三九集团债务重组对企业财务影响.docx

1、三九集团债务重组对企业财务影响债务重组对企业财务影响（论文）题 目_三九集团债务重组对企业财务影响 _学 院_ _ 班 级_ _ _ 组员 _ _ _ 学号 _ 指导老师_ _ _ 日期： 年 月 日债务重组对企业财务影响以上市公司三九医药为例摘要：当上市公司陷入财务困境，资不抵债时，就会通过债务重组来减轻债务，扭亏为盈。我们小组以三九集团的债务重组为例，通过它的财务报表，分析其债务重组的成因以及由此对企业的财务影响，并揭示其对债务人、债权人的意义以及启示。 关键词： 债务重组 上市公司 财务影响 三九集团 华润 医药 财务困境 扭亏为盈 企业管理一、引言负债经营是企业普遍采用的一种经营方式。

2、合理的资产负债结构是以适度负债为条件。然而，不合理的负债结构很可能会导致资不抵债，最后破产。国内企业由于资产管理不当而出现问题的案例有很多，以致到最后不得不进行债务重组。因此如何提高企业的管理资产的能力，如今也是我们面临的一个巨大问题。通过对现有上市公司债务重组的研究，来深入研究企业的财务状况以及由此所反映的问题。二、案例介绍（一）债务重组的背景三九集团的起步始与1983年，经过重组上市，2000年集团已成为成全国最大的中医药企业之一。三九集团的迅速扩张建立在大量并购的基础上。1996年到2001年，从三九出手购并了140多家地方企业，平均每一个月购并2家，其中承债式占45，控股式占35，托管

3、式占20。在这种疯狂购并扩大企业规模下，三九集团的财务风险不断扩大，截至2003年底，三九集团及其下属公司欠银行98亿元。2006年末其流动资产不到64亿元，而其流动负债却高达51亿元，流动比率仅为1.26。其一季度主营业务收入及净利润均同比下降近18。最终不得不进行债务重组。（二）资不抵债的成因分析 1. 企业管理者急于求成。三九集团大肆扩张并购，子公司曾经高达300多家，难以控制，导致集团财务状况频频出现漏洞。2. 主营业务的种类过于复杂，三九本是以医药为主营业务，但企业为追求规模的扩大，接收了一系列的企业如贸易公司、被服厂、宾馆酒店。不仅没有推动主营业务的发展，同时还分散了企业的资源。（

4、三）重组方案的实施2004年11月，23家债权银行参与三九集团清产核资与重组谈判。协议中解除三九医药对相关重组债务的担保责任；解除所有与三九医药层面重组债务质押及查封、冻结。最后采取“内部解决”由华润集团去重组三九集团。最后，华润集团在国家工商总局注册成立了新三九控股，作为重组三九集团的管理平台。三九由华润集团、集团及其下属企业在自债务重组协议生效日起1个月内向债权人一次性全额支付人民4457002080元，用以清偿全部重组债务本金、三九医药层面欠息以及诉讼费。3、债务重组对企业的财务影响 利 ： 对三九影响:1、本次重组使得三九从财务困境中成功走了出来，该重组方案使得三九医药节省了巨额的财务

5、费用，同时也改善三九医药的资产结构，降低资产负债率。2、主营业务由多元化变为单一的药业，资源更加集中。 目前，多数制药企业均受三九医药委托为三九医药加工部分产品。并且委托三九医药的销售公司代理销售，受让公司股权将提升三九医药的生产能力。“999”（带花托）商标已经国家工商行政管理商标局认定为驰名商标，享有极高的知名度。比如如皮炎平、感冒灵、三九胃泰、正天丸等。大大提高了公司主营业务的竞争能力。并能在一定程度上促进公司业绩提升。对华润的影响: 一、有利于扩大其规模，成为医药大企业。如今，华润已经是仅次于国药集团的第二大医药企业。二、提高了华润的知名度，增加了华润对市场的影响力。无形之间提高了他的

6、竞争能力。弊 ： 一、三九企业集团债务重组之后，内部管理十分混乱，多数员工将会面临裁员等问题，人力资源管理方面出现问题。二、三九被收购后，之前购并的许多公司都将会剥离和转型，但依旧在使用999的注册商标，如果发生信用问题，将会影响到三九的信誉。四、企业2001年至2004年报表分析1.短期偿债能力财务分析 （报表见附件一表一）2001年到2004年流动负债逐年增加，流动比率逐年下降，速动比率总体也下降，现金比率也不断下降。2004年至2010年流动比率由逐年增加，速动比率也增加到1.92，现金比率也增加至1.1。短期偿债能力总体分析从2001年到2004年，三九集团的短期偿债能力逐年下降，从2

7、004年到2010年，通过应付账款，票据的大幅度增长可看出，企业增强了商业信誉，通过融资减少企业的短期贷款，降低了企业的财务费用，使得企业的短期偿债能力又逐年增强。2、长期偿债能力总体分析 （报表见附件二表二）2001年到2004年，资产负债率逐年上升，负债率较高。2004年到2010年，企业不断偿还借款，减少了负债额，资产负债率也逐年下降，企业利息保障倍数不断增加，到达了70偿债能力大大的增强。3、资产周转效率分析 （报表见附件三表三）2001年到2010年，总资产周转率及流动资产的周转率及周转期也大幅度提高。但是2010年的周转率及周转期有所降低。4、应收账款分析 （报表见附件三表四）主营

8、业务收入不断增加，应收账款却不断的下降，应收账款的周转率不断提高，营运能力在不断增强，降低了企业的坏账可能5、存货趋势百分比分析 （报表见附件三表五）主营业务成本的不断增加，平均存货先下降后上升，再下降，波动较大。存货的周转率和周转期都有提高，营运能力在不断增强，降低了存货积压的可能性。6、盈利能力分析 （报表见附件四表六）2004年，由于资不抵债，资产净收益不断下降，企业亏损过多。2004年后，由于债务重组，企业的净收益不断增长，扭亏为盈。7、财务状况总体分析 （报表见附件四表七）2006年和2007年，总资产的比率在60%左右，较多短期借款，并且数目巨大，表明公司短期贷款的负债较大。财务费

9、用、管理费用的影响了企业的盈利能力，现金流量不足，只能通过银行大量的短期借款来满足融资上的缺口，而2008年由于债务重组，负债大量减少，偿债能力增加。2008年，华润三九实现营业收入增加，利润和净收益也有所提升产生了大量的现金流量，企业盈利能力增强，负债总额也不断下降。医药业务占营业利润的90.8%，表明医药主业更加突出，并且取得不错的成绩。三九药业成功的摆脱了巨额的债务。2006年到2008年期间，股东权益不断的增长，2008年达34亿元。资本公积略微减少，但总体没有多大的变动。2006到2007年留存收益大幅度的增加，2008年增长到了80亿元。五、债务重组案例的启示 （一）企业不要急于扩

10、大规模，要选取优良资产合并。三九集团扩张之初，企业的负债率为19，1998年时，到负债率已经高达80。三九收购很多资产不良的企业，同时也增加了债务重组的难度。多元化收购，导致行业覆盖面太多，掩盖了他的主营业务。防止主业萎缩、盈利能力低下。影响了国有企业的资源配置效率，增加了风险。（二）银行的贷款融资制度不健全。银行的贷款制度不健全，导致个别银行降低贷款条件，发放贷款给三九药业，导致三九的负债率越来越高。贷款审查不严格，没有严格分析企业的财务状况. (三）合理利用债务重组，可以化解财务危机。通过债务重组，可以改变企业现行的债务情况。降低不良资产比率，优化资产结构，提高自身的竞争力。三九企业通过债

11、务重组，重新改变经方式，提高经营效率，转让债权，完善企业的治理结构，使得该企业重新起步，扭亏为盈。六、结论上市企业应该提高企业的管理资产的能力，合理利用有效资源，防止资不抵债的情况发生。公司的多元化发展，过多并购，内部资源管理不当，制度不健全，以及银行融资制度的不健全，都有可能导致企业过度负债，甚至无力偿还，因此，必须进行制度的改革创新，从源头上去解决问题。参考文献：1廖志刚案例三九药业二次创业的抉择D 暨南大学 MBA 论文 1 3 142冬哲旭 黄秋梅 企业债务重组和解操作与探究 J 管理科学3 江沂 三九集团债务重组方案出台 J中国证券报 2007 94 周凭华 宋在科 债务重组的有关问

12、题的探讨 J 财贸经济 2003 75赵颖 国有企业债务之困三九集团债务重组研究附件一表一：999集团短期偿债能力财务指标单位：万元报告期2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年现金等价物173,121.09127,324.6071,831.8084,662.5354,889.1936,386.3264,363.10224,629.89177,233.62131,394.40速动资产301,459.46261,884.11212,392.77594,384.65530,142.91513,663.36524,660.58604,640

13、.02466,968.59513,122.58流动资产350,503.89303,719.61261,602.61657,121.41571,142.90557,468.36558,046.73642,535.09512,225.15560,593.87流动负债157,272.16161,005.95168,683.43495,310.84449,375.59458,797.41480,129.41511,694.11392,013.26345,321.85净营运资本193,231.73142,713.6692,919.18161,810.57121,767.3298,670.9477,917

14、.32130,840.98120,211.89215,272.02现金比率1.100.790.430.170.120.080.130.440.450.38速动比率1.921.631.261.201.181.121.091.181.191.49流动比率2.231.891.551.331.271.221.161.261.311.62应收票据+应收账款159.67169.70160.69150.46117.66123.4385.84104.02105.92100.00其他应收款1.843.009.32156.93150.51152.73154.87110.3375.79100.00预付账款20.24

15、13.585.336.6515.412.649.6446.0439.53100.00存货104.1488.84104.50133.2287.0690.8568.5579.0594.72100.00其他流动资产-270.21292.00176.34171.30100.00流动资产合计62.5254.1846.67117.22101.8899.4499.55114.6291.37100.00流动负债：短期借款0.750.453.57116.04119.84120.11125.26150.7999.18100.00应付票据+应付账款183.01190.17221.30149.12142.99163.

16、13251.12206.67238.63100.00其他应付款123.34156.65161.04105.74143.93154.9990.9296.0689.16100.00预收账款400.71755.65592.442,155.29240.67501.86476.7553.98109.82100.00其他流动负债251.27201.36171.48247.47201.78175.90136.0788.43118.10100.00流动负债合计45.5446.6248.85143.43130.13132.86139.04148.18113.52100.00附件二 表二 长期偿债能力财务比率计算

17、表单位：万元报告期2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年长期投资1,810.851,731.371,623.112,017.6422,903.0538,085.1243,317.5869,793.3966,522.3810,878.68固定资产134,021.79135,226.36128,242.05114,668.0499,276.63100,955.30106,858.14102,844.1291,344.4977,621.36无形资产及其他资产114,911.15114,406.13111,189.609,848.515,9

18、04.727,818.949,538.2814,451.9914,929.1210,813.53资产总额609,116.04563,141.70511,117.32793,771.03712,615.95704,327.72717,760.72829,624.58685,021.13659,907.44流动负债157,272.16161,005.95168,683.43495,310.84449,375.59458,797.41480,129.41511,694.11392,013.26345,321.85长期负债4,814.416,141.191,462.912,633.712,468.19

19、6,297.598,846.788,547.292,812.0019,367.00负债合计162,739.40167,994.65170,146.34497,944.56451,843.77465,095.00488,976.19520,241.40394,825.26364,688.85资产负债率0.270.300.330.630.630.660.680.630.580.55利息费用-1,455.76-20.11576.8110,657.7018,695.1416,096.1914,416.8012,618.6710,689.271,702.67息税前利润101,574.6793,067.5

20、067,237.2065,791.0751,689.4133,546.51-53,533.6839,905.5629,795.3818,730.17利息保障倍数69.774,628.74116.576.172.762.08-3.713.162.7911.00资产及负债主要项目趋势百分比报告期2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年长期投资16.6515.9214.9218.55210.53350.09398.19641.56611.49100.00固定资产172.66174.21165.21147.73127.90130.06137.

21、67132.49117.68100.00无形资产及其他资产1,062.661,057.991,028.2491.0854.6072.3188.21133.65138.06100.00资产总额92.3085.3477.45120.29107.99106.73108.77125.72103.81100.00流动负债45.5446.6248.85143.43130.13132.86139.04148.18113.52100.00长期负债24.8631.717.5513.6012.7432.5245.6844.1314.52100.00负债合计44.6246.0746.66136.54123.9012

22、7.53134.08142.65108.26100.00利息费用-85.50-1.1833.88625.941,097.99945.35846.72741.11627.79100.00息税前利润542.31496.89358.98351.26275.97179.10-285.82213.05159.08100.00附件三表三 资产使用效率相关项目趋势分析报告期2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年主营业务收入233.77259.88233.11186.23157.04159.02131.83143.22116.08100.00平均资

23、产总额87.1679.8797.02112.00105.35105.74115.05112.62100.00平均流动资产60.9852.7085.64114.49105.20103.98111.91107.64100.00平均固定资产446.13451.32374.37282.50270.53279.42269.59231.45100.00表四 趋势百分比报告期2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年主营业务收入233.77259.88233.11186.23157.04159.02131.83143.22116.08100.00平均应收账款55.2567.0269.9962.8763.2166.8164.8977.31100.00 表五 存货百分比报告期2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年主营业务成本152.83217.17215.76164.10142.54141.32123.58122.71100.00平均存货99.1199.29122.08113.1391.3681.8675.8089.24100.00附件四表六 利润率及收益率计算表单位：万元报告期2010年