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财务管理考试大题

3、1.某企业每年需要耗用甲材料20000千克，该材料的单位采购成本为7.5元,单位储存成本

为1.5元,平均每次进货费用为600元。

要求计算：

（1）经济进货批量；

（2）最佳进货次数；（3）最佳进货周期；（4）经济进货批量的进货总成本；

（5）经济进货批量平均占用的资金。

3解：

（1）经济进货批量=Q=（2AF/C）1/2=4000千克

（2）最佳进货次数=A/Q=20000/4000=5次

（3）最佳进货周期=360/5=72天

（4）经济进货批量的进货总成本=T=（2AFC）1/2=6000元

（5）经济进货批量平均占用的资金=（Q/2）*P=4000/2×7.5=15000元

4、某公司因业务发展需要，准备购入一套设备，需要投资10000元，采取直线法计提折旧，

使用寿命为5年，5年后设备无残值。

5年中每年的销售收入为6000元，每年付现成本为

2000元。

假设所得税税率为40%。

试计算该项目的现金流量。

如果该公司资本成本率为10%，测算该项目的净现值。

4解：

折旧=10000/5=2000（元）

NCF0=固定资产投资

=-10000（万元）

NCF（1－5）=每年销售收入—付现成本—所得税

=6000—2000—（6000—2000—2000）*40%

=4000—800

=3200（元）

NPV=未来报酬的总现值—初始投资额

=3200*PVIFA10%,5—10000

=3200*3.791—10000

=2131（元）

五、综合业务题（10分）

某公司是一家上市公司，相关资料如下：

资料一：

2007年12月31日的资产负债表如下：

要求：

（1）根据资料以计算2007年年末的产权比率和带息负债比率

（2）根据资料一、二、三计算：

①2007年年末变动资产占营业收入的百分比；②2007年年末变动负债占营业收入的百分比；③2008年需要增加的资金数额；④2008年对外筹资数额

（3）根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。

（4）根据资料四计算2008年发行债券的资金成本。

备注：

PVIFA10%，10=6.145PVIF10%，10=0.386PVIFA10%，20=8.514PVIFA10%，5=6.105

PVIF10%，1=0.909PVIF10%，2=0.826PVIF10%，3=0.751PVIF10%，4=0.683PVIF10%，5=0.621

解：

（1）负债合计＝3750＋11250＋7500＋7500＝30000（万元）

股东权益合计＝15000＋6500＝21500（万元）

产权比率＝30000/21500×100%＝139.53%

带息负债比率＝（3750＋7500）/30000×100%＝37.5%

（2）①变动资产销售百分比＝（10000＋6250＋15000）/62500×100%＝50%

五、

解：

②变动负债销售百分比＝（11250＋7500）/62500×100%＝30%

③需要增加的资金数额＝（75000－62500）×（50%－30%）＋2200＝4700（万元）

④留存收益增加提供的资金＝75000×12%×（1－50%）＝4500（万元）

外部筹资额＝4700－4500＝200（万元）

（3）净现值

＝300×（P/A，10%，4）＋400×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，4）＋400×（P/F，10%，9）＋600×（P/F，10%，10）－2200

＝300×3.1699＋400×3.1699×0.6830＋400×0.4241＋600×0.3855－2200

＝17.93（万元）

（4）债券的资金成本＝1000×10%×（1－25%）/[1100×（1－2%）]＝6.96%

四、计算题（每题10分，共40分）

2、经市场调查与预测，某公司在计划期间可生产并销售A产品800件，销售单价为100元，

单位变动成本为80元，固定成本总额为10000元。

要求：

（1）预测该公司在计划期间的利润。

（2）若想将利润提高10%，试以变动销售量和单位变动成本这两项单项措施为例，进

行计算分析。

2解:

（1）预测利润=销售量*（单价-单位变动成本）-固定成本

=800*（100-80）-10000

=6000（元）

（2）目标利润=6000*（1+10%）

=6600（元）

增加销售量:

目标销售量=（固定成本+目标利润）/（单价-单位变动成本）

=（10000+6600）/（100-80）

=830（件

降低单位变动成本:

单位变动成本=单价-（固定成本+目标利润）/销售量

=100-（10000+6600）/800

=79.25（元）

4、国库券的利息率为4％，市场证券组合的报酬率为12％。

求：

市场风险报酬率为多少？

当β值为1.5时，必要报酬率为多少？

如果一投资计划的β值为0.7，期望报酬率为9.8％，是否应该进行投资？

4解：

1）市场风险报酬率=12%-4%=8%

（2）必要报酬率=RF+RP

=RF+β（KM-RF）

=4%+1.5*（12%-4%）

=16%

（3）必要报酬率=RF+β（KM-RF）

=4%+0.7*（12%-4%）

=9.6%

因为该投资计划的必要报酬率小于期望报酬率，所以应进行投资。

五、综合业务题（10分）

已知某公司当前的资金结构如下：

筹资方式

金额（万元）

长期债券（年利率8%）

普通股（4500万股）

留存收益

1000

4500

2000

合计

7500

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；企业所得税税率为33%。

要求：

1、计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润

2、计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数

3、如果公司预计息税前利润为1600万元，通过计算指出最佳筹资方案

4、若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

备注：

PVIFA10%，10=6.145PVIF10%，10=0.386PVIFA10%，20=8.514PVIFA10%，5=3.791

五、解：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:

（EBIT-1000×8%）×（1-33%）/4500+1000

=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）]×（1-33%）/4500

解之得:

EBIT=1455（万元）

（2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（1000×8%+2500×10%）=1455/1455-330=1.29

（3）甲方案的每股利润：

（1600-1000×8%）×（1-33%）/4500+1000=0.185元/股

乙方案的每股利润：

[1600-（1000×8%+2500×10%）]×（1-33%）/4500=0.189元/股

所以:

应采用乙方案（或发行公司债券）。

（4）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%

五、计算分析题

1．已知：

某企业负债总额为25万元，负债利息率为8%，全年固定成本总额为18万元，该企业销售额为70万元，变动成本率为60％。

要求：

（1）计算该企业的息税前利润；（2分）

（2）计算该企业的经营杠杆系数；（2分）

（3）若明年销售额增加15%时，计算明年该企业的息税前利润。

（4分）

1.答案：

（1）变动成本＝70×60％＝42万元（1分）

息税前利润＝70－42－18＝10（万元）（1分）

（2）经营杠杆系数＝（70－42）/10＝2.8（2分）

（3）15%×2.8=42%（2分）

息税前利润=10×（1+42%）=14.2万元（2分）

2．已知：

甲企业有两项投资方案，假设贴现率为10%，有关数据如下表所示：

项目

A方案

B方案

现金净流量（万元）

0年

（9000）

（12000）

1年

1200

4600

2年

6000

4600

3年

6000

4600

已知相关的系数为：

（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264

（P/F，10%，3）＝0.7513，（P/A，10%，3）＝2.487

要求：

（1）计算两方案的净现值，并进行评价；（4分）

（2）计算两方案的获利指数，并进行评价。

（4分）

2.答案：

（1）A方案：

（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝10557－9000＝1557（元）（1分）；

大于零，可行。

（1分）

B方案：

4600×2.487－12000＝11440－12000＝－560（元）；（1分）

小于零，不可行。

（1分）

（2）A方案：

10557/9000＝1.17；（1分）

大于1接受。

（1分）

B方案：

11440/12000＝0.95；（1分）

小于1放弃。

（1分）

3．已知：

ABE公司拥有资金600万元，其中，银行借款180万元，普通股420万元，该资本结构为企业的最优资本结构。

该公司为满足投资的需要计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。

随着筹资额的增加，各筹资方式的资本成本变化如下表所示：

筹资数额及资本成本表

筹资方式

目标资本结构

新筹资额（万元）

资本成本

银行借款

30％

0——15

15——45

45以上

普通股

70％

42以内

13%

42以上

14%

要求：

（1）计算并填制筹资总额分解点计算表；（3分）

筹资总额分解点计算表

筹资方式

筹资总额分界点（万元）

总筹资额范围

资金成本

银行借款

普通股

（2）填制边际资本成本计算表，计算各筹资总额范围内的边际资本成本。

（5分）

边际资本成本计算表

筹资总额的范围（万元）

边际资本成本

3.答案：

（1）筹资总额分解点计算表

筹资方式

筹资总额分界点（万元）

总筹资额范围

资金成本

银行借款

15/30%＝50

45/30%＝150

50万元以内

50～150万元

150万元以上

普通股

42/70%＝60

60万元以内

60万元以上

13%

14%

（2）边际资本成本计算表

筹资总额的范围（万元）

边际资本成本

0——50

7%×30%＋13%×70%＝11.2%

50——60

8%×30%＋13%×70%＝11.5%

60——150

8%×30%＋14%×70%＝12.2%

150以上

9%×30%＋14%×70%＝12.5%

4．某公司拟进行信用期限的决策，现有甲、乙两个备选方案，信用条件的相关资料如下表所示：

信用条件相关数据表

方案

项目

甲方案

（n/30）

乙方案

（n/40）

年赊销额

3096万元

3600万元

变动成本率

40%

应收账款余额

258万元

400万元

坏账损失率

收账费用

5万元

10万元

资本成本率

12%

要求：

根据上述资料填列下表。

信用条件分析评价表单位：

万元

方案

项目

甲方案

（n/30）

乙方案

（n/40）

年赊销额

3096

3600

变动成本

（各0.5分）

信用成本前收益

（各1分）

信用成本：

——

机会成本

（各1分）

坏账损失

（各0.5分）

收账费用

信用成本后收益

（各1分）

4.答案：

信用条件分析评价表单位：

万元

方案

项目

甲方案

（n/30）

乙方案

（n/40）

年赊销额

3096

3600

变动成本

（各0.5分）

3096×40％＝1238.4

3600×40％＝1440

信用成本前收益

（各1分）

1857.6

2160

信用成本：

——

机会成本

（各1分）

坏账损失

（各0.5分）

3096×1%＝30.96

3600×2％＝72

收账费用

信用成本后收益

（各1分）

1857.6－12.384－30.96－5＝1809.256

2160－19.2－72－10＝2058.8

5．已知：

某投资人持有DL公司的股票，预期投资最低报酬率为15%。

假设预计该公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。

在此之后转为正常增长，增长率为12%。

公司最近支付的股利是2元/股。

附：

（P/F，15%，1）＝0.870，（P/F，15%，2）＝0.756，（P/F，15%，3）＝0.658要求：

（1）计算非正常增长期的股利现值；（4分）

（2）计算正常增长期的股利现值；（3分）

（3）计算股票目前的内在价值。

（1分）

5.答案：

（1）（4分）

年份

股利

复利现值系数

现值

2×1.2＝2.4

0.870

2.088

2.4×1.2＝2.88

0.756

2.177

2.88×1.2＝3.456

0.658

2.274

合计（非正常增长期3年股利的现值和）

6.539

（2）正常增长期的股利现值P3＝D4/（R－g）＝D3（1＋g）/（R－g）＝3.456×1.12/（0.15－0.12）＝129.02（元）（2分）

现值＝P3（P/F，15%，3）＝129.02×0.658＝84.9（元）（1分）

（3）股票目前的内在价值P0＝6.539＋84.9＝91.439（元）（1分）

五、计算分析题

1．甲企业现着手编制2005年7月份的现金收支计划。

预计2005年7月初现金余额为8000元；月初应收账款4000元，预计月内可收回80%；本月销货50000元，预计月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计月内付款70%；月初应付账款余额5000元，需要在月内全部付清；月内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用支付现金16000元；其他经营性现金支出900元；购买设备支出现金10000元。

企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为1000元的倍数；现金多余时可购买有价证券。

企业月末现金余额不低于5000元。

要求：

（1）计算甲企业7月份现金收入；（3分）

（2）计算甲企业7月份现金支出；（3分）

（3）计算甲企业7月份现金余缺。

（2分）

（1）现金收入=4000×80%+50000×50%=28200………3分

（2）现金支出=8000×70%+5000+8400+1600+900+10000=45900………3分

（3）现金余缺=8000+28200—45900=-1700………2分

2．甲企业现有大量现金，为了避免资金闲置，决定进行证券投资，市场利率为12％。

甲企业面临两项投资机会：

（1）购买A债券。

A债券面值为1000元，票面利率为8%，5年期，市价为900元。

（2）购买B股票。

B股票为固定成长股，年增长率为8%，预计一年末的股利为0.8元，市价为16元。

附：

（P/F，8%，5）=0.6806；（P/A，8%，5）=3.9927（P/F，12%，5）=0.5674；（P/A，12%，5）=3.6048

要求：

（1）计算A债券的价值，并判断是否应当购买该债券；（4分）

（2）计算B股票的价值，并判断是否应当购买该股票。

（4分）

（1）A债券的价值=1000×8%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=855.78元（2分）

855.78元〈900元，说明债券价格被高估，价格高于价值，不应当进行投资。

（2分）

（2）B股票的价值=0.8÷（12%-8%）=20（2分）

20元〉16元，说明股票价格被低估，价值高于价格，应当进行投资。

（2分）

3．某企业产品的变动成本率为60%。

为扩大销售规模，企业拟实行n/45的应收账款政策，即只给客户45天的信用期限，这样企业的销售收入会增加到5000万元，应收账款的周转期为45天，与信用期限相同，收账费用为20万元，坏账损失率为2%，资本成本率为8%。

要求：

（1）计算应收账款的周转次数；（1分）

（2）计算应收账款的平均余额；（1分）

（3）计算应收账款的机会成本；（3分）

（4）计算该应收账款政策的总成本。

（3分）

（1）360/45=8（2分）

（2）平均余额=5000/8=625万元（2分）

（3）625×60%×8%=30万元（3分）

（4）坏账损失=2%×5000=100万元（2分）

总成本=坏账损失+收账费用+机会成本=30+100+20=150万元（1分）

4．已知：

星海公司需购入一台设备，使用期限为3年，有以下两个方案。

甲方案的固定资产投资额为100000元，每年产生的经营净现金流量都是43000元；乙方案的固定资产投资额为60000元，每年产生的经营净现金流量依次分别为35000元、20000元、18000元。

期末无残值。

假定公司要求的必要报酬率为10％。