们生活水平的提高，对于高质量的饮用水需要越来越大，高端矿泉水和天然矿泉水大有可为。

低端饮用水行业价格战愈演愈烈，毛利率持续低下，加之新国标出台，将有大批不规范的小企业倒下，包装饮用水将进一步整合。

这种情况下，挑战与机遇并存，谁能抓住机会，以后的市场回报将会更高。

在这样的背景下，企业硬件是否达标，资金是否雄厚，品牌美誉度是否较好，都会成为企业存亡的关键。

目前国内主板、中小板、创业板和新三板均无一家纯正的包装饮用水公司，抓住机会，争做第一，登陆资本市场，借助资本的力量，乘着东风，可以给企业带来巨大变化，资金、品牌、征信、企业管理等均得到巨大改善，这样的企业发展十分迅猛。