我国中小企业融资难困境及对策研究.docx

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我国中小企业融资难困境及对策研究

摘要

中小企业在我国国民经济和社会发展中发挥着越来越重要的作用，因而

也引起了全社会重视中小企业的发展。

然而，在发展过程中越来越多中小企业对资金的需求得不到满足，融资难问题已经成为制约我国中小企业发展的最大障碍。

如何缓解当前我国中小企业发展过程中的融资问题就成了一个重要的课题，具有十分重要的理论和现实意义。

本文通过总结归纳中小企业融资特点、分析其面临的困境，探究其形成的原

因提出缓解的有效途经和对策。

主要框架和研究结论如下：

1、简要介绍了国内外研究中小企业融资的相关理论文献，对中小企业融资

难做了理论解释，并分析了中小企业融资的特征。

2、结合中小企业融资方式和融资特征指出我国中小企业融资的现状，并分

析其根源。

3、比较了典型国家中小企业金融制度,并总结归纳了国际经验和对我国的启

示。

4、在对中小企业的融资问题做出全面、系统和综合性地研究和分析的基础

上，提出了针对性的一揽子解决方案。

文章以探究中小企业融资难的原因为切入点，揭示了其存在内部和外部两方

面的原因。

其内部由于自身规模、管理水平、人才匮乏等因素，引起了一系列诸如产权不明晰；治理结构不规范；财务制度不健全；资信状况不佳；产业结构不合理等问题，导致银行融资难度加大，企业求贷无门。

外部原因主要归结为缺乏一个合理的多层次多元化的融资金融体系加以支撑，欠缺的不仅有法律融资体系、融资支持体系、还有直接和间接融资体系。

进一步推理后，本文提出解决融资难也相应从内外两方面入手：

首先、加强

企业内部建设。

试图通过加强自身的素质以及核心竞争力，提高管理运营能力，控制经营风险，寻求适合的融资渠道。

其次，构建一个多元化的多层次的中小企业金融融资体系。

完备体系的建立包括主要四部分内容，具体是融资法律体系、融资支持体系、间接融资体系以及直接融资体系。

关键字：

中小企业间接融资直接融资中小企业融资体系

Abstract

SmallandMediumsizedEnterprise（SME）isplayingamoreandmoreimportantroleintheeconomicandsocialdevelopmentinChina,andithasbecomethegreatissueandwithdrawnattentionofthewholesociety.However,theSMEfinditdifficultinfinancing,andithasbecomethegreatestobstacleagainstfurtherdevelopment.Therefore,thereexistingtheoreticalandpracticalvalueindiscussingthedifficulties,searchingforthecausesandprobingtheeffectivewaystosolvethefinancingplightofSME.SeeingaboutthestatusofChineseSmallandMediumSizedEnterprises,thispapermakesanalysisofthecurrentsituation,pointsthefinancingplight,andproposestheeffectivewaystosolvetheproblem.

Contentsandconclusionsareasfollows:

1.SimplyreviewingcertainrelatedliteraturebothinandabroadChina,givethetheoretictranslationoftheSMEfinancingplight.AnddescribethefeaturesandcharactersofSMEfinancing.

2.BasedonthefinancingcharactersandstylesofSME,thepaperanalyzesthepresentconditionsofChineseSMEfinancing.Inaddition,itsearchesforthecauseandoriginoftheproblem.

3.IntroduceandcommentonsomesuccessfulSMEfinancingsystem.ThepaperchoosesAmericaandJapanastargetandanalyzestheirsystems’structuresandcharacteristics.Comparingwiththesesystemsabroad,thepaperfindsoutsomeadvicesforChinesefinancingsystem.

4.Basedonthecomprehensiveanalyses,thepaperproposessomemeasuresandactionsforpractice.

Thepaperprovesthecausesoftheplightwhichfrombothinternalelementsandexternalelements.Asfortheinternalelements,duetothesmallscale,lowmanagementlevel,shortoftalentsandetc,problemscomesinmanyaspectssuchasunclearownership,disorderedmanagement,imperfectfinancialrecords,badqualityandcreditrecordsandsoon.Asforexternalelements,itismainlybecauseofthelackofasoundmulti-levelfinancingsystem,whichincludeslegalsystem,supportingsystem,indirectfinancingsystemaswellasdirectfinancingsystem.VariouskindsofproblemsleadtotheplightofSMEfinancing,includingshortoflawsandregulations,lackofimprovedguaranteesystem,lowlevelofcreditsystem,littlesupportfrombanksandotherfinancialorganizations,aswellasthenotfullydevelopeddirectinvestmentmarket.AllelementscombinetogetherandleadtotheplightofSMEfinancing.

Thepaperfurtherproposestwowaystosolvetheproblem;firstly,strengthentheinternaldevelopment.TheSMEthemselvesshouldtrytoincreasetheirqualityandcorecompetitiveness,controltheoperationrisk,andseeksuitablefinancingmethods;secondly,adiversifiedmultilevelSMEfinancingsystemshouldbeestablished,whichincludesfourparts,thatisfinancinglegalsystem,financingsupportingsystem,indirectfinancingsystemanddirectfinancingsystem.

Keywords:

SMEindirectfinancingsystemdirectfinancingsystemtheSMEfinancingsystem

目录

第一章引言1

第一节选题背景及研究意义1

第二节文献综述2

一、国外研究综述2

二、国内研究综述.4

第三节研究方法与论文结构6

一、研究思路6

二、研究方法6

三、论文结构7

第四节文章的创新和不足7

一、文章创新7

二、不足之处8

第二章发展中小企业的意义8

第一节中小企业的界定8

一、中小企业的界定8

二、中小企业的特点10

第二节发展中小企业的意义12

一、调整经济结构12

二、财政收入的重要来源13

三、增加就业岗位13

四、培养企业家14

第三章中小企业融资困境及原因探究14

第一节我国中小企业融资特点14

一、中小企业融资的一般特点14

二、不同规模中小企业融资的特点15

三、不同类型中小企业融资的特点15

四、不同发展阶段中小企业融资的特点16

第二节我国中小企业融资现状及困境16

一内源融资现状16

二间接融资现状17

三直接融资现状18

第二节我国中小企业融资难的原因探究20

一、中小企业内部问题20

二、外部环境问题22

第四章国外中小企业融资制度的比较研究29

第一节美国市场主导型中小企业融资制度29

一贷款担保计划（LoanGuarantyProgram）30

二小企业投资公司（SmallBusinessInvestmentCompanyProgram）30

三美国政府资助30

第二节日本政府主导型中小企业金融制度31

一、政策性金融公库系统31

二、专门为中小企业服务的金融机构32

三、2000多家民间中小金融机构32

四、中小企业投资育成公司32

五、完善的信用担保体系32

六、为中小企业发展服务的风险资本公司33

七、允许企业自行组建合作型的金融机构33

第三节比较与启示33

一、美日两国不同融资制度的比较33

二、对我国的启示35

第五章解决融资难的有效途径及策略37

第一节强化自身建设，解决融资难题37

一、完善中小企业制度，健全治理结构37

二、提高中小企业自身素质，增强企业融资能力37

三、加强财务管理，提高财务透明度38

四、加强信用管理，提高企业信用38

第二节完善中小企业服务支持体系39

一、设立全口径统一的管理机构39

二、完善中小企业信用体系40

三、完善中小企业担保体系42

四、设立中小企业融资社会化服务机构——“中小企业融资快车”44

第三节完善中小企业法律体系45

一、完善间接融资法律制度45

二、完善直接融资法律制度46

三、完善融资服务支持体系法律制度46

第四节优化中小企业间接融资体系46

一、深入推进国有商业银行的改革47

二、发展新型中小金融机构48

三、完善政策性银行机构50

四、发展非银行金融机构50

第五节培育中小企业直接融资体系52

一、发展风险投资53

二、探索创业板市场55

三、健全场外交易市场58

四、开辟债券市场60

五、规范民间融资62

第六章总结64

参考文献66

致谢68

第一章引言

第一节选题背景及研究意义

随着经济体制改革的不断深入，我国中小企业得到了全所未有的发展，并且在扩大就业、活跃市场、增加收入、社会稳定以及构建合理的国民经济结构等方面起到了难以替代的作用，为我国的经济增长做出了极大的贡献。

然而，由于其资产规模小、经营管理落后、与大企业竞争中处于弱势地位。

在其发展过程中面临诸多不利因素，其中最大的一个问题就是融资难。

长期以来，中小企业在获得发展所需资金方面遇到种种阻碍，并且这一问题已严重制约了企业的进一步发展。

因而如何解决中小企业融资难问题成为了政府、企业和研究学者所共同关注的课题。

作为一个全球性的问题，中小企业融资难也同样引起了世界各国的关注，国外理论研究相对较早，对其实践具有重要的理论指导价值，因而一些发达国家在该方面作为表率已经建立了一套较完备的金融制度和金融体系。

很大程度上得益于理论的研究和成果。

从我国的情况来看，融资难现象非常普遍，而且至今尚未建立一个完善的体系。

就目前的研究分析，导致中小企业融资难的原因主要有两方面：

分别是中小企业内部存在融资机制障碍以及外部环境障碍。

内外部原因叠加，使得中小企业的发展遇到瓶颈，银行融资不足，其他资源又难以利用。

因此，能否有效的解决融资难，关系着国民经济能否持续稳定的发展。

只有加以重视，从理论到实践，积极应对并采取果断措施加以解决，才能为中小企业融资创造条件，促使它们在未来发挥更重要的作用。

本文就现状推导出其原因，并以此为出发点深入探寻解决方案，为中小企业寻求可以缓解融资难的对策，从其自身提高到全社会的金融体系建立，多角度的观察分析。

文章提出解决方案是从理论角度探究融资难的突破口，为建立多元化多层次的融资金融体系提供理论依据和支持。

第二节文献综述

中小企业融资难是一个长期性、国际性的问题，世界各国包括中国都对此进行了一番理论与实践的探究。

一些学术成就对现实具有相当有针对性的指导。

一、国外研究综述

鉴于中小企业对国民经济的巨大促进作用，国外学术界对中小企业融资难及其相关理论的研究早已开始。

1958年，美国学者莫迪利亚尼和米勒在《美国经济评论》上发表的著名论文“资本成本、公司财务与投资理论”中得出MM理论，创建了现代企业融资理论的开端。

其后该领域的研究在影响融资的因素方面主要有如下观点：

（一）信贷缺口和信贷配给

信贷缺口问题研究始于20世纪30年代初，英国议员麦克米伦在向英国国

会提供的关于中小企业问题的调查（MacmillanReport，1931）中指出，中小企业融资面临着“金融缺口（FinancialGap）”。

麦克米伦现，中小企业的长期资本供给存在短缺，这种短缺尤其明显地发生在那些单靠初始出资人的资金已经不敷运用，但规模又尚未达到足以在公开市场上融资的企业身上。

博尔顿（Bolton，1971）的报告对非正式风险投资的研究也表明，中小企业在需筹集一定数额的资本时都面临着资本缺口的问题。

中小企业“金融缺口”是研究中小企业金融问题的出发点。

信贷配给问题是信息不对称背景下融资理论的经典议题。

一般认为，中小企业的特点决定了银行信贷是其发展过程当中重要的融资来源之一。

关于信贷配给生成机制的理论解释很多，斯蒂格利茨和韦斯（StiglitzandWeiss,1981）在关于信贷配给的经典文献中指出，信息不对称导致的逆向选择和道德风险是产生均衡信贷配给的基本原因。

直到今天，该研究成果仍然是说明中小企业存在融资问题的最重要的理论之一，这也说明了中小企业融资问题存在的长期性。

有的学者通过实证研究证明，中小企业选择一种成本高的融资方式是一种无奈的选择，如伯杰和尤德尔（BergerandUdell，1998）的实证研究表明：

在美国，金融机构的贷款占中小企业全部股本和债务额的26.66％，占全部债务额的53％。

银行和其他金融机构的贷款是中小企业融资最大和最主要的外源性债务融资渠道。

（二）宏观经济政策的影响

经济学家们从货币政策、金融自由化、银行业合并及结构调整等方面分析

了宏观经济政策对于企业融资的影响。

货币紧缩政策导致银行储备的减少，进而导致贷款供给的减少。

在这种情

况下，企业往往会由于缺乏替代性的资金来源而降低真实支出水平。

这意味着货币政策可能对那些依赖银行贷款，同时又缺乏替代资金来源的企业产生更大的影响，而中小企业往往具备这些特征。

而且货币紧缩政策又会通过提高利率损害到企业抵押品的价值，降低企业信用等级，进而削弱了企业获取贷款的能力。

Gertler和Gilchrist在对制造业中小企业的经验研究中发现，中小型制造业企业不仅直接对利率反应敏感，而且还深受经济周期的间接影响，因此，货币紧缩对中小企业的影响要远大于对大企业的影响。

金融抑制和金融自由化的著名理论认为，金融自由化会通过利率提高、储

蓄增加，进而导致投资增加和经济增长。

对此，Taylor却指出，金融自由化不会导致资金供给总量的增加，因为利率提高只会使得资金供给从非正规部门转向正规部门，总的借款额不会出现净的增加。

Steel补充认为，由于较高的交易成本和风险、抵押品的缺乏以及历史渊源等，使得中小企业在获取正规部门的贷款时仍将面临着诸多的限制。

综合考虑，中小企业的融资困境在金融自由化背景下不仅不会得到改善，反而可能有所恶化。

以上列举的各个理论是从影响成因方面对企业融资问题进行研究。

对如何解决中小企业融资难问题，一些学者认为关键是对间接融资方式的完善，另一些学者则认为应发展证券市场来解决。

《中小企业与国民财富》（保罗·伯恩斯，2004，英国）中认为，中小企业资金来源应是证券资本，可通过税收刺激条款，诱使那些不参与经营的个人向中小企业投资，如允许个人纳税义务中，一年可免除几万英镑的税款，只要这笔钱投资于中小企业发行的股票，当然前提是中小企业可以发行自己的股票。

《经济发展理论》（理查德·L迈耶，2001，美国）认为，在中小企业融资活动中，金融机构是其主要瓶颈，因此，适当地刺激使现有的金融机构为中小企业服务，是中小企业融资的关键。

日本的金融理论家的《中小企业论》（铃木淑夫，2003）一文中，在研究中小企业的融资方式时指出，在收入水平较低及家庭积累的储蓄水平也很低的情况下，通过金融机构的集中，并用于安全的企业投资目标显然是更为有益的，所以对中小企业来说，选择间接融资的方式更为合适一些，当然这需要存在一个完善的金融体系。

二、国内研究综述.

对于融资难问题，国内许多知名学者进行了较为深入的理论研究。

综合目前的理论及对策研究，对于中小企业融资难问题，国内的研究主要分为两类，分别是原因探究和对策分析。

（一）融资难的原因研究

1、以信息不对称理论为基础，分析中小企业融资难问题

学界达成的一个共识就是银行与企业间的信息不对称是中小企业融资难的

一个重要原因，有学者认为它是分析和解决这一问题的最关键部分。

奚君羊教授（1998）较早提出银行与中小企业之间存在信息不对称的现象，樊纲（2000）进一步认为这是导致中小企业融资难的原因，贺力平（1999）对此进行了更为严谨的分析。

随后，李志贇（2002）等运用分析工具进行研究，并得出极具价值的研究成果。

信贷配给理论是国内学者进行中小企业专题研究的理论基础。

张维迎（2004）认为银行作为理性的个体，宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款人的申请即实行信贷配给，而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请。

2、以“国有银行歧视论”为切入点，分析融资难的外部环境因素

高正平博士（2004）认为我国中小企业与国有企业相比受到不平等的待遇，具体表现在市场准入壁垒、税负环境、商业票据融资、信用和法律等方面。

且更为严重的是占市场主体的国有银行对中小企业普遍存在歧视。

张杰（1998）从中国成功的渐进改革角度考差了所有制歧视的金融制度基础，认为中国渐进改革的成功，国有银行起着非常重要的作用。

因此，当国有银行给国有企业提供融资，并最终形成呆账坏账时，国有银行并不用承担国有资产流失的责任。

相反，当国有银行给非国有的中小企业提供融资，并出现信贷风险时，国有银行就要承担国有资产流失的责任，这就导致了所有制歧视的形成，中小企业难以从国有银行获得金融支持。

李娟（2006）等认为虽然政府间接或直接对中小企业进行着政策性扶持，但目前的扶持体系还存在着管理混乱、效率低下等问题。

同时，我国包括信用担保机构、信用评估机构等在内的中介服务机构也发展缓慢，缺乏权威性的企业信用评估机构，银行根据自行建立的企业信用评估体系为中小企业发放贷款，而在这个企业信用评估系统中，如喜用规模这样的在中小企业最薄弱的环境被赋予很高的权重，从而使得中小企业信用等级低，难以获得银行支持。

马方方（2001）指出，中小企业融资的困境就是一种金融制度运行的困境。

同时，周兆生（2003）也认为中小企业融资难本质不是技术上的原因，而是制度上的原因，认为银行的风险控制能力及债务合约的特点难以克服利率与风险交替上升的恶性循环，使得高风险、高收益的投资方式不适合银行，也不适合贷款。

3、中小企业自身素质差

何德旭（1999）等学者认为中小企业作为信贷融资一方当事人，存在诸多缺陷，如管理水平低，自我积累意识差导致企业内源融资源头不畅；中小企业大多不甚规范，经营管理随意性大，使得银行对中小企业的预期不明、评价不高、信用评级普遍偏低；中小企业普遍缺乏足够的固定资产和适当的其他资产作为抵押，同时银行抵押程序繁琐、各种费用较高，从而使中小型企业不能很好地满足银行提出的要求，中小企业往往处于生产和竞争考虑具有强烈隐瞒信息的偏好，从而使信息不对称问题更为严重。

（二）对策分析研究

1、放松利率管制，逐步实现利率市场化

我国对利率的管制使我国中小企业存在比其他国家更严重的“麦克米伦缺口”。

吴晓灵在“中小企业贷款国际研讨会”时指出，推动利率市场改革，充分发挥利率在资金在配置中的作用，是解决中小企业贷款难的有效途径。

央行旨扎起打破利率关注，建立一个以央行利率为基础，以货币市场利率为中介，金融机构贷款利率由市场供求决定的市场利率体系来缓解中小企业融资困境。

2、发展中小企业融资服务体系

樊纲（1999）最早提出发展地方性非国有中小银行，张杰（1998）认为应鼓励中小企业之间自身出自组建金融中介机构。

林毅夫、李永军（2001）认为中小企业融资难的问题不能利用资本市场来解决，唯一的解决方法是大力发展地方性中小金融机构。

张婕（2002）通过一个权衡信息成本与代理成本以寻求最有贷款决策的组织理论模型，证明中小银行在中小企业贷款的提供上具有优势，据此提出建立一个以民营中小银行为主体的中小金融机构体系的政策建议。

李志贇（2002）在一个银行业垄断情况下的企业信贷模型中引入中小金融机构，发行中小金融机构的引入使得中小企业得到信贷增加，社会总体福利水平提高。

3、政府直接参与间接扶持相结合

针对政府及中介服务机构功能缺失的现状，有学者提出应从管理体系、信用担保体系、财政支持体系和金融支持体系等方面完善政府职能，设立专门为中小企业服务的政策性银行，建立一个完善的票据市场促进中小企业发展。

针对中介机构建议建立具有独立性、按市场化或企业化方式运作的资信评估项目评估机构，建立覆盖全社会的信用等级体系。

第三节研究方法与论文结构

一、研究思路

本文明确了中小企业融资理论框架后，立足于目前中小企业所处的现状，分