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财务管理整理

第一章（财务活动，财务目标，协调）

1.企业的财务活动：

资金筹集资金投放资金营运④资金分配

2.财务管理的整体目标：

（一个选择题）

⑴利润最大化：

“经济人”假设认为：

人作为经济利益的追求者,因此,企业应通过对其财务活动的管理，不断地增加企业利润并使之达到最大。

缺点利润最大化未考虑取得利润的时间,没考虑资金时间价值利润最大化未考虑所获利润与投入资本的关系利润最大化未考虑风险因素④会使企业的财务决策具有短期行为的倾向，而不考虑长期发展。

⑵每股利润最大化（资本利润率）是利润与普通股股数的对比数。

优点：

能揭示企业盈利水平的差异。

⑶企业价值最大化：

该目标即是通过企业的合理经营，采用最优的财务政策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下使企业的总价值达到最大，进而使股东财富达到最大。

优点：

考虑了风险因素，克服在追求利润上的短期行为，目标容易量化，便于考核和奖惩。

缺点：

只适用于上市公司，只强调股东的利益，对其他人的利益不够重视，股票价格不可控，非公司能控制，把不可控的因素引入理财目标是非理性的。

高度发达的证券市场，可把股东利益最大化作为财务管理目标。

3.所有者和经营者的矛盾与协调：

矛盾经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，更多地增加享受成本所有者希望以较小的享受成本带来更高的企业价值或股东财富。

协调约束措施：

解聘（所有者约束）；接收（市场约束）激励措施：

股票期权；绩效股监督措施

4.所有者与债权人的矛盾与协调：

矛盾所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险发行新债券或举措新债，增大偿债的风险，致使旧债的价值降低。

协调限制性借债：

在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等收回借款或停止借款；一旦债权人发现债务人有侵蚀其债权价值的意图时，就采取收回借款或停止借款的措施债转股

第二章（年金概念，实际利率的推算计算）

1.终值FV：

俗称本利和。

是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。

2.现值PV：

又称本金。

是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。

3.利率I：

资金在一定时间内产生的利息和本金的比率。

4.单利：

只就本金计算利息。

5.复利：

以当期期末本利和作为计算下期利息的基础，即利息也计算利息。

货币时间价值计算中一般使用复利的概念。

6.复利现值:

是以后年份收入或支出资金的现在价值。

7.后付年金（普通年金）：

是指每期期末等额收付的款项。

8.即付年金（预付年金）:

指每期期初等额收付的款项。

9.永续年金:

无限期连续收入或支出的年金。

10.递延年金:

第一次收入或支出发生在第二期或第二期以后的年金。

11.永续年金：

是指无限期支付的年金。

12.延期年金：

是指最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额收付的款项。

13.后付年金终值：

是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。

14.后付年金现值：

是指一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。

15.偿债基金：

是为了使年金终值达到清偿到期债务或满足企业特定财务需要而于每年年末等额存入银行或支付给信托投资机构的存款准备金。

16.年资本回收额：

是指收回现在的投资而应于每年年末等额回收的金额。

17.名义利率与实际利率的换算：

（1+i）=[1+（r/m）]m→i=[1+（r/m）]m-1（I:

实际利率;r：

名义利率）

18.单利终值的计算：

eg.存入银行100元钱，年单利利息率10％，则一年，两年，三年…..n年后的终值是多少？

FVn=PV（1+ni）

19.单利现值的计算:

eg.年单利利息率10％，欲一年、两年、三年后从银行取出100元，则现在应存入银行多少钱？

PV=FVn/（1+ni）

20.复利终值的计算:

（已知P，求F）eg.存入银行100元钱，年复利利息率10％，则一年，两年，三年…..n年后的终值是多少？

FVn=PV×[F/P,i,n]可查复利终值系数表

21.复利现值的计算:

（已知F，求P）eg.年复利利息率10％，欲一年、两年、三年后从银行取出100元，则现在应存入银行多少钱？

PV=FVn×[P/F,i,n]可查复利现值系数表

22.利率的计算：

eg.假设您今天投资了10000元，并且想通过投资在8年后的今天获得3000元，问投资的年报酬率至少应该为多少?

（1+i）n=X

23.后付年金终值的计算：

（已知A，求F）eg.每年年末存入银行100元钱，年复利利息率10％，连续三年，三年后的终值是多少？

FVAn=A•[F/A,i,n]可查年金终值系数表

24.后付年金现值的计算：

（已知A，求P）eg.某人拟在银行存入一笔款项，想在今后三年内每年年末从银行取出1000元，若按10％的复利率计算，他现在应该存入的金额是多少？

PVAn=A•[P/A,i,n]可查年金现值系数表

25.偿债基金的计算:

（已知F，求A）eg.某企业有一笔三年后到期的债务本息合计1000元，为此设立偿债基金，年复利利率为10％，为偿还到期债务，第一到第三年年末应等额存入银行多少钱？

A=FV/[F/A,i,n]可查年金终值系数表

26.年资本回收额的计算：

（已知年金现值，求年金A）eg.企业投资一项目，投资额100万元，年复利率10％，投资期预计3年，要收回投资，则一到三年每年年末应收回的投资额应该是多少？

A=PV/[P/A,i,n]可查年金现值系数表

27.先付年金终值的计算：

Fn=A•[F/A,i,n]（1+i）可查年金终值系数表

28.先付年金现值的计算：

P0=A•[P/A,i,n]（1+i）可查年金现值系数表

29.延期年金现值（后付）的计算：

P0=A•[P/A,i,n][P/F,i,m]

30.永续年金现值（后付）的计算：

P=A/i

31.风险的测算：

标准差、标准离差率

标准离差：

两个项目的期望值相等，可以用标准离差比较两个项目风险程

标准离差率：

两个项目的期望值不等，用标准离差率比较两个项目风险程度。

32.非系统风险和系统风险的区别：

非系统风险：

对个别企业，可通过分散投资避免风险。

经济风险：

材料方面供应风险，生产方面的风险。

财务风险：

偿还风险

系统风险：

对所有企业，不可通过分散投资避免风险。

宏观经济形势变动，国家经济政策的变化，税制改革，企业会计准则改革，世界能源状况，政治因素。

第四章

1.企业筹资方式：

投入资本筹资发行股票筹资发行债券筹资④发行商业票据筹资⑤银行借款筹资⑥商业信用筹资⑦租赁筹资

2.吸收投资的评价：

优点：

有利于增强企业信誉有利于尽快形成生产能力有利于降低财务风险缺点：

资金成本较高企业控制权容易分散

3.发行股票筹资的评价：

优点：

能提高公司的信誉没有固定的到期日，不用偿还没有固定的利息负担④筹资风险小；

缺点：

资金成本较高容易分散控制权

4.借款的信用条件：

信用额度：

银行允许企业在一定时期内累积无担保借款的最高数额周转信用协议：

银行有义务提供不超过某一最高限额的贷款补偿性余额：

银行要求短期借款者按借入资金活或信用额度在银行保持的一定比例的无息存款余额

5.借款筹资的评价：

优点：

筹资成本较低有利于股东保持其控制权筹资速度较快④借款弹性较大⑤可发挥财务杠杆的作用

缺点：

财务风险较大限制条款较多筹资数额有限

6.债券的发行价格其影响因素：

债券面值债券利率市场利率④债券到期日

7.债券投资的特点：

债券投资风险小，债券投资收益稳定，债券价格波动小，市场流动性好，债券投资属于债券性投资。

8.债券发行价格的确定：

债券发行价格＝债券面值×（P/S，i，n）+债券面值×票面利率×（P/A，i，n）

计算（186）

9.发行债券筹资的评价：

优点：

资金成本低筹资对象广、市场大财务杠杆利益

缺点：

财务风险大限制条件多

10.债券投资的风险：

违约风险，利率风险，购买力风险，变现力风险，在投资风险。

11.债券投资的收益来源：

转让收益，利息收益

12.股票投资的风险：

系统性风险（政策），非系统性风险（公司管理）

13.股票投资的特点：

股票投资是股权性投资，股票投资风险大，股票投资的收益高，股票投资收益不稳定，股票价格波动大

14.股票估价:

受益折现法（190）

15.商业信用筹资的评价：

商业信用：

企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。

优点：

筹资便利限制条件少有时无筹资成本；

缺点：

①期限较短②在放弃现金折扣时所付出的成本高③企业信誉可能恶化

10.资金成本的内容：

资本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用

长期资金成本计算（133）：

综合资本成本计算

杠杆原理：

最佳资本结构的含义：

企业在一定期间内，使用加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构。

比较资本成本法（150）

第五章

1.固定资产投资项目的现金流量构成：

按其动态的变化状况现金流入量现金流出量现金净流量

按照投资经营的全过程初始现金流量营业现金流量终结现金流量

2.现金净流量的简算公式：

新建项目现金净流量的简算公式：

项目建设期：

初始现金流量=-（原始固定资产投资额+垫支的流动资金）

项目经营期：

营业现金流量=收入-付现成本-所得税

=收入-（总成本-不需要付现的成本）-所得税

=净利润+不需要付现的成本

=（收入-总成本）×（1-所得税税率）+不需要付现的成本

项目终结期：

终结现金流量=回收额=固定资产残值收入+垫支的流动资金

更新改造项目现金净流量的简算公式：

项目建设期：

初始现金流量=-（新固定资产投资额-旧固定资产变现净收入+垫支的流动资金增加额）

项目经营期：

营业现金流量=收入增加额-付现成本增加额-所得税

=（收入增加额-总成本增加额）×（1-所得税税率）+折旧增加额

项目终结期：

终结现金流量=固定资产残值收入+垫支的流动资金增加额

3.固定资产投资决策指标：

非贴现现金流量指标：

投资回收期：

若投资项目每年现金净流量（C）相等，则：

T=I/C；若投资项目各年的现金流量不相等时，用累计现金流量I1+I2+…+In=O1+O2+…+On（I,投资；O,净现金流量）

投资报酬率ARR=年均现金净流量/初始投资额；

贴现现金流量指标：

净现值

（NCF—各年净现金流量；i—折现率；n—投资有效期）优点：

考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益；缺点：

不能反映各个项目的实际报酬率，对投资额不同的项目难以进行选择

获利指数

优点：

考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的盈亏程度；对投资额不同的项目可以进行选择；缺点：

不能反映各个项目的真实报酬率

内涵报酬率（IRR）

优点：

考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的盈亏程度；对投资额不同的项目可以进行选择。

能反映各个项目的真实报酬率；缺点：

计算复杂

4.债券投资的风险：

违约风险利率风险购买力风险④变现力风险⑤再投资风险

5.股票投资的风险：

系统性风险非系统性风险

6.债券价值的基本模型：

债券内在价值Vb＝债券面值×（P/F，i，n）+债券面值×票面利率×（P/A，i，n）＝M×（P/F，i，n）+I×（P/A，i，n）

M为债券面值；I为债券年利息；i,投资人所要求的最低报酬率

7.债券收益来源：

转让收益、利息收益

8.股票投资的特点：

股票投资是股权性投资股票投资的风险大股票投资的收益高④股票投资收益不稳定⑤股票价格的波动大

9.股票的估价：

V—股票的价值；k—贴现率，即企业要求的报酬率；di—第t年的股利；Vn—股票预计出售时的价格；n—持有的期数

10.某公司计划购置一套新设备用于新产品的生产。

新设备需要一次性投入450000元，预计可使用5年，10年后设备的残值收入为50000元。

使用新设备后，公司年收入增加300000元。

公司每年的设备维护费和经营成本为165000元。

假设新设备折旧采用直线折旧法，公司适用的所得税税率为40%，银行的贷款利率为14%。

要求计算以下数据：

（1）每年的折旧费；

（2）每年的现金净流量；（3）该项投资的投资回收期；（4）该项投资的净现值，并判断是否应进行投资。

答：

将题目中的条件改为项目可使用10年。

（1）每年的折旧费=（45-5）/10=4（万元）

（2）项目初始阶段的现金净流量NCF0=-45（万元）

项目经营期间每年的现金净流量NCF1~5=（30-16.5-4）×（1-40%）+4=9.7（万元）

项目终结期间的现金净流量NCF5=5（万元）

（3）项目的投资回收期T=I/C=45/9.7=4.6（年）

项目的净现值NPV=9.7×（P/A,10%,10）+5×（P/F,10%,10）—45=16.53（万元）

该投资项目可行。

11.某公司正考虑用一台新设备替换旧设备。

旧设备原购置成本为40000元，已使用5年，估计还可使用5年，已提折旧20000元，期满后无残值，如果现在变卖可得价款20000元。

使用该设备每年可获收入50000元，每年的付现成本为30000元。

新设备的购置成本为60000元，估计可使用5年，期满后有残值10000元。

使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。

该公司的资本成本为10%，所得税税率为40%，新旧设备均采用直线法计提折旧。

要求：

作出该公司是否应该用新设备代替旧设备的投资决策。

答：

用新设备替换旧设备的项目：

项目初始阶段的现金净流量=-（6-2）=-4（万元）

新设备每年的折旧额=1（万元）旧设备每年的折旧额=0.4（万元）

项目经营期间每年的现金净流量=（收入增加额-总成本增加额）×（1-所得税税率）+折旧增加额=（3-1-0.6）×0.6+0.6=1.44（万元）

项目终结期间的现金净流量=1（万元）

该项目的NPV=1.44×（P/A,10%,5）+5×（P/F,10%,5）—4=4.56（万元）

故该项目值得投资。

12.某公司正在考虑一初始投资为80000元的项目，预计它可以带来连续6年每年20000元的净现金流量。

公司对该项目要求的收益率为10%，请计算该项目的：

（1）回收期；

（2）净现值；（3）获利指数；（4）内部收益率，并判断该项目是否可行。

答：

该项目的投资回收期=8/2=4（年）

净现值=2×（P/A,10%,6）-8=0.7106（万元）

现值指数=2×（P/A,10%,6）÷8=1.09

内部收益率的计算略。

可用试差法求解。

13.某公司准备投资某债券，该债券的面值为2000元，票面利率为8%，期限为5年，该企业要求的必要投资报酬率为10%。

就下列条件计算债券的投资价值。

（1）债券每年计息一次；

（2）债券到期一次还本付息，单利计算；（3）折价发行，到期偿还本金。

答：

分别计算各种债券的价值：

第一种债券的价值：

Vb=2000×（P/F，10％，5）

+2000×8％×（P/A，10％，5）

＝2000×0.6209+160×3.7908

＝1241.8+606.5=1848（元）

第二种债券的价值：

Vb＝（M＋In）×（P/F，i，n）

＝（2000＋1000×8％×5）（P/F,10%,5）

=2400×0.6209

＝1490（元）

第三种债券的价值：

Vb＝M×（P/F，i，n）

＝2000×（P/F,10%,5）

＝2000×0.6209＝1241.8（元）

第六章

1.持有现金的动机：

（是指企业持有现金的原因，主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。

）交易性需求，预防性需求，投机性需求

2.持有现金成本：

（企业为满足各种需求动机，持有一定量的现金，这些成本包括现金的管理成本、机会成本、短缺成本和转换成本。

）管理成本，机会成本，短缺成本，转换成本

3.应收账款持有动机：

促进销售降低存货

4.应收账款持有成本：

应收账款的机会成本应收账款的管理成本应收账款的坏账成本

5.应收账款信用政策：

信用标准信用条件收账政策④综合信用政策

6.持有存货动机：

保证生产或销售的经营需要出自价格的考虑安全储备的要求

7.持有存货成本：

取得成本（订货成本、采购成本）储存成本缺货成本

第七章

1.利润分配程序：

弥补企业亏损缴纳所得税税后利润分配

2.影响股利政策的因素：

法律因素债务契约因素公司自身因素④股东因素

3.股利政策类型：

剩余鼓励政策，固定股利或稳定增长股利政策，固定股利支付率股利政策，低正常股利加额外股利政策

剩余股利政策固定股利或稳定增长股利政策固定股利支付率股利政策④低正常股利加额外股利政策

4.股利种类：

现金股利财产股利负债股利④股票股利⑤股票回购

5.短期偿债能力分析　

1）流动比率

a.公式=流动资产/流动负债

b.分析：

通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。

c.影响的因素：

营业周期，应收帐款，存货周转速度

2）速动比率

a.公式＝速动资产/流动负债＝（流动资产－存货）/流动负债

b.分析：

通常合适值为1；同行比较；

c.影响的因素：

应收帐款的变现能力。

3）现金比率

a.公式＝（现金＋现金等价物）/流动负债

b.分析：

此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。

6.长期偿债能力分析　

1）资产负债率（负债比率）

a.公式＝资产负债率=负债总额/资产总额

b.分析：

债权人——越低越好经营者——适度负债

股东——资本利润率大于负债利率，增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。

2）产权比率与股东权益总额的比率

公式：

产权比率＝负债总额/股东权益总额

说明：

此比率越低，企业财务风险越小。

反映债权人投入资本受保障的程度

3）利息保障倍数与现金利息保障倍数

公式：

已获利息倍数＝息税前利润/利息费用

分析：

息税前利润一般用“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。

此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。

3.企业营运能力分析

1）存货周转率=销售成本/平均存货

存货周转天数=360/存货周转次数

分析：

存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。

2）应收帐款周转率=销售收入净额/平均应收帐款余额

应收帐款周转天数=360/应收帐款周转次数

分析：

此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。

影响的因素：

季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。

3）流动资产周转率=销售收入/平均流动资产

分析：

反映流动资产的周转速度。

周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。

4）固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值

分析：

此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。

5）总资产周转率=销售收入/平均资产总额

4.企业获利能力分析

1）资产报酬率公式：

净利润/资产平均总额

分析：

用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。

2）股东权益报酬率：

净资产收益率=净利润/平均净资产

分析：

反映企业股东获取投资报酬的高低。

3）销售毛利率与销售净利率

销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入

销售净利率=净利润/销售收入

4）成本费用净利率

公式＝净利润/成本费用总额

分析：

成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。

此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。

上市公司的财务比率分析：

1）每股收益与每股现金流量。

每股收益＝（净利润－优先股股利）/年末普通股股数

如果公司年内普通股总数有变化，应按照加权平均股数计算年末股份数。

加权平均股份数＝∑（发行在外股份数×发行在外月数）/12

2）市盈率（倍数）=每股市价/每股收益

分析：

该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。

⏹　市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。

⏹　每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。

从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。

⏹　该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。

3）每股股利=（现金股利总额－优先股股利）/发行在外的普通股股数

4）股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价

5）股利支付率＝普通股每股股利÷普通股每股收益

6）每股净资产＝股东权益总额/发行在外股票股数

7）市净率＝每股市价÷每股净资产（反映了市场对公司资产的评价。

）

杜邦分析法

1、股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数

⏹权益乘数＝资产总额/所有者权益总额＝1/（1－资产负债率）

2、资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率

3、销售净利率＝净利润/销售收入

4、总资产周转率＝销售收入/资产平均总额

5、股东权益报酬率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

某企业2001年资产平均总额为1000万元，总资产报酬率为24%，权益乘数为5，负债的年利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%。

⏹.要求：

（1）计算该企业2001年息税前利润

（2）计算该企业2001年净资产收益率

（3）计算该企业2001年已获利息倍数

（4）计算该企业2001年经营杠杆系数，复合杠杆系数

（5）2002年，企业的产量增长10%，问企业的息税前利润、企业的净利润的增长率是多少？