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1、金融学硕士联考真题2008年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”试题 一、单项选择题(每小题各有4个备选答案，请选出最合适的1个答案。) 1如果无差异曲线相交，那么( )。 A边际替代率递减的假设不成立 B偏好一定违反完备性的假设 C偏好一定违反传递性的假设 D以上说法都正确 2在其他条件相同的情况下，最愿意购买保险的人是那些最可能需要它的人。这个例子属于以下所列( )种情况。 A逆向选择 B道德风险 C信号传递 D以上都是 3长期平均成本曲线是无数短期平均成本曲线的包络线，所以( )。 A长期平均成本与最低短期平均成本相等 B长期平均成本与最低短期平均成本的平均数相等 C长期平均成本只有在

2、一个点上与最低短期成本平均成本相等 D长期平均成本与短期平均成本相等 4某消费者对商品1和商品2的效用函数为min(3x1，3x2)，则在该消费者看来，( )。 A这两种商品属于不完全替代品 B这两种商品属于完全互补品 C商品1对商品2的替代比例为1:3 D商品1对商品2的替代比例为3:1 5完全竞争市场的厂商短期供给曲线是指( )。 AAVCMC中的那部分AVC曲线 BACMC中的那部分AC曲线 CMCAVC中的那部分MC曲线 DMCAC中的那部分MC曲线 6上升的物价水平和下降的实际国民收入是由以下( )项引起的。 A总需求曲线在给定的短期总供给曲线上移动 B通货紧缩的自动调节机制 C长期

3、总供给曲线右移 D短期总供给曲线沿着不变的总需求曲线左移 7若消费函数为C=a+bY，a，b0，则平均消费倾向( )。 A大于边际消费倾向 B小于边际消费倾向 C等于边际消费倾向 D以上都可能 8根据理性预期的总供给函数，只要中央银行公开宣布提高货币增长率，则( )。 A失业率和通货膨胀率都会上升 B失业率不变，通货膨胀率上升 C失业率和通货膨胀率都不会发生变化 D失业率上升，通货膨胀率不一定上升 9假定名义货币供给量不变，价格总水平上升将导致一条向右上方倾斜的LM曲线上的一点( )。 A沿原LM曲线向上方移动 B沿原LM曲线向下方移动 C向左移动到另一条LM曲线上 D向右移动到另一条LM曲线

4、上 10下列( )项应该计入GNP中。 A面包厂购买的面粉 B家庭主妇购买的面粉 C家庭主妇购买的股票 D以上各项都不计入 11工人所要求的实际工资超过了其边际生产率所造成的失业属于( )。 A摩擦性失业 B结构性失业 C自愿性失业 D技术性失业 12如果利率和收入都能按照供求状况自动调整，那么当利率和收入的组合点处于IS线右上方、LM线左上方时，下面情况会发生：( )。 A利率上升收入下降 B利率上升收入增加 C利率下降收入增加 D利率下降收入减少 13一般情况下，通货比率越高，则货币乘数将( )。 A越大 B越小 C不变 D不一定 14在下列针对中央银行资产项目的变动中，导致准备金减少的是

5、( )。 A中央银行给存款机构贷款增加 B中央银行出售证券 C向其他中央银行购买外国通货 D中央银行代表财政购买黄金，增加储备 15以下各项中不是通过直接影响基础货币变动实现调控的货币政策工具是( )。 A法定存款准备金政策 B公开市场业务 C再贴现政策 D都不是 16央行在公开市场上大量抛售有价证券，意味着货币政策( )。 A放松 B收紧 C不变 D不一定 17提高房地产贷款的首付比率，属于货币政策工具中的( )。 A直接信用控制 B间接信用指导 C选择性控制工具 D一般性控制工具 18下列关于利率决定理论的说法正确的是：( )。 A凯恩斯的利率理论强调投资与储蓄对利率的决定作用 B窖藏与反

6、窖藏是古典利率理论中决定利率的两大因素 C可贷资金利率理论偏重于实物领域对利率的决定作用 D流动性偏好理论强调了货币供求对利率的决定作用 19以下关于货币市场工具的说法中( )是错误的。 A货币市场工具的流动性较好 B货币市场工具的交易量往往比较大 C货币市场工具通常是以折扣的方式出售的 D货币市场工具的年折扣率大于购买该工具所得到的年实际收益率 20下列表述中最为正确的是：( )。 A如果PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，一价定律对于任何商品都成立 B如果一价定律对于任何商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP将自动成立 C如果一价定律对于任何商品

7、都成立，那么PPP将自动成立 D如果一价定律不是对于所有商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP将不成立 21根据内外均衡的理论，当一个经济体处于通货膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应该采用下列( )项政策搭配。 A紧缩国内支出，本币升值 B扩张国内支出，本币贬值 C扩张国内支出，本币升值 D紧缩国内支出，本币贬值 22根据国际收支账户的记账规则，以下( )项包含的内容都应该记入借方。 A反映进口实际资源的经常项目，反映资产减少的金融项目 B反映进口实际资源的经常项目，反映资产增加的金融项目 C反映进口实际资源的经常项目，反映负债增加的金融项目 D反映进口实际资源的经常项

8、目，反映负债减少的金融项目 23如果出口商品的计价货币有下跌趋势，为避免损失，出口商可以( )。 A推迟结汇 B按约定时间结汇 C购买相同金额的远期外汇 D出售相应金额的远期外汇 24根据多恩布什(Dornhusch)的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应，是因为( )。 A购买力平价不成立 B利率平价不成立 C商品市场的调整快于金融市场的调整 D金融市场的调整快于商品市场的调整 25在以下关于系数的表述中，错误的是：( )。 A系数用来度量证券本身在不同时期收益变动的程度 B系数是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标 C系数代表证券的系统风险 D系数度量

9、证券收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度 26H公司普通股目前的价格为28元/股，某投资者以50元/份的价格买入2份H公司普通股看涨期权，以30元/份的价格买入1份H公司普通股看跌期权，看涨期权的执行价格为30元/股，看跌期权的执行价格为25元/股，看涨和看跌期权具有相同的到期日，每份期权赋予投资者买卖股票的数额为100股，期权到期时H公司普通股的价格为35元/股，不考虑其他交易费用，该投资者的损益为( )元。 A370 B870 C-130 D-1130 27下列债券中( )具有最长的久期。 A5年期，零息票债券 B5年期，息票率8%的债券 C10年期，零息票债券 D10年期，息票率8%

10、的债券 28某公司债务对股权的比例为1，债务成本是12%，平均资本成本是14%，在不考虑税收和其他因素的情况下，其股权资本成本是( )。 A13% B15% C16% D18% 29某公司股票每股支付年度股利3元，预计股利将无限期地以8%的速度增长，假定其市场收益率为14%，该股票的内在价值为( )元。 A57 B30 C68 D54 30假设无风险收益率为4%，某种系数为1.5的风险组合的预期收益率为10%，则系数为0.5的风险组合的预期收益率为( )。 A4% B6% C8% D10% 二、计算与分析题 1考虑一个生产相同产品的双头垄断行业，两个企业的单位成本为常数，而且都为0。市场反需求

11、函数为P(X)=10-X，其中X=x1+x2为总产量，x1和x2分别为企业1与企业2的产量。 (1)求伯特兰(Bertrand)模型中的市场均衡价格。 (2)求古诺(Cournot)模型中的均衡产量。 (3)在古诺模型中，一个企业若想把竞争对手驱逐出市场，它至少应生产多少产品? (4)假设企业1是斯坦克尔伯格(Stacklberg)带头企业，企业2为追随企业，求斯坦克尔伯格模型中的市场均衡产量。 2某消费者的效用函数为U=0.5+R2，其中U为效用，R为收益(千元)。他有10000元钱，如果存在银行里，年利率为2%；如果全部投资于股票，估计一年中有40%的概率获得8000元的投资收益，60%的

12、概率损失5000元。 (1)该消费者是风险爱好者、风险厌恶者还是风险中性? (2)他是否会选择投资股票? (3)如果投资股票，他的效用是多少? 3假定消费函数为C=100+0.9(1-t)Y，投资函数为I=200-500r，净出口函数为NX=100-0.12Y-500r，货币需求函数为L=0.8Y-2000r，政府支出为G=200，税率为t=0.1，名义货币供给为M=800，价格水平固定为P=1，求产品市场和货币市场同时均衡时的利率和国民收入水平。 4某客户于2004年11月1日将10万元存入商业银行，选择2年期的整存整取定期存款。2005年11月1日由于急于购买住房需要资金，鉴于定期存款未到

13、期支取将视同活期存款计算利息，导致损失一部分利息收入，因此，该客户决定不将存款取出，而是先向商业银行申请1年期贷款，贷款按季计息，然后待存款到期时归还。假设2004年11月份2年期定期存款利率为2.70%，2005年11月活期存款利率为0.72%，2005年11月份1年期贷款利率为5.58%。 问题：在不考虑其他情况的条件下，上述决定是否合理?通过计算试阐述你的理由。 5当前1年期零息债券的到期收益率为7%，2年期零息债券的到期收益率为8%。财政部计划发行2年期附息债券，利息按年支付，息票率为9%，债券面值为100元。 (1)该债券售价多少? (2)该债券到期收益率多少? (3)如果预期理论正

14、确，1年后该债券售价多少? 6已知无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%，某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利10美元，每年付一次的股息刚刚支付，预期该股票的股东权益收益率为20%。 (1)求该股票的内在价值。 (2)假如当前的股价为100美元/股，预期一年内股价与其价值相符，求持有该股票一年的回报率。 三、分析与论述题 1试比较论述冲销式干预和非冲销式干预对外汇市场的干预效力。 2下表给出了20002006年我国的部分宏观经济数据，请运用所学的知识，对我国的内外均衡问题做一评价。 2000200120022003200420052006经常账户(亿美元)20517

15、43544668716082499资本与金融账户(亿美元)19348323531107630100错误与遗漏(亿美元)-119-497818270-168-131官方外汇储备(亿美元)16562122286440336099818910657CPI增长率(%)0.40.7-0.81.23.91.81.5GDP增长率(%)8.07.58.39.59.59.910.7城镇登记失业率(%)3.13.64.04.34.2- 数据来源：国际货币基金组织国际金融统计(2007年8月)。2008年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”试题解析 一、单项选择题(每小题各有4个备选答案，请选出最合适的1个答案。

16、) 1C 解析 效用的无差异曲线和消费的边际替代率均是序数效用论的概念。在序数效用论下，效用的无差异曲线指的是尽管数量结构不同，但偏好却等价的那些商品组合点的轨迹。套用基数效用论的语言，效用的无差异曲线就是能够保持效用水平相同的那些商品组合点的轨迹，而消费的边际替代率则是效用无差异曲线上任意一点处切线斜率的绝对值。 序数效用论里的偏好乃决策者关于一系列待选对象的优先选择顺序表。它可以用一种两维的关系“弱偏好于()”表述出来。例如，我们称XY为决策者在可行选择X与可行选择Y之间“弱偏好于”X，换句话说，该决策者认为X至少与Y一样好。 在“弱偏好于”的基础上，我们引申出“严格偏好于()”和“等价于

17、()”两种常见的二维关系。若可行选择X严格偏好于可行选择Y(表示为XY)，则意味着XY成立，但YX不成立；若可行选择X等价于可行选择Y(表示为XY)，则意味着XY成立，同时YX也成立。因此，“XY”或XY。 消费边际替代率递减的规律由序数效用论关于偏好的单调性和强凸性假定所决定。 所谓单调性，即xX，0，存在yX，使得|x-y|，且yx。 单调性意味着决策者具有多多益善的偏好特征，它保证了效用函数的一次导数为正，即效用函数是一种严格单调递增的函数。 所谓强凸性，即对于任意的可选商品组合X、Y和Z，如果有XZ，YZ，则对于任意的a(0，1)，必有aX+(1-a)YZ。或者说，xX，x|xz是凸集

18、。 强凸性反映了决策者喜欢多样性的实证经验。在二维空间中，强凸性使得决策者的效用无差异曲线凸向原点(即是一个凸函数)，即消费边际替代率具有递减的规律。这一规律与基数效用论的边际效用递减规律是一致的。 如图所示，假定只有两种商品A和B可消费，X、Y、Z分别为这两种商品可能的消费组合点。U0为一条效用无差异曲线，所以，XYZ，其中“”即“等价于”。但若强凸性思维的假定获得满足，则必有aX+(1-a)YZ。 序数效用论同时假定偏好满足完备性和传递性。 所谓完备性，即对于任意的可行选择X和Y，要么XY，要么YX，这两种情况应该至少有一个成立。 完备性意味着，对于任意的可行选择X和Y，要么XY，要么YX

19、，要么X Y，必有一个且仅有一个成立。完备性假定的目的就是要求决策者必须有能力比较任意两个可行的选择方案。 所谓传递性，即对于任意的可行选择X、Y和Z，如果有XY，YZ，则必有XZ。就本例来说，就是要求如果有XY，YZ，则必有XZ。 就本例来说，如下图所示，两条效用无差异曲线U1和U2交于X点。由于X与Y均为U1上的商品组合点，所以消费者认为X与Y等价；又由于X与Z均为U2上的商品组合点，所以消费者认为X也与Z等价。从而根据偏好的传递性假定，Y必定也与Z等价。 但根据偏好的单调性，在Y与Z之间，消费者显然更为偏好Z。可见，无差异曲线的相交使得偏好的传递性不适用。 也可以这样来得出本题的答案：依

20、据排除法，应该剔除A、B和D，所以本题的答案是C。 2A 解析 在商品交易中，市场交易双方所拥有的信息往往具有不对称性。例如，在旧货市场中，卖方通常比买方掌握更多与商品质量有关的信息，这个时候，由于无法准确识别商品质量的优劣，买方只能根据商品的平均质量付价，这就使得优质商品的价格被低估，结果只有劣质品才能成交，从而造成优质品逐步退出交易(劣质品驱逐优质品)而不受消费者欢迎的劣质品充斥市场的(均衡)结果。经济学把这种现象称为逆向选择。 依照常理，降低价格，该商品的需求量就会增加；提高价格，该商品的供给量就会增加。但在上述旧货市场中，由于信息的不对称性，降低价格，消费者也不会做出增加购买的选择；提

21、高价格，生产者也不会增强供给的愿望。 逆向选择同样存在于保险市场。保险买卖双方所掌握的信息具有不对称性，投保人通常比保险人拥有更多与保险标的有关的信息。例如，在医疗保险市场上，保险公司不可能完全掌握每个投保人的健康状况，只能掌握潜在投保人的平均健康状况，据以收取保险费。在这种情况下，谁会购买保险?当然是那些身体不太健康的人。因为对于那些身体健康的人来说，保费太高，即高出了自己的期望医疗费用，他不会去购买保险。而对于身体状况较差的人来说，所投保费低于自己的期望医疗费用，他会积极投保。在这种情况下，为了减少保险公司亏损的可能性，保险公司势必提高保险费，按照这些不太健康人的平均健康状况收取保险费。而

22、保险费上涨的后果就是投保客户的健康状况更为糟糕，因为那些身体状况不是很好，但患病率仍属较低的人会退出保险市场。这又将导致保险公司进一步提高保险费，依此类推，最终只有那些患有严重疾病或绝症的人才购买保险，而他们正是保险公司所最不想要的顾客。因此，对保险公司来说，保险市场存在逆向选择。 由此可见，逆向选择即是信息较少的经济交易当事人所面临着的下列结果：信息较多的交易对方在追求自身效用最大化的过程中做出了对自己不利的行动或选择，从而使得市场交易的结果与自己的愿望相反。也就是说，对于信息较少的经济交易当事人来说，所达成的协议理性(即其并未受到损害)但不理想。例如，在旧货市场中，买者以低价买得孬车；在保

23、险市场上，保险人以较高保费与健康程度较差的人达成保险协议；交易双方的交易谁也没吃亏，即均符合理性的原则。但买方可能本想买好车，保险人本想与健康的人交易。因此，逆向选择是对不完全信息下市场资源配置扭曲现象的描述。 而道德风险涉及合同签订以后拥有较多信息那一方所采取的(隐瞒)行为。它指的是交易双方在交易协议签订后，拥有较多信息的一方在追求自身效用最大化的过程中做出损害对方利益的行为或选择的可能性。这时，我们称拥有较少信息的那一方在履行合同的过程中存在道德风险。例如，当签约一方不完全承担风险后果时，该签约方所采取的能够导致自身效用最大化的(理性)行为，就很可能造成合约对方的损失。我们就说合约对方面临

24、道德风险。 道德风险的施加方并不道德败坏。追求效用最大化是我们对所有行为主体的一贯假定。道德风险的产生源于信息的不对称。在信息不对称的前提下，假若不调整合同的相关约束条款，要想消除信息较少那一方的道德风险，只能假定拥有信息较多的那一方不理性。 保险市场上的道德风险是指投保人在投保后，降低对所投保标的的预防措施，从而使损失发生的概率上升，给保险公司带来损失的可能性增加。 基于理性人的假设，保险合同签订双方都在努力追求自身效用的最大化。由于任何预防性措施都有成本，同时保险公司承担了保险的全部风险，所以理性的投保人不会在预防措施上投资，甚至主动促使损失发生，从而获得保险公司的理赔。 2001年度诺贝

25、尔经济学奖的获得者斯蒂格里茨有一个经典的道德风险的例子：美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个学生创办了对自行车的保险业务，保费为保险标的15%。按常理，这几个学生应获得15%(1-10%)-(1-15%)10%=5%的期望利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上，从而处于亏损的状态：15%(1-15%)-(1-15%)15%=0。何以如此?这是因为自行车投保后，学生们对自行车的安全防范措施明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险后果，因而采取了对自行车安全防范的不作为行为，而这种不作为行为发生的可能性就是这几个发起保险业

26、务的学生所面临的道德风险。 显然，信息的不对称会导致效率损失，而传递信号以克服信息的不对称性就是克服市场无效率的一种可行的方法。在现实生活中，销售方所给予的商品包退、包换和保修等等诸如此类的承诺就是卖方对于买方的信息传递。 信号传递有成本。实际上，正是因为传递相同信号的不同旧车销售商的信号传递成本不相同，才保证了信号传递的有效性。例如，只有好车的卖者才敢承诺假一罚十，从而将好车卖出，获得利润。 所以，本题应选择A。 3C 解析 生产者需要根据市场的需求状况及其成本水平来决定自己的最优生产规模，以确保企业的效益达到最优。在假定市场需求状况及其价格不变的前提下，企业经营的目标就是促使自己的平均生产

27、成本在每一个产量水平上都能达到最低。 长期平均成本属于规划的范畴，自然应该是相应产量水平下的最低平均成本。短期平均成本则是某个具体规划付诸实施以后所达成的实际结果。纯按理论来说，一个产量水平对应一个生产规划，而一个生产规划对应着一个最低(从而最优)的(长期)平均成本水平。 每个最低(长期)平均成本水平的实现就会形成一个相应的短期成本函数，但这个短期成本函数也只是在相应的那个产量水平上才能满足长期平均成本最低的要求。在其他的产量水平上，该短期成本函数并不满足长期平均成本最低的要求。 另外，这个满足长期平均成本最低的点也不一定就是该短期平均成本曲线的最低点。因为该短期平均成本曲线最低点所代表的产量

28、水平只是在现有企业(固定成本)规模下的最低成本产量水平。实际上，在该产量水平下很可能存在另外一个企业(固定成本)规模，在这个企业(固定成本)规模下，该产量水平上的短期平均成本更低。 因此，纯按理论来说，短期平均成本曲线有无数个，而长期平均成本曲线就是与无数个短期平均成本曲线相切的那些切点的轨迹，即长期平均成本曲线(LAC)是短期平均成本曲线(SAC)的包络线，或叫做计划线。 例如，考虑这样一种简单的生产过程：某企业使用两种可变投入(数量分别为x1和x2)和一种固定投入(数量为k)生产一种产品(产量为Q)。假定其生产函数为Q=f(x1，x2，k)，其中的k也可以被理解为用于刻画企业规模的参数。其

29、成本函数为C=r1x1+r2x2+ (k)，其中的C为总成本水平，r1和r2分别为两种可变投入(既定)的价格， (k)为与特定生产规模相应的固定成本水平，且 k(k)0。再假定等产量线与等成本线切点(厂商均衡点)的轨迹，即生产规模(均衡)扩张途径的函数形式为g(r1，r2，x1，x2，k)=0。 则由g(r1，r2，x1，x2，k)=0和Q=f(x1，x2，k)联立方程组，消掉x1和x2，进而将成本函数调整成C=(Q，k)- (k)的形式。显然，每给定一个k，由这个成本函数就可以得出一个相应的短期成本函数的具体形式。 将短期成本函数C=(Q，k)+ (k)写成隐函数的形式： C-(Q，k)-(

30、k)=G(C，Q，k)=0 且令其关于k的偏导数等于零，则从下列方程组中消掉k，就能得到长期成本函数： C=(Q) 而LAC=C/Q=(Q)/Q 一般来说，随着企业生产规模的扩大，企业的规模报酬通常依次出现递增、不变、然后递减的过程。与之相应的，企业的长期平均成本曲线呈“U”字型的形态，即随着生产量的增加，长期平均成本先递减后递增。 在假定资本存量(即固定总成本)一定的前提下，根据边际产量递减的规律，随着产量的增大，短期平均成本也呈“U”字型的形态。因此，长期平均成本曲线与短期平均成本曲线之间的几何关系如下图所示： 不难理解，除了SAC2曲线外，LAC曲线不可能在任意SAC曲线的最低点处与之相切。实际上，当LAC曲线呈下降状态时，它与SAC曲线的切点应该在相应SAC曲线最低点的左侧(如SAC1)；当LAC曲线呈上升状态时，它与SAC曲线的切点应该在SAC曲线最低点的右侧(如SAC3)；只有在LAC曲线的最低点位置，它才会与SAC2曲线在其最低点处相切。 所以，本题应选择C。 4B 解析 在一般的情况下，商品之间的可替代关系不会是完全的，即消费的边际替代率具有递减