国美财务分析.docx
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国美财务分析
国美财务分析
-----2018年-2019年财务分析
组员：
会计一班李方方李明霞龙晶津
会计二班刘天会
名目
第一章背景
1.1宏观分析
·GDP与GDP增长点
2018—2019年，我国国内生产总值连续增长，但增长幅度下降。
尽管增长幅度下降，然而GDP的增长说明我国总体经济进展大环境好。
·汇率（美元=100）
2018—2019年，人民币对美元汇率成连续上升趋势，人民币升值，利于进口，不利于出口。
·通货膨胀率
2018-2018年，通货膨胀率上涨，但2018—2019年，通货膨胀率下降幅度较大。
2019—2019年，通货膨胀率较为稳固。
·居民价格消费指数
CPI-反映与居民生活有关的消费品及服务价格水平的变动情形。
2018-2019年，CPI连续高位运行，呈逐年上涨趋势。
CPI指数的上升不利于促进消费，使国美治理层决定通过改革赢取更多的利润。
·社会消费品零售总额
零售行业制造的零售额占中国社会消费品零售总额得90%以上，其中家电行业专业性强，增长迅速。
·恩格尔系数
恩格尔系数越低，居民生活水平越高。
城镇居民家庭恩格尔系数低于农村居民家庭。
2019—2019，城镇和农村居民家庭恩格尔系数皆下降，农村居民家庭恩格尔系数下降程度大于城镇居民家庭。
居民生活水平的提高推动电器产品的更新换代，促进电器行业进展。
·中国网络购物市场总体进展
中国的电子商务市场在最近10年都一直出现着迅速进展的态势。
据国家统计局公布的数据显示，2019社会消费品零售总额达6.03万亿元，其中网络购物占比7.3%。
·宏观政策
2018年下半年在家电下乡成效深化和以旧换新政策实施范畴扩大，消费者在购买政策限定的新家电时，每台家电用同一类的旧家电换取一定数额的补贴。
为确保商家利润不受缺失，补贴部分由政府提供。
2018年，家电下乡、节能补贴、以旧换新三大伙儿电政策连续到期。
2019年6月，国家颁布了为期一年的家电节能补贴政策，各大伙儿电企业纷纷推出低能耗的环保节能产品。
受益节能补贴政策，2019年家电产业规模已突破1.3万亿元，同比增长18.8%。
同时，在政府强力推动和企业积极响应的双重努力下，节能产品市场份额明显上升，产品结构发生颠覆式优化。
2019年10月1日，新能效标准实施。
平板电视、变频空调、洗衣机、吸油烟机、热泵（即空气能）热水器等五类家电产品开始执行新的能效标准，在新标准之下的高能耗产品也将连续退出市场。
1.2行业分析
·现状
随着国家针对家电消费刺激政策的逐步退出，家电行业销售的疲软市场的寒意渐浓。
消费升级态势明显，高性能、高能效、大容量的家电产品比重上升
2019年家用电器行业主营业务收入12,843亿元，同比增长14.2%。
2019年中国网络购物市场交易规模达到1.85万亿，增长42%。
·行业波特五力模型分析
供应商的议价能力
总体来讲，供应商量价能力相对不强。
大批量的购买意味着更低的价格；商品成本日益透亮使供应商的利润空间相对变小；全国性连锁渠道被苏宁和国美垄断，而家电生产厂家品种繁多，集中度低，因此往往通过更低的价格来争取长期的合作。
购买方的议价能力
总体来讲买方的议价能力依旧专门强的。
由于电商行业竞争猛烈，通讯技术、网络技术日益发达，方便消费者充分把握市场信息货比三家，加之我国人均收入不高，关于家电类产品消费者可不能轻易购买。
现有企业之间竞争
总体来讲现有企业之间竞争依旧专门强的。
B2C电子商务市场集中度较高；产品差异化的削弱势必加剧市场竞争；电商价格战愈演愈烈，2019年B2C行业价格战频发。
潜在进入者
潜在进入者的威逼并不是专门大。
B2C购物网站的开发及运营需要有稳固的供货渠道、庞大且稳固的客流量和强大的物流配送体系，且需要庞大的资金支持度过亏本运营的较长时期，这些条件决定了该产业存在较高进入壁垒。
替代品威逼
替代品威逼较大。
要紧替代品有苏宁，京东，天猫等家电卖场等。
第二章企业概况
2.1进展沿革
2019年4月17日，国美网上商城与互联网及无线安全服务提供商360公司达成战略合作。
国美电器网上商城正式入驻360开放平台。
2019年3月25日，国美正式进驻以卖书籍为主的电子商城当当网。
双方合作的“电器城”显现在当当商品分类的最后一栏里。
2018年9月，《福布斯》公布2018年亚洲上市企业50强榜单，国美电器位列第14位，成为亚洲唯独入选的家电零售品牌。
2018年6月，国美电器董事会成立以来最大一次改组。
国美打算授权董事会有权决定增发5%的公司股份。
董事会有权增发的公司股份比例将从20%下降到5%。
此外，国美股东大会还将给予董事会决定回购10%公司股份的权力。
2018年3.15晚会上，央视曝光了国美电器工作人员为了追求销售业绩把骗取国家补贴作为促销手段以及国美工作人员套取消费者赠品的事件。
2018年4月，国美电子商务网站全新上线。
国美领先创新出“B2C+实体店”融合的电子商务运营模式，成为业内首个以消费需求为基础的电子商务平台。
开始扩张提速，打算新开400家左右门店。
2018年1月，国美成为2018上海世博会特许经营家电类授权零售商和生产商。
2.2国美swot分析
S优势（Strength）
W劣势（Weakness）
·零售门面在全国近800多家，网点规模更为庞大，稀缺网点资源得到补充。
·国美的低成本低价格策略，使得国美在价格导向的消费者中有着专门大的吸引力；
·国美的流淌资金灵活，使得国美相比其他零售商具有较大的资金调拨能力。
·薄利多销这一策略，得消费者忽略国美的品牌阻碍力。
·强势的要求低价，也导致国美与供应厂商之间的关系相对来说过于紧绷。
·低价格如何说是手段，绝非企业长远的核心竞争力。
O机会（Opportunity）
T威逼（Threat）
·大规模的扩张一方面有带来负面阻碍，另一方面也带来了更多的优势与机遇。
·结合大的环境，网络是国美能够抓住的专门好的机遇。
·国美应该在利用本身的阻碍力的同时，研发自己的品牌，提升品牌阻碍力，并利用现有的零售商地位，与常年的合作网络，来努力维系与供应商的合作，改善关系，努力实现双赢。
·空调之间的风波，对企业形象具有专门大的杀伤力。
·竞争者，如苏宁电器，一直在市值与名气等方面都与国美不相上下，而苏宁在服务以及品牌塑造上看起来更胜一筹。
·现在专门多国外的成功大型零售商试图进军中国，国美必须随时做好应对外来竞争者的预备。
2.3国美借壳上市
·介绍
·国美借壳上市缘故
黄光裕数年来一直运作借壳上市而舍弃直截了当上市，IPO时刻无法预期也是一个重要缘故。
2001年至2006年，正值黄光裕进展的黄金时期，不管是其零售依旧地产，都有大量的资金需求，但2004年8月26日至2005年1月23日和2005年5月25日至2006年6月2日两次IPO暂停，无疑阻断了其直截了当上市之路。
而借壳上市完全由企业自己操纵着节奏，借壳方能够依照市场条件自主决定借壳上市的进程，不受新股发行政策性暂停的阻碍，因此，借壳上市这一间接上市方式，也就成了其上市的必定选择。
·国美借壳上市途径
第一步（选壳）：
控股京华自动化（0493HK）
第二步（借壳）：
国美电器借壳上市
·国美借壳上市成功缘故
第一，国内家电零售行业的大好总体形势，是这次国美电器借壳上市成功的基础条件。
第二，国美电器抓住了准确的上市时机。
国美电器选择借壳上市，抢在了苏宁前融得资金，占到先机。
第三，黄光裕成功的躲开了香港联交所新修订的《上市规则》的限制。
第四，国美电器通过定向发行股票和可换股票据，提高集团公司对上市公司的控股比例，且没动用公司现金，而是将83亿港元的收购带家分成三个部分支付，这大大减轻了中国鹏润的现金压力。
2.4电商平台
2019年12月初，国美电器宣布整合旗下“国美电器网上商城”和“库巴网”两大电商平台，实现后台统一治理和资源共享。
整合之后，更名为“国美在线”的国美电器网上商城将定位于面向B2C业务的跨品类综合性电商购物网站，依靠国美在线的后台能力，以独立品牌、独立网站、独立运营的模式用心于综合类电商平台的进展。
第三章偿债能力分析
3.1短期偿债能力分析
3.1.1流淌比率分析
流淌比率运算公式为：
流淌比率=流淌资产/流淌负债
一样而言，一个公司的正常流淌比率应该为2:
1，通过以上表格能够发觉，国美电器在2018年年初至2019年年末期间，流淌比率总趋势比较稳固，略有波动，说明了国美电器在此过程中，流淌负债偿还能力较低，风险高同时也说明流淌资金储备不够充足。
3.1.2速动比率分析
运算公式为：
速动比率=速动资产/流淌负债
通过以上表格数据能够发觉，国美电器的速动比率自2018年年初至2019年年末末，其总体比较稳固，其中2018年年末有较大幅度的降低，说明11年年末期短期偿债能力降低。
3.1.3现金比率分析
现金比率=（货币资金+短期投资）/流淌负债*100%
国美在这四年的现金比率有较大的波动，2018年和2019年突然下跌，这应该是销售引起的一系列问题，这两年偿债能力较弱，但总的来说但从现金比例来看国美的偿债能力依旧比较高的。
3.2长期偿债能力分析
3.2.1资产负债率分析
资产负债率的公式为：
资产负债率=负债总额/资产总额X100%
从以上表格数据能够看出，自2018年至2019年，资产负债率逐步上升，从债权人的角度看，资产负债率越低越好。
对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。
企业的负债比率应在不发生偿债危机的情形下，尽可能择高。
因此国美的资产负债率对企业来说较好，但对债权人来说不太好。
3.2.2产权比率分析
其运算公式为：
产权比率=负债总额/股东权益总额
在西方，财务分析师通常建议公司把负债与权益的比率坚持在1:
1的水平上，从表中数据中能够看到，国美电器的产权比率高于那个值。
因此低的产权比率对国美电器的长期偿债能力而言也是起到了一定的保证作用，但仍旧偏低。
3.3总体分析
财务比率
Dec-13
Dec-12
Dec-11
Dec-10
偿债能力分析
短期偿债能力
流淌比率（倍）
1.11
1.06
1.14
1.2
速动比率（倍）
0.76
0.72
0.68
0.79
现金比率
0.49
0.6
0.5
0.65
长期偿债能力
资产负债率
0.61
0.59
0.57
0.54
产权比率
1.56
1.38
1.29
1.41
国美的长期偿债能力较好，偿还到期债务的风险小，。
然而，国美的短期偿债能力较弱，流淌比率和速动比率都有波动，这资产结构还有进一步优化的潜力。
第四章盈利能力分析
4.1盈利能力
盈利能力是指企业在一定时期内猎取利润的能力。
企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存进展至关重要。
4.1.1销售毛利率
销售毛利率是企业的销售毛利与营业收入净额的比率，毛利率越大，说明企业通过销售猎取利润的能力越强，国美2018年～2019年毛利率呈逐年上升趋势，要紧是由于国家相关政策的实施导致行业整体呈上升势头，获利能力逐年增强。
4.1.2销售净利率
国美由于门店改造扩张使收入增长减缓，费用居高不下，因此销售净利率呈下降趋势，由于在2019年国美电器显现了严峻的亏损，因此销售净利率以及净资产收益率均显现了负值，盈利能力逐步减弱。
因此增加主营业务收入，操纵费用是提高销售净利率的关键。
4.1.3总体数据
财务比率
Dec-13
Dec-12
Dec-11
Dec-10
盈利能力分析
销售毛利率
0.151
0.129
0.126
0.116
销售净利率
0.025
0.03
0.038
0.033
4.2电商平台盈利分析
4.2.12019年分析
·数据
库巴
国美在线
2019
人民币千元
人民币千元
收入
209,787
2,805,977
总资产
334,357
636,078
本年缺失
-53,246
-484,328
总负债
-879,704
-1,615,217
现金及现金等价物的净（減少）╱增加
-83,857
47,943
·分析
从13年的数据我们能够看出，国美在线的总收入和总资产远远高于库巴，然而相对的，国美的本年缺失和总负债也是高于库巴的，然而库巴现金及现金等价物的净值减少较大，甚至超过了国美现金及现金净值的增加。
4.2.22019年分析
·数据
库巴
国美在线
2019
人民幣千元
人民幣千元
收入
1,401,660
2,386,283
本年缺失
-379,758
-378,381
总资产
501,504
594,726
总负债
-993,605
-1,089,537
现金及现金等价物的净增加╱（減少）
66,477
-15,267
·分析
从2019年的表中我们能够看到，相比2019年，库巴和国美的总资产和收入差距不太大，现在是国美的现金及现金净值为负，而库巴的现金及现金净值远远高于国美。
双方的总负债和本年缺失差别不大。
第五章营运能力分析
5.1营运能力概述
营运能力反映了企业资金的周转状况。
资金周转状况好，说明企业的经营治理水平高，资金利用率高。
评判企业的营运能力常用应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。
其中，应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额；总资产周转率=销售收入/总资产；存货周转率=营业收入/存货平均余额。
5.2数据及数据分析
以下是国美电器自2018年至2019年的营运能力的各比率数据及数据的分析。
·数据
2019
2019
2018
2018
应收账款周转率（%）
251.47
242.77
294.90
391.16
应收账款周转天数（天）
1.45
1.50
1.24
0.93
存货周转率（%）
5.98
4.93
5.89
6.19
存货周转天数（天）
61.00
74.00
62.00
59.00
总资产周转率（%）
1.43
1.27
1.54
1.33
总资产周转天数（天）
254.49
287.57
236.40
273.96
应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额
总资产周转率=销售收入/总资产
存货周转率=营业收入/存货平均余额
·存货周转天数
·应收账款周转率
·总资产周转率
·分析
我们能够看到国美自2018年至2019年的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率都大幅下降，尽管2019年略有反弹，然而仍处于较低水平。
因此我们能够看到国美的营运能力整体情形在逐步改善和进步。
而2019年反弹可能是因为电商的进展。
在电商行业进展最鼎盛的时期，以京东为代表的3C电商的崛起，成为国美最大的挑战者。
2018~2019年，线上的资金及人力投入，线下门店亏损，让国美集团在一段时刻内陷入了进展逆境。
电商的猛烈竞争，导致了国美的营业额和销售收入的下降。
此外我们能够看到存货周转率逐步增大，表示存货周转状况改善，要紧缘故应该要紧是由于线上经营的阻碍，国美在线的进展使存货减少，存货周转率降低。
第六章现金流量比率分析
6.1现金流量计比率
现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果，即：
企业在一定时期内，现金流入大于现金流出，依旧现金流出大于现金流入。
6.1.1国美的相关现金流量比率如下：
2019
2019
2018
2018
经营现金净流量对销售收入比率（%）
0.35
0.86
0.06
0.76
经营现金净流量与净利润的比率
2.24
5.69
0.21
1.97
经营现金净流量对负债比率（%）
8.31
17.96
1.80
18.03
现金流量比率（%）
8.37
18.10
1.81
19.80
资产的经营现金净流量回报率（%）
5.07
10.98
0.99
10.14
现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流淌负债×100%
资产的经营现金净流量回报率 =经营现金净流量÷总资产×100%
·经营现金净流量对销售收入的比率
·经营现金净流量与净利润的比率
·经营现金净流量对负债比率
·现金流量比率
·资产的经营现金净流量回报率
由此我们能够看出国美在2018年猎取现金的能力较差，在2019年有专门大幅度的回升，而2019年后又显现下降的趋势。
6.1.2现金流量
·经营活动产生的现金流量
·投资活动产生的现金流量
·融资活动产生的现金流量：
6.2数据分析
6.2.1现象
通过对上表的解读，我们能够看出，导致11年现金流量差的缘故要紧是经营和投资活动产生的现金流量少。
国美电器上市部分2018年收入为598.21亿元，比去年增长了17.50%，母公司拥有者应占利润由2018年的19.62亿元下降至18.4亿元，降幅达6.22%。
而苏宁在2018年实现营业总收入938.89亿元，较上年同期增长24.35%，实现归属于母公司股东的净利润48.21亿元，同比增长20.16%。
仅从上市公司年报来看，相比之下，国美在营业收入、净利润等多项重要指标上落后于老对手苏宁，专门是净利润仅相当于苏宁的四成。
只是，国美电器的年报数据中，没有包括尚未上市的门店在内。
依照国美公布的信息来看，如包括目前未上市部分的门店在内，在门店规模和营业收入上应该与苏宁不相上下，因此，当前“美电器的苏宁的差距，并没有年报数据显示的这么大。
但不争的实事是，近几年国美营业收入增幅与净利润增幅均低于苏宁，专门是去年净利润更是继2018年之后再次显现同比下滑。
而苏宁不论是营业收入依旧净利润的增长，则要稳固得多。
6.2.2缘故
导致国美11年现金流大幅降低的缘故有：
治理不力和黄光裕入狱事件的阻碍。
（1）2018年之前，国美以并购为要紧手段，在连锁扩张速度、门店规模、营业收入等指标上均领先于苏宁。
但自2018年11月黄光裕身陷囹圄，之后国美内部又陷入“黄光陈”之争，内耗专门之大，自2018年3月进入“张大中时代”，短期内仍旧无法完全排除核心人物缺位以及内部争端所带来的负面阻碍。
而苏宁核心层一直保持稳固。
此一回合的“美以并购苏宁对局，胜负不言自明。
尽管2018年下半年以来因市场大环境缘故家电零售业遭遇寒冬，一定程度阻碍了国美下半年的业绩，但自内伤”更是其2018年业绩增幅再度落后的要紧缘故。
（2）其次，内部管控不力，导致费用居高，是国美净利润下滑的重要缘故。
从两个公司的年报对比看,仅2018年和2018年两个年度,国美的营销费用加上治理费用所占营业收入的比率均高出苏宁。
其中，国美的营销费用从2018年的51.14亿元增至2018年的69.04亿元，同比上涨了35%，而同期营业收入同比只增长了17.5%。
（3）背后更深层次的缘故，在于国美一贯坚持“在实现规模领先的前提下，通过精细化治理连续提升企业效益”的战略，而苏宁则注重以连续的企业竞争力打造为基础，通过快速进展超越竞争对手。
简单地说，国美更强调“先规模，后质量”，苏宁更坚持“先质量，后数量”。
应该说，这两种战略思路本身都没有优劣对错之分，在全球的零售连锁业内来看，也不乏类似国美以并购为要紧手段领先或超越竞争对手的成功案例，美国连锁药店CVS追赶和超越Walgreen确实是一例。
但以并购为要紧扩张方式者，须得有专门强的后期整合与“消化”能力。
对国美来说，其“精细化治理持能力提升或许还需要些时刻。
6.2.3结论
13年的现金流量也较低，然而2019年国美的营业额大幅增加，盈利大幅增加，总资产和负债也大幅增加，同时国美经营活动产生的现金流大幅降低，因而我们能够得出结论，13年国美整体营业状况良好，然而也面临着负债过大，偿债负担重的压力。
第七章成长能力分析
7.1数据以及数据变动情形
企业成长能力是指企业以后进展趋势与进展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。
企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率连续增长的能力，反映了企业以后的进展前景。
2018-2019年国美的各类成长能力数据以及数据变动情形如下：
2019
2019
2018
2018
主营业务收入增长率（%）
10.38
-14.58
17.50
19.32
净利润增长率（%）
-28.13
-151.73
-8.21
34.14
净资产增长率（%）
4.42
-7.84
8.03
24.85
总资产增长率（%）
4.27
-2.67
6.98
1.27
7.2收入、利润、总资产、净资产的实际情形
2018-2019年国美的收入、利润、总资产、净资产的实际情形
7.3数据分析
从以上数据和图表中，我们能够看出国美成长能力整体较好，但12,13年略微下降，同时在12年显现了负利润的情形。
对此情形的分析如下：
2019年左右，京东、苏宁、国美打起了价格战。
京东CEO刘强东2019年开始把炮口转向苏宁和国美。
京东曾宣布，包括空调、平板电视、冰箱、洗衣机和灶具等所有大伙儿电都将在以后三年保持零毛利。
刘强东强硬地表示，“假如三年内，任何采销人员在大伙儿电加上哪怕一元的毛利，都将赶忙遭到辞退”。
电商行业原本的竞争就专门猛烈，京东又频频全面挑起价格战，对国美和苏宁的负面阻碍专门大，两家公司都将受到来自销售和利润方面的压力，形成为恶性竞争。
在这场价格战中，国美明显处于劣势。
国美曾在港交所公布了盈利警告，称由于受累一线市场的销售下跌及电子商务拖累利润率转差，2019年中期业绩将录得亏损。
此外，国美的电子商务起步最晚，进展速度和表现均逊于预期。
电商的风生水起也包括天猫、淘宝等电商的崛起，2019年双11逐步拉开帷幕，而双11更是猛烈的价格战和恶性竞争。
历年双11时，电商的营业额都会不断被刷新，极大的冲击着实体店的阻碍。
同时，电商的线上经营模式对实体经营的企业产生了专门大的负面阻碍，尽管国美也有线上经营，然而它的市场份额远不足天猫、京东，因而在电商经营上有专门大的劣势。
这些都会阻碍国美的净利润，导致净利润下降。
第八章同行业对比分析
本章抽取2019、2019年苏宁的财务数据与国美进行同行业对比，同时进行案例的具体分析。
8.1偿债能力对比
8.1.1长期偿债能力对比
长期偿债能力对比表
2019年
2019年
国美
苏宁
国美
苏宁
资产负债率（%）
61
65.1
59
61.78
产权比率（%）
1.56
1.87
1.38
1.62
分析：
从长期偿债能力指标上看，从2019年至2019年国美与苏宁在资产负债率和产权比率方面都在增长，而苏宁的增长幅度更大且略高于国美。
资产负债率在45%左右较为普遍，而苏宁国美均大大超过该数字，说明二者财务风险
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