宇通客车的盈利能力分析.docx

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宇通客车的盈利能力分析

一、引言3

（一）研究背景3

（二）盈利能力研究的意义3

（三）宇通客车公司简介4

二、宇通客车盈利能力分析4

（一）资本经营盈利能力4

（二）资产经营盈利能力5

（三）商品经营盈利能力7

（四）每股盈利能力8

三、盈利质量分析10

四、结论和建议12

（一）结论12

（二）建议12

五、参考文献14

宇通客车盈利能力分析

摘要:

本文以郑州宇通客车股份有限公司（以下称”宇通客车”）为例，基于2015年-2016年的财务数据，主要以图表分析、比率分析、趋势分析等方法对其进行分析，从而知道了宇通客车的财务情况，揭示了宇通客车赚取利润的能力，并针对其盈利能力进行具体的指标分析。

本文还将宇通客车与其所处行业进行详细的系统分析和比较，凸显出宇通客车的盈利能力在整个新能源汽车行业的地位。

并从现金流量的分析视角来进一步揭示了宇通客车的盈利能力质量。

最后本文就宇通客车盈利能力分析所发现的问题提出几点建议。

关键词:

宇通客车盈利能力现金流量

ProfitabilityAnalysisofYutongBus

Abstract:

ThisarticletakesZhengzhouYutongbusCo.,Ltd.（hereinafterreferredtoas"yutongbus"）asanexample.Basedonthefinancialdatafrom2015to2016,itismainlyanalyzedbychartanalysis,ratioanalysis,trendanalysis,etc.,sothatwecanknowthefinancialsituationofYutongbusandrevealtheYutongbus'sabilitytoearnprofit,andanalyzespecificindicatorsforitsprofitability.Inthispaper,Yutongbusanditsindustryareanalyzedandcomparedindetail,whichhighlightsthepositionofYutong’sprofitabilityinthewholerealnewenergyautoindustry.Fromtheperspectiveofcashflowanalysis,wecanfurtherrevealthequalityofYutong’sprofitability.Intheend,thispaperputsforwardsomesuggestionsontheproblemsfoundintheanalysisofprofitabilityofYutongBus.

Keywords:

YutongBusProfitabilityCashFlow.

一、引言

（一）研究背景

宇通客车股份有限公司属于新能源汽车行业，新能源汽车是指摒弃了常规能源如汽油，使用新能源作为动力来源的汽车。

在能源危机和环境污染两座大山的压迫下，发展新能源汽车是大势所趋，而在政府的各种政策的支持下，新能源汽车行业实现了飞跃式的发展，整个行业变得更加产业化和规模化。

比方说，新能源汽车产量在2011年仅有八千辆，还不到全国汽车产量的千分之一，但短短的五年时间过去，我国新能源汽车产量达到了51.7万辆，占了全国汽车产量1.84%，汽车产量比2011年增长了64倍。

中国发展新能源汽车接近20年，算是走到世界前列了，到目前为止，它的销售量已在73万辆左右，所以有些专家认为我国新能源汽车行业正处于快速发展阶段，但就新能源汽车企业财务状况进行具体分析的话，就会发现新能源汽车企业的盈利能力状况远不如想象中的好。

（二）盈利能力研究的意义

盈利能力是指企业赚取利润的能力，又称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。

对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发觉企业经营管理环节中存在的问题[]；对于债权人来讲，通过对盈利能力的分析，可以判断其投资的风险性；对于投资者来讲，通过盈利能力的分析，可以保障自己的所有者权益。

总的说起来，对于上市公司而言，经营者的业绩及公司的健康发展、债权人债务的安全程度、投资者获取投资收益的高低都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容，因此，如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容，也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据[]。

（三）宇通客车公司简介

郑州宇通客车股份有限公司，建立于1993年2月28号，并于1997年5月8号在上海市证券事务所上市，在客车行业里，宇通客车是第一家上市的的公司。

它是一家大型制造业企业，主要以产品客车产品研发、制造与销售相结合为主，有203个相关产品系列的完整产品链，主要用于旅游客运、公交客运、公路客运等各个细分市场。

宇通客车的业务范围之广，可以说得上是涵盖了国内全部市县市场及全球重要的客车进口国家。

它的销售模式以直销为主，经销为辅，以订单模式提供相应的产品。

近几年,企业逐渐向“制造服务型”企业升级，并向“提供系统服务解决方案”转型，独创中国制造出口的“古巴模式”。

客车行业属于周期性较弱的行业，但在一定程度上受国家政策的影响。

近些年来，宇通客车的大中型客车的产销量位居行业第一，处于行业老大的地位。

三、宇通客车盈利能力分析

进行盈利能力分析，可以先从资本经营盈利能力，资产经营盈利能力，商品经营盈利能力，每股盈利能力这四个方面来进行总体分析。

资本经营盈利能力主要是以净资产收益率指标进行分析，它一般是指企业的所有者通过投入资本经营所取得利润的能力。

资产经营盈利能力，顾名思义，是指企业经营资产所产生收益的能力，最具有代表性的指标是总资产报酬率。

商品经营盈利能力是指面对商品市场，企业通过产品供产销运作进行资金循环与周转获得盈利的能力，本文以销售毛利率、净利率、成本利用率三个指标进行分析。

每股盈利能力是上市公司每股股票的所蕴含的收益，本文以每股收益和市盈率两个指标来分析。

（一）资本经营盈利能力指标分析

净资产收益率，代表了企业投资者以投入企业的自有资本获取收益的能力，是评价一个公司通过经营自有资本获取报酬水平的最具有代表性的指标。

通常认为,净资产收益率越高,企业的自有资本经营的越好,公司的盈利能力就越好,投资者投资该企业所获得的的收益越高,债权人债务的保障程度越好，就会吸引更多的投资者来进行投资。

净资产收益率计算公式：

净资产收益率=净利润/平均净资产

表1宇通客车与交通运输设备制造业净资产收益对比表

2012

2013

2014

2015

2016

宇通客车

21.19

20.84

24.18

27.49

29.77

交通运输设备制造业

8.62

125.43

-2.83

-5.35

6.67

图1宇通客车与交通运输设备制造业净资产收益对比折线图

由表1和图1可知，宇通客车在2012年至2016年这五年内净资产收益率数值成规律变化，呈稳步上升趋势，分别是21.19,20.84,24.18,27.49,29.77，除了2013年下降了0.35%，其他年份净资产收益率均上升了，且处于较高水平，大体保持在20%到30%之内，反映了宇通客车所有者以自有资本获得的报酬的水平处于上升阶段，即该公司获取利润的能力在不断增强，投资人和债权人受保障的程度在提高。

同时对比国内汽车制造业上市公司平均水平，在这五年中，同行业的平均水平除了2013年的特殊情况，其他均处于较低水平，甚至低于0，宇通客车的净资产收益率大体上远高于行业平均水平。

这说明了宇通客车企业的盈利能力在同行业中属于较高水平。

（二）资产经营盈利能力

总资产报酬率是指企业在一定时期内获得息税前利润总额相对于平均资产总额的比率,该指标反映了企业经营其所控制的所有资产获得报酬的能力，反映出企业运用所有资产的回报状况。

该指标越高，说明企业运用所有资产获取收益的能力越强；反之，则越弱。

总资产报酬率计算公式：

总资产报酬率=息税前利润总额/平均总资产

表2宇通客车、易见股份及上汽集团总资产报酬率对比表

2012

2013

2014

2015

2016

宇通客车

20.06

22.76

22.04

22.69

22.56

易见股份

24.05

27.05

25.66

5.38

5.52

上汽集团

17.00

15.54

15.24

13.61

13.38

图2宇通客车、易见股份及上汽集团总资产报酬率对比折线图

由表2和图2可知，宇通客车2012年至2016年的总资产报酬率基本稳定在22%左右，与同行业上汽集团和易见股份相比，宇通客车在同行业中资产报酬率处在较高的位置，且比较稳定，易见股份虽然在2014年之前总资产报酬率大于宇通但是从2015年开始总资产报酬率急速下降，远低于宇通客车，稳定性差。

上汽集团在这几年中呈下降趋势且一直低于宇通，总而言之，宇通的产品盈利能力强，全部资产的使用效率高，资产获利能力强。

（三）商品经营盈利能力

表3宇通客车销售毛利率、销售净利率及成本费用利用率对比表

2012

2013

2014

2015

2016

销售毛利率

19.9651

19.4605

24.2804

25.3276

27.8215

销售净利率

7.8417

8.2462

10.3102

11.495

11.4429

成本费用利润率

9.8465

10.3136

13.5104

15.1103

15.3947

图3宇通客车销售毛利率、销售净利率及成本费用利用率对比折线图

根据表3和图3可知，销售毛利率2013年下降0.5%，降低的很少，从2013年至2016年这四年里，销售毛利率呈快速上升趋势，由2013年19.46上升至2016年的27.82，总体上升了8.36%。

销售净利率呈稳定上升趋势，由2012年的7.84上升到2016年德11.44，上升了3.6%，表明在这五年里，宇通公司盈利能力逐步增强。

且销售毛利率和销售净利率呈正相关变动，在2014年和2016年期间销售毛利率的变化高于销售净利润率的变化，从利润表可知，2016年的财务费用等成本的增加，使得在同一销售收入的基础上，毛利大于净利，最后导致销售毛利率变化远大于销售净利率。

成本利润率呈总体上升趋势，在2015年以后稳定在15%以上。

说明宇通客车盈利能力强，在成本费用总额不断增加的情况下，实现的利润总额也随之上升，所以宇通的盈利能力在逐步加强。

（四）每股盈利能力分析

对于投资者来说，如何选择一家令自己满意的企业进行投资，一般是要进行很多的调查分析，但不可忽视的是他们必定会关注这家企业的市场价值和投资这家公司的回报有多少，下文是以每股收益和市盈率两个指标对宇通客车股票的投资风险和收益水平进行分析。

1.每股收益，每股收益也称为每股利润，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润和承担的亏损，是评价上市公司获利能力的重要财务分析指标。

每股收益指标反映普通股的获利水平，一般来说，指标数值越高，每股所能分摊到的收益越多，也就意味着股东的投资收益越好。

每股收益计算公式：

每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股加权平均数

表4宇通客车与交通运输设备制造业每股收益对比表

2012

2013

2014

2015

2016

宇通

2.31

1.43

1.77

1.6

1.83

交通运输设备制造业

0.407

0.46

0.425

0.306

0.431

图4宇通客车与交通运输设备制造业每股收益对比折线图

由表4和图4可知，宇通客车每股收益在2013年这一年下降了0.88,2013年以后每股收益稳定在1.7左右，且目前为止宇通客车每股收益呈上升趋势，表明企业的盈利能力呈增长的趋势。

与行业平均值对比，行业平均值稳定在0.4左右，宇通客车的每股收益远大于行业平均值，说明了宇通客车相对盈利能力在行业中处于一个较高的水平。

2.市盈率，简单的说，就是普通股每股市价除以每股收益。

这个指标反映了投资者对于公司所报告的每元净收益愿意付出的的资金，可以用来估计股票的投资风险和报酬。

一般情况下，市盈率越高，就意味着投资者对公司的信赖越大，对于公司每元净收益愿意花更多的现金去购买，愿意付出更大的代价，但也就意味着面临的风险越高。

研究市盈率可以在一定程度上获知企业的盈利能力的稳定性及潜在的发展能力。

市盈率计算公式：

每股市价/每股收益

图5市盈率对比图

由图5可知，近五年年内宇通客车的市盈率一直稳定在5到25的范围内且在2017年市盈率范围为16到24，且整体呈上升趋势，反应宇通客车盈利能力的稳定性较强。

与易见股份及上汽集团相对比，易见股份虽然2017年之前一直高于宇通客车额，但是易见股份的市盈率及其不稳定，最高的时候可达120，但最低的时候还不到20，风险极大，且总体上是呈下降趋势的，上汽集团虽然总体上很稳定，但是一直保持在10左右低于宇通客车的市盈率，表明了宇通客车盈利能力的稳定性在行业中相对较好。

四，盈利质量分析

前面本文已经就盈利能力进行大体分析，可知宇通客车的盈利能力在整个行业中处于较高地位，但是没有结合公司业绩进行分析，不能获知报告盈利是否够能够如实反映公司的业绩状况，所以现在就从现金流角度分析企业盈利质量。

盈利能力质量分析，简单地说，是分析企业盈利能力的相关性。

具体地说，就是报告盈利是否能够与企业的公司业绩相关联，如果报告盈利与公司业绩关联性大的话，就代表企业盈利比较稳定且盈利结构较好，就可以认为企业的盈利质量好。

众所周知，企业成立的目的就是为了盈利，就是为了获取现金。

如果仅从净资产收益率等指标而忽视现金来分析，那么分析出来的结果仅仅是书面上的结果，不具有代表性，很有可能出现明明盈利能力很好，但是应收账款这类账很多，现金流不充足，可能会影响企业生存，误导相关利益人。

因此，进行盈利能力分析，必须从现金流方面进行辅助分析。

本篇盈利质量分析就以下四个指标进行分析。

1.销售获现比率是指在企业每一元主营业务收入中，实际上能得到多少现金。

该指标反映了上市公司通过销售回笼现金的能力。

在通常情况下，企业的销售获现比率越高，意味着该企业销售产品回收现金速度越快，代表企业的盈利质量就越高。

具体而言，一个企业的销售获现比率大于1，说明了该企业不仅仅收回了企业本期的销货款和劳务费，还收回了以前企业的应收账款，这充分表明企业的盈利质量较高；相反，则说该公司不能全部收回当期的销货款和劳务费，一定程度上说明企业的盈利能力质量不高。

销售获现比率计算公式：

销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入

2.盈利现金比率，亦可以称作盈余现金比率，反映了企业本期经营活动生成的现金净流量与净利润的比例。

说明一个企业在每一元的净利润中可以获取多少现金。

在一般状况下，盈利现金比率越大，在一定程度上表示了该企业净利润现金含量就越高，企业的盈利质量就越好。

通常情况下，盈利现金比率越高越好，最起码高于1，否则就说明在本期净利润中还有部分没有收到的现金收入，那么即使企业取得了很高的盈利，还是有很大可能出现现金短缺的现象，甚至出现危及公司生存的状况。

盈利现金比率计算公式：

盈利现金比率=经营活动现金流量净额/净利润

3.资产现金回收率是指每一单位的资产里经营活动现金流量净额相对于平均总资产的倍数，一般来说，该指标越高，代表着企业同一资产所带来的经营活动现金流量净额越大，意味着资产的获现能力越强，资产的利用效率越高，企业盈利质量越好。

资产现金回收率计算公式：

资产现金回收率=经营活动现金流量净额/平均总资产

4.主营业务收入增长率是一个经营发展能力分析的指标，它能够判定一个企业所处的生命周期。

一个公司要在这个社会生存并得到良好的发展，最基础的要求就是能够创造收入。

一般情况下，公司的主营业务收入增长率越高，代表着该公司的主营业务收入增长速度越快，意味着企业的盈利质量就越高。

主营业务收入增长率计算公式：

主营业务收入增长率=本年主营业务收入增长额/去年主营业务收入

表5比率对比表

2012

2013

2014

2015

2016

销售获现比率

0.79

0.94

0.79

1.02

0.83

盈利现金比率

0.89

1.06

1.21

1.68

0.86

全部资产回收率

0.10

0.12

0.13

0.20

0.10

主营业务收入增长率

16.72

11.79

16.45

21.31

14.87

宇通客车的销售获现比率2015年大于1，其余年份销售获现比率都小于1，正常情况下，销售获现比率至少超过1，而宇通客车大部分情况小于1，说明企业账面收入高,但是实际收到的现金较少，应收账款较多，企业的主营业务收入没有创造相应的现金流入，说明了宇通客车销售收入是以赊销方式为主的，销售的质量较差，盈利质量较差。

宇通客车的盈利现金比率2012年到2015年盈利现金比率逐步上升，到2016年下降了0.81，下降了将近一半。

且在2013到2015年该指标大于1，说明在2013年到2015年这三年内宇通客车的盈利质量较高。

通过观察利润表可知，2016年净利润增加了，但是现金流入反而减少，且现金流出增加，2016年经营活动现金净额为353,233.17，2015年为600,974.05，2015年比2016年高41%，所以导致盈利现金比率下降了将近一半。

说明2016年这一年宇通客车的净利润含金量低，本期净利润存在尚未收回现金的收入，盈利质量低。

全部资产现金回收率大约在10%到20%之间，与行业相比，优势显著，说明企业的资源利用效率较高，就现金回收率来说，资源使用的获现效率较同业强。

主营业务收入增长率较不稳定，高的可达21.31%，低的可达11.79%，但总体来说，宇通客车的主营业务收入都在增加，说明盈利质量相对来说是高的。

五，结论和建议

（一）结论

本文以宇通客车财务报表为基础，从净资产收益率、总资产报酬率等指标进行企业的盈利能力分析，通过销售获现比率、资产现金回收率等指标来进行宇通客车的盈利能力质量分析。

通过上文的比率分析、趋势分析、图表分析、我们可以得出以下结论：

1.企业整体盈利情况较好，主要表现在以下五点：

（1）从资本经营盈利能力角度来说，宇通客车的净资产收益率呈稳步上升的趋势，且与行业相比，远高于行业的平均值，说明企业自有资本获取收益的能力较强，运营效益好，且企业获利能力在同行业所处地位较高。

（2）从资产经营盈利能力来说，宇通客车在同行业中资产报酬率处在较高的位置，且比较稳定，说明宇通的产品盈利能力强，全部资产的使用效率高，资产获利能力强。

（3）从商品经营盈利能力来说，销售收入增加，毛利润和净利润也随之增加；成本费用增加,利润率也随之增加。

（4）从每股盈利能力来说，宇通客车的每股收益增加且远高于行业平均值，较行业来说，宇通客车每股股份可得的利润较多，股东的投资效益较好。

宇通客车的市盈率比较稳定，说明宇通客车得到了广大投资者的认可。

（5）成长性良好，发展潜能大，为盈利能力的提高提供了保证

2.通过客车行业和相关公司的相关数据对比分析，发现宇通客车的盈利能力在行业中处于较高地位，虽然该行业竞争比较激烈，但宇通客车一直保持着盈利能力稳定增长的趋势。

3.但也有不足的地方，即宇通客车的盈利质量较差，通过对销售获现比率等指标的分析，可以得知宇通客车的销售收入的获现能力较差，净利润的含金量较低，说明宇通虽然销售、净利润较多，但是存在大量的现金未收回，有可能导致现金短缺，甚至可能导致财务危机。

（二）建议

1.宇通客车应建立科学合理的资信评估制度，制定适当的信用政策，并且不断检查和评估这些信用风险，必要时采取有效的措施规避风险。

公司应基于5c系统即顾客的品质、偿债能力、财务实力和财务状况、特殊情况下可被抵押的资产以及所处的经济环境来评估客户的信用资质。

公司对客户信用记录进行监控，对于信用记录不良的客户，公司应采用书面催款、律师函、法律诉讼等方式，以确保公司的整体信用风险在可控的范围内

2.宇通客车资金管理部门通要过精细化的资金计划管理，提高资金收支的准确性；通过营运资金管理，保持合理的收款期限和支付期限，保持合理的资金流动性；通过保持合理规模的银行授信，作为资金需求的备用渠道，从而杜绝资金流动性风险。

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