最新金融工程学复习题答案浙大.docx

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最新金融工程学复习题答案浙大

《金融工程学》复习题答案

名词解释

1、金融工程：

金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。

2、绝对定价法：

绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。

3、相对定价法：

相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。

4、套利：

套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行为。

套利是市场定价不合理的产物。

在有效的金融市场上，金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态，此时确定的价格就是无套利均衡价格。

5、无风险套利组合：

在没有限制卖空的情况下，套利者可以通过卖空被高估资产，买进被低估的资产，构成净投资为零的套利组合。

6、状态价格：

状态价格是指在特定的状态发生时回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。

如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格都知道，那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况，就可以对该资产进行定价。

这就是状态价格定价技术。

7、金融远期合约：

金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

8、远期价格：

远期价格是交易时的即期价格加上持有成本。

9、远期利率协议（FRA）：

远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。

10、远期利率：

协议利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。

11、金融期货合约：

金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。

12、盯市：

在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。

这就是所谓的每日盯市结算。

13、无收益资产：

无收益资产是在到期日前不产生现金流收入的资产。

14、远期价格的期限结构：

远期价格的期限结构描述的是同一标的资产不同期限远期价格之间的关系。

15、支付已知收益率的资产：

支付已知收益率的标的资产，是指在远期合约到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。

16、持有成本：

持有成本=保存成本+无风险利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益

17、金融互换：

金融互换是指两个或两个以上参与者之间，直接或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金或利息的交易行为。

18、利率互换：

利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。

19、货币互换：

货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

20、金融期权：

金融期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。

按买者的权利划分，期权可以分为看涨期权和看跌期权；按期权多方执行期权的时限划分，期权又可以分为欧式期权和美式期权。

21、期权的内在价值：

期权的内在价值是0与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。

22、期权的时间价值：

期权的时间价值是指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

23、空间套利：

空间套利是指同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系进行套利。

24、时间套利：

时间套利是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差出现异常变化时进行对冲而套利的，又可分为牛市套利和熊市场套利两种形式。

25、工具套利：

工具套利就是利用同一标的资产的现货及各种衍生证券的价格差异，通过低买高卖来赚取无风险利润的行为。

简答与操作题：

1、通过一学期的学习，请你谈谈对《金融工程学》的认识。

（提示：

主要从“金融工程学”含义、产生的原因、学科发展现状、作用等方面进行论证）

答：

金融工程学侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的各种经济风险，以优化它们的风险/收益率。

较为具体而言，金融工程是在风险中性的假设条件下，将某种金融证券资产的期望收益率拟合于无风险收益率；从而是趋向于一种风险厌恶型的投资型。

金融工程创造性解决企业的金融问题，创造性体现在工具的创新和制度的创新，核心是风险管理，它进行风险管理的特征：

高效性、准确性、成本的低迷性，核心内容是流动性、安全性、完善性

金融工程在实际运用方面，甚至已超出了金融和财务的领域。

一些工业企业已把金融工程的技术方法应用于企业管理、市场营销、商品定价、专利权价值估算、员工福利政策的制定、商务契约的谈判等等方面，取得了意想不到的成功。

而且经常是只用一项简单的金融工程技术就可以解决原本相当复杂的问题。

实际上，只要是牵涉到收益和风险权衡抉择和分配转移问题，金融工程就有用武之地。

也就是说，金融工作的理论和实务，可拓展到更为广泛的领域中去。

另外，在某种意义上，金融工程师们在扮演着三种角色：

交易方案制定者（市场参与者）、新观念创造者（创造者）和经济法律打擦边球者。

2、某企业现在决定3个月后筹资6个月期限资金1000万人民币，种种信息表明近3个月期间加息的可能很大，试分别利用远期利率协议和利率期权为该企业设计两套保值方案并简要说明它们的区别。

答：

一、远期利率协议FRA：

买入1000万人民币的3*9远期利率协议，假设其与银行商议后贷款利率为5.5%的固定利率。

三个月后，市场利率果然上涨，假设6个月期的市场利率为5.65%，则企业在清算日交割的金额为：

[（0.0565-0.05550）*1000万元*180/360）]/[1+（180/360）]=11250元

公司通过购买FRA来规避利率上涨的风险，三个月后公司按照财务计划以市场利率5.65%借入一为期6个月的1000万

借入资金的利息成本：

1000万元*5.65%*180/360=282500元

远期利率协议FRA的利息差价收入：

[（0.0565-0.05550）*1000万元*180/360）]/[1+（180/360）]=11250元

净财务成本：

282500元-11250元=271250元

二、购买利率期权：

假设该公司购买了3个月后能贷款1000万元的利率期权，行权利率为5.5%，期权费为C。

三个月后，市场利率果然上涨，假设6个月期的市场利率为5.65%，则企业在3个月后，以5.5%的固定利率贷款1000万金额

借入资金的利息成本：

1000万元*5.5%*180/360=271250元

总成本为：

271250元+C

区别：

远期利率协议不论市场利率上涨还是下跌，相当于固定了利率水平

利率期权相当于固定了上限，又能享受利率下跌时市场的利率上限

3、设某银行有固定房贷利率为7%的资产业务与浮动利率CHIBOR+0.25%的负债业务（距到期日还有1年，一年付息一次），若资料显示：

不久利率将上调，请为该企业设计两套保值方案并简要回答各自主要特点。

（若有必要，相关价格自己可合理地设定）

答：

一、利率互换：

固定的资产业务，浮动的负债业务，所以资产、负债业务利率特征不对称。

该银行可以将固定房贷利率互换成浮动利率，假设为CHIBOR+0.25%，将浮动利率CHIBOR+0.25%互换成固定利率7%，则不久后利率真的上调，该银行的资产业务收益能够相比原来增加，而负债业务支付的利息将固定下来，可以比原来减少。

二、远期利率协议：

该银行可以购买远期利率协议来固定其房货收益和负债业务的支出。

三、利率期权：

该银行可以购买利率期权来固定其负债业务的支出上限。

4、什么是金融工程？

试述金融工程的主要运作思想（可就某一方面着重展开论述）。

答：

金融工程的概念有狭义和广义两种。

狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定P/L性的新的金融产品。

而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。

本文采用的是广义的金融工程概念。

金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率，它包括：

1.新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等；

2.已有工具的发展应用，如把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等；

3.把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的财务结构的构造等。

金融工程的运作具有规范化的程序:

诊断—分析—开发—定价—交付使用，基本过程程序化。

其中从项目的可行性分析，产品的性能目标确定，方案的优化设计，产品的开发，定价模型的确定，仿真的模拟试验，小批量的应用和反馈修正，直到大批量的销售、推广应用，各个环节紧密有序。

大部分的被创新的新金融产品，成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具，即组合性产品中的基本单元。

金融工程在实际运用方面，甚至已超出了金融和财务的领域。

一些工业企业已把金融工程的技术方法应用于企业管理、市场营销、商品定价、专利权价值估算、员工福利政策的制定、商务契约的谈判等等方面，取得了意想不到的成功。

而且经常是只用一项简单的金融工程技术就可以解决原本相当复杂的问题。

实际上，只要是牵涉到收益和风险权衡抉择和分配转移问题，金融工程就有用武之地。

也就是说，金融工作的理论和实务，可拓展到更为广泛的领域中去。

另外，在某种意义上，金融工程师们在扮演着三种角色：

交易方案制定者（市场参与者）、新观念创造者（创造者）和经济法律打擦边球者。

5、设有一投资者在期货市场上建立多头部位后又担心以后其价格下跌，但他又不能肯定下跌。

据此请你为该投资者设计一套较完美的保值方案并详细说明该保值方案盈亏特点。

答：

假设：

期货的即期价格为P，该投资者一共拥有A单位期货。

该投资者可以买入N份看跌期权，协议价格为X，期权费为C，若未来价格上涨到S（S>X），则期货市场获利（S-P）*A，不执行期权，损失为期权费C，总收益为（S-P）*A-C*N；

若未来价格为M（M<=X），刚期货市场获利（M-P）*A，执行期权，获利（X-M）*N-C*N，总收益为（M-P）*A+（X-M）*N-C*N。

通过购买看跌期权，该投资者可以减少未来价格下跌所带来的损失，甚至可以盈利。

6、有信用等级为AAA与AA的两家公司，各自筹资成本如下。

固定利率浮动利率

AAA级公司11%LIBOR+1%

AA级公司13%LIBOR+1.8%

由于各自实力的不同，AAA级公司希望以浮动利率借款，而AA级公司希望以固定利率借款。

若AAA级公司愿意以LIBOR的利率互换出去，试求：

A、互换后两者所得利益均等时的互换价格是多少？

B、求出互利的互换价格区间。

C、AA级公司所能并愿意承受的互换出去的固定利率的波动区间。

D、假设AA级公司愿意互换出去的固定利率为10%，试求各公司的净成本及互换所带来的利益为多少。

答：

A、由于AAA级公司借固定利率更有优势，AA级公司借浮动利率次劣。

因此，AAA级公司以固定利率借款，AA级公司以浮动利率借款。

然后两个公司进行利率互换。

设互换价格为X，互换后：

AAA级公司总计应支付利率：

11%+LIB