电力设备新能源行业深度分析报告.docx

1、电力设备新能源行业深度分析报告2016年电力设备新能源行业深度分析报告 目录一、行业2015年回顾.4二、新电改深层试水.71、稳步推进：具体改革时间表出台，坚定电力改革不动摇.72、不断催化：配套政策不断下发，改革试点不断扩大8（1）年底6个相关配套文件有望下发.8（2）从0到7，试点范围不断扩大.9（3）地方、全国电力交易平台有望并行.103、新能源消纳与释放工业利润是推动电改最重要的逻辑.11新电改9号文下发宣告新一轮电力改革拉开帷幕。随着电改配套细则下发，输配电、综合试点扩大，电力改革将进入深层试水，能源互联网将变革原有能源体系。在投资机会上，伴随新电改政策催化，能源互联网多领域有望爆

2、发，我们看好：1、分布式+微电网+储能能源互联网核心物理层；2、万亿级售电市场及后端用电服务市场；3、顶层设计落地、有望迅速爆发的充电运营市场。新电改深层试水。在今年3月，国务院正式下发电改九号文，新一轮电力改革拉开序幕，围绕着三放开、一加强、三独立的核心内容，发改委、能源局等部门密集出台4个电改配套细则，在清洁能源发电、需求侧管理、输配电改革、跨省跨区电能交易4大领域率先变革，同时批复7个输配电改革试点、2个综合改革试点，改革力度超预期。预计今年底有望再出台6个配套细则，售电侧放开将成为重点改革领域，随着核心配套细则下发、改革试点范围扩大、电力交易平台建设完善，新电改在明年将进入深水区。发电

3、侧变革，分布式+微网+储能是能源互联网核心物理层。分布式+微网+储能为未来政策重点支持行业，在十三五光伏装机目标大概率上调50%的背景下，分布式光伏装机速度将有望达到10GW/年，有望进入行业爆发期，微网顶层设计落地，在试点之后范围有望迅速扩大，储能产业十三五规划出台将带动行业发展。售电侧放开为电改最大红利，售电与用电服务形成协同。按每年超5万亿千瓦时全社会用电量来看，售电侧放开总计将有万亿元蛋糕重新分配，无疑是此次电改的最大红利。借助于互联网技术、庞大能源数据流，企业可售电、用电一体化发展，协同效果明显。我们认为售电侧引入竞争机制后，拥有核心技术、能提供优质用电服务的公司将能够占据先机。充电

4、设施是能源互联网重要切入口，充电桩投资+运营千亿市场可期。由于充电设施能串联数据、人的良好属性，成为能源互联网的重要切入口。今年下半年发改委相继发布充电设施指导意见、发展指南，未来将带动700亿建设规模、400亿运营规模，千亿级市场打开。产业端，常州众筹、PPP、电桩等多条路径探索企业可持续发展模式，刺激行业发展。一、行业2015年回顾今年上半年以来，电力设备板块中，光伏、风电、核电、充电桩等热点不断，推动板块持续走高。下半年受市场风险影响，出现大幅回落，行业整体估值PE从2015年6月的95倍跌至2015年9月的36倍，股灾结束之后，电力设备与新能源板块出现反弹，年初至今，CS电力设备板块整

5、体上涨68.86%，跑赢沪深300指数约63个百分点。电力设备与新能源行业火爆，投资输变电与光伏子板块可获得超额收益。一级子板块中，电站设备上涨57.87%，输变电设备上涨79.11%。输变电设备二级子板块中，一次设备、二次设备板块年初以来分别上涨67.60%和92.01%。新能源板块上半年在风电和光伏子板块的带动下，板块强势上行，下半年，光伏呈现一支独秀，强势领跑。输变电（二次设备）、光伏从9月至今分别反弹约65、70个百分点，远超同期大盘反弹16个百分点。电源投资、电网投资双双加大，火电、风电投资为主要增长点。1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2599亿元，比上年同期增加5.8

6、%。1-10月份，全国电网工程完成投资3192亿元，同比增长7.9%。今年1-10月，电源投资分类别看，呈现风电、火电同比增长，水电、核电同比减小的情况。风电完成投资775亿元，同比增长21.8%；火电完成投资843亿元，同比增长28.0%。水电完成投资501亿元，同比减少24.7%；核电完成投资368亿元，同比降低13.6%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的67.6%，比上年同期降低5.6个百分点。行业收入增速保持平稳，利润增速提高。今年前10个月行业整体主营收入增速在5%左右，原材料价格下降，行业转型加速，导致9月利润总额同比增长12.65%，相比年初增速提高明显。二、新

7、电改深层试水1、稳步推进：具体改革时间表出台，坚定电力改革不动摇价格改革时间表正式出台。2015年10月15日，国务院正式发布中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见，意见提出到2017年,竞争性领域和环节价格基本放开,政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节。到2020年,市场决定价格机制基本完善，价格调控机制基本健全，时间表明确出台。表述一致，坚定向前。价改文件第二条明确提出加快推进能源价格市场化，关于形成市场化电价的表述与2015年3月提出的新电改纲领性文件中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见完美契合，坚定此次电力改革决心。电改基本思路为按照准

8、许成本加合理收益原则，把输配电价与发售电价在形成机制上分开，单独核定输配电价，分步实现公益性以外的发售电价由市场形成。2、不断催化：配套政策不断下发，改革试点不断扩大（1）年底6个相关配套文件有望下发预计到2015年底，除了已下发的4个配套文件外，电力改革其余6个配套文件将会陆续出台，对电改9号文形成有力支撑。电改具体文案将以1+N的模式下发，未来将会围绕新电改九号文，不断推出配套细则，但是考虑到各地区情况不同，不同地区推进的节奏将各有差异。新电改将进入一个不断试点、逐步放开的阶段。（2）从0到7，试点范围不断扩大继2014年10月深圳第一个输配电价改革试点获批后，发改委先后批复了蒙西、湖北、

9、安徽、宁夏、云南、贵州6省(市)的输配电价改革试点方案，实现从0到7的突破。我们认为一旦形成好的示范效应后，后续试点将会迅速扩大，预计未来6个配套文件中关于推进输配电价改革的实施意见将会明确未来扩大输配电改革的范围、加速各地改革进程。贵州省电力体制改革综合试点方案落地，从输配试点到综合试点的进阶。2015年11月9日，发展改革委、国家能源局正式批准贵州成为贵州省电力体制改革综合试点方案。改革内容除了涵盖输配电价改革试点外还包括三大改革试点：电力市场建设试点、售电侧改革试点、跨省跨区电力交易机制试点。11月16日召开的贵州省深化电力体制改革综合试点工作启动会暨新闻通气会上，贵州公布了改革时间表，

10、将于年内上报首个监管周期贵州电网输配电准许收入及价格水平测算方案，2016年6月底前，建成省级电力市场电子交易平台、贵安新区配售电公司、兴义配售电公司。我们认为从此次输配电到综合试点的突破意义重大，贵州试点已经成为电改全局关键一步，贵州电改的预期效果将影响整个改革进程。（3）地方、全国电力交易平台有望并行在互联网技术的支持下，全国与地方的平台建设有望同步进行，并非需要地方建设完全后再进行全国平台的搭建。去年以来个别省份陆续试行交易平台，我们已做出未来有望发展全国统一的竞价交易平台的判断，今年逻辑得以证实。2014年以来，安徽、湖北、新疆等省份试运行电力交易平台，发电企业与工业用电大户通过交易平台进行竞价交易，满足了企业大额用电计划，节省了用电成本，经济效益提升明显。国家发展改革委副主任连维良在9月提出电力交易平台已在搭建，与区域交易市场相比，全国电力交易市场更适合我国能源资源分布禀赋分布不均的国情，可以在全国范围内优化能源资源配置，调剂余缺，打破电力交易的地域限制，更高效地开发能源和大规模输送电能、解决新能源消纳问题,并最终实现多买方多卖方的双边交易平台。3、新能源消纳与释放工业利润是推动电改最重要的逻辑