项目决策分析与评价.docx
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项目决策分析与评价
JIUJIANGUNIVERSITY
实践报告
院系继续教育学院
专业工程造价管理
课程项目决策分析与评价
姓名
准考证号
指导教师张远学
二零一六年四月
目录
摘要………………………………………………………………………2
关键词……………………………………………………………………2
第一章学习目的和任务要求…………………………………………2
第二章概述……………………………………………………………2
2.1项目概况…………………………………………………………2
2.2编制依据…………………………………………………………2
2.3计算期……………………………………………………………2
第三章费用与效益估算………………………………………………3
3.1总投资估算………………………………………………………3
3.2总成本费用的估算………………………………………………5
3.3年销售收入及年税金的估算……………………………………5
3.4利润总额及其分配………………………………………………5
第四章资金来源与使用计划…………………………………………8
第五章基本收益率的确定……………………………………………8
第六章财务分析………………………………………………………8
6.1盈利能力分析……………………………………………………8
6.2偿债能力分析……………………………………………………9
6.3财务生存能力分析………………………………………………9
第七章不确定性分析…………………………………………………16
7.1盈亏平衡分析……………………………………………………16
7.2敏感性分析………………………………………………………16
第八章评价结论…………………………………………………………17
致谢……………………………………………………………………17
参考文献………………………………………………………………17
摘要
项目决策分析与评价是项目前期工作的核心,事关投资项目建设的成败了。
企业投资的根本目的是追求利润的最大化,因此,投资分析对企业未来的生存和发展有很大的影响,但是由于影响投资的不确定性因素很多,投资风险也必然存在,企业在进行投资决策时,都会遇到各种各样的决策问题。
本文就企业在项目投资决策分析中遇到的问题进行项目可行性研究。
关键词:
项目决策分析与评价
第一章学习目的及任务要求
通过本案例掌握工程建设项目投资决策的基本程序和主要内容,包括费用与效益估算、资金来源与使用计划、财务分析、不确定性分析,特别是熟练掌握《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》所要求的盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析,盈亏平衡分析、敏感性分析等财务分析内容,掌握项目融资前分析和融资后分析中编制财务报表与指标的方法。
分析项目建设的可能性,研究项目运营发展所必须的条件;估算项目建设与运营所需投资和费用,计算项目的盈利能力与偿债能力;分析项目建设和运营中的风险,并提出防范和降低风险的措施;在分析上述评价归纳总结的基础上,分析项目目标的可能实现程度,判别项目的可行性。
第二章概述
2.1项目概况
该拟建投资项目是新建项目,且其经济评价是在可行性研究报告阶段(即完成市场需求预测,生产规模选择,工艺技术方案,原材料、燃料及动力的供应,建厂条件和厂址方案,公用工程和辅助设施,环境保护,企业组织和劳动定员以及项目设施规划等多方面进行研究论证和多方案比较并确定了最佳方案)进行的。
该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品,且该项目投产后可以产顶进(替代进口)。
该项目拟占地(农田)250亩,且交通较为便利。
其原材料、燃料、动力等的供应均有保证,该拟建投资项目主要设施包括生产车间,与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理、生活福利设施。
该拟建投资项目的年设计生产能力为23万件。
2.2编制依据
本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。
2.3计算期
计算期包括建设期和生产经营期。
该拟建投资项目的建设期为3年,从第4年开始投产,其中第4年的达产率为80%,第5年的达产率为90%,第6年以后均为100%,项目的生产经营期为15年,则项目计算期为18年。
第三章费用与效益估算
3.1总投资估算
3.1.1固定资产投资估算
(1)固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的。
根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为40200万元。
(2)建设期利息按投资借款计划及估算公式估算为4550万元。
即:
建设期第一年的投资借款利息=10000÷2×10%=500(万元)
建设期第二年的投资借款利息=(10500+9000÷2)×10%=1500(万元)
建设期第三年的投资借款利息=(10500+10500+9000÷2)×10%=2550(万元)
固定资产投资估算见表1-1。
表1-1固定资产投资估算表单位:
万元
序号
工程或费用名称
估算价值
建筑工程
设备购置
安装工程
其他费用
总值
1
固定资产投资
3400
22300
8600
5900
40200
1.1
第一部分工程费用
3400
22300
8600
34300
1.1.1
主要生产项目
1031
17443
7320
25794
1.1.2
辅助生产车间
383
1021
51
1455
1.1.3
公用工程
383
2488
956
3827
1.1.4
环境保护工程
185
1100
225
1510
1.1.5
总图运输
52
248
300
1.1.6
厂区服务性工程
262
262
1.1.7
生活福利工程
1104
1104
1.1.8
厂外工程
38
38
1.2
第二部分其他费用
1200
1200
第一、第二部分费用合计
3400
22300
8600
1200
35500
1.3
预备费用
4700
4700
1.3.1
基本预备费
3500
3500
1.3.2
涨价预备费
1200
1200
2
建设期利息
4550
4550
合计(1+2)
3400
22300
8600
10450
44750
3.1.2无形资产投资的估算
该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用,并在项目建设期的第1年中投入。
其估算额为1800万元(且假设其全部用自有资金投入,其摊销期与项目的生产期一致)。
3.1.3流动资金估算
流动资金的估算,按分项详细估算法进行(估算表中的有关数字作了必要的调整),估算总额为7000万元。
流动资金估算见表1-2
总投资=固定资产投资+建设期利息+无形资产投资+流动资金
=40200+4550+1800+7000=53550(万元)
表1-2流动资金估算表单位:
万元
序号
年份
项目
最低周转天数
周转次数
投产期
达到设计能力生产期
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
1
流动资产
6440
7425
8050
8050
8050
8050
8050
8050
8050
8050
8050
8050
8050
8050
8050
1.1
应收帐款
18
20
1600
1800
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
2000
1.2
存货
4800
5400
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
1.3
现金
18
20
40
45
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
2
流动负债
840
945
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
2.1
应付帐款
18
20
840
945
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1050
3
流动资金(1-2)
5600
6300
7000
7000
7000
7000
7000
7000
7000
7000
7000
7000
7000
7000
7000
4
流动资金增加额
5600
700
700
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
3.2总成本费用的估算
全厂定员为1000人,工资及福利费按每人每年11400元估算(其中工资为10000元/年,福利费按工资的14%计提),全年工资及福利费为1140万元(其中生产性工人的工资为920万元,其他为220万元,且在后面的分析中假设生产工人的工资是变动成本,即工资数额与项目的达产率保持一致)。
经估算,拟建项目产品的单位变动成本(假设其单位成本即为单位变动成本)为840元,其单位成本估算见表1-3。
另不包括固定资产折旧、无形资产摊销及借款利息的年固定成本为2000万元。
表1-3单位产品生产成本估算表单位:
元
序号
项目
单位
消耗定额
单价
金额
1
原材料、化工料及辅料
A
件
1
450
450
B
件
1
160
160
C
件
0.8
20
16
D
件
0.1
240
24
小计
650
2
燃料及动力
水
吨
150
0.40
60
电
度
100
0.20
20
煤
吨
0.05
200
10
小计
90
3
工资及福利费
40
4
制造费用
60
5
6
单位生产成本(1+2+3+4+5)
840
另外,固定资产年折旧为2800万元,无形资产摊销为120万元[二者均按使用年限法平均计提,且考虑固定资产的残值为2750万元。
即固定资产年折旧=(44750-2750)÷15=2800(万元),无形资产摊销为1800÷15=120(万元)]。
总成本费用估算见表1-4。
3.3年销售收入及年税金的估算
经预测该项目产品的销售单价(不含增值税)为1600元,年销售收入估算值在正常年份为36800万元。
年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。
估计销售税金及附加在正常年份为2500万元(其中第4年、第5年的销售税金及附加为2000万元、2250万元)。
所得税税率为33%。
3.4利润总额及其分配
利润总额=产品销售收入-总成本费用-产品销售税金及附加
净利润=利润总额-应交所得税
应交所得税=利润总额×所得税税率
利润分配按有关财务会计制度进行,且假设在项目的还款年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配业务。
即项目在还款年份可先以提取的固定资产折旧和无形资产摊销偿还投资借款,不够部分可以项目实现的净利润在进行法定的提取扣除后(即需先提取法定盈余公积金)来偿还。
利润与利润分配表见表1-5。
表1-4总成本费用估算表单位:
万元
序号
费用名称
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
1
年经营成本
17456
19388
21320
21320
21320
21320
21320
21320
21320
21320
21320
21320
21320
21320
21320
2
年折旧费
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
2800
3
年摊销费
120
120
120
120
120
120
120
120
120
120
120
120
120
120
120
4
建设投资借款利息
3255
2755.025
2138.794
1399.295
615.21
5
流动资金借款利息
360
430
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
500
6
总成本费用
23991
25493
26879
26139
25355
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
表1-5利润与利润分配表单位:
万元
序号
项目
合计
投产期
达到设计能力生产期
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
生产负荷(%)
80
90
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
1
产品销售收入
540960
29440
33120
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
2
销售税金及附加
36750
2000
2250
2500
2500
2500
2500
2500
2500
2500
2500
2500
2500
2500
2500
2500
3
总成本费用
375257.33
23991
25493.03
26878.79
26139.30
25355.21
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
24740
4
利润总额
(1-2-3)
128952.67
3449
5376.97
7421.21
8160.70
8944.79
9560
9560
9560
9560
9560
9560
9560
9560
9560
9560
5
所得税(33%)
42554.38
1138.17
1774.40
2449.00
2693.03
2951.78
3154.8
3154.8
3154.8
3154.8
3154.8
3154.8
3154.8
3154.8
3154.8
3154.8
6
税后利润(4—5)
86398.29
2310.83
3602.57
4972.21
5467.67
5993.01
6405.2
6405.2
6405.2
6405.2
6405.2
6405.2
6405.2
6405.2
6405.2
6405.2
7
提取法定盈余公积金(10%)
8639.83
231.083
360.26
497.22
546.77
599.30
640.52
640.52
640.52
640.52
640.52
640.52
640.52
640.52
640.52
640.52
7
应付利润
59808.46
2161.66
5764.68
5764.68
5764.68
5764.68
5764.68
5764.68
5764.68
5764.68
5764.68
5764.68
8
未分配利润
20111.66
2079.747
3242.31
4474.99
4920.90
3232.05
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
9
息税前利润
146406
7064
8561.995
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10060
10
息税折旧摊销前利润
190206
9984
11482
12980
12980
12980
12980
12980
12980
12980
12980
12980
12980
12980
12980
12980
第四章资金来源与使用计划
项目使用自有资金16000万元,其余全部为借款。
其中,第1年投入自有资金3000万元,借入投资借款10000万元;第2年投入自有资金8000万元,借入固定资产投资借款9000万元;第3年投入自有资金3000万元,借入投资借款9000万元;第4年投入自有资金2000万元,借入流动资金借款3600万元;第5年、第6年分别借入流动资金借款700万元、700万元。
其中固定资产投资借款、流动资金借款的年利率均为10%,以年为计息期。
固定资产投资借款的偿还,以项目预计生产年份所实现的净利润在扣除必要的留存后(即需提取10%的盈余公积金),及项目所提取的固定资产折旧和无形资产摊销额,且先用固定资产折旧和无形资产摊销偿还,不够部分以可用来偿还投资借款的净利润抵偿。
流动资金借款假设在项目结束时归还。
固定资产投资借款还款计算见表1-6。
表1-6固定资产投资还本付息表单位:
万元
年份
年初借款余额
当年借款本金
当年借款利息
当年应还本金
年末借款余额
1
10000
500
10500
2
10500
9000
1500
21000
3
21000
9000
2550
32550
4
32550
3255
4999.747
27550.253
5
27550.253
2755.0253
6162.313
21387.94
6
21387.94
2138.794
7394.99
13992.95
7
13992.95
1399.295
7840.9
6152.05
8
6152.05
615.205
6152.05
0
借款偿还期为7.74(年)。
([(8-1)+6152.05/(5393.71+2800+120)])
第五章基准收益率的确定
采用加权平均资本成本法确定项目的基准收益率。
总投资中资本金占32.65%,资本金成本为8%,债务资金占67.35%,债务资金成本为10%,则所得税前加权平均资本成本为9.347%,所得税后加权平均资本成本为6.2625%。
则当所得税前项目投资财务内部收益率大于9.347%、所得税后项目投资财务内部收益率大于6.2625%、项目资本金财务内部收益率大于8%时项目即可以被接受。
第六章财务分析
6.1盈利能力分析
6.1.1融资前分析
融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析,即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。
项目投资财务现金流量表是融资前财务分析报表,就是通常所说的全部投资都认为是自有资金(资本金)。
融资前分析只进行盈利能力分析,计算项目投资内部收益率、净现值指标和投资回收期指标。
各项融资前盈利能力分析指标见表1-7。
所得税后项目投资财务内部收益率15.11%,大于设定的基准收益率6.2625%,所得税前项目投资财务内部收益率20.31%,大于设定的基准收益率9.347%,项目在财务上可以被接受。
6.1.2融资后分析
在融资前分析结论满足要求的情况下,初步设定融资方案,再进行融资后分析。
项目资本金现金流量表是融资后财务分析报表,既包括盈利能力分析,又包括偿债能力分析和财务生存能力分析等内容。
融资后盈利能力分析指标见表1-8。
项目资本金财务内部收益率19.62%,大于设定的基准收益率8%,项目在财务上可以被接受。
6.2偿债能力分析
各年利息备付率与偿债备付率见表1-9,各年资产负债率见表1-11。
通过计算,项目综合利息备付率8.39,综合偿债备付率2.68,均大于1,并随借款本金的偿还而逐年上升,借款偿还期末利息备付率和偿债备付率达到20.12和19.65,项目利息保证程度较高。
计算期内项目资产负债率最高为77.78%,并随着长期借款的偿还而逐年下降,长期借款偿清后降到13.63%,以后各年资产负债率进一步下降。
6.3财务生存能力分析
根据项目资金来源与运用表(表1-10),项目在偿还清建设贷款以后各年盈余资金都为正,表明项目具备财务生存能力。
表1-7项目投资现金流量表单位:
万元
序号
项目
合计
建设期
投产期
达到设计能力生产期
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
生产负荷(%)
80
90
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
1
现金流入
550710
29440
33120
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
46550
1.1
产品销售收入
540960
29440
33120
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
36800
1.2
回收固定资产余值
2750
2750
1.3
回收流动资金
7000
7000
2
现金流出
399754
13000
17000
12000
25056
22338
24520
23820
23820
23820
23820