存储器行业市场分析报告完美版.docx

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存储器行业市场分析报告完美版

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2016年3月

一、存储器行业发展特点8

1、存储器产业近两年景气度高，相关企业盈利颇丰9

2、存储器长期发展的不确定性因素10

（1）需求的周期性：

国际经济形势波动、智能终端的渗透率11

（2）供应的周期性:

各大厂商的扩张基因继续隐现12

二、存储器的分类14

1、DRAM15

2、NORFlash16

3、NANDFlash17

4、NANDFlash17

三、DRAM市场分析18

1、DRAM行业历史发展特点：

技术更新快、周期风暴、寡头垄断18

（1）技术更新换代快18

（2）技术更新换代快19

（3）周期性DRAM风暴20

（4）寡头垄断趋势22

2、DRAM市场格局：

三寡头垄断、均有新厂投产、集中20-30nm制程23

（1）市场份额比较23

（2）产线分布比较25

（3）工艺节点比较26

（4）台湾厂商体量小，增长快28

3、DRAM下游应用市场28

4、DRAM市场展望：

2015年稳定获利、MobileDRAM超PC、物联网及可穿戴拉动利基型DRAM31

（1）总体快速增长31

（2）MobileDRAM快速增长32

（3）DRAM增长新引擎34

（4）利基型DRAM继续增长34

5、DRAM行业的发展趋势：

短期稳定、Mobile比重继续增加、新技术导入快35

（1）2015年供不应求，稳定获利35

（2）中国消费市场权重加大36

（3）MobileDRAM比例提高37

①长期寡头垄断局面加剧38

②市场需求旺盛，各厂以获利为先39

③新技术快速导入39

四、NandFlash市场分析40

1、市场现状分析：

四寡头垄断、进入1y制程、TLC渐成主流40

（1）市场份额40

（2）工艺比较40

（3）SLCMLCTLC技术比较41

2、NANDFlash下游行业应用：

eMMC增长旺盛、SSD增速加快43

（1）应用分布43

（2）eMMC/eMCP需求旺盛44

（3）SSD需求开始增长47

（4）USB30成长缓慢49

3、NANDFlash市场竞争格局：

加快产能扩充、均推3D技术50

（1）各家产能继续扩大50

（3）SSD竞争格局52

（4）eMMC竞争格局53

4、NANDFlash市场规模：

高速增长、国内市场增长快54

（1）营业收入比较54

（2）市场规模增长55

（3）价格走势57

（4）中国市场巨大57

5、NANDFlash行业的发展趋势:

聚焦SSD和eMMC、进入1z制程、3D即将来临58

（1）聚焦SSD和eMMC58

（2）短期供过于求59

（3）SSD增速加快60

（4）工艺进入1z阶段61

（5）3D是趋势61

（6）TLC比例上升63

（7）UFS前途未卜65

五、NORFlash市场分析67

1、NORFlash市场现状：

份额小、市场集中在亚太、总体市场份额下滑67

（1）产业链69

（2）区域分布70

（3）中国市场比重大71

2、NORFlash下游行业应用72

（1）手机市场73

（2）物联网、智能家居市场74

（4）中低容量及代码存储市场75

3、NORFlash市场规模：

下滑速度放缓75

4、NORFlash行业的发展趋势：

SPINOR增速快，物联网、智能家居、可穿戴设备拉动77

（1）SPINORFlash渐成主流77

（2）物联网、智能家居、可穿戴拉动78

六、新兴存储器技术：

PCRAM和RRAM优势明显79

1、PCRAM（相变存储器）80

2、RRAM（电阻性随机存取存储器）82

3、MRAM（磁随机存取存储器）83

4、FeRAM（铁电存储器）84

七、其他存储技术85

八、中国企业可以借3DNAND技术转换实现弯道超车87

1、存储器与微处理器，占据超四成的半导体产值87

从产值角度看，存储器和微处理器是半导体产业的两大件，分别占半导体产品产值的22%和19%，可以说是半导体产业的基石，发展半导体产业，存储器和微处理器是绕不开的课题。

本篇报告通过50+页的篇幅，详细论证了存储器（Memory）行业的发展历史、周期波动性等特点，以及DRAM、NandFlash、NorFlash等子行业的应用领域、竞争格局、市场规模、未来发展趋势等，最后认为中国企业可以借助NandFlash由平面向3D技术转换过程的时机实现弯道超车。

本报告编写的目的：

1）存储器是半导体产业重要的组成部分，通过对存储器产业的研究，让投资者更深地理解半导体行业的发展规律；2）提示关注国内存储器产业链的投资机会。

国内存储器产业链相关的企业有兆易创新（NORFlash芯片设计）、武汉新芯（目前涉及NORFlash晶圆制造）、中芯国际（存储器芯片晶圆制造）等，另外未来如果存储器产业在中国大力发展，国内的相关设备、材料、封测、模组、控制器芯片等配套都可能有投资机会。

作为电子产业的大宗商品，存储器市场的周期波动性众所周知，其波动性主要是由根植于存储器本身的特性决定的：

存储产品需求量大，且具有高度的标准化特性，更新换代快，用户和产品粘性弱，容易被取代。

市场容量可以被迅速推动，如智能手机的内存从之前的512M提升到2G甚至更高，这使得大公司总有通过扩大规模的冲动，而这种方式对大公司而言似乎总是正确。

市场行情好的时候扩张可以薄利多销挤占市场，行情差的时候大公司耐受能力强从而将对手拖垮。

近两年由于存储器行业景气度较高，主要原因有：

1）经历08-12年又一轮行业整合后，产业集中度更高，产能基本被三星、海力士、美光、东芝、闪迪等厂商所掌控，所以从供给角度看竞争格局比较稳定；2）且从需求角度看，智能手机市场的爆发，对MobileDRAM和Nandflash的需求量剧增，所以价格都比较坚挺。

虽然Memory企业近两年都赚得盆满钵满，但我们仍然对于Memory产业长期维持高景气状态表示疑虑，波动性特点可能很难改变，理由主要有：

1）存储器行业波动性的原因之一就是宏观经济的波动性影响存储器的需求，历史上存储器价格波动基本都跟宏观经济波动正相关，存储器景气波动幅度甚至大于宏观经济的波动；2）供应角度：

通过研究存储器行业及各大相关公司的发展历史，也可以发现存储器行业的长期波动性并没有改变，究其原因，在于各大存储器厂商均有扩张产能基因。

我们整理发现，三星、海力士、美光等当前并未停止大肆扩张的脚步，所以我们对存储器产业的周期波动特性不能放松警惕。

对DRAM、NandFlash、NorFlash等子行业的应用领域的研究，我们看好如下领域：

1）MobileDRAM市场增长迅速。

2014年移动存储器将占整体DRAM产出的36%，2015年更有机会突破40%大关。

2014年下半年全球MobileDRAM需求量将较2013年同期增长375%。

未来5年内，mobileDRAM比例将进一步提高。

2）eMMC/eMCP市场前景可期。

2014年，eMMC/eMCP受移动终端增长拉动，需求旺盛，在NAND比重达到25%，年复合增长率接近60%。

eMMC50已经是国内终端手机标配。

预计未来两年内将会进一步增长，而eMCP增速有望更快。

3）DRAM和NORFlash在利基型市场前景更好。

物联网中大量应用的嵌入式电子、医疗电子、汽车电子等，需要大容量NORFlash和利基型DRAM。

2015年物联网布局加速，有望拉动NORFlash小幅攀升。

穿戴装置如智能手表或智能眼镜等，多是针对单一功能所设计，而且对低功耗要求更高，让程式运算速度更快且功耗更低的NORFlash找到新的增长点。

预计利基型DRAM和NORFlash在未来短期内受物联网和穿戴设备拉动增长率将有所回升。

2DNandFlash的进步主要是通过微缩技术实现的，而3DNandFlash的关键技术是极度复杂的刻蚀和薄膜工艺，技术工艺差别较大，而且除了三星，另外的企业如美光、SK海力士等在3DNandFlash布局方面走的并不远。

如果中国企业现在通过技术合作，快速切入该领域，在这个技术变革过程中很有可能在存储器领域实现弯道超车。

一、存储器行业发展特点

作为电子产业的大宗商品，存储器市场的周期波动性众所周知，其波动性主要是由根植于存储器本身的特性决定的：

存储产品需求量大，是半导体产业中的关键部件，且具有高度的标准化特性，更新换代快，用户和产品粘性弱，容易取代。

市场容量可以被迅速推动，如智能手机从之前的512M被推高到2G甚至更高。

这使得大公司总有通过扩大规模的冲动，而这种方式对大公司而言似乎总是正确。

市场行情好的时候扩张可以薄利多销挤占市场，行情差的时候大公司耐受能力强从而将对手拖垮。

1、存储器产业近两年景气度高，相关企业盈利颇丰

近两年由于存储器行业景气度较高，主要原因有：

1）经历08-12年又一轮行业整合后，产业集中度更高，产能基本被三星、海力士、美光、东芝、闪迪等厂商所掌控，所以从供应角度看竞争格局比较稳定；2）且从需求角度看，智能手机市场的爆发，对MobileDRAM和Nandflash的需求量剧增，所以价格都比较坚挺。

从图1、图2我们也可以看出近两年存储器企业获利颇丰，另外相关企业股价上涨幅度也较大。

注：

收盘价截止到2015年1月16日

2、存储器长期发展的不确定性因素

虽说Memory产业目前集中度较高，产能主要集中在三星、海力士、美光、东芝等几大国际巨头企业，近两年来这些企业也都赚得盆满钵满，但我们仍然对于Memory产业长期维持高景气状态表示疑虑，波动性特点可能很难改变，惟有强资本实力、拥先进技术、眼光先看对手一步的企业才能在景气循环中占相对有利地位。

（1）需求的周期性：

国际经济形势波动、智能终端的渗透率

存储器行业波动性的原因之一就是宏观经济的波动性影响存储器的需求，历史上存储器价格波动基本都跟宏观经济波动正相关，存储器景气波动幅度甚至大于宏观经济的波动。

OECD综合领先指标可以一定程度上表征全球经济景气度。

从图5可以看出，存储器的价格与经济景气波动较大的相关性。

例如08年全球金融危机，不仅造成经济的重大波动，同时也影响了对PC、NB等的需求，从而使DRAM价格的一落千丈，当时也是存储器巨头们日子最难过的时候，09年初德国奇梦达甚至宣布破产。

09、10年随着经济从金融危机中恢复，DRAM价格也一样得到恢复。

所以，全球宏观经济的周期波动势必引起的存储器下游需求的波动，这是我们对存储器产业长期发展不确定因素之一。

另外，催生近两年存储器市场“牛市”的智能手机需求，目前增速也开始减缓，物联网、智能家居、智能硬件等产业还未明显起动，对存储器的总体需求有待观察。

所以我们在分析存储器产业周期问题时，也必须考虑终端需求的周期。

（2）供应的周期性:

各大厂商的扩张基因继续隐现

最近两年，DRAM从08年金融危机的阵痛中复苏后，形成三寡头垄断局面，各大厂商在产能扩张和出货量上均有克制，从而使得DRAM行业最近两年持续盈利，并且这一利好将在2015年继续得以维持，使得短期市场较为乐观。

然而，通过研究存储器行业及各大相关公司的发展历史，也可以发现存储器行业的长期波动性并没有改变，究其原因，在于各大存储器厂商均有扩张产能基因。

以三星为例，历史上大肆扩张产能、增加出货量、疯狂压低价格的先例不胜枚举，在业界也是臭名昭著。

甚至在2006年，三星电子三名高官因涉嫌操纵内存价格而被美国司法部判罚监禁7个月。

这一举动在产业不景气的时候尤为突出，后果轻则打击对手，重则直接让竞争对手破产。

例如201