毕业设计eva在企业绩效评价中的作用研究eva在我国商业银行绩效评价中的应用.docx

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毕业设计eva在企业绩效评价中的作用研究eva在我国商业银行绩效评价中的应用

EVA在企业绩效评价中的作用研究

----EVA在我国商业银行绩效评价中的应用

摘要

业绩评价活动一直都是企业管理的一项重要内容，是资本市场、公司财务和管理会计领域的一项重大课题，也是一个极具显示意义的应用问题。

与发达国家的企业相比，我国企业现行的业绩评价普遍还不能令人满意。

并且使得业绩评估标准只看重销售收入和盈利增长，这使他们无须真正承担资本回报的责任。

本文首先回顾了国内外关于EVA有效性的实证研究成果，探讨了EVA的相关理论，提出了企业主体理论和经济历任理论是EVA理论的会计学渊源和经济学渊源的观点。

在此基础上，本文详细探讨了我国银行业EVA绩效模型的构建，并选取了一些样本进行实证研究，得出了以下结论：

一是由于考虑了资本结构和资本成本因素并通过会计项目调整减少了对利润指标的认为干预因素，EVA比传统绩效评价指标更真实的揭示了银行的盈利水平，与股票价格也体现了一定的关联性，是银行价值创造的驱动力；二是借助EVA贴现模型，引入了市场价值、市场增加值等概念，可以在一定程度上考察商业银行股价的估值水平。

最后，根据实证研究结果，提出了我国银行业建立EVA内部绩效管理体系的政策建议。

关键词EVA；绩效评价；商业银行

Abstract

Achievementappraisalhasbeenabusinessmanagementimportantcontent，isthecapitalmarket,thecorporatefinanceandmanagementaccountingadomainimportantissue,isalsoonehasthedemonstrationsignificanceextremelytheapplicationquestion.Compareswithdevelopedcountry'senterprise,OurcountryEnterprisepresentachievementappraisalhasnotbeenabletobesatisfyinggenerally.Andcausestheachievementappraisalstandardonlytoregardthesalesrevenueandtheprofitgrows,thiscausesthemnottoneedtoundertakethecapitalrepaymentresponsibilitytruly．thisarticlefirstrevieweddomesticandforeignabouttheEVAvalidempiricalstudyachievement,hasdiscussedtheEVAcorrelationtheories,proposedtheenterprisemainbodytheoryandtheeconomysuccessivelyholdthetheoryareEVAthetheoryaccountingoriginandtheeconomicoriginviewpoint.Basedonthis,thisarticlediscussedmybankingindustryEVAachievementstoaccompanyyournationalmodelindetailtheconstruction,andselectedsomesamplestoconducttheempiricalstudy,assoonasobtainedhasdrawnaconclusion：

First,becausehadconsideredthecapitalstructureandthecapitalcostfactorandtheprojectadjustmentreducedthroughaccountanthasthoughttheinterventionfactortotheprofittarget,EVAcomparedtothetraditionalachievementsevaluatingindicatorwasreallytherevelationbankprofitlevel,hasalsomanifestedcertainrelatednesswiththestockprice,wasthebankvaluecreationdrivinginfluence；Second,withtheaidofEVAthediscountmodel,hasintroducedthemarketvalue,themarketincreaseinvalue,thecurrentoperationvalueandthefuturegrowsconceptsandsoonvalue,mayconsiderthebankclassstockpricetoacertainextenttheestimatevaluelevel.Finally,accordingtotheempiricalstudyresult,proposedmybankhasalsoestablishedtheEVAinteriorachievementsmanagementsystem'spolicysuggestion.thisarticlehasadoptedtheresearchtechniquewhichthefundamentalresearchandtheempiricalanalysisunify．

KeywordsEVA；Achievementsappraisal；Commercialbank

毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明

原创性声明

本人郑重承诺：

所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。

尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。

对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。

作者签名：

　　　　　日　期：

指导教师签名：

　　　　　日　　期：

使用授权说明

本人完全了解大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：

按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。

作者签名：

　　　　　日　期：

学位论文原创性声明

本人郑重声明：

所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。

除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。

对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。

本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。

作者签名：

日期：

年月日

学位论文版权使用授权书

本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。

本人授权　　　　大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。

涉密论文按学校规定处理。

作者签名：

日期：

年月日

导师签名：

日期：

年月日

指导教师评阅书

指导教师评价：

一、撰写（设计）过程

1、学生在论文（设计）过程中的治学态度、工作精神

□优□良□中□及格□不及格

2、学生掌握专业知识、技能的扎实程度

□优□良□中□及格□不及格

3、学生综合运用所学知识和专业技能分析和解决问题的能力

□优□良□中□及格□不及格

4、研究方法的科学性；技术线路的可行性；设计方案的合理性

□优□良□中□及格□不及格

5、完成毕业论文（设计）期间的出勤情况

□优□良□中□及格□不及格

二、论文（设计）质量

1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？

□优□良□中□及格□不及格

2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？

□优□良□中□及格□不及格

三、论文（设计）水平

1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义

□优□良□中□及格□不及格

2、论文的观念是否有新意？

设计是否有创意？

□优□良□中□及格□不及格

3、论文（设计说明书）所体现的整体水平

□优□良□中□及格□不及格

建议成绩：

□优□良□中□及格□不及格

（在所选等级前的□内画“√”）

指导教师：

（签名）单位：

（盖章）

年月日

评阅教师评阅书

评阅教师评价：

一、论文（设计）质量

1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？

□优□良□中□及格□不及格

2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？

□优□良□中□及格□不及格

二、论文（设计）水平

1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义

□优□良□中□及格□不及格

2、论文的观念是否有新意？

设计是否有创意？

□优□良□中□及格□不及格

3、论文（设计说明书）所体现的整体水平

□优□良□中□及格□不及格

建议成绩：

□优□良□中□及格□不及格

（在所选等级前的□内画“√”）

评阅教师：

（签名）单位：

（盖章）

年月日

教研室（或答辩小组）及教学系意见

教研室（或答辩小组）评价：

一、答辩过程

1、毕业论文（设计）的基本要点和见解的叙述情况

□优□良□中□及格□不及格

2、对答辩问题的反应、理解、表达情况

□优□良□中□及格□不及格

3、学生答辩过程中的精神状态

□优□良□中□及格□不及格

二、论文（设计）质量

1、论文（设计）的整体结构是否符合撰写规范？

□优□良□中□及格□不及格

2、是否完成指定的论文（设计）任务（包括装订及附件）？

□优□良□中□及格□不及格

三、论文（设计）水平

1、论文（设计）的理论意义或对解决实际问题的指导意义

□优□良□中□及格□不及格

2、论文的观念是否有新意？

设计是否有创意？

□优□良□中□及格□不及格

3、论文（设计说明书）所体现的整体水平

□优□良□中□及格□不及格

评定成绩：

□优□良□中□及格□不及格

（在所选等级前的□内画“√”）

教研室主任（或答辩小组组长）：

（签名）

年月日

教学系意见：

系主任：

（签名）

年月日

第1章绪论

1.1选题的意义

20世纪70年代以来，随着资本市场的发展和金融管理体制的放宽，管理者对公司价值的关注日益加深。

现代公司以追求市场价值最大化作为经营目标，不论是股东还是经营者都需要借助一种准确的绩效评价工具来衡量企业为股东创造（或毁灭）的价值。

按照现代管理基本理论，企业经营的目标是：

企业价值最大化。

但是如何评价企业的价值以及价值创造能力，并在定量的理论基础上与定性分析相结合，最后做出综合评价：

如何在纷繁复杂的各种绩效评价体系中，找一个适合企业自身的评价体系并在时间中得以应用，是所有企业在经营绩效评价中所面临的基本问题。

因为这不但关系到企业的生存发展，还关系到一个企业对于自我发展的认识程度以及对于企业目标的明确程度。

不能清醒的认识自己，就不能明确自己在行业中的地位，看不清自己的优势和缺陷，发展就是空谈，并在不自觉中逐渐侵蚀企业的生存能力。

对于企业的家价值创造能力，直到现在，我国企业基本还是以净利润为指导的财务指标体系作为企业评价的基本指标体系。

然而，对于净利润的会计核算，由于会计原则和方法手段的多样化，净利润指标在很大程度上存在着认为额度刻画痕迹，导致会计指标的失真，影响着以财务指标为中心的绩效评价结果的客观性，从而可能误导投资人对于企业经营情况的判断，出现投资上的决策失误，给投资者和企业都造成巨大损失。

引入以EVA为基础的价值创造指标，来衡量企业的价值创造能力，不但在理论上具有前瞻性，而且在西方发达国家的企业管理实践中，也被证明弥补了传统会计绩效评价体系的不足。

1.2文献综述

1.2.1国外学者关于EVA有效性的研究

自EVA问世以来，理论界对EVA的有效性进行了广泛的研究。

所谓EVA的有效性，包括两个面：

一是EVA与公司价值和股价变化的关联度。

即EVA是否比传统的绩效评价指标更能解释公司股价的变动，更能反映公司的内在价值；二是实施EVA绩效管理体系的公司和不实施EVA绩效管理体系的公司，在证券市场上的表现是否存在差异。

关于第一个方面，国外多数研究支持“EVA与公司价值的关联度优于传统绩效评价指标”的结论。

Lehn&Makhijia（1997）对1987-1993年期间241家美国公司进行的实证研究表明，公司市场价值与EVA的相关性要比会计收益、每股收益、权益收益、自由现金流等指标的相关性更强。

Byrne（1996）以资本化的EVA作为自变量，以市场增加值作为因变量进行回归分析，发现EVA对市场价值变化的解释能力达到了31%，而税后净经营利润（NOPAT）的解释能力只有17%。

Milunovich&Tseui（1996）研究了计算机行业市场增加值（MVA）与各类经营绩效指标之间的相关性，发现EVA与MVA之间的回归关系要优于其他指标。

Uyemura,Kantor&Pettit（1996）对银行业的实证研究也得出了类似结论。

也有一些研究不支持上述结论。

比如，Biddle&Bowen（1997）对1000家美国公司1983-1994年的数据进行了研究，发现EVA对公司股票价格的解释能力还不如净利润指标。

不过，Biddle认为有很多因素影响了分析结果，比如证券市场的有效性问题，经过会计科目调整的EVA有时并不包含超出市场预期的价值，从而难以体现EVA的优越性等。

Chen&Dodd（1997）研究了会计指标、剩余收益以及与EVA相关的系列指标在解释股票收益方面的能力，也发现EVA并没有表现出优势。

关于第二个方面，思腾公司和许多学者做了大量的实证研究。

思腾公司对采用EVA管理体系超过5年的66家客户企业进行了调查，并对每个EVA企业配以一个同行业、规模相似的非EVA企业作为对比样本。

结果发现EVA企业在5年内比同行业竞争者多创造了49%的股票市值财富。

1.2.2我国学者关于EVA的研究

我国2001年开始引入EVA，由于时间较短以及数据积累有限，虽然出现了大量关于EVA的文章，但主要局限在概念引进、方法介绍的层面，实证研究相对较少。

少量的实证研究主要涉及EVA评价指标与公司价值关联度的问题，而关于EVA管理体系有效性的研究几乎没有。

其主要原因是，目前我国完全引入并有效实施EVA管理体系的公司较少，尚无可广为引用的案例，难以建立EVA公司和非EVA两组样本进行一定时间跨度的比较研究。

瞿绍发、王建伟（2003）以在上海和深圳证券交易所上市的公司为样本，对其1998-----2000年三个会计年度的EVA指标和传统会计指标进行了比较研究，发现每股收益、净资产收益率等会计指标对股价波动几乎没有解释能力，而每股EVA具有一定的解释能力，而且更具有分析股票投资价值的能力。

王化成、程小可、伶岩（2004）采用水平和变化模型，分别对盈余、现金流量、剩余收益、EVA等指标进行了研究，其结论是：

在相对信息含量方面，EVA并没有表现出明显的优于净利润等传统收益类指标的特性；在增量信息含量方面，由于EVA对资本成本的考量和对会计科目的调整，与增量价值显示了一定的相关性。

李洪、张德明、曹秀英、张学崛（2006）采用主成分分析和斯皮尔曼相关系数排序，对2004年上海证券交易所454家上市公司进行实证研究，发现EVA以及基于EVA的EPE（每元净资产实现EVA），EPA（每元资产实现EVA）等系列指标与传统财务指标及其主成分能够相互解释，对公司绩效的衡量是有效的。

兰永（2005）从总体上检验了1998-2002年我国上市公司价值与短期盈利的相关性，并选取电子通讯行业和化工行业进行重点研究，发现会计利润与EVA对公司价值的解释能力在不同行业、不同年度存在差异。

郑鸣、林潘颖（2006）计算了1996-2004年期间14家商业银行的EVA，并采用统计回归分析方法探究影响商业银行EVA的主要因素，发现股权集中度、高管薪酬水平、市场竞争结构是提升商业银行价值创造能力的关键。

朱建武（2007）选取了25家中小商业银行作为样本构建EVA模型，对其2000-2004年期间的EVA进行了计算，并在此基础上分析了商业银行价值创造的驱动因素。

其结论是：

资产管理、目标客户选择、非信贷业务拓展以及外部市场竞争是影响中小商业银行价值创造能力的重要因素。

从上述关于EVA实证研究的回顾中可以发现，从最基本的意义上讲，EVA是企业绩效的度量指标，EVA与传统绩效评价指标（主要是会计指标）的关系以及二者与企业价值的相关性问题，是EVA实证研究的焦点；同时，以EVA指标为核心建立的企业内部绩效管理体系，在理论上能将企业的经营活动与股东利益联结起来，因此对实施EVA绩效管理体系的企业的市场表现，也引起了学者们的关注。

第2章EVA界定及相关理论

2.1EVA的概念界定和内涵

2.1.1EVA的概念界定

EVA是企业税后净经营利润扣除资本成本后的资本收益，用公式表示：

EVA=NOPAT－COC=NOPAT－TC×WACC

其中，NOPAT表示税后净经营利润，即企业营业收入减去除融资成本以外的全部经营费用和成本后的净值；COC表示资本成本，它是资本总额与加权平均资本成本率的乘积；TC表示资本总额，即投资者投入企业的全部资金的帐面价值，包括权益资本和债务资本；WACC表示加权平均资本成本率，相当于投资者在同等风险程度下投资于其他领域所要求的收益率。

2.1.2EVA的内涵

思腾等（Stern,Shiely&Ross）在《EVA挑战:

实施经济增加值变革方案》中指出，从本质上看，EVA包含三个系统：

计量系统、激励系统和财务管理系统。

思腾思特公司提出的“4M”概念，对EVA的本质特征作了系统的概括—评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindest）

（1）评价指标

EVA首先是一个以价值为中心的绩效评价体系，既适用于市场和各利益相关方对企业整体绩效的评价，也适用于企业内部分支机构、产品线的绩效评价。

（2）管理体系

EVA不仅是一项重要的绩效评价指标，还是一套有效的内部管理体系。

首先，EVA为企业确定了一个明确、统一的战略目标，即追求企业价值或股东财富的最大化，在股东财富、企业战略、资本投资和日常经营决策之间建立了清晰和明确的联系，从而解决了企业内部多元化目标的冲突。

其次，EVA提供了可操作的财务核算与业绩考核体系。

企业整体的EVA指标可以通过EVA核算体系分解到各个职能部门和经营单位，体现为各个部门和单位的经营目标。

EVA对税后净经营利润、资本总额的调整，有助于消除企业经营者利用会计政策操纵利润、粉饰业绩的可能性，使企业经营绩效和企业价值得到真实的反映。

对于银行业等高风险行业，通过引入风险调整收益等因素，EVA核算体系能有效地实施对各类风险的计量与控制，实现业务发展与风险控制、短期利益与长期利益的统一。

第三，EVA对企业日常经营决策具有指导作用。

企业要增加EVA，不外乎三条途径：

一是既定的资本规模上，更有效地运作现有资金和业务，增加NOPAT；二是在投资项目的选择上，要选择投资报酬率高于企业融资成本的项目；三是调整企业融资结构，降低资金成本。

企业只有沿着这三个方向进行经营决策，才能体现企业价值最大化和股东利益最大化的要求。

（3）激励制度

在企业战略目标和管理体系确定之后，一个关键问题是激励机制的构建。

现代企业建立在委托一代理关系基础之上，只有建立科学、合理的激励机制，使经营者和员工的利益与股东的利益趋于一致，才能缓解或消除因委托一代理关系产生的道德风险、逆向选择等问题。

思腾思特公司设计了基于EVA的目标奖金、奖金库和杆杠期权计划等激励机制，使企业经营者和员工能够像企业所有者一样获得报酬，激励他们寻找和从事价值创造活动，为股东创造更多的价值，实现EVA最大化、股东财富最大化、经营者收入最大化的统一。

（4）理念体系

EVA体系的实施，将促使企业文化发生深刻变化。

EVA绩效评价和财务核算体系的实施，为企业内部所有部门和员工树立了明确的目标，提供了统一的沟通平台和交流语言，推动以价值为中心的企业文化的形成。

在银行业中，风险因素引入到绩效考核体系后，将促进风险文化的培育。

2.2EVA的理论渊源：

企业主体理论与经济利润理论

2.2.1企业主体理论：

EVA的会计学渊源

在传统的新古典经济学理论中，企业仅被视作一个生产函数，它描述的是企业如何在既定的技术条件、资源约束和需求约束下实现利润最大化的问题，至于企业的生产运作、制度结构等则不在研究的范围内。

1937年科斯发表了著名的《企业的性质》一文，揭开了对企业本质研究的序幕，企业的契约性质、委托代理关系等构成了现代产权经济学的基础。

而在会计学领域，对于企业的认识也经历了从业主权论到企业主体理论的演进过程。

早期的业主权论认为，企业属于业主所有，企业的资产是业主拥有的权利，负债是业主承担的义务，资产权利减去负债义务后的净额即是业主权益，用会计方程式表示：

资产一负债=业主权益。

在业主权论下，收入表示业主权益的增加，费用表示业主权益的减少，均可以直接增记或减记资本或业主权益帐户。

站在业主的立场，企业借入资金支付的利息同购买原材料的费用、固定资产折旧、缴纳的税金等一样，都是企业的经营费用；而业主从企业中分得的红利则是“资本的提取”，而不是费用的发生。

随着股份制公司的发展，所有权与经营权的分离成为现代企业的基本特征，企业主体理论逐渐发展起来。

企业主体理论强调，企业是一个独立从事生产经营活动、承担经济责任和法律责任的经济主体，企业的所有者、债权人以及国家尽管能够从不同角度享受企业的经营成果，但都不能代表企业。

企业主体理论用会计方程式表示为：

资产=负债+所有者权益。

在方程式右边，负债与所有者权益处于相同地位，都是企