中级会计财务管理讲议第四章筹资管理上.docx

中级会计财务管理讲议第四章筹资管理上.docx

《中级会计财务管理讲议第四章筹资管理上.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中级会计财务管理讲议第四章筹资管理上.docx（61页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

中级会计财务管理讲议第四章筹资管理上

第19讲-筹资管理概述

第四章 筹资管理（上）

本章考情分析

本章主要阐述了企业各种筹资方式的比较，本章题型以往考试主要是客观题，近三年的平均分数10.3分。

最近3年题型题量分析

题型

2016年

2017年

2018年

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

单项选择题

4题4分

4题4分

6题6分

4题4分

2题2分

多项选择题

2题4分

3题6分

2题4分

2题4分

3题6分

判断题

2题2分

2题2分

1题1分

—

1题1分

计算分析题

—

—

—

—

—

综合题

—

—

—

0.2题3分

—

合计

8题10分

9题12分

9题11分

6.2题11分

6题9分

本章教材主要变化

本章与2018年的教材相比主要是对永续债的含义、特点进行了重新表述，并新增永续债分类的相关内容。

本章基本结构框架

第一节 筹资管理概述

一、企业筹资的动机

种类

含义

创立性筹资动机

是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机

支付性筹资动机

为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

例如：

原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等

扩张性筹资动机

指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机

调整性筹资动机

是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机

【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。

这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。

【例题•单选题】企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（   ）。

（2017年）

A.扩张性筹资动机

B.支付性筹资动机

C.创立性筹资动机

D.调整性筹资动机

【答案】B

【解析】支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

在企业开展经营活动过程中，经常会出现超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等，因此本题选项B正确。

【例题•单选题】企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（   ）。

（2016年）

A.支付性筹资动机

B.创立性筹资动机

C.调整性筹资动机

D.扩张性筹资动机

【答案】C

【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机，故选项C正确。

二、筹资管理的内容

（一）科学预计资金需要量

（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式

（三）降低资本成本、控制财务风险

三、筹资方式

【例题•多选题】下列各项中属于债务筹资方式的有（   ）。

（2018卷Ⅱ）

A.商业信用

B.融资租赁

C.优先股

D.普通股

【答案】AB

【解析】选项C属于衍生工具筹资；选项D属于股权筹资。

四、筹资的分类

1.按企业所取得资金的权益特性不同

类型

举例

股权筹资

吸收直接投资、发行股票、利用留存收益

债务筹资

发行债券、向金融机构借款、融资租赁、利用商业信用

衍生工具筹资

混合融资：

可转换债券融资

其他衍生工具融资：

认股权证融资

【例题•单选题】下列筹资方式中属于混合筹资方式的是（   ）。

A.认股权证筹资

B.发行可转换债券

C.吸收直接投资

D.融资租赁

【答案】B

【解析】选项A属于其他衍生工具筹资。

选项C属于股权筹资方式，选项D属于负债筹资。

【提示】永续债

（1）含义

没有明确到期日或期限非常长，投资者不能在一个确定的时间点得到本金，但是可以定期获取利息的债券。

（2）与普通债券的主要区别

①不设定债券的到期日；

②票面利率较高，（永续债的利率主要分布在5%~9%，远远高于同期国债收益率）；

③大多数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。

（3）分类为权益工具还是金融负债的关键

应把“是否能无条件避免交付现金或其他金融资产的合同义务”作为判断永续债分类的关键，结合永续债募集说明书条款，按照经济实质重于法律形式原则判断。

（4）国内已发行的种类

可续期企业债、可续期定向融资工具、可续期公司债、永续中票等。

【例题•多选题】国内已发行的永续债债券类型主要有（   ）。

A.可续期企业债

B.可续期定向融资工具

C.可转换债券

D.认股权证

【答案】AB

【解析】国内已发行的永续债债券类型主要有可续期企业债、可续期定向融资工具、可续期公司债、永续中票等。

选项CD为衍生金融工具。

【例题•多选题】永续债和普通债券相比较的特点有（   ）。

A.票面利率较低

B.附加条款中通常包括利率调整条款

C.附加条款中通常不包括赎回条款

D.不设定到期日

【答案】BD

【解析】永续债和普通债券票面利率较高，A错误；大多数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款，C错误。

2.按是否借助于金融机构为媒介

类型

举例

直接筹资

发行股票、发行债券、吸收直接投资

间接筹资

银行借款、融资租赁等

【例题•多选题】下列筹资方式中，一般属于间接筹资方式的有（   ）。

（2018卷Ⅱ）

A.优先股筹资

B.融资租赁

C.银行借款筹资

D.债券筹资

【答案】BC

【解析】间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。

间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。

【例题•判断题】直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金。

（   ）（2016年）

【答案】×

【解析】直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金的一种筹资活动。

直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。

直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。

3.按资金的来源范围不同

类型

举例

内部筹资

利用留存收益

【提示】处于初创期的企业，内部筹资的可能性有限；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要

外部筹资

吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用

【例题•判断题】企业在初创期通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。

（   ）（2015年）

【答案】×

【解析】处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。

这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。

4.按所筹集资金的使用期限不同

类型

举例

长期筹资

吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁

短期筹资

商业信用、短期借款、保理业务、短期融资券

【例题•单选题】下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是（   ）。

（2016年）

A.向金融机构借款

B.发行股票

C.利用商业信用

D.吸收直接投资

【答案】A

【解析】银行借款包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，所以选项A正确。

选项B、D是长期筹资方式，选项C属于短期筹资方式。

五、筹资管理的原则

原则

内容

筹措合法原则

企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金

规模适当原则

要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求

取得及时原则

要合理安排筹资时间，适时取得资金

来源经济原则

要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源

结构合理原则

筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构

【例题•多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（   ）。

（2012年）

A.依法筹资原则

B.负债最低原则

C.规模适度原则

D.结构合理原则

【答案】ACD

【解析】筹资管理的原则：

（1）筹措合法原则；

（2）规模适当原则；

（3）取得及时原则；

（4）来源经济原则；

（5）结构合理原则。

第20讲-借款与债券筹资

第二节 债务筹资

一、银行借款

（一）银行借款的种类

【提示】

质押是指债务人或第三方将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。

作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。

厂房是不动产，不能质押。

【例题•单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。

下列各项中，不能作为质押品的是（   ）。

（2014年）

A.厂房

B.股票

C.汇票

D.专利权

【答案】A

【解析】质押是指债务人或第三方将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。

作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。

厂房是不动产，不能质押。

（二）长期借款的保护性条款

例行性保护条款

这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现

如：

定期向贷款机构提交财务报表等

一般性保护条款

是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同

如：

要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率数值、限制非经营性支出等

特殊性保护条款

这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效

如：

借款用途不得改变等

【提示】上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。

【例题•多选题】应用于大多数借款合同的条款有（   ）。

A.例行性保护条款

B.一般性保护条款

C.特殊性保护条款

D.限制性保护条款

【答案】AB

【解析】例行性保护条款和一般性保护条款应用于大多数借款合同中。

【例题•判断题】长期借款的例行性保护条款，一般性保护条款，特殊性保护条款可结合使用，有利于全面保护债权人的权益。

（   ）（2017年）

【答案】√

【解析】长期借款的保护性条款包括例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款。

上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。

（三）银行借款的筹资特点

优点

筹资速度快

资本成本较低

筹资弹性较大

缺点

限制条款多

筹资数额有限

二、发行公司债券

（一）债券的种类

分类标志

类型

含义

是否记名

记名债券

在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息

无记名债券

在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名

能否转换成公司股权

可转换债券

债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司股票的债券

不可转换债券

不能转换为发债公司股票的债券

有无特定财产担保

担保债券（抵押债券）

以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。

按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券

信用债券

仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券

（二）债券的偿还

（1）提前偿还（提前赎回或收回）

含义

指在债券尚未到期之前就予以偿还

应用条件

只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作

赎回价格的特点

提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降

作用

具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性

赎回时机选择

当公司资金有结余时，可提前赎回债券

当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券

【例题•多选题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述正确的有（   ）。

A.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券

B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值

C.提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐上升

D.具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性

【答案】BD

【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利，选项A错误。

提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐下降，选项C错误。

（2）到期偿还

【提示】

①分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。

②到期一次偿还的债券是最为常见的。

【例题•多选题】分批偿还债券相比一次偿还债券来说（   ）。

A.发行费较高

B.发行费较低

C.便于发行

D.是最为常见的债券偿还方式

【答案】AC

【解析】分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。

到期一次偿还的债券是最为常见的。

（三）发行公司债券筹资的特点

优点

一次筹资数额大

筹集资金的使用限制条件少

提高公司的社会声誉

缺点

资本成本负担较高

【例题•单选题】与发行公司债券相比，银行借款筹资的优点是（   ）。

（2017年）

A.资本成本较低

B.资金使用的限制条件少

C.能提高公司的社会声誉

D.单次筹资数额较大

【答案】A

【解析】银行借款的筹资特点：

（1）筹资速度快；

（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大；（4）限制条款多；（5）筹资数额有限。

第21讲-融资租赁

三、融资租赁

（一）租赁的基本特征

1.所有权与使用权相分离

2.融资与融物相结合

3.租金的分期支付

（二）租赁的分类

分类

特点

经营租赁

出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定

租赁期较短，短于资产有效使用年限

租赁设备的维修、保养由租赁公司负责

租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回

融资租赁

出租的设备由承租企业提出要求购买

租赁期较长，接近资产有效使用年限

一般由承租企业负责设备的维修、保养

租赁期满，按事先约定的办法处理设备。

包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。

通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”买下设备

表4-1  融资租赁与经营租赁的区别

对比项目

融资租赁

（Financiallease）

经营租赁

（Operationallease）

业务原理

融资融物于一体

无融资特征，只是一种融物方式

租赁目的

融通资金，添置设备

暂时性使用，预防无形损耗风险

租期

较长，相当于设备经济寿命的大部分

较短

租金

包括设备价款

只是设备使用费

契约法律效力

不可撤销合同

可撤销合同

租赁标的

一般为专用设备，也可为通用设备

通用设备居多

维修与保养

专用设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责

全部为出租人负责

承租人

一般为一人

设备经济寿命期内轮流租给多个承租人

灵活方便

不明显

明显

（三）融资租赁的基本形式

（1）直接租赁

（2）售后租回

（3）杠杆租赁

特点：

杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

出租人既是债权人也是债务人，既要收取租金又要支付债务。

【例题•多选题】下列关于杠杆租赁的表述中，正确的有（   ）。

（2017年）

A．出租人既是债权人又是债务人

B．涉及出租人、承租人和资金出借人三方当事人

C．租赁的设备通常是出租方已有的设备

D．出租人只投入设备购买款的部分资金

【答案】ABD

【解析】租赁的设备通常是出租人根据设备需要者的要求重新购买的，所以选项C不正确。

【例题•判断题】杠杆租赁的情况下出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

（   ）

【答案】√

【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。

如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。

（四）融资租赁的租金计算

1．决定租金的因素

【例题•多选题】在确定融资租赁的租金时，一般需要考虑的因素有（   ）。

（2018年卷Ⅱ）

A．租赁公司办理租赁业务所发生的费用

B．租赁期满后租赁资产的预计残值

C．租赁公司购买租赁资产所垫付资金的利息

D．租赁资产价值

【答案】ABCD

【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：

（1）设备原价及预计残值。

包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及指设备租赁期满后出售可得的收入。

（2）利息。

指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。

（3）租赁手续费。

指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

【例题•单选题】下列各项中，不计入融资租赁租金的是（   ）。

（2017年）

A．租赁手续费

B．承租公司的财产保险费

C．租赁公司垫付资金的利息

D．设备的买价

【答案】B

【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：

（1）设备原价及预计残值。

包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及指设备租赁期满后出售可得的收入；

（2）利息。

指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息；（3）租赁手续费。

指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润，因此本题选项B正确。

【例题•单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（   ）。

（2013年）

A．设备原价

B．租赁手续费

C．租赁设备的维护费用

D．垫付设备价款的利息

【答案】C

【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。

2．租金支付方式（通常采用分次支付的方式）

3．租金的计算

（1）计算方法

租金的计算大多采用等额年金法。

（2）折现率的确定

根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。

【手写板】折现率=利息率+手续费率

【教材例4-1改编】某企业于20×1年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。

年利率8%，租赁手续费率每年2%。

租金每年年末支付一次。

要求：

（1）计算每年年末应支付的租金；

（2）编制租金摊销

           租金摊销计划表    　　　　　　　单位：

元

年份

期初本金

（1）

支付租金

（2）

应计租费

（3）

本金额偿还额（4）

本金余额

（5）

20×1

20×2

20×3

20×4

20×5

20×6

合计

【答案】

（1）每年租金=［600000-50000×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）=131283（元）

           租金摊销计划表      　  单位：

元

年份

期初本金

（1）

支付租金

（2）

应计租费

（3）

本金额偿还额（4）

本金余额

（5）

20×1

600000

131283

60000

71283

528717

20×2

528717

131283

52872

78411

450306

20×3

450306

131283

45031

86252

364054

20×4

364054

131283

36405

94878

269176

20×5

269176

131283

26918

104365

164811

20×6

164811

131283

16481

114802

50009

合计

787698

237707

549991

50009*

注：

50009*即为到期残值，尾数9系中间计算过程四舍五入的误差导致的。

【手写板】

折现率=8%+2%

60=A×（P/A，10%，6）+5×（P/F，10%，6）

（3）=

（1）×10%

（4）=

（2）-（3）

（5）=

（1）-（4）

【例题•综合题（部分）】

资料一、二、四、五：

略

资料三：

戊公司计划于2018年1月1日从租赁公司融资租入一台设备。

该设备价值为1000万元，租期为5年。

租赁期满时预计净残值为100万元，归租赁公司所有。

年利率为8%，年租赁手续费为2%，租金每年末支付1次。

相关货币时间价值系数为（P/F，8%，5）=0.6806；（P/F，10%，5）=0.6209；（P/A，8%，5）=3.9927；（P/A，10%，5）=3.7908。

要求

（1）、（3）、（4）略

要求

（2）：

根据资料三，计算下列数值：

①计算租金时使用的折现率；②该设备的年租金。

（2018卷Ⅰ）

【答案】

（2）①租金时使用的折现率=8%+2%=10%

②该设备的年租金

=[1000-100×（P/F，10%，5）]/（P/A，10%，5）

=247.42（万元）。

【手写板】

折现率=8%+2%

1000=A×（P/A，10%，5）+100×（P/F，10%，5）

【例题•单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归出租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。

若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为（   ）万元。

[（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，5）=3.6048

A．123.84

B．123.14

C．137.92

D．137.35

【答案】B

【解析】[500-5×（P/F，12%，5）]=先付租金×（P/A，12%，5）×（1+12%）

先付租金=（500-5×0.5674）/（3.6048×1.12）=123.14（万元）。

【手写板】

500=A×（P/A，12%，5）×（1+12%）+5×（P/F，12%，5）

【例题•单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。

若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为（   ）万元。

[（P/A，12%，5）=3.6048，（P/A，12%，4）=3.0373]

A．123.84

B．138.7

C．137.92

D．155.35

【答案】A

【解析】500=先付租金×（P/A，12%，5）×（1+12%）

先付租金=500/（3.6048×1.12）=123.84（万元）

【手写板】

500=A×（P/A，12%，5）×（1+12%）

（五）融资租赁筹资的特点

优点

缺点

（1）无须大量资金就能迅速获得资产

（2）财务风险小，财务优势明显

（3）筹资的限制条件较少

（4）能延长资金融通的期限（相对于贷款）

资本成本负担高

【例题•单选题】某航空公司为